UBS waarschuwt voor beursbubbel: Dit kan je het beste doen als belegger

In het kort:

• Waarschuwing van UBS: Zes van de zeven voorwaarden voor een marktbubbel zijn aanwezig, volgens UBS Global Equity Strategist Andrew Garthwaite.

• Vooruitzichten 2025: UBS blijft "voorzichtig optimistisch" over aandelen, maar adviseert beleggers zich voor te bereiden op een mogelijke bubbel (kans van 35%).

• Advies van UBS: Focus op sectoren zoals kunstmatige intelligentie en elektrificatie met duurzame groeiverhalen. Aandelen zoals Taiwan Semiconductor, Meta Platforms en Vistra Corp worden genoemd als mogelijke hedges.

UBS waarschuwt dat de markt in 2025 mogelijk gevaarlijk terrein betreedt, waarbij zes van de zeven indicatoren voor een marktbubbel al op rood staan. Laten we de cijfers en redenen achter deze waarschuwing ontrafelen.

1. Voorwaarden voor een bubbel

Volgens UBS zijn de volgende factoren al aanwezig:

• Winstdruk

  Bedrijven zien hun winstmarges krimpen. Dit kan een teken zijn dat de markt te optimistisch is over toekomstige groei en dat bedrijven moeite hebben om hun kostenstructuur in lijn te houden met de vraag.

De P/E ratio van de S&P 500:

Bron: Multpl

• Verlies van marktbreedte

  De stijgingen op de beurs worden gedragen door een beperkt aantal aandelen. In 2024 was 10% van de aandelen in de S&P 500 verantwoordelijk voor 75% van de stijgingen, met technologie- en AI-gerelateerde bedrijven als belangrijkste motoren.

• Excessieve waarderingen

  De S&P 500 heeft een koers-winstverhouding van 27,9, wat 54% hoger is dan het langetermijngemiddelde van 18,1. Dit niveau weerspiegelt een oververhitte markt waarin prijzen niet meer in verhouding staan tot de werkelijke waarde van de bedrijven.

• Toenemende speculatie

  Beleggers jagen op potentiële winnaars in nieuwe, opkomende sectoren zoals kunstmatige intelligentie, vaak met weinig aandacht voor de onderliggende bedrijfsfundamenten. Dit gedrag lijkt op de speculatiegolf tijdens de dotcom-bubbel.

• Overmatige hefboomwerking

  Bedrijven en beleggers nemen steeds meer schulden op zich, aangemoedigd door lagere rentes. Deze hefboomwerking verhoogt het risico op instabiliteit wanneer markten dalen of financieringskosten stijgen.

• Overmatige liquiditeit

  De versoepeling van monetaire politiek door centrale banken heeft geleid tot een overvloed aan liquiditeit in de markten. Hoewel de rentes hoog blijven, heeft de Fed onlangs een verlaging van 0,25% doorgevoerd, wat bijdraagt aan speculatief gedrag en het opblazen van activa.

De enige voorwaarde die echter nog niet volledig aanwezig is volgens UBS, is losse monetaire politiek (extreme versoepeling van het monetaire beleid). Hoewel de Federal Reserve recent een renteverlaging van 0,25% heeft doorgevoerd, blijven de renteniveaus relatief hoog in historisch perspectief. Voor een volledige "losse monetaire politiek" zouden meerdere renteverlagingen of andere significante stimuleringsmaatregelen nodig zijn, zoals kwantitatieve versoepeling.

Lees ook: Is dit het ultieme AI aandeel voor 2025?

2. Waarom is dit relevant?

Een marktbubbel ontstaat vaak wanneer beleggers irrationeel optimistisch worden, waarbij waarderingen loskomen van fundamentele cijfers. Een klassiek voorbeeld is de internetbubbel van eind jaren '90, toen de Nasdaq met meer dan 400% steeg in vijf jaar, gevolgd door een crash van 78% in 2000-2002. Echter zien we dit momenteel nog niet in dezelfde mate terugzien op de beurs, gezien de sterke onderliggende winsten die we momenteel zien (zoals je eerder al terugzag in de P/E van de S&P 500 t.o.v. de internetbubbel: (60)).

3. UBS’ Hedge-strategie

UBS adviseert beleggers om zich te richten op bedrijven met duurzame groeiverhalen, zelfs als er een bubbel ontstaat. Dit betekent:

• Kunstmatige Intelligentie: Aandelen zoals Taiwan Semiconductor Manufacturing en Meta Platforms profiteren van de explosieve vraag naar AI-oplossingen. Taiwan Semiconductor zag zijn omzet in 2024 met 30% stijgen tot $80 miljard.

• Elektrificatie: Vistra Corp, een energieleverancier die zich richt op hernieuwbare energie, zag zijn beurskoers met 200% stijgen in 2024 dankzij massale investeringen in batterijopslag en netwerkinfrastructuur.

4. Kansen en risico's

Volgens UBS is er een 35% kans dat we daadwerkelijk in een bubbel belanden. Voor beleggers betekent dit dat spreiding en kwaliteit essentieel blijven. Sectoren zoals gezondheidszorg, nutsbedrijven en defensieve technologieën kunnen aantrekkelijke opties zijn voor wie risico wil beperken.

De aandelenkoers van de S&P 500 de afgelopen 30 jaar:

Bron: Macrotrends

Naast de waarschuwende signalen van UBS is er een ander opmerkelijk fenomeen aan de gang. De S&P 500 is op weg naar twee opeenvolgende jaren van 25%+ rendement, een prestatie die sinds de dotcom-bubbel van 1998 niet meer is vertoond. Dit zet de huidige markt in historisch perspectief en roept belangrijke vragen op over wat 2025 zal brengen.

• Wat betekent dit historisch?

  Tijdens de dotcom-bubbel steeg de S&P 500 met 33% in 1997 en 29% in 1998, gevolgd door nog een sterke stijging van 21% in 1999. De huidige situatie lijkt hier enigszins op, aangedreven door een dominante technologiesector en AI-gerelateerde groeiverhalen.

  
  

  Echter, in tegenstelling tot de dotcom-periode, zijn veel van de huidige marktleiders, zoals Nvidia, niet alleen extreem winstgevend, maar laten ze ook indrukwekkende omzetgroei zien. Nvidia verwacht bijvoorbeeld een omzet van $129 miljard in fiscaal 2025 (+111% op jaarbasis).

• Hoge waarderingen: een gevaar of gerechtvaardigd?

  De S&P 500 noteert momenteel een koers-winstverhouding (K/W) van 27,9, 54% boven het historisch gemiddelde van 18,1. Tijdens de dotcom-bubbel piekte de K/W zelfs op 34, wat destijds leidde tot een enorme correctie. Hoewel de huidige waarderingen hoog lijken, kunnen ze gerechtvaardigd zijn door lagere rentetarieven en de sterke winstcijfers van de grootste bedrijven in de index.

  
  

  • Renteverlagingen: De recente verlaging van 0,25% door de Fed maakt aandelen aantrekkelijker in vergelijking met obligaties. Bovendien profiteren bedrijven van lagere financieringskosten, wat hun winstgevendheid ondersteunt.

    
    

  • AI als groeimotor: Vier techgiganten, Microsoft, Amazon, Alphabet en Meta, zullen in 2025 naar verwachting $300 miljard investeren in AI-infrastructuur. Dit zal niet alleen hun eigen groei stimuleren, maar ook leveranciers zoals Nvidia en AMD ondersteunen.

De inkomende Trump-administratie kan in 2025 zorgen voor politieke en economische onzekerheid. Nieuwe tarieven op staal of technologie kunnen opnieuw voor volatiliteit zorgen. Voor beleggers kan dit echter kansen bieden om kwalitatieve bedrijven tegen lagere waarderingen te kopen, iets waar ik nu al zeker naar kijk.

Hoewel UBS een relatief lage kans van 35% toekent aan een bubbel, biedt deze waarschuwing een waardevolle les. Beleggers moeten nadenken over hedgingstrategieën en ervoor zorgen dat hun portefeuilles bestand zijn tegen extreme marktschommelingen. Het sleutelwoord voor 2025? Voorzichtig optimisme.