Warren Buffett kocht zojuist nog meer aandelen in dit bedrijf
In het kort:
Berkshire Hathaway koopt bij in Occidental Petroleum: Warren Buffett heeft voor $405 miljoen aan extra aandelen gekocht, waarmee het belang groeit tot 28,1%.
Occidental onder druk: Het aandeel Occidental Petroleum is dit jaar met 25% gedaald, mede door lagere olieprijzen en marktvolatiliteit.
Strategische overwegingen: Buffett investeert in sterke fysieke activa en technologieën, maar de hoge waardering en operationele risico’s maken Occidental een gemengd verhaal.
Berkshire Hathaway, het ondertussen legendarische investeringsbedrijf onder leiding van Warren Buffett, heeft opnieuw een extra zet gedaan in de energiesector. Volgens documenten van de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) kocht Berkshire Hathaway 8,9 miljoen extra aandelen van Occidental Petroleum (NYSE: OXY) voor een bedrag van $405 miljoen afgelopen 17 december. Hiermee bezit het bedrijf nu 264,2 miljoen aandelen, goed voor een belang van 28,1% in het bedrijf.
Dit jaar is Buffett gradueel aandelen blijven kopen in het bedrijf:
Deze uitbreiding is opmerkelijk gezien de koersdaling van Occidental dit jaar met 25%. Het aandeel staat momenteel op $45, aanzienlijk lager dan de $60 waar Berkshire eerder kocht. Wat drijft Buffett om in te zetten op een bedrijf dat in zwaar weer verkeert?
De aandelenkoers van Occidental Petroleum sinds de beursgang:
De cijfers achter Occidental Petroleum
Occidental Petroleum heeft in het derde kwartaal van 2024 prima resultaten geboekt, ondanks aanhoudende tegenwind in de energiesector. Het bedrijf genereerde een vrije kasstroom van $1,5 miljard, een prestatie die bijzonder indrukwekkend is gezien de dalende olieprijzen en marktonzekerheden. Deze kasstroom was cruciaal voor de voortzetting van Occidental’s strategie om schulden af te lossen en de balans te versterken.
Belangrijkste cijfers over Q3 2024:
Omzet: $7,2 miljard, een daling van 15% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. Deze daling werd voornamelijk veroorzaakt door lagere gerealiseerde olieprijzen en minder gunstige marktomstandigheden in de downstreamsector.
De omzetgroei van Occidental Petroleum:
Netto-inkomen: $1,1 miljard, een daling van 18% jaar-op-jaar, wat wijst op de aanhoudende impact van hogere operationele kosten en lagere verkoopprijzen.
Vrije kasstroom: $1,5 miljard, een aanzienlijke verbetering door efficiëntere operationele prestaties en lagere kapitaalkosten.
De P/FCF ratio van Occidental Petroleum de afgelopen 5 jaar:
Winst per aandeel (EPS): $1, wat ondanks de tegenwind stabiel is gebleven dankzij margestijgingen en kostenbesparingen.
De EPS van Occidental Petroleum (2010-2024):
Occidental opereert in drie hoofdsegmenten:
1. Olie en gas
Het olie- en gassegment blijft de ruggengraat van Occidental en genereerde in Q3 2024 ongeveer 75% van de totale inkomsten. Dit segment profiteerde van operationele efficiënties in de Permian Basin en DJ Basin, waar de boor- en productiekosten respectievelijk met 10% en 20% zijn gedaald.
Hoewel de gerealiseerde olieprijzen daalden tot $75,09 per vat, slaagde Occidental erin de marges te behouden door kostenverlagingen en verbeterde productie-uptime.
Het operationele inkomen- en marge van Occidental Petroleum (2010-2024):
2. Chemicaliën
De chemische divisie, goed voor een kleiner maar stabiel deel van de inkomsten, produceert producten zoals natriumsilicaat en polyvinylchloride (PVC).
Deze producten zijn essentieel voor de bouw-, automotive- en industriële sectoren. Ondanks macro-economische druk blijft de vraag naar chemicaliën relatief stabiel, wat Occidental helpt om een zekere diversificatie te behouden in zijn inkomstenstroom.
3. Midstream en marketing
Dit segment, dat verantwoordelijk is voor de transport- en distributieactiviteiten, blijft een uitdaging door stijgende transportkosten en verminderde vraag. In Q3 2024 rapporteerde het segment een bescheiden negatieve bijdrage aan de winst, mede door lagere marges op olieopslag en -transport.
Geografische spreiding van activa en inkomsten
Het overgrote deel (88%) van Occidental’s activa bevindt zich in de Verenigde Staten, wat het bedrijf een sterke positie geeft in een van de meest stabiele energieproducentenmarkten ter wereld.
De overige 12% van de activa is verspreid over enkele strategisch belangrijke locaties in het Midden-Oosten en Noord-Afrika, waaronder de Verenigde Arabische Emiraten, Oman en Algerije. Deze regio’s bieden toegang tot hoogwaardige reserves en mogelijkheden voor internationale expansie, maar brengen ook geopolitieke risico’s met zich mee.
De spreiding van de operaties van Occidental Petroleum:
Een van de belangrijkste strategische doelen van Occidental is het afbouwen van schulden. Dit is een cruciaal aspect in Buffett’s beslissing om het belang in het bedrijf te vergroten. Sinds 2022 heeft Occidental meer dan $4,5 miljard aan schulden afgelost, met als middellangetermijndoelstelling een totale schuldreductie tot $15 miljard. Deze aflossingen hebben niet alleen de balans versterkt, maar ook de operationele flexibiliteit vergroot door toekomstige rentelasten te verlagen:
Voordelen van schuldenreductie:
Lagere rentelasten: Door de aflossing van schuld kan Occidental jaarlijks miljoenen besparen op rentebetalingen, wat bijdraagt aan een hogere nettowinst.
Verhoogde investeringscapaciteit: De verbeterde balans geeft Occidental de ruimte om nieuwe acquisities te overwegen of kapitaal te herinvesteren in groei-initiatieven zoals koolstofafvangtechnologie.
Sterker dividendpotentieel: Met minder druk door schuldverplichtingen kan Occidental aandeelhouders meer waarde teruggeven via dividendverhogingen of aandeleninkopen.
Occidental Petroleum heeft zijn guidance voor het vierde kwartaal van 2024 aangescherpt en laat zien dat het bedrijf ondanks uitdagende marktomstandigheden vertrouwen heeft in zijn operationele prestaties. De verwachte productie van 1.450 duizend vaten olie-equivalent per dag (Mboed) onderstreept de inspanningen om de uptime en efficiëntie te maximaliseren, met name in de strategische Permian Basin.
Het chemiesegment blijft een stabiele factor, met een voorspelde pre-tax winst van $230 miljoen, terwijl het midstream- en marketingsegment naar verwachting een verlies van $150 miljoen zal laten zien, voornamelijk door aanhoudende druk op transport- en opslagkosten.
De Guidance voor Q4 2024:
Met een geschatte kapitaaluitgave van $1,8 miljard blijft Occidental investeren in kostenoptimalisatie en strategische initiatieven zoals koolstofafvangtechnologieën, die het bedrijf in staat moeten stellen om in de toekomst concurrerend te blijven.
Hoewel de effectieve belastingdruk van 30% consistent blijft, zijn lagere olieprijzen en macro-economische onzekerheden risico’s die de uiteindelijke resultaten kunnen beïnvloeden. Toch toont de guidance aan dat het management proactief blijft in het benutten van kansen en het beheersen van operationele uitdagingen, wat beleggers enig vertrouwen geeft in het langetermijnpotentieel van Occidental.
Occidental Petroleum wordt verhandeld tegen een forward koers-winstverhouding van 12,7. Dit is hoger dan het gemiddelde in de sector van 11,4, wat de vraag oproept of het aandeel de huidige premium waardering verdient. Concurrent Devon Energy heeft een lagere waardering en een hogere EPS, wat Occidental's positie onder beleggers verder bemoeilijkt.
De FWD p/e ratio van Occidental Petroleum:
Waarom ziet Buffett kansen?
Buffett is al lange tijd een voorstander van bedrijven met tastbare activa en een solide bedrijfsvoering, zoals we weten. Occidental bezit aanzienlijke olie- en gasreserves in de Permian Basin, een van de rijkste olievelden in de wereld. Daarnaast investeert het bedrijf in koolstofafvangtechnologieën (carbon capture), een gebied dat steeds belangrijker wordt door strengere milieureguleringen.
Koolstofafvang: Occidental heeft geïnvesteerd in technologieën die CO2 uit de atmosfeer verwijderen, een markt die volgens analisten de komende decennia exponentieel kan groeien.
CEO Vicki Hollub: Het leiderschap van Hollub, gericht op financiële discipline en schuldreductie, wordt door Buffett geprezen als een belangrijke troef voor dit bedrijf.
De risico’s: Wat zien de critici?
De dalende olieprijzen vormen echt een structureel probleem volgens de critici over dit aandeel. WTI-crude staat nu onder $70, terwijl Occidental in Q4 waarschijnlijk te maken krijgt met nog lagere prijzen. Analisten waarschuwen voor een mogelijke daling naar $40 per vat, wat uiteraard een negatieve impact zou hebben op Occidental's inkomsten en marges.
De WTI-crude oil prijs de afgelopen 10 jaar:
OPEC’s prognose: Een overaanbod van 950.000 vaten per dag in 2025, wat de prijzen verder onder druk kan gaan zetten.
Occidental’s productiegroei: Verwacht wordt slechts een groei van enkele procenten in 2025, wat teleurstellend is gezien de huidige marktsituatie.
Het dividendrendement van 1,9% ligt ook ruim onder het sectorgemiddelde, wat inkomsten-gerichte investeerders weinig reden geeft om in het aandeel te stappen. Bovendien heeft Occidental kritieke technische steunniveaus doorbroken, wat wijst op een gebrek aan vertrouwen onder beleggers.
Het dividend van Occidental Petroleum de afgelopen 10 jaar:
Hoewel Occidental unieke activa heeft, presteren concurrenten zoals Devon Energy beter in termen van waardering en winstgevendheid. Beleggers moeten zich afvragen of het premium dat Occidental biedt, gerechtvaardigd is door zijn technologieën en activa.
Occidental Petroleum biedt dus zowel mooie kansen als risico’s. Aan de ene kant zijn er sterke activa die het goed zullen doen bij een stijgende vraag naar olie en koolstofafvangtechnologieën die mooie groei kunnen gaan zien. Aan de andere kant zijn er voor nu nog stabiele maar de laatste jaren for gedaalde olieprijzen, beperkte productiegroei en een volgens sommigen premium-waardering.
Voor beleggers die vertrouwen op Buffett’s strategie, kan dit een koopmoment zijn. Toch moeten we rekening houden met de risico’s van verdere koersdalingen en onzekerheden in de energiemarkt zoals we die nu nog steeds zien. Het aandeel lijkt vooral geschikt voor lange termijn beleggers die geloven in de structurele sterkte van het bedrijf en de visie van Warren Buffett. Ikzelf denk uiteraard zeker dat dit bedrijf een van de profiteurs zal zijn van een stijgende olieprijs, maar dit is voor mij niet genoeg erin te investeren, ook vind ik het dividend van Occidental Petroleum op dit moment te laag om na te denken over een investering vanuit dividend-perspectief.
Comments