Warren Buffett deed zojuist een opmerkelijke transactie

In het kort:

• Berkshire Hathaway heeft zijn belang in Sirius XM verhoogd tot 33,2%, met een investering van $60 miljoen.

• Ondanks een dalende traditionele satellietradiomarkt ziet Buffett kansen in de opkomende 4G- en 5G-streamingtechnologieën van Sirius XM.

• Door de lage waardering (P/E ratio van 9,81) wordt Sirius XM door sommigen gezien als ondergewaardeerd.

  
  

Met een verhoogd belang van 33,2% in Sirius XM toont Warren Buffett duidelijk vertrouwen in de langetermijnkansen van het bedrijf, ondanks een moeizame markt voor traditionele satellietradio, waar het bedrijf eigenlijk in actief is. Overigens heeft Sirius XM hier nog steeds wel een enorm marktaandeel, wat ik je hieronder kan laten zien:

Martkaandeel in de ´luistertijd´:

Bron: Sirius XM IR

Sirius XM is een Amerikaanse aanbieder van satellietradio en streamingdiensten die zich richt op het bieden van audiocontent aan een zeer breed publiek, met name via auto's en streamingplatforms:

Bron: Sirius XM IR

In essentie levert Sirius XM radio- en muziekprogramma’s die direct via satellieten of het internet kunnen worden beluisterd. Hun aanbod varieert van muziek en nieuws tot sport, comedy, talkshows en exclusieve interviews. Sirius XM biedt zowel abonnementen aan voor satellietradio (dat direct via satellieten wordt uitgezonden) als streamingdiensten via het internet.

Buffett’s investering is een opvallend signaal in een sector waar veel analisten sceptisch zijn over het overlevingsvermogen van bedrijven die zich primair richten op satellietradio. Berkshire Hathaway kocht recentelijk 2,2 miljoen aandelen voor ongeveer $60 miljoen, een stap die aangeeft dat de onderneming gelooft in Sirius XM’s potentieel buiten de gebruikelijke radiomarkt. Nog opvallender is de enorme transactie van 98,2 miljoen aandelen eerder deze maand:

De transacties in Sirius XM van Berkshire Hathaway het afgelopen jaar:

Bron: Stockcircle

Hoewel de traditionele kernactiviteit dus stagneert, is Sirius XM bezig met een strategische verschuiving richting datastreaming via satellieten, met toepassingen in opkomende technologieën zoals autonoom rijden. Het bedrijf biedt al een 4G-streamingdienst in samenwerking met Stellantis, waardoor Sirius XM zich kan positioneren als belangrijke speler in de datavoorziening voor verbonden voertuigen. Deze 4G- en 5G-mogelijkheden bieden een schaalbaar platform voor toekomstige groei in automotive diensten, wat wellicht de drijvende kracht is achter Buffett's vertrouwen.

In 2024 verwacht Sirius XM $8,75 miljard omzet en een aangepaste EBITDA van $2,7 miljard, ondanks een recente omzetdaling van 3,2% jaar-op-jaar in Q2. Dit is een indicatie van een gestabiliseerde maar nog niet bloeiende kernactiviteit. De potentiële toepassingen van 5G in autonome voertuigen maken Sirius XM een interessante strategische investering voor Buffett, die meer biedt dan de traditionele rol van satellietradio. Het bedrijf lanceerde ook een 5G-pilotprogramma, waarmee het nooddiensten verbindt met 5.200 centra in de Verenigde Staten, een stap richting bredere integratie van 5G-technologie.

Sirius XM heeft momenteel een marktaandeel van 21%, aangevuld met nog eens 2% via Pandora, zoals ik je eerder al liet zien. Hoewel deze positie indrukwekkend is, moet het bedrijf zich blijven onderscheiden om dit marktaandeel te behouden te midden van de sterke concurrentie van Spotify en Apple Music. Dit marktaandeel is een directe bron van kasstroom, en de druk om deze positie te behouden legt de basis voor de lange termijnstrategie van Sirius XM.

Sirius XM heeft een hoge gemiddelde opbrengst per gebruiker (ARPU) en een relatief lage churn (het percentage klanten dat afhaakt), wat zijn waarde propositie versterkt. De ARPU is bijna $200 per jaar per abonnee, waarmee het bedrijf het op één na hoogste ARPU heeft, na Netflix. Dit toont aan dat klanten bereid zijn te betalen voor de diensten die Sirius XM biedt, wat van cruciaal belang is voor het behouden van een gezonde cashflow en het bekostigen van toekomstgerichte investeringen. Dit is een typisch voorbeeld van iets waar Warren Buffett op let in een bedrijf, waarbij het feit dat mensen waarde hechten aan het product en ervoor willen betalen (pricing power) een groot voordeel is.

Ook heeft het bedrijf onderliggend sterke cijfers ten opzichte van concurrenten:

Bron: Sirius XM IR

Een van de grootste financiële uitdagingen voor Sirius XM blijft echter de aanzienlijke nettoschuld van meer dan $10 miljard. Hoewel dit hoog is, richt het bedrijf zich op schuldreductie door middel van sterke vrije kasstromen. Hoewel de FCF iets is gedaald, heeft het bedrijf tegelijkertijd te maken met stijgende kapitaaluitgaven voor zijn satellietinfrastructuur. Om toch aandeelhouderswaarde te creëren, is het bedrijf blijven investeren in aandeleninkoopprogramma's en het uitkeren van solide dividenden, wat stabiliteit biedt aan langetermijninvesteerders.

Deze strategie laat zien dat Sirius XM, ondanks de druk op de schuldenlast, een duidelijke focus heeft op het belonen van aandeelhouders. Het bedrijf is bezig zijn balans te versterken en blijft tegelijkertijd aantrekkelijke rendementen uitkeren, zoals blijkt uit het dividendrendement in het midden van de enkelcijferige percentages.

In de afgelopen jaren heeft Sirius XM zich gericht op het verbreden van zijn doelgroep en het vergroten van zijn aantrekkingskracht onder jongere generaties. Door strategische overnames zoals Pandora en SoundCloud positioneert Sirius XM zich als een hybride bedrijf dat zowel satellietradio als streaming aanbiedt. Met een klantenbestand van 150 miljoen luisteraars via ad-ondersteunde streamingdiensten heeft Sirius XM zijn inkomsten uit advertenties verhoogd tot $1,8 miljard. Deze focus op advertenties weerspiegelt een bredere trend waarin bedrijven zoals Netflix ontdekken dat mensen bereid zijn advertenties te accepteren voor goedkopere abonnementen.

Sirius XM staat echter voor zware concurrentie van technologiegiganten zoals Apple en Amazon, die ook marktaandeel winnen in muziekstreaming en de financiële kracht hebben om aanzienlijke investeringen te doen zonder directe winstdruk. Dit plaatst Sirius XM in een positie waarin het zijn advertentie-inkomsten moet blijven uitbreiden en zijn streamingaanbod moet verbeteren om relevant te blijven.

De markt lijkt de langetermijnmogelijkheden van Sirius XM nog niet te waarderen, wat blijkt uit de relatief lage koers-winstverhouding (P/E) van 9,81 op dit moment, aanzienlijk lager dan de sectorgemiddelde P/E van 18,98. Door de markt wordt Sirius XM grotendeels gezien als een ‘traditioneel’ satellietbedrijf zonder sterke groeivooruitzichten, wat een conservatieve waardering verklaart.

Echter, indien de 4G- en 5G-initiatieven daadwerkelijk succesvol blijken en zich vertalen in groeipercentages die het huidige pessimisme ondergraven, als de koers zich zou herwaarderen tot een P/E-ratio van laten we zeggen rond de 18 (sectorgemiddelde). Dit zou, gezien de huidige waardering, resulteren in een potentieel koersstijging van 83,5%.

De FWD P/E ratio van Sirius XM:

Bron: Nasdaq

De recente afsplitsing van Liberty Media maakt Sirius XM kwetsbaar nu het als zelfstandige entiteit opereert. Het bedrijf mist nu de cross-selling mogelijkheden met Liberty Media, wat voorheen een synergistische waarde toevoegde. De afsplitsing liet echter wel een sterk gekapitaliseerde Sirius XM achter, met een goedgekeurd aandeleninkoopprogramma ter waarde van $1,166 miljard, wat aandeelhouderswaarde kan creëren.

Buffett’s verhoogde belang in Sirius XM duidt op een sterke langetermijnvisie, vooral op het gebied van datastreaming en automotive toepassingen via 4G en 5G. Terwijl de traditionele satellietactiviteiten onder druk staan, is de transformatie naar een technologie-gedreven data-infrastructuur veelbelovend en vormt het mogelijk een herwaardering van het aandeel. Met de huidige lage waardering en de onbenutte potentie in toekomstige markten is Sirius XM een aantrekkelijke belegging voor Warren Buffett die gelooft in de rol van satellietdata, met name in de autosector.