In het kort: Mark Zuckerberg, CEO van Meta Platforms, heeft in het eerste kwartaal van 2025 in totaal 1.102.945 aandelen verkocht, goed voor $733.483.827 . Cruciaal: de verkopen vielen volledig onder een 10b5-1-plan  dat reeds in augustus 2024 werd goedgekeurd. Dit is bedoeld om belangenconflicten te vermijden door vooraf vastgelegde verkoopmomenten. Mark Zuckerberg heeft in het eerste kwartaal van 2025 voor maar liefst 733 miljoen dollar aan aandelen Meta verkocht. Dat blijkt uit gegevens van Washington Service, die transacties van insiders bij beursgenoteerde bedrijven analyseert. De verkoop betrof in totaal 1.102.945 aandelen en vond plaats in januari en februari, toen het aandeel Meta nog boven de 600 dollar noteerde. Op 14 februari piekte de koers zelfs op 736 dollar. Sindsdien is de koers met 32 procent gedaald. De aandelenkoers van Meta: Bron: Nasdaq De verkopen werden uitgevoerd via de Chan Zuckerberg Initiative en een daaraan gelieerde stichting, onder een eerder vastgesteld 10b5-1-verkoopplan dat in augustus 2024 werd opgezet. Zulke plannen moeten belangenverstrengeling vermijden door verkopen vooraf te plannen, ongeacht marktomstandigheden. Toch zorgt de timing voor gefronste wenkbrauwen, aangezien Zuckerberg exact piekprijzen wist te benutten kort voor president Trump op 2 april nieuwe importtarieven aankondigde. Die ‘Liberation Day’ leidde tot een stevige uitverkoop op de techmarkten, waar we nu overigens nog steeds in zitten. Scotiabank verlaagde vandaag nog hun koersdoel voor Meta Platforms fors en gaf daarbij een duidelijke onderbouwing. Op 21 april verlaagde de Canadese bank het koersdoel van $627 naar $525 , een daling van ruim 16%, waarmee het aanzienlijk onder de consensus van andere analisten ligt. De belangrijkste reden: teruglopende advertentie-inkomsten , met name door het wegvallen van grote klanten zoals het Chinese e-commerceplatform Temu. Dat bedrijf was goed voor naar schatting 5 à 6% van Meta’s jaarlijkse omzet van $164,5 miljard , maar schroefde zijn advertentie-uitgaven sterk terug na het begin van de handelsmaatregelen door president Trump. Temu uitgaven aan advertenties en tevens de appstore ranking zijn hard gecrasht: Bron: Smec Scotiabank signaleerde daarnaast de bovenstaande verslechterende signalen in app store-data, waaronder dalende impression shares en een daling in advertentieranking na Temu’s advertentiestop. Deze trends wijzen op structurele druk op Meta’s advertentieplatform, een markt die goed is voor het overgrote deel van de omzet. In combinatie met een bredere correctie op de techmarkt, importtarieven die de marges kunnen aantasten  en een nog lopende FTC-zaak waarvoor Meta mogelijk $450 miljoen moet afrekenen , achtte Scotiabank het risico-rendementsprofiel aanzienlijk verslechterd. Opvallend is dat Scotiabank het aandeel wel op 'Sector Perform' handhaaft, waarmee ze Meta nog altijd niet onderwogen achten, maar hun koersdoel is nu aanzienlijk conservatiever dan dat van andere zakenbanken als Truist ($700) of Cantor Fitzgerald ($624). Daarmee positioneert Scotiabank zich als een vroege pessimist in de analyses over Meta, in een periode waarin veel beleggers nog vasthouden aan het groeiverhaal achter AI-investeringen. Zuckerbergs persoonlijk vermogen daalde sinds februari van 259 miljard naar 178 miljard dollar. Het is het laagste niveau van dit jaar. Daarmee zakte hij terug naar de derde plaats op de wereldranglijst van rijkste personen, na Elon Musk en Jeff Bezos, en net boven Warren Buffett: Bron: Forbes Ook andere topbestuurders grepen het eerste kwartaal aan om aandelen van hun eigen bedrijven massaal te verkopen. Safra Catz, CEO van Oracle, verkocht in januari 3,8 miljoen aandelen voor een totale waarde van 705 miljoen dollar. Oracle’s koers stond toen nog boven de 180 dollar. Inmiddels is dat aandeel met meer dan 30 procent gezakt. Catz maakte gebruik van een 10b5-1-verkoopplan, net als Zuckerberg. Nikesh Arora, CEO van Palo Alto Networks en voormalig topman bij SoftBank, verkocht 2,36 miljoen aandelen ter waarde van 432 miljoen dollar. Zijn verkopen vonden maandelijks plaats onder een plan dat in maart 2024 werd vastgesteld. Ook hij wist te verkopen vlak voor de piek, voordat het aandeel 20 procent terrein verloor. Max de Groen, partner bij Bain Capital en bestuurder bij Nutanix, verkocht begin maart 5,5 miljoen aandelen voor 410 miljoen dollar. De aandelen waren verkregen via een converteerbare lening die in de zomer van 2024 werd omgezet. Sinds de verkoop is Nutanix 20 procent minder waard. Andere grote, noemenswaardige verkopen van insiders: Naam Bedrijf Waarde aandelenverkoop Koersdaling sinds verkoop Mark Zuckerberg Meta $733 miljoen -32% Safra Catz Oracle $705 miljoen -30% Nikesh Arora Palo Alto Networks $432 miljoen -20% Max de Groen Nutanix $410 miljoen -20% Chuck Davis Axis Capital $400 miljoen N.v.t. (private buybacks) Stephen Cohen Palantir $337 miljoen +24% (na eerdere verdubbeling) Jamie Dimon JPMorgan $265 miljoen -10% sinds piek Eric Lefkofsky Tempus AI $231 miljoen +9% Ted Sarandos Netflix $195 miljoen -15% Travis Boersma Dutch Bros $190 miljoen -18% Ook bij Palantir werd er zoals je kan zien gecasht. President Stephen Cohen verkocht 4,06 miljoen aandelen voor 337 miljoen dollar. Palantir steeg begin 2025 sterk door toenemende vraag naar defensiegerelateerde software, maar insiders grepen het momentum aan om te verkopen. Jamie Dimon, CEO van JPMorgan, verkocht in februari 866.361 aandelen voor 234 miljoen dollar, op een moment dat de bank het hoogste koersniveau van het jaar aantikte. In april verkocht hij nog eens 133.639 aandelen voor 31,5 miljoen dollar. Eric Lefkofsky van Tempus AI verkocht voor 231 miljoen dollar aan aandelen, Ted Sarandos van Netflix voor bijna 195 miljoen, en Travis Boersma van Dutch Bros haalde 190 miljoen dollar binnen met de verkoop van 2,5 miljoen aandelen. Opvallend is dat de totale waarde van insider selling in het eerste kwartaal van 2025 op 15,5 miljard dollar lag, wat dan weer fors minder dan de 28,1 miljard dollar in dezelfde periode vorig jaar. Toch concentreerden de verkopen zich dit jaar bij een kleine groep topverkopers. Tien insiders waren samen goed voor ruim 3,8 miljard dollar aan verkopen. De timing van deze verkopen roept vragen op over de voorspelbaarheid van marktrisico’s binnen bestuurskamers. Hoewel alle transacties formeel volkomen legaal waren en vielen onder vooraf opgestelde plannen, profiteerden de betrokken bestuurders wel van de hoogste waarderingen van het jaar, vlak voor een scherpe marktdaling als gevolg van geopolitieke spanningen en handelsmaatregelen. Toen de S&P 500 donderdag 3 april zijn grootste verliesdag in vijf jaar beleefde, stonden retailbeleggers, in tegenstelling tot deze bovenstaande CEO´s, juist in de rij om aandelen bij te kopen. Ze kochten de dip – massaal. Volgens cijfers van JPMorgan stroomde er die dag $4,7 miljard netto aan retailgeld  de aandelenmarkt in. Het is het hoogste bedrag aan dagelijke retailinstroom in tien jaar tijd. Retailbeleggers kochten afgelopen tijd massaal elke daling op: Bron: Yahoo Finance Het gedrag is kenmerkend voor heel 2025. Vanaf eind februari kochten particuliere beleggers onafgebroken aandelen. Volgens Vanda Research was het totaal aan retailinstroom eind maart opgelopen tot $32,9 miljard . Maar sindsdien daalde de S&P 500 met ongeveer 9% . Retailbeleggers lijken dus structureel in te zetten op herstel dat uitblijft. JPMorgan bevestigt dit in een analyse: “De buy-the-dip-mentaliteit is sinds 2022 alleen maar sterker geworden, maar met wisselend resultaat. In 2022 verloor retail -54% , terwijl de S&P 500 'slechts' -18%  daalde. Ook in 2025 ligt retail al op een verlies van -12,9% , tegenover een daling van 8,3%  voor de index.” Wie er gelijk krijgt gaan we achterkomen, echter zijn insidersverkopen als deze vaak wel een signaal om op te letten en de markt goed in de gaten te houden!

In het kort: Terwijl beurzen dalen, stijgt Coca-Cola met 16% dankzij een slimme, wereldwijde strategie. Het bedrijf blijft veerkrachtig ondanks inflatie, importheffingen en economische onzekerheid. Analisten zijn optimistisch: Coca-Cola blijft winstgevend, relevant en stabiel – zelfs in turbulente tijden. In een tijd van economische onrust en dalende beursindices springt volgens JPMorgan één bedrijf eruit: Coca-Cola. Terwijl de S&P 500 dit jaar 13% verloor, steeg het aandeel van de Coca-Cola met 16%. Volgens JPMorgan is dit geen toeval, maar het resultaat van een robuuste strategie die het bedrijf in staat stelt om zelfs de zwaarste economische stormen te doorstaan. Met een wereldwijd bereik, slimme innovaties en een defensieve positie lijkt Coca-Cola klaar voor verdere groei. Aandelenkoers S&P500 versus Coca-Cola Bron: Google Finance De kracht van Coca-Cola ligt in zijn wereldwijde aanwezigheid. Slechts 17% van de verkoop wordt gedaan in de VS, waardoor het bedrijf minder afhankelijk is van één markt. Zwakte in een regio kan worden gecompenseerd door groei elders, terwijl het bedrijf flexibel inspeelt op lokale behoeften met betaalbare verpakkingen of premiumproducten. “De brede geografische spreiding maakt Coca-Cola tot een veilige haven in de storm,” stelt JPMorgan-analist Andrea Teixeira. Coca-Cola’s veerkracht blijkt ook uit zijn vermogen om te navigeren door economische uitdagingen, zoals de dreiging van importtarieven. Hoewel heffingen op dranken en een 25% heffing op staal en aluminium enige impact kunnen hebben, blijft het effect beperkt. Het bedrijf helpt bottelaars kostenstijgingen op te vangen door slimme inkoop en alternatieve verpakkingen. “Management ziet geen significante bedreiging van aluminiumkosten die de vooruitzichten zou kunnen ontsporen,” aldus Teixeira. Dit vertrouwen onderstreept de operationele flexibiliteit van het bedrijf. De recente koersstijging is geen verrassing voor analisten. Van de 28 die Coca-Cola volgen, hebben 23 een koop- of sterke koopaanbeveling. JPMorgan verhoogde het koersdoel voor eind 2025 naar $78, wat een stijging van zo’n 7% impliceert. Dit optimisme komt voort uit de verwachting dat Coca-Cola dit jaar een van de hoogste organische omzetgroeicijfers in de sector zal behalen, ondanks economische tegenwind. Coca-Cola’s defensieve karakter maakt het aantrekkelijk in onzekere tijden. Consumenten blijven frisdranken drinken, ongeacht de economie, en het brede portfolio – van cola tot water en energiedranken – bedient diverse segmenten. Innovaties zoals suikervrije varianten en kleinere verpakkingen houden het merk relevant, terwijl wereldwijde marketingcampagnes de emotionele band met consumenten versterken. Met de kwartaalresultaten van 29 april in zicht, kijken analisten scherp naar hoe Coca-Cola omgaat met kostenstijgingen en groei. Gezien de recente prestaties en brede analistensteun lijkt het bedrijf goed gepositioneerd om zijn status als stabiele, groeiende speler te bevestigen.

In het kort: Shopify groeide razendsnel van een snowboardwinkel naar een wereldwijd e-commerceplatform. Ambitieuze projecten zoals eigen logistiek mislukten, met miljardenverlies tot gevolg. De focus op AI en groei biedt kansen, maar hoge verwachtingen maken het aandeel kwetsbaar. In 2004 wilden drie jonge ondernemers uit Ottawa – Tobias Lütke, Daniel Weinand en Scott Lake – een webshop opzetten om snowboarduitrusting te verkopen. Gefrustreerd door de beperkingen van de toenmalige e-commerceplatforms besloot Lütke, een programmeur, zelf een oplossing te bouwen. Met behulp van Ruby on Rails, een open-source framework, lanceerden ze in 2006 hun eigen platform: Shopify. Wat begon als een oplossing voor een eigen probleem, groeide al snel uit tot een bredere missie. Ze ontwikkelden Liquid, een programmeertaal die het makkelijker maakte om flexibele webshops te bouwen, en legden daarmee de basis voor Shopify’s schaalbare infrastructuur.   In 2010 organiseerde Shopify een Build-a-Business-competitie, waarbij ondernemers werden uitgedaagd om hun eigen webshops te bouwen op het platform. Shopify verschoof van een interne tool naar een platform dat merchants wereldwijd ondersteunt bij het opzetten en runnen van online winkels. Vandaag de dag biedt Shopify een breed scala aan diensten, van eenvoudige webshopbouwers voor beginners tot geavanceerde oplossingen voor grote ondernemingen. Het bedrijf heeft zich ontwikkeld tot een alles-in-één platform dat merchants helpt met alles wat ze nodig hebben: van betalingen en voorraadbeheer tot marketing en financiering Bron: Shopify IR Shopify’s abonnementsmodel, dat bekendstaat als Subscription Solutions , vormt de basis van het bedrijf. Merchants betalen een maandelijks bedrag voor toegang tot het platform, met prijzen die variëren afhankelijk van de gewenste functies. Maar het Merchant Solutions -segment – dat bestaat uit aanvullende diensten zoals betalingsverwerking (Shop Pay), apps van derden en financieringsoplossingen – levert de grootste bijdrage aan de omzet. In Q4 2024 was slechts 26% van de inkomsten afkomstig uit abonnementsdiensten, terwijl de rest uit deze aanvullende diensten kwam. Dit laat zien hoe Shopify zich positioneert als een ecosysteem dat veel verder gaat dan alleen het faciliteren van webshops. Bron: Shopify IR De groei van Shopify is indrukwekkend. Analisten voorspellen een groei van de winst per aandeel van 28% per jaar over de komende drie jaar, een cijfer dat nog steeds een vertraging weerspiegelt ten opzichte van de gemiddelde groei van 57,30% over de afgelopen vijf jaar. Shopify zelf ziet een enorme Total Addressable Market (TAM), met een nog zeer beperkte penetratie, wat wijst op een lange groeibaan. Het bedrijf blijft investeren in nieuwe markten, zoals internationale expansie, B2B-oplossingen en offline verkoopkanalen, om die kansen te benutten. Bron: Shopify IR Historische valkuilen Shopify heeft in het verleden al enkele misstappen gemaakt, en de toekomst biedt geen garantie op een vlekkeloze rit. Een van de meest opvallende voorbeelden van Shopify’s misstappen was de reactie op de pandemie. Tijdens de lockdowns van 2020 en 2021 verwachtte Shopify een blijvende verschuiving naar e-commerce, met een ongekende groei in online verkoop. Het bedrijf schaalde zeer snel op, investeerde in infrastructuur en breidde het personeelsbestand uit. Maar toen de wereld heropende, bleek de groei van e-commerce minder duurzaam dan gedacht. In 2022 rapporteerde Shopify een teleurstellende winst, terwijl de kosten door de eerdere uitbreiding zeer hoog waren. Nettowinst Shopify: Bron: Seeking Alpha Harley Finkelstein, president van Shopify, reflecteerde hierop tijdens een earnings call in juli 2022: “We hebben gewed op een blijvende versnelling van e-commerce, maar de realiteit bleek anders. De online bestedingen zijn wel hoger dan in 2019, maar lager dan we hadden gepland.” Shopify probeerde ook in 2022 een grote en ambitieuze stap te zetten: het wilde de logistieke tak van Amazon uitdagen. Om dat voor elkaar te krijgen, kocht Shopify voor 2,2 miljard dollar het bedrijf Deliverr. Dat bedrijf hielp andere bedrijven met het opslaan, inpakken en verzenden van producten – precies wat Amazon al jaren succesvol doet.   Het plan van Shopify was om een eigen netwerk op te bouwen waarmee het producten snel en goedkoop kon bezorgen aan klanten. Zo hoopten ze aantrekkelijker te worden voor webwinkels die hun platform gebruiken. Maar het plan liep niet zoals gehoopt.   Shopify merkte al snel dat het heel moeilijk was om te concurreren met de enorme schaal en ervaring van Amazon. In juni 2023 besloot het bedrijf om zijn hele logistieke afdeling, inclusief Deliverr, weer te verkopen.   Deze mislukte poging laat zien dat Shopify soms te snel grote stappen wil zetten, zonder genoeg ervaring of voorbereiding. Dat kan leiden tot dure fouten.   Risico's Een van de grootste risico’s is de impact van geopolitieke en economische ontwikkelingen, zoals de wereldwijde handelsoorlog die wordt aangewakkerd door importheffingen. Veel van Shopify’s merchants, vooral kleine en middelgrote bedrijven, zijn afhankelijk van internationale handel. Nieuwe heffingen van de Trump-regering op import uit China en Hongkong, kunnen marges onder druk zetten en omzet doen krimpen. Dit heeft directe gevolgen voor Shopify, aangezien een groot deel van de Merchant Services-inkomsten afhankelijk is van transactievolumes. Een afname in transacties zou de groei van Shopify kunnen vertragen. Daarnaast experimenteert Shopify met veranderingen die op korte termijn de resultaten kunnen beïnvloeden. In het vierde kwartaal van 2024 begon het bedrijf in sommige markten met een proefperiode van drie maanden in plaats van de gebruikelijke één maand. Hoewel CFO Jeff Hoffmeister benadrukte dat deze langere proefperiode merchants helpt om succesvoller te worden, leidde het in Q4 2024 tot een lagere groei van de maandelijkse terugkerende inkomsten (Monthly Recurring Revenue, MRR). Dit effect zal naar verwachting aanhouden in de eerste helft van 2025, wat mogelijk leidt tot gemengde reacties van analisten en investeerders. Een ander aandachtspunt is Shopify’s ambitieuze inzet op kunstmatige intelligentie (AI). In april 2024 stuurde CEO Tobias Lütke een memo naar zijn medewerkers waarin hij AI tot een kernprioriteit maakte: “Voordat teams om extra personeel vragen, moeten ze aantonen waarom hun doelen niet met AI bereikt kunnen worden.”   Deze extreme focus op AI is ongeëvenaard in de techsector en weerspiegelt Shopify’s move fast-mentaliteit. Het bedrijf investeert in AI-tools, zoals een interne AI-chatroom en acquisities om AI-capaciteiten te versterken. Hoewel dit potentieel kan leiden tot efficiëntie en innovatie, brengt het ook risico’s met zich mee. Werknemers zouden AI kunnen gaan gebruiken in situaties waar het minder effectief is, simpelweg om te voldoen aan de verwachtingen van het management. Dit fenomeen, bekend als incentive gaming , kan leiden tot suboptimale beslissingen of gemiste kansen. Tot slot is Shopify’s betalingssysteem, Shop Pay, een groeiende pijler van het bedrijf. Het platform verwerkt een steeds groter deel van de transacties van merchants, met een stijgend Gross Payments Volume (GPV). Maar naarmate Shop Pay groeit, zal het waarschijnlijk concurrentie aantrekken van gevestigde spelers zoals PayPal, die betalingen als kernactiviteit zien. Een agressieve tegenreactie van concurrenten kan de groei van dit segment bedreigen. Bron: Shopify IR De balans van Shopify toont een gezonde liquiditeit en een lage schuldenlast, terwijl de operationele marges over de jaren heen zijn verbeterd, met uitzondering van het uitdagende jaar 2022. Deze financiële veerkracht stelt Shopify in staat om toekomstige misstappen op te vangen, zoals het dat in het verleden heeft gedaan. Marges Shopify Bron: Seeking Alpha Toch zijn er signalen dat de markt mogelijk te optimistisch is over Shopify’s vooruitzichten. De waarderingsratio’s van het aandeel, zoals de koers-winstverhouding van 67, zijn hoog in vergelijking met de bredere markt. Deze hoge waardering weerspiegelt de verwachting van aanhoudende sterke groei, maar laat weinig ruimte voor teleurstellingen.   Shopify groeide van simpele webshopbouwer tot wereldwijd platform vol ambitie. Die snelle groei en focus op innovatie leverden succes op, maar ook risico’s. Denk aan het mislukte logistiek-project of spanningen in de wereldeconomie. Of Shopify dit tempo kan volhouden, is onzeker. Blijft het groeien in onzekere tijden? Werkt de focus op AI door of tegen hen? Eén ding is duidelijk: Shopify blijft snel bewegen – met alle kansen én valkuilen van dien.

In het kort: Tesla en Alphabet staan centraal  met verwachtte zwakke cijfers bij Tesla en stevige AI-investeringen bij Google. Sectorbreed veel andere cijfers : onder andere Boeing, Intel, Procter & Gamble, PepsiCo, AT&T, Merck en Schlumberger publiceren ook onder andere. Focus op inflatie, rente en sentiment : uitspraken van Fed-leden en economische cijfers (zoals consumentenvertrouwen en woningdata) gaan ook hun invloed hebben. Deze week vormt een zwaartepunt van het Amerikaanse kwartaalcijferseizoen. In totaal publiceren ruim 60 beursgenoteerde zwaargewichten hun Q1-resultaten, verspreid over sectoren als technologie, defensie, energie, gezondheidszorg, telecom en consumentengoederen. De focus ligt daarbij op hoe bedrijven zich wapenen tegen de impact van Amerikaanse importtarieven, daling in consumentenvertrouwen en zwakke economische vooruitzichten. Ik loop hieronder met je de belangrijkste rapporten langs, met de nadruk op omzet, winst, groei, trends en wat beleggers écht moeten weten. Tesla (dinsdag nabeurs) Omzetverwachting : $21,81 miljard (+2% j-o-j) Winst per aandeel (EPS) : $0,43 (-4% j-o-j) Tesla kampt met een dalende marge, dalende vraag en productieproblemen. De leveringen kwamen uit op 336.681, fors onder de analistenverwachting van 377.000.. De operationele problemen stapelen zich ondertussen op: Productiedoelen voor de Cybertruck zijn verlaagd Model Y draait op gedeeltelijke capaciteit in Texas Medewerkers worden herverdeeld of ontslagen Lees ook: Tesla onder druk: Hier moet je op letten bij de kwartaalcijfers De groei moet komen van een veel besproken, maar voorlopig nog hypothetische sub-$30K auto en de Cybercab (een zelfrijdende taxi). Beleggers zijn echter steeds sceptischer over de waardering die je hiervoor neerlegt: het aandeel verloor al meer dan 33% sinds begin dit jaar.. De aandelenkoers van Tesla dit jaar: Bron: CNBC Alphabet / Google (donderdag nabeurs) Omzetverwachting : $89,22 miljard (+11% j-o-j) Winst per aandeel (EPS) : $2,01 (+6% j-o-j) Ondanks juridische druk rondom machtsmisbruik in advertentie-technologie, blijft Alphabet groeien dankzij: $75 miljard aan AI-investeringen (onder meer Gemini-integratie in Search) Solide kaspositie en hoge marges Cloudgroei, als staat dit segment het meest onder de loep na de eerdere teleurstelling in het vorige kwartaal Lees ook: Kan Alphabet verrassen met goede cijfers deze donderdag? Alphabet heeft de afgelopen 8 kwartalen op rij de winstverwachtingen overtroffen. Toch verloor het aandeel 20% sinds januari, deels door marktrotatie en onzekerheid over regelgeving. De aandelenkoers van Alphabet de afgelopen 5 jaar: Bron: CNBC Andere belangrijke kwartaalcijfers deze week zijn: Boeing (woensdag) Boeing staat op gespannen voet met China; luchtvaartmaatschappijen daar zouden leveringen opschorten. Problemen rond kwaliteitscontrole en tragere 737-productie zetten de marges onder druk. Beleggers letten op: Bestellingen en leveringen Vrije kasstroom Impact van geopolitieke risico’s Intel (donderdag) Focus op herstructurering en concurrentie met Nvidia en AMD Omzetherstel moet uit de datacenterdivisie komen Tariefpolitiek beïnvloedt kostprijs en toeleveringsketen Het aandeel staat al langere tijd flink onder druk, mede door trage voortgang in foundry-plannen en het gemis aan AI-hardware leadership. AT&T (woensdag voorbeurs) Omzetverwachting : $30,36 miljard Winst per aandeel (EPS) : $0,52 Ondanks teruglopende EPS-verwachtingen behoudt AT&T vertrouwen in $16 miljard vrije kasstroom over heel 2025. De focus ligt op groei in 5G en glasvezelverbindingen. Beleggers letten op: Schuldreductie (doel: 2,5x EBITDA) Dividendduurzaamheid (huidig rendement boven 4%) Concurrentie met T-Mobile en Verizon Gezondheidszorg: Merck, AbbVie, Gilead, Bristol-Myers Squibb Deze grote farmaspelers rapporteren donderdag en vrijdag. Belangrijke meetpunten: Patentverval (zoals Humira bij AbbVie) Nieuwe indicaties en pipeline Prijsdruk door beleidswijzigingen AbbVie’s EPS en omzet groeien naar verwachting met respectievelijk 9% en 5%. Merck focust op Keytruda, Gilead op HIV/oncologie. Energie: Schlumberger, Halliburton, Valero Schlumberger (vrijdag) en Halliburton (dinsdag) profiteren van hogere internationale olieactiviteit. SLB heeft al 8 kwartalen op rij de winstverwachting overtroffen. SLB omzetverwachting : $8,59 miljard EPS SLB : $0,73 Strategische focus ligt op AI in olie-exploratie, CO₂-opslag en digitalisering. Consumentengoederen: PepsiCo & Procter & Gamble (donderdag) Beide bedrijven zijn belangrijke barometers waaraan we prijszettingsmacht en consumentenvertrouwen kunnen meten, oftewel een beter beeld van hoe de consumptie van mensen was in Q1. PepsiCo: verwacht lage omzetgroei maar stijgende marges P&G: groei in premiummerken versus prijsgevoelige klanten Macro-economische cijfers en Fed-retoriek Naast bedrijfsresultaten zijn ook deze macrodata cruciaal voor de beursstemming deze week: Nieuwe woningverkopen (woensdag): indicatie voor het bestedingsklimaat in de VS PMI’s en duurzame goederen (donderdag): industriële vraag Consumentenvertrouwen (vrijdag): cruciaal richting verkiezingsjaar Fed-leden als Waller, Kashkari en Harker spreken deze week. Thema: tarieven kunnen inflatie aanjagen, wat mogelijk de hoge rente kan gaan verlengen? Gezien de hele markt aan het aftellen is tot Powell de rente verlaagd, inclusief Trump zoals we weten, ligt hier een duidelijke focus op. Met meer dan 30 S&P 500-bedrijven die rapporteren, waaronder vijf van de top 10 qua marktkapitalisatie, staat deze week symbool voor wat we van Q1 kunnen verwachten! De combinatie van tariefonzekerheid, AI-spelers als Alphabet en Tesla, mogelijke tekenen van consumentenmoeheid en een langere hoge rente maakt deze week cruciaal. Als beleggers doen we er deze tijden goed aan te letten op bedrijven met: Sterke kasstroom Operationele wendbaarheid Realistische outlook

In het kort: Alphabet verwacht een omzet van 89,22 miljard dollar in het eerste kwartaal van 2025, een stijging van 11 procent op jaarbasis. De nettowinst zou uitkomen op 24,71 miljard dollar. Analisten van Citi en Morgan Stanley blijven positief over Alphabet, vooral door de integratie van AI in producten als Search en YouTube. Ondanks sterke groeicijfers daalde het aandeel Alphabet dit jaar met zo´n 20 procent. Oorzaken zijn onder meer juridische druk rondom de advertentietak en teleurstelling in de prestaties van Google Cloud. Alphabet Inc., het moederbedrijf van Google, publiceert donderdag nabeurs de resultaten over het eerste kwartaal van 2025. Analisten rekenen op stevige dubbelcijferige omzetgroei, aangevoerd door sterke prestaties van Google Search, YouTube en toenemende AI-integratie. Toch zijn er signalen dat beleggers terughoudend blijven, onder meer vanwege juridische onzekerheid en de recente koersdaling: Bron: Google Finance Door analisten wordt een omzet van 89,22 miljard dollar verwacht, een stijging van 11 procent ten opzichte van een jaar eerder. De nettowinst komt volgens dezelfde verwachting uit op 24,71 miljard dollar, goed voor een winst per aandeel van 2,01 dollar. Dat is 6,3 procent hoger dan de 1,89 dollar per aandeel in dezelfde periode vorig jaar. Ter vergelijking: in het vierde kwartaal van 2024 realiseerde Alphabet een omzet van 96,5 miljard dollar, een groei van 12 procent op jaarbasis. Over heel 2024 steeg de omzet met 14 procent naar 350 miljard dollar. De omzetgroei van Alphabet: Bron: Macrotrends Hoewel de kwartaalgroei naar verwachting iets afvlakt ten opzichte van het vierde kwartaal, blijft het groeitempo stevig. In de context van renteverhogingen, geopolitieke onzekerheden en strengere regelgeving, is een dubbele groeicijfer nog steeds indrukwekkend, als Alphabet dit neer weet te zetten uiteraard. AI als groeiversneller Alphabet investeert fors in kunstmatige intelligentie en ziet dit als belangrijkste motor voor toekomstige groei. Analisten van Citi verwachten dat Google Search minder gevoelig is voor macro-economische tegenwind en sneller zal herstellen dan andere advertentieplatforms. Morgan Stanley ziet ruimte voor duurzame groei dankzij platforminnovaties die AI inzetten binnen zowel Search als YouTube. De lancering van Gemini 2.5, de nieuwste versie van Alphabet’s grote taalmodel, en een aangekondigde AI-investering van 75 miljard dollar in 2025, benadrukken het strategisch belang van AI binnen het concern. Alphabet positioneert zich hiermee nadrukkelijk als technologieleider, niet alleen in zoektechnologie, maar ook in AI-oplossingen voor consumenten en bedrijven. Ondertussen investeert Alphabet flink in AI-ontwikkelingen: Bron: Gurufocus Citi en Morgan Stanley hebben koersdoelen van respectievelijk 195 en 185 dollar voor Alphabet. Met een slotkoers van ongeveer 151 dollar biedt dat een opwaarts potentieel van circa 29 procent, volgens deze banken dan. Meer dan 50% van de omzet  van Alphabet komt echter nog altijd uit advertenties via Google Search. Daarmee is het bedrijf structureel kwetsbaar, want: AI vervangt steeds vaker traditionele zoekfuncties Antitrustzaken  in de VS zetten druk op de advertentiepraktijken Slechts 13,5% marktaandeel in generatieve AI , en maar 1,9% in bredere AI-markt Bij een scenario waarin AI volledig Search vervangt, zou Alphabet tot 45% van de omzet kunnen verliezen . Zelfs in een mild scenario (20-30% marktverschuiving) loopt het omzetverlies op tot 10-15%. Dit is dus zeker een belangrijk punt om in de gaten te houden. Alphabet probeert deze klap op te vangen door AI in te zetten in andere diensten zoals YouTube, Workspace en Android. Maar dat vergt tijd — en marktaandeel winnen in AI is lastig met sterke concurrenten als Microsoft, OpenAI, en Amazon. Waarom daalt het aandeel ondanks de groei? Opvallend is dat het aandeel Alphabet dit jaar 20% daalde en ook over de afgelopen twaalf maanden 0,85 procent van zijn waarde verloor. Dit contrasteert op het eerste oog met de positieve verwachtingen en groei van het bedrijf. Een belangrijke reden voor de koersdruk die Alphabet ondervind is een recente uitspraak van een Amerikaanse rechtbank, die stelt dat Google illegaal een monopoliepositie heeft behouden in de online advertentiemarkt. Analisten achten het zeker niet ondenkbaar dat Alphabet wordt gedwongen zijn advertentienetwerk af te splitsen, ik denk dat dit ook al voor een groot deel in de aandelenkoers verwerkt is. Citi merkt bijvoorbeeld op dat dit scenario reëel is, maar dat de kernactiviteiten van Alphabet daar waarschijnlijk relatief weinig hinder van zullen ondervinden. Lees ook: Advertentiemonopolie Google illegaal verklaard – wat nu? Daarnaast stelde de Cloud-divisie teleur in het vierde kwartaal van 2024. Ondanks een jaar-op-jaar groei van 30 procent bleef deze prestatie net onder de verwachtingen. Deze misser wordt door beleggers als tijdelijk gezien, onder meer door capaciteitsproblemen. Fondsen als Oakmark, die overigens wel zelf een belang hebben in Alphabet, geven aan dat ze vertrouwen houden in het lange termijn groeipotentieel van Google Cloud. De cloud markt is een van de grootste kansen voor Alphabet: Bron: Grand View Research Beoordeling door institutionele beleggers Het aandeel staat hoog op de lijst van populairste posities onder hedgefondsen, met 234 fondsen  die het aandeel eind 2024 in portefeuille hadden – een stijging ten opzichte van voorgaande kwartalen. Fondsen zoals Oakmark zien Alphabet als ondergewaardeerd. Het aandeel staat op slechts 15 keer de verwachte winst voor 2026, wat relatief erg laag is voor een bedrijf met sterke winstgevendheid en groeivooruitzichten. De FWD P/E ratio van Alphabet: Bron: Finbox De combinatie van sterke kasstromen, wereldwijde dominantie in zoekmachinegebruik en forse investeringen in AI en cloud maakt Alphabet aantrekkelijk voor langetermijnbeleggers, ondanks de (waarschijnlijk) kortere termijn ruis op de beurs. Wat wordt cruciaal bij de cijfers? Beleggers zullen donderdagavond vooral letten op drie onderdelen: Omzet uit advertenties via Search en YouTube : Blijven deze groeimotoren presteren ondanks economische tegenwind? Prestaties van Google Cloud : Komt er een inhaalslag of blijft dit een zwakkere pijler in het geheel? AI-ontwikkelingen en juridische risico’s : Wat meldt het management over de voortgang van Gemini en hoe kijkt men aan tegen een mogelijke afsplitsing van het advertentienetwerk? Afhankelijk van de antwoorden op die vragen, kan de koers van Alphabet een stevige zet krijgen – in beide richtingen!

In het kort: Warren Buffett blijft kalm in onrustige markten, omdat hij gelooft dat volatiliteit juist kansen creëert voor beleggers. In plaats van paniekverkopen, zoekt Buffett naar verkeerd geprijsde aandelen tijdens marktdalingen. Zijn strategie draait om geduld en het kopen van sterke bedrijven tegen aantrekkelijke prijzen, zelfs in tijden van crisis. Terwijl de markt onrustig is en sommige beleggers massaal naar de uitgang zoeken, blijft één stem opvallend stil: die van Warren Buffett. De inmiddels 94-jarige beurslegende houdt het hoofd koel. Niet uit koppigheid, maar uit overtuiging. Juist in onrustige tijden bieden markten soms meer kansen, omdat de kans groter is dat aandelen verkeerd geprijsd worden.   “Het land verdwijnt niet zomaar,” - Buffett in 1997, terugblikkend op de crash van 1974 - “Mensen gedragen zich extreem op markten. En op de lange termijn is dat juist heel goed voor mensen die hun hoofd erbij houden.”   Zoals zo vaak bij paniek op de beurs, biedt een vergelijking met het verleden meer inzicht. De parallellen tussen 1974 en vandaag zijn opvallend. Destijds implodeerde de Dow met meer dan 50%, onder druk van inflatie, olieschaarste en het Watergate-schandaal. Vandaag is het decor misschien anders, maar is de paniek even voelbaar. Handelsbeperkingen, door de invoering van Trumps importtarieven, schokten de markten. De Dow Jones noteerde tweemaal achter elkaar een verlies van 1.500 punten — iets wat sinds de oprichting in 1896 niet eerder voorkwam. De S&P 500 dook eerder dit jaar zelfs kort in bear territory : meer dan 20% onder het hoogtepunt van februari. Bron: Google Finance Buffett lijkt zich er nauwelijks door te laten afleiden. Waar anderen in paniek verkopen, ziet hij een markt die opnieuw haar rol speelt. “De aandelenmarkt is er om jou te dienen, niet om jou te instrueren,” herhaalde hij eerder. Het is een les die hij sinds de oprichting van Berkshire in de praktijk brengt.   Zijn reputatie als meester in marktcrises is dan ook niet uit de lucht gegrepen. In 2008 stapte hij in bij Goldman Sachs, in het midden van de financiële crisis. “Buy American. I am.” schreef hij toen - terwijl aandelenmarkten zo'n 30% lager stonden.   In 2020, toen de wereld op slot ging en beurzen kelderden, verkocht hij juist aandelen — een teken dat hij niet in elke crisis kansen ziet, maar zorgvuldige overweging maakt wanneer hij instapt.   Cash is king Met een recordhoeveelheid cash van $334 miljard, oftewel bijna 30% van Berkshire Hathaway’s totale balans, heeft Buffett de ruimte om nu toe te slaan. Toch laat de scherpe afbouw van posities in onder meer Apple en Bank of America begin dit jaar, zien dat hij zich voorbereidt op onrust — en mogelijk op koopkansen.   “Het maakt ons niets uit of de markt gemiddeld een halve procent per dag beweegt of vijf procent. Sterker nog, we verdienen meer geld als de volatiliteit hoger is, want dan worden er meer fouten gemaakt op de markt,” aldus Buffett.   Waar de gemiddelde belegger risico ziet in rumoerige aandelenkoersen, ziet Buffett juist de afwezigheid van risico in het bezitten van sterke bedrijven — gekocht tegen een aantrekkelijke prijs. Het is het verschil tussen kijken naar koersgrafieken en kijken naar ondernemingen.   De belangrijkste les is dus niet wat Buffett koopt, maar hoe hij denkt. Geen haast, geen kuddegedrag, maar kalm wachten tot de markt een fout maakt. En dan toeslaan.   Of hij dat binnenkort zal doen? De jaarlijkse aandeelhoudersvergadering van Berkshire Hathaway over twee weken zal wellicht meer onthullen.

In het kort: Omzetgroei van 242% in FY24  maakt dit bedrijf een van de snelst groeiende chipbedrijven, met vooruitzichten op nog eens 70% omzetgroei in FY25. Alle vier productlijnen – Aries, Taurus, Leo en Scorpio – dragen in 2025 bij aan de omzet , met Scorpio-switches als grootste groeikans. Na koersdaling van $147 naar $59  biedt het aandeel volgens analisten een aantrekkelijk instapmoment. Astera Labs boekte in het fiscale jaar 2024 een omzet van $396,3 miljoen , goed voor een jaar-op-jaar groei van 242% . Toch noteert het aandeel op de beurs nu $59 , onder zijn introductieprijs van $62 , en vér onder de piek van $147  in december 2024. Hoe kan een van de snelst groeiende AI-infrastructuurbedrijven zo’n koersval meemaken? En is dit, zoals sommige analisten stellen, een buitenkans voor beleggers met een lange horizon? De aandelenkoers van Astera Labs: Bron: Nasdaq De jaaromzet van $396,3 miljoen in FY2024  betekent een toename van ruim 3,4 keer  ten opzichte van het voorgaande jaar. Voor een bedrijf dat zich richt op B2B-connectiviteitsoplossingen voor hyperscale datacenters is dit een ongebruikelijk steile groeicurve . De omzet groei van Astera Labs: Bron: Macrotrends De laatste (winst) cijfers: Bron: Seeking Alpha Ter vergelijking: zelfs gevestigde en grote namen als Nvidia en Marvell wisten in het afgelopen jaar ‘slechts’ groeicijfers van respectievelijk 125% en 54% te noteren op hun AI-segmenten, al zijn dit natuurlijk wel bedrijven van een andere omvang. De verklaring voor Astera’s outperformance op dit moment zit in de positionering in de onderliggende infrastructuurlaag  van AI-systemen – dus niet in de chips zelf, maar in de verbindings- en optimalisatietechnologie ertussen. Belangrijk om op te merken is dat deze omzetgroei niet voortkomt uit een eenmalige deal of accountingtruc, wat we ook nog wel eens zien, maar uit de uitrol van meerdere productlijnen tegelijk . Dit is een teken dat Astera Labs zijn go-to-marketstrategie goed heeft afgestemd op de versnellende investeringen van hyperscalers. Waar bedrijven als Amazon Web Services, Microsoft Azure en Google Cloud miljarden investeren in hun AI-capaciteiten, fungeert Astera als cruciale toeleverancier van de verbindende hardware  tussen al die GPU’s en CPU’s in AI-racks. Daarmee is het bedrijf een absolute infrastructurele enabler , vergelijkbaar met Arista Networks in de netwerkinfrastructuur of Broadcom in chipintegratie. 80% groei in personeelsbestand: indicatie van lange termijn ambitie Een forse uitbreiding van het personeelsbestand – van ruwweg 245 naar 440 fulltime medewerkers  – geeft niet alleen een teken van meer groei, maar ook schaalvergroting. Dit is van cruciaal belang in de halfgeleiderindustrie, waar R&D-intensieve producten  een lange ontwikkelcyclus hebben. Het aantal ingenieurs bij een chipbedrijf is direct gecorreleerd aan het aantal innovatietrajecten dat gelijktijdig ontwikkeld kan worden. Met deze toename positioneert Astera zich nadrukkelijk als product platform company  in plaats van als enkelvoudige chipfabrikant. De R&D uitgaven van Astera Labs de laatste 3 jaar (forse stijging in 2024): Bron: Seeking Alpha Deze investering in (menselijk) kapitaal verklaart ook waarom de brutomarges rond de 74% liggen , zelfs met hoge upfront ontwikkelkosten. De brutomarge – die veel zegt over productdifferentiatie en prijszettingsmacht – ligt hiermee zelfs hoger dan bij veel gevestigde chipbedrijven  zoals Intel (rond de 51%) en Marvell (ongeveer 63%). Dit is een krachtige indicatie dat de producten van Astera Labs een niche invullen waarvoor klanten bereid zijn een premie te betalen, bijvoorbeeld door lagere latency of betere schaalbaarheid in AI-datacenters. De brutomarge van Astera Labs: Bron: Macrotrends Scorpio-switches: mogelijk de ‘gamechanger’ binnen het portfolio De focus op de Scorpio-productlijn  verdient extra aandacht. Deze switches zijn ontworpen om het verkeer tussen GPU's en compute units in AI-racks te optimaliseren – een bottleneck die momenteel bij veel hyperscalers speelt, gezien de enorme toename van data tijdens het trainen van Large Language Models (LLM's). Als Scorpio inderdaad weet te leveren op schaal en stabiliteit, is het niet ondenkbaar dat deze productlijn uitgroeit tot de grootste omzetgenerator binnen het portfolio . De vier productielijnen van Astera: Bron: Astera Labs Wat dit extra interessant maakt, is dat Scorpio momenteel in de ‘design win’-fase  zit bij meerdere hyperscalers. Dit betekent dat het product al is gevalideerd, en er alleen nog sprake is van integratie en opschaling – met andere woorden, de omzetimpact komt eraan in H2 2025 . In sectorjargon noemt men dit een 'pipeline visibility' met een hoge ‘attach rate’. Het feit dat Astera Labs met vier productlijnen tegelijk volwassen traction heeft, is uitzonderlijk en onderbouwt het idee dat de omzetgroei in 2024 geen toeval was, maar het begin van een structurele verschuiving . De koersval van $147 in december 2024 naar $59 nu , oftewel een daling van 64% , oogt op het eerste gezicht als een indicatie van fundamentele problemen. Maar een nadere blik laat zien dat het vooral om externe, marktsentimentgedreven factoren gaat. De publicatie van tegenvallende cijfers door DeepSeek – een Chinese AI-chipmaker – heeft geleid tot een brede uitverkoop in het segment. Dat Astera Labs daarbij werd meegesleept is te verklaren uit het feit dat het aandeel nog jong en relatief illiquide is, met een free float die slechts ~22% bedraagt. Bovendien kampt het aandeel met IPO-volatiliteit : veel vroege beleggers hebben winsten genomen na de 72%-stijging op de eerste beursdag in maart 2024. Voeg daar zorgen over nieuwe handelsbarrières met China aan toe, en de correctie wordt duidelijk als technisch, niet direct fundamenteel. De cijfers (zoals het Q1 2025 guidance van $151-$155 miljoen omzet  en een brutomarge van 74% ) zijn juist sterk. Voor de lange termijn belegger biedt deze correctie een kans om een hypergroeier met bewezen product/market fit  op te pikken tegen een koers die zelfs onder de IPO-prijs ligt . Een koersdoel van $124 per aandeel , gebaseerd op een 18x P/S multiple  en 50x P/E multiple , lijkt op het eerste gezicht fors. Maar in vergelijking met peers zoals Marvell, Broadcom en zelfs Nvidia, is dit geen onredelijke waardering – integendeel. Waar het peer-gemiddelde op ongeveer 9x P/S  ligt, groeit Astera Labs ruim twee keer zo snel : gemiddeld 50% per jaar tussen FY24 en FY26, tegenover 23% voor de sector, dan lijkt het weer best aannemelijk (zolang de groei aanhoudt!) De EPS-groeiverwachting: Bron: Seeking Alpha Bron: Seeking Alpha Na een omzetgroei van +242% in FY2024  en een veelbelovende productportfolio, is Astera Labs op papier een van de meest interessante AI-aandelen van dit moment. De koersdaling van ruim 64% sinds december 2024  heeft het aandeel teruggebracht tot onder zijn IPO-niveau, wat een aantrekkelijk instapmoment suggereert. Toch is voorzichtigheid geboden. Hoewel de groeipotentie onmiskenbaar is, blijft Astera Labs kwetsbaar op meerdere fronten: Concentratierisico : 71% van de omzet komt van slechts drie klanten. Supply chain-afhankelijkheid : productie ligt volledig bij TSMC, wat gevoelig maakt voor geopolitieke of capaciteitsproblemen. Hoge waardering : met een forward P/E van 48x is veel groei al ingeprijsd – de foutmarge is klein. De huidige waardering-ratio´s van Astera Labs: Bron: Yahoo Finance Daarom volg ik dit aandeel nauwgezet, maar houd ik voorlopig de volgende punten scherp in het oog: Komt er meer klantenspreiding?  Nieuwe design wins buiten de top 3 zouden het risico sterk verlagen. Stabiliseert de aanvoerketen?  Betere zichtbaarheid op TSMC-capaciteit of een tweede productiepartner zou de operationele veerkracht verbeteren. Blijft de brutomarge >70%?  Een daling wijst mogelijk op prijsdruk of schaalproblemen. Nieuwe orders voor Scorpio?  Als deze productlijn zoals verwacht opschaalt in H2 2025, kan dat de groeiverwachting bevestigen. Kortom: Astera Labs is een aandeel met uitzonderlijk potentieel, maar ook met uitzonderlijk risico als de groei niet in deze mate aanhoud . Wie gelooft in de lange termijnstrategie en bereid is schommelingen uit te zitten, kan hier op termijn flink voor beloond worden.

In het kort: Trump bekritiseert Powell vanwege terughoudend rentebeleid te midden van stijgende importheffingen. De spanningen tussen Witte Huis en Fed nemen toe nu economische onzekerheid groeit. Discussie over onafhankelijkheid centrale bank laait op door mogelijk ontslag van Fed-voorzitter. Terwijl president Donald Trump zijn handels- en tarievenbeleid met ongekende felheid doorvoert, botst hij met Jerome Powell, de voorzitter van de Federal Reserve (Fed), de Amerikaanse centrale bank. De spanningen tussen het Witte Huis en de Fed zijn vrijdag verergert, met Trump die openlijk dreigt Powell te ontslaan en de onafhankelijkheid van de centrale bank in twijfel trekt. Deze confrontatie roept fundamentele vragen op over de rol van een onafhankelijke centrale bank en de risico’s van politieke inmenging in monetair beleid.   De aanval op de Fed De relatie tussen Trump en Powell is al jaren gespannen. Op een persconferentie in het Oval Office op donderdag liet Trump geen ruimte voor nuance: “Als ik wil dat hij vertrekt, is hij er snel uit, geloof me.” Deze uitspraak volgde op een furieuze post op Truth Social, waarin Trump Powells “beëindiging” zo snel mogelijk wenste. De aanleiding? Powells waarschuwing dat Trumps tarievenbeleid – met name de forse heffingen van 145% op Chinese importen en 10% op andere importen – waarschijnlijk zal leiden tot hogere inflatie en werkloosheid. Dit botst met Trumps stellige overtuiging dat zijn tarieven de Amerikaanse economie zullen versterken zonder prijsstijgingen voor consumenten. Powell, die in 2018 door Trump zelf werd benoemd en in 2022 door president Joe Biden werd herbenoemd, heeft zich consequent onafhankelijk opgesteld. Tijdens een toespraak voor de Economic Club of Chicago benadrukte hij dat de Fed “alleen handelt in het belang van alle Amerikanen” en dat politieke druk geen rol speelt in zijn beslissingen. Hij wees erop dat de onzekerheid rond Trumps tarieven de Fed dwingt tot voorzichtigheid, met de beleidsrente momenteel stabiel tussen 4,25% en 4,5%. Deze terughoudendheid frustreert Trump, die aandringt op snelle renteverlagingen om de kosten voor lenen te verlagen en de aandelenmarkten te stimuleren. Amerikaanse beleidsrente: Bron: tradingeconomics Het conflict De kern van de onenigheid ligt in Trumps handelsbeleid. Sinds zijn aantreden in januari 2025 heeft hij een agressieve handelsoorlog ontketend, met als doel de Amerikaanse industrie te beschermen en banen terug te brengen. Deze aanpak heeft echter directe economische gevolgen. Powell waarschuwde dat de tarieven de inflatie kunnen aanwakkeren, omdat bedrijven de extra kosten waarschijnlijk doorberekenen aan consumenten. Bovendien dreigen de heffingen de economische groei te vertragen, een scenario dat economen “stagflatie” noemen: een giftige combinatie van stijgende prijzen en stagnerende groei. Volgens een schatting van The Budget Lab aan Yale University kunnen de tarieven leiden tot een gemiddeld inkomensverlies van $4.900 per Amerikaans huishouden door hogere prijzen. Consumentenvertrouwen neemt af, bedrijven worstelen met het maken van budgetten en de angst voor een recessie groeit. Grote investeringsbanken zoals Goldman Sachs hebben hun prognoses voor een economische neergang naar boven bijgesteld. Ondertussen houdt Trump vol dat zijn beleid zal leiden tot een wederopbloei van de Amerikaanse industrie, met nieuwe handelsdeals die de nadelen zullen compenseren.   Speculanten op Polymarket zien een reële kans op een recessie in 2025: Bron: Polymarket Powells analyse strookt met wat de meeste economen denken: tarieven verhogen de kosten voor import, wat prijsstijgingen in de hand werkt. Toch blijft Trump ervan overtuigd dat andere landen de rekening betalen. Zijn frustratie richt zich op Powell, die hij als zondebok lijkt te gebruiken voor mogelijke mislukkingen van zijn handelsstrategie.   De onafhankelijkheid van de Fed De Federal Reserve, opgericht in 1913, is ontworpen om onafhankelijk te opereren van politieke invloeden. Haar mandaat is helder: prijsstabiliteit en maximale werkgelegenheid. Deze onafhankelijkheid stelt de Fed in staat impopulaire beslissingen te nemen, zoals renteverhogingen om inflatie te beteugelen, zonder te buigen voor kortetermijnbelangen van politici. Trump ziet dit echter als een obstakel. Hij vergelijkt de Fed met centrale banken in andere landen, zoals de Europese Centrale Bank, die onlangs de rente voor de zevende keer in een jaar verlaagde, en vraagt zich af waarom Powell niet hetzelfde doet. De dreiging om Powell te ontslaan is niet nieuw. Tijdens zijn eerste termijn overwoog Trump al om Powell te vervangen, maar werd hij tegengehouden door adviseurs die waarschuwden voor juridische en economische gevolgen. Een precedent uit 1935 beschermt bestuursleden van onafhankelijke agentschappen zoals de Fed tegen ontslag zonder gegronde reden, zoals wangedrag. Powell zelf heeft herhaaldelijk benadrukt dat hij niet kan worden ontslagen en van plan is zijn termijn, die loopt tot mei 2026, uit te dienen. Toch onderzoekt het Witte Huis, onder leiding van economisch adviseur Kevin Hassett, manieren om Powell te verwijderen. Hassett, die tijdens Trumps eerste termijn nog waarschuwde dat het ontslaan van Powell de markten zou doen instorten, lijkt nu van koers te zijn veranderd. Hij suggereerde dat “nieuwe juridische analyses” mogelijk de weg vrijmaken voor Powells ontslag.   Economische stabiliteit De strijd tussen Trump en Powell heeft verstrekkende gevolgen. Een onafhankelijke centrale bank is cruciaal voor het vertrouwen van investeerders en de stabiliteit van de financiële markten. Als Trump erin slaagt de Fed te politiseren – door Powell te ontslaan of door aanhoudende druk – dreigt chaos op de markten. Senator Elizabeth Warren, een prominente Democraat, waarschuwde: “Als voorzitter Powell door de president kan worden ontslagen, zal dat de Amerikaanse markten doen instorten.” Ze benadrukte dat de kracht van het Amerikaanse financiële systeem ligt in de onafhankelijkheid van zijn instituties.   Powells staat van dienst biedt weinig aanleiding voor Trumps kritiek. Hij leidde de Fed door de turbulente jaren van de coronapandemie en bracht de inflatie terug van een piek van 9,1% in 2022 naar 2,4% vandaag, zonder massale werkloosheid te veroorzaken – een prestatie die velen voor onmogelijk hielden.   De vraag is hoe ver Trump zal gaan. Hoewel hij wordt afgeremd door adviseurs zoals minister van Financiën Scott Bessent, die het monetaire beleid omschreef als een “juwelenkistje dat bewaard moet blijven”, is zijn nieuwe kabinet gevuld met loyalisten die minder geneigd zijn hem te temperen. Een lopende zaak bij het Hooggerechtshof, die de ontslagbescherming van onafhankelijke agentschappen ter discussie stelt, zou Trump juridische munitie kunnen geven.   Voorlopig houdt Powell voet bij stuk, gesteund door een lange traditie van centrale bankiers die politieke stormen hebben doorstaan.

In het kort: Omzet en winst onder druk : Analisten verwachten voor Q1 2025 een omzetdaling van 20% ten opzichte van het vorige kwartaal, tot $21,81 miljard, met een winst per aandeel (EPS) van $0,43 tegenover $0,74 in Q4 2024. Productie- en leveringscijfers dalen fors : Tesla leverde 336.681 voertuigen – een daling van 13% op jaarbasis, het laagste kwartaalcijfer in drie jaar. Energiedivisie als groeipijler : Terwijl de autoverkoop terugvalt, groeit de energietak met 67% op jaarbasis en draagt inmiddels circa 10% bij aan de totale omzet. Op maandag 22 april, na beurssluiting, presenteert Tesla zijn resultaten over het eerste kwartaal van 2025. Het wordt een rapportage waar beleggers nauwlettend naar zullen kijken. De cijfers komen op een moment van sterke koersdruk, toenemende concurrentie, afnemende vraag voor Tesla´s in de EV-markt, en zorgen over marges. De verwachtingen zijn ingetoomd, en analisten rekenen op een zwak kwartaal. De vraag is: hoeveel slechter wordt het, en zitten er signalen van herstel in de cijfers? De verwachtingen in cijfers Verwachte omzet Q1 2025:  $21,81 miljard Verwachte winst per aandeel (EPS):  $0,43 Op korte termijn zijn de EPS verwachtingen al flink omlaag bijgesteld: Bron: Seeking Alpha Dat betekent een daling van 19,8% in omzet ten opzichte van het voorgaande kwartaal (Q4 2024: $27,2 miljard), en een winstdaling van 41,9% (Q4 2024: EPS van $0,74). Ook op jaarbasis is sprake van krimp. In Q1 2024 lag de omzet op ongeveer $23,33 miljard met een EPS van $0,85. Daarmee daalt de omzet op jaarbasis met circa 6,5%, terwijl de winst meer dan halveert. De cijfers suggereren dat Tesla niet langer profiteert van de volumegroei die eerder de lagere marges compenseerde. Integendeel: er is sprake van gelijktijdige volumedaling en margedruk. BYD heeft wereldwijd de kroon van grootste EV-producent overgenomen: Bron: Counterpoint Research Productie en leveringen: het zwakste kwartaal sinds 2021.. Volgens cijfers van Tesla zelf produceerde het bedrijf in Q1 362.000 voertuigen, een daling van 16% ten opzichte van een jaar eerder. Het aantal afgeleverde voertuigen kwam uit op 336.681 – 13% minder dan in Q1 2024. Het is het zwakste kwartaal qua leveringen sinds het eerste kwartaal van 2021. Ter vergelijking: in Q4 2024 leverde Tesla nog 484.507 voertuigen. De daling is dus ook fors op kwartaalbasis: -30,5%. Deze afname komt deels doordat de nieuwe Model Y nog niet wereldwijd beschikbaar is, vooral niet in Europa en bepaalde Aziatische markten. Ook wordt de vraag geraakt door het einde van subsidies in meerdere landen (zoals Duitsland), stijgende rente, en concurrentie van goedkopere EV’s uit China. Marges onder druk: hoe groot is de impact van prijsverlagingen? Een belangrijk aandachtspunt wordt de brutowinstmarge op de auto-activiteiten – Tesla’s automotive gross margin . In 2021 lag deze marge nog rond de 30%, maar onder druk van hevige prijsconcurrentie en stijgende kosten is dit percentage sterk teruggevallen. In Q4 2024 kwam de marge uit op 17,6% (18,4% voor heel FY 2024). Analisten verwachten dat dit in Q1 verder is gedaald richting de 15% of lager, mogelijk zelfs in de buurt van 13%, exclusief emissiekredieten. Dit is een essentieel punt waar beleggers naar zullen kijken: Tesla’s automotive gross margin: Bron: Stockdividendscreener Ter onderbouwing: Tesla wist de gemiddelde kosten per voertuig (COGS) weliswaar te verlagen van boven de $38.000 begin 2023 naar onder de $35.000 eind 2024, maar deze kostenbesparing is deels tenietgedaan door wereldwijde prijsverlagingen van 5% tot 10% op populaire modellen zoals de Model 3 en Model Y. Lees ook: Deepdive Tesla: Meer problemen of is de bodem bereikt? Daarbovenop komen hogere importkosten door Amerikaanse en Europese tarieven op Chinese onderdelen – cruciaal voor Tesla’s batterij-assemblage. Energie-afdeling: kleine motor maar veel groei De energiedivisie – bestaande uit energieopslag (Powerwall, Megapack) en zonne-energie – vormt een van de weinige groeisegmenten binnen Tesla. De omzetgroei in dit segment versus het autosegment: Bron: Stockdividendscreener In 2024 groeide deze tak met 67% ten opzichte van 2023 en was goed voor circa $3 miljard omzet, oftewel iets meer dan 10% van de totale jaaromzet. Ook de marges van dit segment verbeteren sterk: Bron: Stockdividendscreener De verwachting is dat dit segment in Q1 opnieuw dubbelcijferige groei laat zien, dankzij hogere volumes bij Megapacks en nieuwe projecten in onder meer Californië en Australië. Belangrijk is ook dat deze divisie hogere marges kent dan de auto-afdeling – schattingen wijzen op marges van 25% tot 30%. Het groeipotentieel van deze activiteit is reëel, maar de schaal is voorlopig nog te klein om de terugval in de auto-omzet volledig te compenseren.. Het kan dus gezien worden als een meevaller over het hele plaatje, maar compensatie voor mogelijk slechte cijfers uit het autosegment zal het niet zijn. Tesla’s groeiverhaal waar belegger vertrouwen in willen vanuit het bedrijf richt zich nadrukkelijk op de toekomst. De verwachtingen zijn hooggespannen rond vier domeinen: Goedkopere EV : Tesla wil medio 2025 een kleiner, goedkoper model lanceren (rond $25.000), dat tegen 2026 voor significante volumegroei moet zorgen. Het is onzeker of dit schema wordt gehaald. Robotaxi : In juni starten tests met de robotaxi in Austin, Texas. Verdere tests in Californië volgen later dit jaar. Of dit commercieel relevant wordt vóór 2027 is onzeker. Volledig autonoom rijden (FSD) : Tesla wil het FSD-systeem in 2025 uitrollen in Europa, maar regulering is hier een barrière. De markt is sceptisch, mede door eerdere vertragingen. Optimus-robot : Tesla bouwt in 2025 naar eigen zeggen 5.000 humanoïde robots voor intern fabrieksgebruik. Er is echter nog geen duidelijk pad naar commercialisatie of winstgevendheid. De earnings call zal naar verwachting updates geven over de voortgang van deze initiatieven. Voor beleggers is vooral van belang hoe reëel en winstgevend deze plannen op korte termijn zijn. De aandelenkoers van Tesla de afgelopen 2 jaar: Bron: Nasdaq Met een koers rond de $241, na een forse daling van zo´n 50% vanaf de top vorig jaar, lijkt Tesla steeds dichter bij een meer realistische waardering te komen. Toch is het aandeel in mijn ogen nog niet goedkoop te noemen, zeker niet gezien de huidige marktomstandigheden. De concurrentie groeit in snel tempo – met name vanuit China – en de marges in de auto-activiteiten blijven onder druk staan. Koersdoelen voor Tesla liggen nog altijd ver uit elkaar, wat niet verrassend is voor een extreem toekomstgericht groeiaandeel als dit. De waardering hangt in grote mate af van aannames over zaken die nog in de kinderschoenen staan: robotaxi’s, volledig autonoom rijden, humanoïde robots en de verdere uitrol van de energietak. Zolang die toekomstscenario’s niet concreet bijdragen aan de winst, blijft er veel ruimte voor uiteenlopende visies – en dus ook voor scherpe koersbewegingen: Bron: CNBC De gemiddelde reële waarde/price target van $305 weerspiegelt volgens analisten een realistisch scenario waarin: Tesla bescheiden groeit , met lagere marges dan vroeger De energiedivisie en softwareactiviteiten  op termijn winstgevend worden De kaspositie  Tesla in staat stelt om te blijven investeren zonder externe financiering Maar ook: forse onzekerheden  de waardering naar beneden drukken De balans is solide: eind 2024 had Tesla $36,6 miljard in kas en beleggingen, tegenover $7,9 miljard aan totale schulden. De netto kaspositie bedraagt dus bijna $29 miljard. Belangrijk detail: minder dan $10 miljoen van die schuld is daadwerkelijk bedrijfsschuld; de rest is project- en voertuigfinanciering. Deze financiële buffer geeft Tesla de ruimte om te investeren, maar beleggers vragen zich af: hoe lang kan het bedrijf prijsverlagingen, hoge R&D-kosten en vertragingen bij innovaties blijven financieren? Wat we als beleggers zeker zouden moeten volgen op 22 april Omzetverdeling : Hoe groot is de krimp in de autosector? Groeit energie voldoende door? Brutomarge in auto’s : Wordt de daling gestopt of versnelt het verlies? Kostenstructuur : Daalt de COGS verder of stijgt deze door tarieven en inflatie? Guidance voor Q2 en tweede jaarhelft : Herstel in zicht of verdere krimp? Concreet nieuws over nieuwe modellen en robotaxi’s : Tijdlijnen en productieklaar? De cijfers over Q1 2025 zullen een cruciale graadmeter zijn voor Tesla’s positie in een verzadigende en prijsgevoelige EV-markt. De scherpe omzet- en winstdalingen wijzen op structurele uitdagingen: toenemende concurrentie, dalende marges, en afnemende vraag. Tegenover de negatieve cijfers staan veelbelovende toekomstplannen, maar die zijn op korte termijn nog niet winstgevend of operationeel schaalbaar. Tesla moet met de komende cijfers overtuigen dat het in staat is om zijn kernactiviteiten winstgevend te houden, terwijl het de transitie naar een breder techbedrijf maakt. Zo niet, dan is de kans reëel dat de beurskoers verder onder druk komt.

In het kort: Bill Ackman nam een belang van 19,8% in Hertz, ondanks miljarden aan schulden en recente operationele verliezen. Zijn gok: hogere tweedehands autowaarden dankzij Trump-tarieven, en een turnaround onder leiding van CEO Gil West. Maar de harde cijfers tonen verslechterde marges, structurele zwaktes, en een wankel herstel. De rally lijkt vooral short squeeze-gedreven. De opmerkelijke zet van Bill Ackman om een belang van 19,8% in autoverhuurbedrijf Hertz te nemen, bracht afgelopen week veel beweging op de financiële markten. Nadat zijn hedgefonds Pershing Square het belang openbaar maakte, verdubbelde het aandeel Hertz in slechts twee handelsdagen (grotendeels door de hoge mate van shorts op het aandeel die getriggerd werden).. Op donderdag 17 april alleen al steeg de koers met 44 procent. Deze beweging doet onvermijdelijk denken aan de zogeheten 'meme-stock'-rally’s van 2020, toen retailbeleggers bedrijven als GameStop en AMC naar onverklaarbare hoogtes dreven. Hertz, destijds in een faillissementsprocedure verwikkeld, was toen ook al één van de speerpunten van die rage. De koers van Hertz aandelen deze week: Bron: CNBC Maar anders dan in 2020 staat Hertz nu niet aan de rand van het faillissement. Toch verkeert het bedrijf in zwaar weer. Het heeft ruim 6 miljard dollar aan schulden uitstaan, kampt met teruglopende winstmarges en zag de operationele resultaten in het vierde kwartaal van 2024 opnieuw verslechteren. Waarom kiest een gerenommeerde belegger als Ackman dan juist nu voor Hertz? Ackman ziet volgens zijn toelichting op X (voorheen Twitter) een kans in de ondergewaardeerde activa van Hertz. Het bedrijf bezit een vloot van ongeveer 500.000 voertuigen met een geschatte boekwaarde van 12 miljard dollar. Zijn redenering: als de waarde van tweedehands auto’s stijgt door bijvoorbeeld invoertarieven op buitenlandse wagens – zoals die onlangs door president Trump zijn opgelegd – dan stijgt automatisch ook de boekwaarde van Hertz’ vloot. Ackman becijfert dat een prijsstijging van 10 procent op de tweedehandsmarkt gelijk zou staan aan een vermogenswinst van 1,2 miljard dollar, ofwel grofweg de helft van de huidige marktkapitalisatie van Hertz. Op papier klinkt dat als een veelbelovende hefboom. Maar deze redenering houdt geen rekening met het feit dat die potentiële boekwinst niet zomaar naar aandeelhouders vloeit. Hertz heeft meer dan 6 miljard dollar aan schulden. Elke waardestijging zal in eerste instantie dienen om bestaande schulden af te lossen of te herfinancieren. Ook nieuwe auto’s zullen door de hogere invoertarieven fors duurder worden, waardoor het voordeel van een stijgende tweedehandswaarde deels teniet wordt gedaan in het vervangingsproces van de vloot. De financiële cijfers van Hertz onderbouwen het optimisme van Ackman vooralsnog niet. In het vierde kwartaal van 2024 boekte het bedrijf een nettoverlies van 348 miljoen dollar. Ter vergelijking: in hetzelfde kwartaal een jaar eerder maakte Hertz nog 116 miljoen dollar winst. De EBITDA-marge daalde van 19 procent naar slechts 8,5 procent, waarbij de nettoamarge diep in de rode cijfers staat. Ook operationeel ziet het er somber uit. De gemiddelde opbrengst per voertuig per dag daalde van 49,26 dollar naar 47,85 dollar. De nettomarge van Hertz: Bron: Macrotrends Tegelijkertijd zijn de kosten per voertuig, onder meer door hogere verzekeringslasten en stijgende huurprijzen van vestigingen, opgelopen. Hertz moest zelfs duizenden elektrische auto’s van Tesla met verlies van de hand doen omdat klanten deze auto’s niet wilden huren én omdat hun restwaarde sneller daalde dan verwacht. Ackman stelt dat het management onder leiding van CEO Gil West een succesvolle turnaround heeft ingezet. De doelstellingen zijn ambitieus: de inkomsten per voertuig moeten stijgen naar 1.500 dollar per maand, de operationele kosten per dag moeten onder de 30 dollar zakken en het afschrijvingsniveau per voertuig moet dalen naar 300 dollar. Cruciaal daarin is een verhoging van de zogenaamde fleet utilization – het percentage van de tijd dat auto’s daadwerkelijk verhuurd zijn – naar 85 procent. Historisch schommelt dit cijfer eerder rond de 80 procent. Voor Hertz zou een stijging naar 85 procent een significante efficiëntieslag betekenen, maar het is allerminst zeker dat dit ook daadwerkelijk gehaald wordt.. De vergelijking met concurrent Avis Budget Group legt ook structurele problemen bloot bij het bedrijf. Avis wist tijdens de coronaperiode fors te profiteren van de hoge prijzen op de tweedehandsmarkt en keerde ruimhartig kapitaal uit aan aandeelhouders. Hertz, daarentegen, moest juist in diezelfde periode bescherming zoeken bij de rechter en ging failliet. Ook recent is het verschil duidelijk zichtbaar: terwijl Hertz verlieslatend blijft, draait Avis winst en noteert het aandeel tegen minder dan tien keer de verwachte winst. Dit suggereert dat beleggers ondanks Ackmans optimisme minder vertrouwen hebben in het herstel van Hertz. De recente koersstijging van Hertz lijkt dan ook grotendeels gedreven door technische factoren, zoals een short squeeze zoals ik eerder al noemde. Knighthead Capital alleen al bezit bijna 60 procent van de aandelen, wat de verhandelbare aandelen (free float) beperkt. Volgens brokers zoals Interactive Brokers was het aandeel donderdag zelfs tijdelijk niet te lenen voor shortselling, wat aangeeft dat veel beleggers hebben ingezet op een koersdaling. Zodra een groot investeerder als Ackman dan koopt, moeten shortposities plots worden afgedekt, wat de koers kunstmatig opdrijft. Voor ons als beleggers is het dus het belangrijkst om nuchter te blijven. Hertz bevindt zich in een precaire financiële situatie. Het bedrijf verliest geld, heeft een hoge schuldenlast, en vertrouwt op een toekomstscenario waarin een reeks aannames – zoals stijgende autowaarden, hogere bezettingsgraden en kostenreducties – allemaal tegelijk moeten uitkomen. Ackman denkt dat Hertz tegen 2029 een EBITDA van 2 miljard dollar kan behalen en dat het aandeel dan 30 dollar waard is. Maar in het huidige economische klimaat, waarin de rente hoog blijft en toerisme mogelijk afkoelt, is dat een risicovolle aanname. Het is belangrijk te beseffen dat Ackman zelf al aangaf dat de komende kwartaalresultaten waarschijnlijk tegen zullen vallen. Dat geeft aan dat zelfs hij op korte termijn weinig verwacht van het bedrijf. De kans is meer dan aanwezig dat Hertz op middellange termijn opnieuw richting de 5 dollar per aandeel zakt, of zelfs lager, als herstructurering nodig blijkt. Voor beleggers die al in Hertz zaten, biedt deze rally een uitstekend moment om uit te stappen als je er al over nadacht. Voor nieuwe beleggers lijkt het verstandiger om eerst structurele verbetering in de cijfers af te wachten, voordat men zich aansluit bij Ackmans lange termijnvisie. Wat deze situatie vooral leert, is dat fundamentele analyse zwaarder moet wegen dan populaire sentimenten of bekende namen. Een stijgende koers is niet per definitie een teken van herstel. Zolang Hertz rode cijfers blijft schrijven en haar schuldpositie niet verbetert, blijft het aandeel kwetsbaar – ongeacht wie het koopt.

In het kort: Goldman Sachs waarschuwt dat de dollar onder druk staat door afnemend vertrouwen in de Amerikaanse economie. Brede importtarieven zorgen voor hogere kosten voor bedrijven en consumenten in de VS, wat de dollar verder verzwakt. Handelsspanningen en afnemende buitenlandse investeringen versterken de economische onzekerheid in de VS. De Amerikaanse dollar heeft jarenlang geprofiteerd van zijn status als veilige haven binnen de wereldeconomie. Wereldwijd stroomde kapitaal richting Amerikaanse aandelen en obligaties, dankzij hun relatief hoge rendementen. Die aantrekkingskracht werd versterkt door wat Goldman Sachs omschrijft als ‘Amerikaans exceptionalisme’ – het idee dat de VS structureel betere economische vooruitzichten biedt dan andere landen. Maar dat vertrouwen begint af te nemen. In het eerste kwartaal van 2025 verloor de dollar waarde ten opzichte van belangrijke valuta zoals de euro, de Japanse yen en het Britse pond. Goldman Sachs verwacht dat deze daling zich doorzet in de komende twaalf maanden, met een geschatte waardevermindering van zo’n 10% ten opzichte van de euro en 9% ten opzichte van de yen en het pond. Oorzaken zijn onder meer toenemende handelsspanningen, politieke onzekerheid en een verslechterend economisch klimaat in de VS. Bron: Google Finance De kern van de dollarzwakte ligt in het Amerikaanse handelsbeleid, met name de invoering van brede importtarieven. Deze tarieven, die vrijwel alle goederen en landen treffen, hebben een brede impact op de economie. In tegenstelling tot eerdere, gerichte handelsmaatregelen – zoals de tarieven op China tijdens de eerste ambtstermijn van president Trump – zijn de huidige tarieven veelomvattender.   “Met brede en unilaterale tarieven op tafel is er minder prikkel voor buitenlandse producenten om concessies te doen,” stelt Michael Cahill, senior valutastrateeg bij Goldman Sachs. Dit betekent dat Amerikaanse bedrijven en consumenten in toenemende mate de kosten van deze tarieven dragen. In plaats van dat buitenlandse producenten hun marges verlagen, worden hogere importprijzen doorberekend aan de VS. Dit verslechtert de Amerikaanse handelsbalans en zet druk op de dollar om te depreciëren. Volgens Goldman Sachs erodeert de onzekerheid rond het handelsbeleid het vertrouwen van Amerikaanse consumenten en bedrijven. Bron: Goldman Sachs Historisch gezien worden de kosten van invoertarieven verdeeld over drie groepen: buitenlandse producenten die genoegen moeten nemen met lagere marges, binnenlandse bedrijven die hun winstmarges zien krimpen, of consumenten die hogere prijzen betalen. Onderzoek laat zien dat deze lasten meestal onder deze groepen worden verdeeld. Maar de huidige situatie, waarin brede en unilaterale tarieven worden opgelegd, verstoort deze traditionele dynamiek.   Vooral bij ‘kritische importen’ – zoals grondstoffen of hightechcomponenten die lastig te vervangen zijn – verschuift de machtsbalans. Buitenlandse producenten beschikken in deze gevallen over meer prijszettingsmacht en kunnen de kosten van de tarieven grotendeels doorberekenen aan Amerikaanse afnemers. Daardoor krijgen zowel Amerikaanse importeurs als consumenten te maken met hogere prijzen. Dit heeft ook gevolgen voor de dollar. Waar voorheen de grotere economische macht van de VS ertoe leidde dat buitenlandse producenten een deel van de tarieflast droegen, verandert dat nu doordat de kosten van buitenlandse productie wereldwijd stijgen. De kans neemt toe dat de VS zelf een groter deel van de tariefdruk moet absorberen. In dat scenario verslechteren de ruilvoet van de VS en zal de dollar waarschijnlijk in waarde dalen om de handelsbalans te corrigeren. Zoals econoom Cahill opmerkt: “Dit is allerminst gegarandeerd, maar met een tarief van 10% op álle importen buiten de VS wordt het een reële mogelijkheid.” De huidige handelsmaatregelen openen nieuwe economische scenario’s, anders dan tijdens Trumps eerste termijn, toen Amerikaanse bedrijven nog deels konden uitwijken naar andere leveranciers dan China om de tarieven te ontwijken. Ook de scherpere opstelling van de VS tegenover traditionele bondgenoten en binnenlandse bezuinigingen kunnen een negatieve invloed hebben op de waarde van de dollar. Volgens Goldman Sachs zijn er al duidelijke signalen van deze ontwikkeling. In sommige landen boycotten consumenten Amerikaanse producten, en het aantal buitenlandse toeristen dat naar de VS reist – zichtbaar in de daling van aankomsten op grote luchthavens – neemt af. Dit drukt de economische groei. Tegelijkertijd dekken buitenlandse beleggers zich steeds vaker in tegen risico’s op Amerikaanse activa, wat duidt op afnemend vertrouwen.

In het kort: Nvidia en AMD verliezen samen ruim $14 miljard aan beurswaarde door nieuwe Amerikaanse exportregels voor AI-chips naar China. Nvidia voorziet een eenmalige last van $5,5 miljard; AMD rekent op een mogelijk verlies van $800 miljoen. ASML waarschuwt voor afnemende vraag en grotere onzekerheid door de Amerikaanse handelsbeperkingen, nadat het bedrijf al tegenvallende ordercijfers rapporteerde. De hele chipsector daalt fors. De VanEck Semiconductor ETF verliest ruim 4%, terwijl ook de bredere Nasdaq Composite index 2% daalt. De Amerikaanse overheid heeft op 9 april 2025 nieuwe exportregels ingevoerd voor het verschepen van geavanceerde AI-processoren naar China. Deze maatregelen vereisen dat Amerikaanse bedrijven voortaan een speciale exportvergunning aanvragen voor elke verzending van bepaalde high-end chips en hardware naar China. Nvidia bevestigde op dinsdag 15 april in een officiële beursmededeling dat deze verplichting ‘voor onbepaalde tijd’ geldt. Het gevolg is een onmiddellijke verstoring van de leveringsketen van AI-chips richting Chinese klanten, met directe financiële gevolgen voor de betrokken bedrijven. De koers van Nvidia dit jaar: Bron: Google Finance Voor Nvidia zijn de implicaties fors. Het bedrijf ontwikkelde onder de regering-Biden speciaal de H20-GPU, een model dat net onder de gevoeligheidsdrempel viel van eerdere exportregels. De chip werd doelbewust ontworpen om alsnog aan Chinese klanten te kunnen leveren. Nu deze uitwijkmogelijkheid is weggevallen, verwacht Nvidia een afschrijving van maar liefst 5,5 miljard dollar in het lopende kwartaal. Dit bedrag betreft zowel misgelopen omzet als mogelijke afwaardering van voorraad die nu onverkoopbaar is op de Chinese markt. Ter vergelijking: de totale omzet uit AI-chips aan China lag in 2024 tussen de 12 en 15 miljard dollar. Nvidia raakt daarmee tot 45 procent van zijn omzet in deze categorie kwijt. De omzet van Nvidia per land: Bron: stockdividendscreene Ook AMD komt met een soortgelijke waarschuwing. In een melding aan de SEC liet het bedrijf weten dat de exportbeperkingen op zijn MI308-chips kunnen resulteren in een financiële tegenvaller van 800 miljoen dollar. De MI308 is AMD’s meest geavanceerde AI-chip, bedoeld om te concurreren met Nvidia’s aanbod in datacenters en machine learning-infrastructuur. De export naar China vertegenwoordigt een belangrijk deel van de geplande groei in dit segment. De belemmeringen komen dan ook op een kritiek moment: zowel Nvidia als AMD rekenden op sterke groei vanuit de Aziatische markt om de waardering op Wall Street te verantwoorden. De beursreactie op deze ontwikkelingen was stevig. Nvidia verloor op woensdag 16 april 7,45 procent van zijn beurswaarde. AMD daalde met 6,97 procent. Daarmee verdampten in één dag meer dan 14 miljard dollar aan beurskapitalisatie. Ook andere chipbedrijven kregen klappen. Broadcom verloor 3 procent, Qualcomm 2 procent. Taiwanese chipgigant TSMC en Lattice Semiconductor daalden elk met 4 procent. Intel en GlobalFoundries verloren 3 procent. Zelfs bedrijven die minder direct afhankelijk zijn van China, zoals Texas Instruments en Analog Devices, daalden met ongeveer 2 procent. De brede sector-ETF, VanEck Semiconductor (SMH), verloor die dag meer dan 4 procent. De negatieve impact beperkte zich niet tot chipfabrikanten alleen. Ook toeleveranciers van halfgeleiderapparatuur werden geraakt. ASML, het Nederlandse bedrijf dat wereldwijd de enige producent is van EUV-machines voor geavanceerde chips, verloor 6 procent na teleurstellende cijfers. Lees ook: ASML daalt na sterke winstcijfers: Dit is waarom Het bedrijf meldde dat de orderinstroom aanzienlijk lager uitviel dan verwacht en waarschuwde expliciet dat de nieuwe exportbeperkingen leiden tot vraagonzekerheid op langere termijn. Andere spelers in de halfgeleiderketen, zoals Applied Materials en KLA Corporation, verloren elk 4 procent. Lam Research daalde met 3 procent. Deze bewegingen op de beurs illustreren hoe diep de onzekerheid zit. De maatregelen van de Amerikaanse overheid zijn onderdeel van een bredere economische strategie van president Donald Trump, gericht op het indammen van Chinese technologische vooruitgang. Hoewel er voor bepaalde elektronische componenten tijdelijke uitzonderingen gelden, wordt gevreesd dat ook deze in een later stadium aan strengere regels onderworpen worden. De uitspraken van het Witte Huis geven aan dat deze beleidslijn voorlopig niet zal versoepelen. Integendeel, verdere aanscherping van de regels lijkt waarschijnlijk. De gevolgen voor de sector zijn niet louter tijdelijk. Veel bedrijven, waaronder ASML, AMD en Nvidia, bouwen hun groeistrategieën deels op het bedienen van Chinese klanten. Niet alleen vanwege de omvang van de markt, maar ook vanwege het tempo waarmee Chinese bedrijven investeren in AI, cloudinfrastructuur en machine learning. Het wegvallen van deze vraag, of zelfs maar de onzekerheid erover, ondermijnt de fundamenten van groeiverwachtingen en beïnvloedt daarmee de waardering op de beurs. Beleggers moeten zich realiseren dat dit geen eenmalige gebeurtenis is. De combinatie van geopolitieke risico’s, exportvergunningen, en potentiële vergeldingsmaatregelen van China kan leiden tot langdurige volatiliteit in de chipsector. Passieve beleggers die blootgesteld zijn via brede ETF’s zoals SMH of QQQ, lopen indirect hetzelfde risico. De recente dalingen in techgiganten zoals Apple (-10% deze maand), Meta Platforms (-10%) en Amazon (-7%) laten zien hoe snel sentiment kan omslaan zodra geopolitieke risico’s concrete bedrijfsresultaten raken. Voor bedrijven als Nvidia en AMD is de situatie extra precair, omdat hun waardering gebaseerd is op de aanname van hoge groei in de AI-sector. Nu blijkt dat die groei sterk afhankelijk is van geopolitiek, moeten analisten en beleggers hun modellen herzien. Wat begon als een beleidswijziging in Washington, heeft zich razendsnel vertaald naar een verlies van tientallen miljarden aan marktwaarde en een fundamentele herziening van de wereldwijde chipindustrie. De geopolitiek is geen externe factor meer, maar een directe drijfveer van winstgevendheid en bedrijfswaarde in de technologiesector, we gaan zien hoe deze situatie zich verder ontwikkeld!