Warren Buffett’s favoriete aandeel kan explosief stijgen door Trump

In het kort:

• Sterke fundamentals ondanks koersdaling: Het aandeel presteerde zwakker dan de bredere markt, maar blijft operationeel sterk met een solide kasstroom en effectief schuldbeheer.

• Q3 2024 beter dan verwacht: De omzet kwam uit op $7,15 miljard (-3,3% YoY), gesteund door een hogere productie en strikte kostenbeheersing. De aangepaste EPS lag 33% boven de verwachtingen.

• Aantrekkelijke waardering: Volgens Morningstar is het aandeel momenteel 27% ondergewaardeerd.

De olie- en gasmarkt blijft grillig, en Occidental Petroleum (NYSE: OXY) is daar geen uitzondering op. Het aandeel presteerde sinds begin 2022 22% slechter dan de bredere markt, ondanks de voortdurende interesse van Warren Buffett.

De aandelenkoers van OXY de afgelopen 5 jaar:

Bron: Macrotrends

Warren Buffett heeft de afgelopen maanden zijn belang in Occidental Petroleum (NYSE: OXY) namelijk nog verder uitgebreid. In december 2024 kocht Berkshire Hathaway opnieuw 5,3 miljoen aandelen, waarmee het totale belang steeg naar ruim 28% van het bedrijf. Dit maakt Occidental een van de grootste posities in Buffett’s portefeuille en suggereert dat het aandeel mogelijk zijn nieuwe favoriet is binnen de energiesector.

De toenemende investeringen wijzen erop dat Buffett overtuigd is van de onderliggende waarde van Occidental, ondanks de recente koersdalingen. Occidental Petroleum heeft de afgelopen jaren sterk ingezet op productie-uitbreiding en schuldafbouw, wat de financiële gezondheid van het bedrijf aanzienlijk heeft verbeterd.

In het derde kwartaal van 2024 rapporteerde OXY een omzet van $7,15 miljard, een daling van 3,3% op jaarbasis, maar aanzienlijk beter dan verwacht gezien de zwakkere olie- en gasprijzen. Ondanks deze daling in de omzet in Q3 2024, blijft het bedrijf goed gepositioneerd om mee te profiteren van een mogelijke opleving in de olieprijzen.

Q3 2024: Sterke cijfers ondanks olieprijsdaling

1. Omzet en winst

• Omzet: $7,15 miljard, een daling van 3,3% YoY, maar beter dan verwacht door een hogere productie dan eerder voorzien.

• Productie: 1,412 miljoen vaten per dag, 22.000 vaten boven de prognose.

• Gemiddelde olieprijs: -6,7% YoY; de gerealiseerde gasprijs daalde zelfs 26% ten opzichte van Q2 2024.

• EPS (winst per aandeel): Occidental rapporteerde een aangepaste EPS die 33,24% boven verwachting lag.

De EPS ´surprise´ van OXY:

Bron: Seeking Alpha

Ondanks de dalende olieprijzen wist het bedrijf de operationele kosten laag te houden. De operationele kosten per vat lagen op $8,68, het laagste niveau sinds Q1 2022.

2. Sterke kasstroom en schuldafbouw

• Operationele kasstroom: $3,8 miljard in Q3.

• Vrije kasstroom (FCF): $2,023 miljard, wat neerkomt op meer dan 4% van de marktwaarde per kwartaal.

• Schuldafbouw: $4 miljard aan kortlopende schulden afgelost, waarmee 90% van het afbouwdoel is bereikt.

OXY financiert overnames en uitbreidingen deels met schulden, maar het bedrijf houdt de balans gezond. De schuld/vermogen- en schuld/totale activa-ratio's blijven onder de 1x, wat betekent dat het risico goed beheersbaar is.

Wat betekent dit voor Q4 2024?

De markt kijkt kritisch naar de komende kwartaalcijfers van Occidental, die in februari 2025 worden gepubliceerd. Analisten hebben hun verwachting voor Q4 EPS naar -4,74% verlaagd, vanwege de lagere olieprijzen.

De EPS-groeiverwachting:

Bron: Seeking Alpha

Toch zijn er argumenten waarom de resultaten beter kunnen uitvallen dan verwacht:

1. Productie stijgt met 2,8% QoQ → Dit kan de impact van lagere olieprijzen deels compenseren.

2. CrownRock-overname → Extra productiemogelijkheden versterken de omzetgroei.

3. Kostenbeheersing en schuldafbouw → Blijft de marges ondersteunen.

   
   

Is Occidental Petroleum ondergewaardeerd?

Beleggers kijken naar waardering, en hier wordt OXY steeds interessanter.

• EV/EBITDA: 5,3x → Aan de lage kant van de historische range.

• Vrije kasstroom-rendement: >17% → Zeer sterk voor een oliebedrijf.

• Morningstar's fair value schatting: 27% ondergewaardeerd ten opzichte van de werkelijke waarde.

Met een huidige dividendrendement van 1,9% biedt Occidental niet alleen waardegroei, maar ook nog een stabiele directe inkomstenbron voor beleggers.

Risico’s en overwegingen

• Olieprijsvolatiliteit: Als de olieprijs langdurig onder de $50 per vat duikt, kan OXY harder geraakt worden dan verwacht.

• Macroeconomische druk: Als de wereldeconomie vertraagt en de vraag naar olie daalt, kan dit de omzet onder druk zetten.

Nu Donald Trump begonnen is aan een tweede termijn, speculeert de markt over de impact op de olieprijzen. Zijn beleid zal waarschijnlijk leiden tot hogere binnenlandse productie, maar kan door geopolitieke spanningen ook prijsopdrijvend werken.

Voor Occidental Petroleum (NYSE: OXY), een van de grootste onafhankelijke olieproducenten in de VS en een favoriet van Warren Buffett, zijn de mogelijke gevolgen complex. Hoewel een ruimer binnenlands energiebeleid gunstig kan zijn voor de productie, kunnen handelsspanningen en geopolitieke onzekerheden de prijsvolatiliteit verhogen. Voor de komende jaren zijn er enkele scenario´s te bedenken:

Scenario 1: Meer Amerikaanse olieproductie drukt prijzen

Trump’s energiebeleid zal waarschijnlijk gericht zijn op het stimuleren van binnenlandse olieproductie. Dit betekent:

• Meer lease-uitgiftes op federale gronden, een terugdraaiing van Biden’s beleid dat de olieproductie op deze gronden beperkte.

• Lagere reguleringskosten, zoals royalty’s en milieuvoorschriften, wat nieuwe projecten rendabeler maakt.

• Meer pijpleidingen en infrastructuur, waardoor bottlenecks worden opgelost en de productie efficiënter kan worden opgeschaald.

Voor Occidental Petroleum betekent dit dat het bedrijf meer mogelijkheden krijgt om zijn productie uit te breiden, vooral in gebieden zoals de Permian Basin, waar het een sterke positie heeft. Het bedrijf zou kunnen profiteren van lagere operationele kosten en een hoger investeringsrendement.

Toch is er een keerzijde. Als Amerikaanse olieproducenten massaal de productie opschroeven, kan de olieprijs onder druk komen te staan. De Dallas Fed Energy Survey laat zien dat veel Amerikaanse producenten een olieprijs van $64 per vat nodig hebben om winstgevend nieuwe putten te boren.

Met de huidige futuresprijzen van ongeveer $74 per vat voor 2025 en $70 per vat voor 2026 is er nog enige ruimte voor productiegroei, maar geen onbeperkte expansie. Als de Amerikaanse olieproductie onder een Trump-presidentschap fors toeneemt, kan dit de prijzen onder druk zetten.

Een daling richting of onder de break-evenprijs van $64 per vat, zoals aangegeven in de Dallas Fed Energy Survey, zou de winstmarges van Occidental Petroleum verkleinen en de kasstroom onder druk zetten.

Scenario 2: Geopolitieke spanningen en Iran-risico duwen olieprijs omhoog

De grootste onzekerheid rond Trump’s beleid is hoe hij zal omgaan met Iran. In 2018 trok hij de VS terug uit de nucleaire deal en voerde hij strikte sancties in, wat leidde tot een forse daling van de Iraanse olie-export. Onder Biden zijn deze sancties niet opgeheven, maar wel minder strikt gehandhaafd, waardoor Iran zijn export sterk heeft kunnen opvoeren.

Als Trump in 2025 opnieuw strikte sancties invoert en deze daadwerkelijk handhaaft, kan dat meer dan 1 miljoen vaten per dag van de markt halen. Dit zou het verwachte olie-overschot voor 2025 elimineren en de Brent-prijs fors kunnen opdrijven. Analisten van ING schatten dat dit scenario de olieprijs ruim boven de huidige prognose van $72 per vat kan duwen.

Voor Occidental Petroleum zou dit een zeer positief scenario zijn. Het bedrijf heeft een hoge blootstelling aan de Amerikaanse olieprijs en zou profiteren van hogere winstmarges. Met een productie van ruim 1,4 miljoen vaten per dag zou elke $10 stijging in de olieprijs de vrije kasstroom met miljarden dollars per jaar kunnen verhogen. Dit zou het bedrijf in staat stellen sneller schulden af te lossen, meer dividenden uit te keren en mogelijk extra aandelen terug te kopen.

Scenario 3: Handelsoorlogen en Chinese sancties verlagen vraag naar Amerikaanse olie

Een ander belangrijk risico is handelspolitiek. Trump heeft tijdens zijn eerste termijn handelsconflicten met China laten escaleren, wat leidde tot sancties op Amerikaanse energieproducten. In 2018 stelde China een tarief van 25% op Amerikaanse LNG-importen in, waardoor de export naar nul daalde. Ook Amerikaanse olie-exporten naar China liepen terug, waardoor de WTI-Brent spread steeg van $3 naar $11 per vat.

Momenteel gaat slechts 7% van de Amerikaanse olie-export naar China, vergeleken met bijna 25% in 2018. Dit beperkt het risico, maar als China opnieuw sancties invoert, kan dat Amerikaanse olie minder aantrekkelijk maken op de wereldmarkt. Dit zou kunnen leiden tot een grotere WTI-Brent discount, wat negatief zou zijn voor Occidental en andere Amerikaanse producenten die afhankelijk zijn van binnenlandse prijzen.

Occidental’s positie: Waar liggen de kansen en risico’s?

Kansen:

• Hoger productiepotentieel dankzij versoepeling van regelgeving en meer lease-uitgiftes.

• Sterke balans en schuldafbouw maken het bedrijf minder kwetsbaar bij prijsvolatiliteit.

• Hogere olieprijzen mogelijk door geopolitieke spanningen, vooral als Iran-sancties strikt worden gehandhaafd.

• Warren Buffett’s steun blijft een stabiliserende factor; Berkshire Hathaway bezit ruim 28% van de aandelen.

Risico’s:

• Te veel Amerikaanse olieproductie kan prijzen onder druk zetten, wat Occidental’s marges kan verkleinen.

• Handelsspanningen kunnen WTI-discounts vergroten, wat nadelig is voor Amerikaanse olie-exporteurs.

• Onzekerheid over OPEC+ beleid; Trump zal waarschijnlijk meer druk uitoefenen om de productie te verhogen als prijzen te sterk stijgen.

De nieuwe termijn van Trump brengt dus zowel kansen als risico’s voor Occidental Petroleum. Een versoepeling van de regelgeving kan de productie laten groeien en kosten verlagen, maar als de productie te snel stijgt, kan dit de olieprijs onder druk zetten. Aan de andere kant zou een streng Iran-beleid olieprijzen juist kunnen opdrijven, wat zeer gunstig zou zijn voor Occidental.

Als Iran-sancties strikter worden gehandhaafd, zou de olieprijs boven de huidige voorspelling van $72 per vat kunnen uitkomen, wat Occidental’s winstgevendheid en vrije kasstroom fors zou verbeteren. Dit zou het bedrijf in staat stellen om meer schulden af te lossen, dividendverhogingen door te voeren en extra aandelen terug te kopen, wat aantrekkelijk is voor langetermijnbeleggers, zoals ook Warren Buffett.

Als handelsspanningen met China toenemen, kan dat een negatief effect hebben op de Amerikaanse olieprijzen, maar Occidental’s sterke focus op binnenlandse productie en de stabiele vraag uit Europa zouden dit effect kunnen verzachten.

Voor beleggers in Occidental Petroleum is de belangrijkste vraag hoe Trump’s beleid zich in de praktijk zal ontwikkelen. Als de productie niet te hard stijgt en Iran-sancties de markt verkrappen, kan dit een sterk opwaarts scenario betekenen voor zowel de olieprijs als Occidental’s aandelenkoers.

Occidental Petroleum blijft voor nu operationeel sterk presteren, met stijgende productie, een gezonde balans en sterke kasstromen. Ondanks een zwakkere olieprijs wist het bedrijf in Q3 2024 33% beter dan verwachte winstcijfers te rapporteren, en de vooruitzichten blijven relatief stabiel.

Met een waardering die volgens Morningstar 27% onder de intrinsieke waarde ligt, lijkt dit een aantrekkelijk instapmoment voor langetermijnbeleggers. Voor wie gelooft in olie als blijvende energiebron en Warren Buffett’s oordeel vertrouwt, lijkt OXY een interessante kans.