Twee aantrekkelijke turnaround aandelen

Turnaround investeringen roepen vaak verdeeldheid op. Ze worden gekenmerkt door hoge risico's, maar ook door het potentieel voor buitengewone rendementen. Terwijl sommige bedrijven een permanente neerwaartse spiraal doormaken, kunnen anderen met sterke fundamenten en tijdelijke tegenwind juist kansen bieden. Twee bijzondere voorbeelden van dergelijke kansen zijn LVMH en ASML, beide marktleiders die te maken hebben met uitdagingen, maar ook zeker een solide basis hebben voor een uiteindelijk herstel.

Aandeel 1: LVMH

LVMH, het wereldwijde icoon in luxeproducten, staat bekend om zijn ongeëvenaarde portfolio van prestigieuze merken zoals Louis Vuitton, Christian Dior en Moët & Chandon. Toch beleeft het bedrijf een uitdagende periode. In 2024 rapporteerde LVMH een omzetdaling van 2% tot €60,8 miljard, waarbij vooral tegenvallende resultaten in Azië, en dan met name China, zwaar wogen op de cijfers. Deze regio, traditioneel goed voor 29% van de totale omzet, zag een omzetdaling van 16% door een combinatie van macro-economische tegenwind en een verslechterend consumentenvertrouwen.

De economische vertraging in China heeft diepe sporen nagelaten. Vastgoed, een sector die verantwoordelijk is voor 30% van het Chinese BBP, bevindt zich in een crisis. Dalende vastgoedwaarden – met een terugval van 20,5% in de eerste helft van 2024 – hebben het vermogen van huishoudens uitgehold, wat resulteert in een negatief rijkdomseffect. Dit heeft geleid tot lagere uitgaven aan luxeproducten, een segment dat normaal gesproken als immuun wordt beschouwd voor economische cycli.

Ondanks de uitdagingen in Azië wist LVMH zijn prestaties in andere regio’s te consolideren. Europa en de Verenigde Staten lieten een stabiele omzetgroei zien, dankzij een toename van toeristische bestedingen en de sterke aantrekkingskracht van de merkenportfolio. Japan sprong eruit als een van de best presterende markten, geholpen door de zwakke yen, die een influx van internationale shoppers aantrok. Hier zag LVMH een sterke omzetgroei, wat het belang van geografische diversificatie benadrukt.

De prestaties van individuele divisies vertonen echter een gemengd beeld. Terwijl de afdelingen Fashion & Leather Goods en Watches & Jewelry onder druk stonden, hielden sterke merken zoals Louis Vuitton en Bulgari beter stand. De Wines & Spirits-divisie werd getroffen door afgenomen vraag naar champagne in China, maar wist elders de verkoop te stabiliseren.

Onder leiding van CEO Bernard Arnault blijft LVMH vasthouden aan zijn strategie van innovatie en strategische overnames. Historisch gezien heeft het bedrijf bewezen meesterlijk te zijn in het uitbreiden van zijn merkenimperium. De acquisitie van Tiffany & Co. in 2021 illustreert hoe LVMH waarde weet te creëren door merken nieuw leven in te blazen en hun wereldwijde aanwezigheid te versterken. Hoewel de huidige economische omgeving uitdagend is, blijft het bedrijf zoeken naar kansen om zijn portfolio verder uit te breiden en zijn leidende positie te versterken.

Daarnaast zet LVMH stevig in op duurzaamheid en digitalisering. Het bedrijf lanceert steeds meer initiatieven om milieuvriendelijke productieprocessen te implementeren en de klantervaring te verbeteren via digitale platforms. Deze lange termijn investeringen positioneren LVMH als een toekomstgerichte leider in de luxe-industrie.

Ondanks de huidige tegenslagen blijven analisten optimistisch over de toekomst van LVMH. Met een verwachte winstgroei van 11% in 2026 en 14% in 2027 blijft het groeipotentieel aanzienlijk. Bovendien biedt een mogelijk herstel van de Chinese markt een aanzienlijke opwaartse kans. Het bedrijf is financieel solide, met een sterke balans en robuuste kasstromen, wat het in staat stelt om te blijven investeren in innovatie en expansie, zelfs tijdens moeilijke periodes.

Voor beleggers die bereid zijn voorbij de huidige uitdagingen te kijken, biedt LVMH misschien wel een aantrekkelijke kans. Het aandeel is met 35% gedaald sinds zijn hoogtepunt in 2023, waardoor de huidige waardering aantrekkelijk lijkt. Als de winstgroei zich herstelt en de waardering terugkeert naar historische niveaus, kan LVMH een solide jaarlijks rendement bieden aan lange termijn beleggers.

Met zijn sterke merken, bewezen strategische focus en vooruitzichten op herstel blijft LVMH een baken van luxe en een kansrijk aandeel in een uitdagende markt. Zoals CEO Arnault ooit zei: "In luxury, you have to be daring and always one step ahead." Het lijkt erop dat dit adagium LVMH door deze turbulente periode zal loodsen.

Aandeel 2: ASML

ASML, de Nederlandse pionier in lithografietechnologie, speelt een cruciale rol in de wereldwijde halfgeleiderindustrie. Het bedrijf is de enige producent van extreme ultraviolet (EUV) lithografiemachines, essentieel voor de productie van de meest geavanceerde chips. Deze unieke positie maakt ASML een onmisbare speler in een sector waar technologie en innovatie hand in hand gaan met economische groei en geopolitieke spanningen.

In 2024 boekte ASML een omzetgroei van slechts 2%, wat neerkwam op een totale omzet van €28 miljard. Deze relatief bescheiden groei weerspiegelde de bredere vertraging in de halfgeleidermarkt buiten toepassingen voor kunstmatige intelligentie. Toch benadrukte het management dat de vraag naar AI-gerelateerde technologieën aanzienlijk hoger lag dan verwacht, waardoor dit segment uitgroeide tot een belangrijke groeimotor.

De vraag naar AI-chips blijft een lichtpunt voor ASML. In 2024 droeg de verkoop van EUV-machines voor AI- en high-performance computing (HPC)-toepassingen aanzienlijk bij aan de omzet. Deze machines zijn essentieel voor de productie van geavanceerde chips die worden gebruikt in datacenters, cloud computing en AI-algoritmen. CFO Roger Dassen benadrukte tijdens de jaarcijfers dat "AI een belangrijke pijler blijft voor toekomstige groei," met de verwachting dat inkomsten uit AI-gerelateerde producten in 2025 zullen verdubbelen.

ASML's klantenbestand omvat grote namen zoals Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), Samsung en Intel. Vooral TSMC en Samsung investeerden zwaar in de uitbreiding van hun productiecapaciteit voor AI-chips. Deze investeringen stuwen niet alleen de korte termijn omzet, maar versterken ook ASML’s positie als leverancier van geavanceerde productietechnologie.

Ondanks de sterke vraag ziet ASML zich geconfronteerd met aanzienlijke geopolitieke uitdagingen. Nieuwe Amerikaanse exportrestricties beperken de leveringen van geavanceerde DUV- en EUV-machines aan Chinese klanten. China, goed voor 15% van ASML’s omzet in 2024, blijft een belangrijke markt, maar de restricties werpen een schaduw over toekomstige groei in deze regio. In reactie hierop werkt ASML aan de heroriëntatie van zijn geografische footprint, met meer nadruk op markten in de Verenigde Staten, Europa en Zuidoost-Azië.

De geopolitieke druk wordt verder versterkt door vertragingen in de bouw van nieuwe foundries in de VS en Europa. Deze vertragingen zijn deels te wijten aan problemen in de toeleveringsketen en het complexe karakter van high-tech infrastructuurprojecten. Toch blijven deze foundries een belangrijke lange termijn kans, aangezien ze de afhankelijkheid van China verminderen en de vraag naar ASML’s technologie op de lange termijn ondersteunen.

Een van de meest indrukwekkende aspecten van ASML is de robuuste orderportefeuille, die momenteel 5,5 kwartalen aan omzet dekt. Dit geeft het bedrijf niet alleen een solide basis voor toekomstige inkomsten, maar onderstreept ook de sterke vraag naar zijn machines. Ondanks de uitdagingen voorspelt ASML een omzetgroei van 16% in 2025, met een middenpunt van €32,5 miljard. Het management blijft echter voorzichtig, gezien de onzekerheden in de halfgeleidermarkt en geopolitieke factoren.

Hoewel ASML momenteel wordt verhandeld tegen een blended P/E van 36,7x, iets boven het historische gemiddelde van 33,2x, blijft het aandeel aantrekkelijk voor beleggers met een lange termijn visie. De combinatie van sterke vraag naar AI-technologieën, een unieke marktpositie en een robuuste orderportefeuille biedt aanzienlijke groeikansen. Bovendien blijft ASML een solide keuze voor beleggers die willen profiteren van de megatrends in digitalisering, AI en high-performance computing.

De komende jaren zullen cruciaal zijn voor ASML. Terwijl het bedrijf zich aanpast aan geopolitieke uitdagingen en werkt aan de expansie van zijn productiecapaciteit, blijft het een sleutelfiguur in de halfgeleiderindustrie. Met een bewezen staat van dienst en een sterk groeipotentieel lijkt ASML goed gepositioneerd om de uitdagingen van vandaag om te zetten in de kansen van morgen.