Waarom miljardairs massaal dit aandeel kopen

In het kort:

• Verschillende door miljardairs geleide hedgefondsen hebben dit jaar aandelen van CVS Health gekocht.

• Deze miljardairs vinden waarschijnlijk de waardering van CVS Health aantrekkelijk.

• Ondanks een daling van de aandelenkoers van het gezondheidsconcern met bijna 20% dit jaar, zijn er investeerders die in de waarde van het bedrijf geloven.

Het aandeel CVS Health heeft tot nu toe geen geweldig jaar achter de rug. Ondanks een overwegend stijgende aandelenmarkt, kelderde het aandeel van de gezondheidsgigant met maar liefst 28% op jaarbasis in juni en staat het nog steeds ongeveer 20% lager. Maar terwijl veel investeerders dit gezondheidsaandeel links laten liggen, geloven verschillende vermogende hedgefondsbeheerders dat het een koopje is.

John Overdeck en David Siegel, de medeoprichters van Two Sigma Investments, hebben hun vermogen van elk ongeveer $5,8 miljard (volgens Bloomberg) deels opgebouwd door structureel slimme beleggingskeuzes te maken. Ze lijken hun geloof in CVS Health op geen enkele manier te verbergen; in het eerste kwartaal van 2023 heeft hun hedgefonds zijn belang in CVS bijna verachtvoudigd. Hun positie in het bedrijf is nu meer dan $400 miljoen waard.

Paul Tudor Jones II, met een geschat vermogen van $7,5 miljard volgens Forbes, heeft in hetzelfde kwartaal zijn positie in CVS Health meer dan verdubbeld. Jones is de oprichter van Tudor Investment Corporation, een in Connecticut gevestigd hedgefonds. Zijn belang in CVS is nu bijna $37,6 miljoen waard.

Cliff Asness, de beheerder van AQR Capital Management met een geschat vermogen van ongeveer $1,6 miljard, heeft in het eerste kwartaal van 2023 zijn belang in CVS Health met 10,7% uitgebreid. Deze positie is nu meer dan $350 miljoen waard.

Wat kan de reden zijn dat deze miljardairs in CVS Health investeren? Een belangrijke reden is vrijwel zeker de aantrekkelijke waardering van het aandeel. CVS Health wordt momenteel verhandeld tegen een (forward) koers-winstverhouding van minder dan 8,7x. Ter vergelijking: de S&P 500 wordt gemiddeld verhandeld tegen een koers-winstverhouding van 19,7x.

De lage waardering van CVS Health is grotendeels het resultaat van het bedrijf die in mei 2023 zijn winstverwachting voor het volledige jaar heeft verlaagd. Het bedrijf verlaagde zijn GAAP winstverwachting met 10,5% en de aangepaste winst per aandeel met 2,3%.

CVS Health's management heeft verschillende redenen aangehaald voor deze verlaagde winstverwachting. Een daarvan was een aanpassing in de boekhouding die enkele operationele inkomsten verwijderde. Daarnaast hebben de overnames van Oak Street Health en Signify Health bijgedragen aan de bijgestelde prognose. Bovendien wordt CVS Health geconfronteerd met tegenwind als gevolg van beperkingen op kortingen in het kader van Medicaid's 340B medicijnprogramma.

Ondanks deze uitdagingen lijken Overdeck, Siegel, Jones en Asness te geloven dat CVS Health de storm zal weerstaan. Ze kijken waarschijnlijk naar de toenemende vraag naar zorgverzekeringen en geneesmiddelen, een trend die waarschijnlijk zal worden aangedreven door de groeiende oudere bevolking in de VS.

Zoals Warren Buffett ooit opmerkte: "Het is veel beter om een geweldig bedrijf te kopen voor een redelijke prijs dan een redelijk bedrijf voor een geweldige prijs." Het lijkt erop dat deze miljardairs CVS Health beschouwen als een goed bedrijf, maar vooral ook tegen een goede prijs.

Dat betekent niet dat alle beleggers nu op CVS Health moeten duiken. De aantrekkingskracht van het aandeel is waarschijnlijk het grootst voor waarde-beleggers, die zullen worden aangetrokken door de lage waardering, en voor dividendbeleggers, die geïnteresseerd zullen zijn in het dividendrendement van meer dan 3,2%.

Met de sterke positie van CVS Health in de gezondheidszorg en de apotheeksector, evenals het vermogen om te blijven innoveren en diversifiëren, zouden deze miljardairs een langetermijnvisie kunnen hebben die andere beleggers misschien nog niet helemaal zien.