Top 5 AI-infrastructuur aandelen voor 2025 volgens Goldman Sachs
In het kort:
Goldman Sachs voorspelt sterke groei in AI-infrastructuur: Het investeringsrapport benadrukt dat de vraag naar AI-datacenterapparatuur in 2025 en 2026 hoog blijft, met winstpotentie voor zowel hyperscale-leveranciers als ondernemingen.
Belangrijkste aandelen voor 2025: Goldman Sachs selecteert onder andere Dell Technologies, Arista Networks en Penguin Solutions als topkeuzes.
Herstel in PC- en netwerktechnologie: IT-distributeurs zoals TD Synnex en Ingram Micro profiteren van een verwachte cyclische heropleving, met aanzienlijke groeimogelijkheden in 2025.
In een recent gepubliceerd rapport blijft Goldman Sachs positief over bedrijven die actief zijn in de ontwikkeling van AI-infrastructuur. Het rapport, opgesteld door een team analisten onder leiding van Michael Ng, schetst een behoorlijk rooskleurig beeld van de vraag naar AI-gerelateerde datacenterapparatuur, en noemt 5 aandelen die hier maximaal van zouden moeten profiteren. Volgens de bank blijft deze vraag sterk in 2025 en 2026, met kansen voor zowel hyperscale-leveranciers zoals Arista Networks (ANET) als tier 2-cloudleveranciers zoals Dell Technologies (DELL) en Penguin Solutions (PENG).
Focus op hardware en software
De investeringsbank voorspelt dat zowel hardware- als softwarebedrijven die AI-infrastructuur leveren, kunnen profiteren van een groeiende behoefte aan AI-capabele systemen.
“De verouderende PC-markt, het einde van de ondersteuning van Windows 10, en de stijgende vraag naar AI-capabele PC's zullen een katalysator zijn voor groei in 2025,”
aldus de analisten.
Topkeuzes van Goldman Sachs
In de analyse deelt Goldman Sachs vijf favoriete aandelen voor 2025. Deze bedrijven zijn goed gepositioneerd om te profiteren van de groei in AI-infrastructuur en de verwachte cyclische opleving in de PC- en netwerkmarkt.
Bedrijf | Ticker | Koersdoel |
Dell Technologies | DELL | $165 |
Arista Networks | ANET | $120 |
Penguin Solutions | PENG | $24 |
TD Synnex | SNX | $141 |
Ingram Micro | INGM | $33 |
Dell Technologies
Dell Technologies heeft in 2024 een mooie koersstijging van 53% gerealiseerd, wat het aandeel tot een van de best presterende in zijn sector maakte. Deze prestatie wordt gedreven door de strategische focus van het bedrijf op AI-servers en datacenteroplossingen, segmenten waarin Dell zich heeft gevestigd als een marktleider.
Analisten van Goldman Sachs blijven optimistisch over het aandeel en voorzien een koersdoel van $165, wat een potentieel rendement van 38% vertegenwoordigt ten opzichte van de huidige koers. Hieronder bespreken we de redenen waarom Dell een favoriet blijft onder beleggers.
De aandelenkoers van Dell sinds de beursgang:
Sterke groei in AI-servers
De groei van Dell's Infrastructure Solutions Group (ISG) met 34% in het fiscale derde kwartaal van 2024 benadrukt de sterke positie van het bedrijf in de markt voor AI-infrastructuur. Deze groei werd voornamelijk aangedreven door een toename in de verkoop van AI-servers, met een omzet van $2,9 miljard in het derde kwartaal. Bovendien bereikte de orderportefeuille voor AI-servers een recordhoogte van $4,5 miljard, een stijging van meer dan 50% op jaarbasis.
De omzetgroei van Dell:
Dell blijft ook investeren in nieuwe AI-producten, zoals de XE9680 en de GB200 NVL72-racks, die specifiek zijn ontworpen voor geavanceerde generatieve AI- en high-performance computing-toepassingen. Deze producten hebben Dell een leidende positie bezorgd bij Tier 2-cloudproviders en zakelijke klanten die AI-implementaties versnellen.
Windows 10-refreshcyclus: Een belangrijke katalysator
Een andere belangrijke drijfveer voor de groei van Dell in 2025 is de aanstaande Windows 10-refreshcyclus. Het einde van de ondersteuning voor Windows 10 in 2025 zal naar verwachting leiden tot een verhoogde vraag naar nieuwe PC's, met name in zakelijke omgevingen. Dell is goed gepositioneerd om hiervan te profiteren dankzij zijn sterke portfolio van commerciële PC's en zijn focus op AI-capabele apparaten.
Volgens prognoses van marktonderzoeksbureau IDC zal de vervangingscyclus in de tweede helft van 2024 beginnen en aanhouden tot ver in 2025, wat een extra impuls kan geven aan Dell's omzet in het Client Solutions Group (CSG)-segment.
Dell's robuuste financiële prestaties ondersteunen het optimisme van beleggers:
Operationele cashflow:
In Q3 FY2024 genereerde Dell $1,6 miljard aan cashflow uit bedrijfsactiviteiten, wat getuigt van de sterke winstgevendheid van het bedrijf.
De nettomarge van Dell:
Aandeelhoudersrendement:
Sinds de introductie van het kapitaalrendementsprogramma in FY2023 heeft Dell bijna $10 miljard teruggegeven aan aandeelhouders via aandeleninkoop en dividenduitkeringen. In Q3 FY2024 kocht Dell 3,7 miljoen aandelen terug en verhoogde het zijn dividend met 20%.
Met een solide balans, een schuld/eigen vermogen-ratio van slechts 0,3, en $6,6 miljard aan liquide middelen, blijft Dell voor Goldman Sachs financieel gezond en goed gepositioneerd om toekomstige groei te ondersteunen binnen AI.
Goldman Sachs: Koersdoel van $165
Goldman Sachs' optimistische koersdoel van $165 weerspiegelt de overtuiging dat Dell's groei in AI-infrastructuur en de vervangingscyclus voor Windows 10 een significante impact zullen hebben op de financiële prestaties van het bedrijf. Dit koersdoel vertegenwoordigt een stijgingspotentieel van 38%, wat aanzienlijk hoger ligt dan de gemiddelde groei in de sector. Analisten wijzen erop dat Dell niet alleen profiteert van de huidige marktdynamiek, maar ook strategisch gepositioneerd is om lange termijn waarde te creëren.
Arista Networks
Arista Networks behaalde in 2024 een indrukwekkende koersstijging van 91%, mede dankzij zijn toonaangevende positie in de markt voor AI-netwerkinfrastructuur. Het aandeel profiteerde sterk van een verschuiving naar AI-gedreven datacenters, ondersteund door vraag van grote klanten zoals Meta en Microsoft.
Met een koersdoel van $120 blijft er volgens Goldman Sachs nog een beperkte stijgingsruimte van 4%. Er zijn namelijk wel wat fundamentele risico’s en een rijke waardering die het potentieel van het aandeel temperen, die het voor mij ook niet koopwaardig maken op dit moment.
De aandelenkoers van Arista Networks sinds de beursgang:
In het derde kwartaal van 2024 groeide de omzet van Arista met 20% op jaarbasis tot $1,81 miljard. Dit overtrof de verwachtingen van Wall Street, die op 16% groei rekenden, en was een versnelling ten opzichte van de 16% groei in het tweede kwartaal. Deze groei is grotendeels te danken aan de toenemende vraag naar AI-netwerkoplossingen, een gebied waarin Arista de concurrentie voorbijstreeft.
De omzetgroei van Arista Networks:
Marktaandeel: Arista neemt gestaag marktaandeel over van legacy-spelers zoals Cisco, wiens jaar-op-jaar omzet juist afnam.
Grote klanten: Meta en Microsoft vormen een substantieel deel van Arista’s omzet. Meta verhoogde onlangs de investeringsverwachtingen voor zijn datacenters, wat de groei van Arista tot in 2025 kan ondersteunen.
Volgens CEO Jayshree Ullal verschuift het bedrijf van proefprojecten in 2023 naar meer grootschalige pilots in 2024. Dit markeert een belangrijke stap in de ontwikkeling van Arista’s AI-netwerkoplossingen.
“Onze AI-centra zijn ontworpen voor grootschalige trainings- en AI-workloads, waarbij de connectiviteit tussen compute-, opslag- en netwerkclusters cruciaal is,” aldus Ullal.
Ondanks de sterke groei staat Arista voor aanzienlijke uitdagingen:
Gebrek aan terugkerende inkomsten
Arista is afhankelijk van eenmalige hardwareverkopen, waardoor het bedrijf kwetsbaar is voor schommelingen in kapitaalinvesteringen van klanten zoals Meta. Hoewel de huidige vraag robuust is, kunnen investeringscycli in de toekomst afnemen. Dit maakt Arista afhankelijk van nieuwe technologische verschuivingen om de huidige groeisnelheid vast te houden.
Voorraadrisico’s en productmix
Om te voldoen aan de vraag van klanten heeft Arista aanzienlijke verplichtingen aangegaan voor de aankoop van componenten en heeft het zijn voorraden opgevoerd. Dit vergroot het risico van veroudering als de vraag onverwacht afneemt of als de productmix niet overeenkomt met klantbehoeften. In 2021 ondervond Arista soortgelijke uitdagingen, wat resulteerde in een impact op de brutomarges.
De FWD P/E ratio van Arista Networks:
Hoge waardering
Met een forward P/E-ratio van 51x en een PEG-ratio van 4,3x is Arista fors gewaardeerd in vergelijking met sectorgenoten. Dit betekent dat zelfs een kleine tegenvaller in groei of marges een aanzienlijke koersdaling kan veroorzaken. Analisten voorspellen een winstgroei van slechts 12% in 2025, wat vragen oproept over de rechtvaardiging van deze hoge waardering.
Hoewel de vraag naar AI-netwerken voorlopig sterk blijft, zijn er structurele risico’s:
Cycliciteit van AI-investeringen: Het huidige groeimomentum is grotendeels gedreven door een golf van AI-investeringen. Zodra bedrijven zoals Meta hun datacenteruitbreidingen afronden, kan de vraag naar Arista’s producten dalen.
Afhankelijkheid van grote klanten: Meta en Microsoft zijn goed voor een groot deel van de omzet. Vertragingen of verschuivingen in hun investeringsplannen kunnen een disproportioneel effect hebben op Arista’s financiële prestaties.
Concurrentie: Legacy-spelers zoals Cisco kunnen marktaandeel terugwinnen met prijsconcurrentie en nieuwe technologieën.
Positieve punten blijven overeind
Ondanks de risico’s is Arista goed gepositioneerd om te profiteren van de groeiende behoefte aan AI-infrastructuur:
Innovatie: Arista’s focus op schaalbare en geoptimaliseerde netwerkoplossingen geeft het een voorsprong in high-performance computing.
Marktaandeel: Het bedrijf blijft consistent marktaandeel winnen van concurrenten zoals Cisco.
Langetermijngroei: De verwachte toename van AI-workloads en investeringen in AI-netwerken bieden een robuuste basis voor groei in de komende jaren.
Arista Networks heeft in 2024 indrukwekkende resultaten geboekt dankzij zijn focus op AI-infrastructuur en de vraag van grote klanten. Echter, met een hoge waardering en fundamentele risico’s zoals cyclische investeringspatronen en voorraadbeheer, blijft voorzichtigheid geboden. Beleggers die reeds aanzienlijke winsten hebben gerealiseerd, kunnen overwegen deze veilig te stellen, terwijl nieuwkomers moeten nadenken over het risico van een terugval als de verwachtingen niet worden waargemaakt.
Goldman Sachs blijft optimistisch over Arista’s groeiperspectief en ziet nog een beperkte verdere stijging. Toch is dit aandeel een keuze die afhankelijk blijft van een continue groei in AI-investeringen, en beleggers moeten zich bewust zijn van de risico’s die op de langere termijn kunnen opdoemen.
Penguin Solutions
Penguin Solutions wordt steeds meer gezien als een interessante optie voor beleggers die willen profiteren van de groei in de AI-markt. Hoewel het bedrijf een kleinere speler is in vergelijking met grote namen zoals Dell en Arista, heeft het specifieke sterktes in niches zoals high-performance computing (HPC), edge-oplossingen en OCP (Open Compute Project)-systemen.
De aandelenkoers van Penguin Solutions sinds beursgang:
Zelf blijf ik nog wel skeptisch over de toekomst van het aandeel, mede door uitdagingen in de omzetgroei en een relatief hoge schuldpositie. Dit maakt Penguin Solutions een risicovolle, maar potentieel winstgevende keuze, mits ze deze problemen weten op te lossen.
De omzetgroei van Penguin Solutions:
Penguin Solutions rapporteerde een omzetdaling van 1,74% in de drie maanden tot 31 augustus 2024. Dit is opvallend, omdat veel bedrijven in de IT-sector juist een omzetgroei laten zien. Deze daling benadrukt de concurrentiedruk waarmee Penguin te maken heeft, evenals de uitdagingen om zijn positie te handhaven in een sterk concurrerende markt. Ondanks deze tegenwind laat het bedrijf zien dat het in nichemarkten zoals edge computing en AI-oplossingen een speler van betekenis is.
De nettomarge ontwikkeling van Penguin Solutions:
De nettomarge van Penguin Solutions bedraagt -7,89%, wat weliswaar negatief is, maar toch getuigt van een mate van kostencontrole en operationele efficiëntie. Dit stelt het bedrijf in staat om te blijven concurreren in specifieke markten, ondanks de bredere uitdagingen binnen de sector. Op het gebied van rendement laat het bedrijf echter ruimte voor verbetering. Met een rendement op eigen vermogen (ROE) van -6,03% en een rendement op activa (ROA) van -1,63% presteert Penguin onder het sectorgemiddelde, wat voor mij zeker een aandachtspunt is. Dit wijst op moeilijkheden bij het maximaliseren van de waarde uit zijn middelen en activa, wat een punt van zorg blijft voor investeerders.
De financiële risico’s van Penguin worden verder benadrukt door de schuldratio van 1,83, die ruim boven het sectorgemiddelde ligt. Deze hoge schuldpositie beperkt de flexibiliteit van het bedrijf om te investeren in groei of te reageren op onverwachte marktomstandigheden. Het beheersen van deze schuld zal cruciaal zijn om operationele druk en risico’s in de toekomst te minimaliseren.
Sterktes van Penguin Solutions
Penguin Solutions onderscheidt zich in de markt door zijn innovatie en expertise in high-performance computing (HPC) en edge computing. Het bedrijf biedt geavanceerde producten zoals AMD- en Intel-gebaseerde servers, AI-geoptimaliseerde systemen zoals Scyld ClusterWare, en open-source datacenteroplossingen binnen het OCP (Open Compute Project)-ecosysteem. Deze technologieën zijn specifiek ontworpen voor nichemarkten zoals geavanceerde datacenters en edge AI, waar de vraag snel groeit.
De sterke positie van Penguin in de nichemarkt van OCP HPC & AI-systemen biedt zeker groeikansen. Bedrijven die streven naar kostenbesparing en energie-efficiëntie in datacenters hebben baat bij de oplossingen van Penguin, waardoor het bedrijf een unieke positie inneemt in de markt. Dit maakt Penguin een aantrekkelijke keuze voor klanten die hoogwaardige en flexibele technologieën zoeken voor AI- en HPC-workloads.
Risico’s en uitdagingen
Hoewel Penguin Solutions sterke technologische oplossingen biedt, blijft het bedrijf kwetsbaar voor verschillende risico’s. Een van de grootste uitdagingen is de dalende omzetgroei, die wijst op mogelijke problemen in marktvraag of concurrentie van grotere spelers zoals Dell en Arista. Deze bedrijven hebben schaalvoordelen en een breder klantenbestand, wat de positie van Penguin in de markt verder onder druk zet.
Daarnaast vormt de hoge schuldratio een aanzienlijke uitdaging. Deze verhoogt niet alleen de financiële risico’s van Penguin, maar beperkt ook de mogelijkheden van het bedrijf om te investeren in innovatie en uitbreiding. Dit is vooral risicovol in een sector die sterk afhankelijk is van technologische vooruitgang en veranderende markteisen.
Een ander belangrijk risico is de afhankelijkheid van nichemarkten. Hoewel Penguin hierin sterk presteert, brengt deze focus een gebrek aan schaalvoordelen met zich mee. Dit kan het bedrijf kwetsbaar maken voor marktschommelingen en veranderingen in de vraag, waardoor het moeilijker wordt om duurzaam te groeien.
IT-distributeurs profiteren van cyclische opleving
Goldman Sachs benadrukt ook de kansen in de IT-distributiesector. Bedrijven zoals TD Synnex en Ingram Micro spelen een cruciale rol in de levering van PC's en netwerkapparatuur, en staan volgens het rapport klaar om te profiteren van het verwachte herstel in 2025.
TD Synnex: Met een koersdoel van $141 voorziet Goldman een stijging van 18%. De aandelen zijn in 2024 al met 10% gestegen.
De aandelenkoers van TD Synnex:
Ingram Micro: Na een daling van 12% sinds de beursgang in oktober 2024, ziet Goldman een herstelpotentieel van 62% met een koersdoel van $33.
De aandelenkoers van Ingram Micro sinds de IPO dit jaar:
Het kan verleidelijk zijn om kleinere spelers in de AI-infrastructuurmarkt aantrekkelijk te vinden puur op basis van hun waardering en op het eerste oog grotere groeikansen. Lagere prijzen en optimistische groeiprognoses schetsen vaak een beeld van groot potentieel, maar deze verwachtingen kunnen misleidend zijn. Uiteindelijk zijn het vaak de bestaande marktleiders die langer blijven winnen dan je aanvankelijk zou verwachten.
Deze bedrijven hebben schaalvoordelen, sterke klantrelaties en de middelen om te blijven innoveren. Voor kleinere spelers zoals Penguin Solutions is het essentieel om kritisch te onderzoeken of zij daadwerkelijk marktaandeel kunnen veroveren of dat hun ambitie slechts een verre droom blijft. Zonder een duidelijke strategie, competitieve voordelen en financiële stabiliteit, lopen deze bedrijven het risico in de schaduw te blijven van gevestigde namen zoals Dell en Arista. Als belegger doe je er zeker goed aan niet alleen naar waardering te kijken, maar ook naar de structurele haalbaarheid van de groeiverwachtingen en de echte impact die deze kleinere bedrijven op hun markten kunnen hebben.
Goldman Sachs benadrukt in ieder geval dat investeerders zich moeten richten op bedrijven die strategisch zijn gepositioneerd in de AI-waardeketen. Met robuuste groeivooruitzichten in zowel AI-infrastructuur als cyclische IT-markten bieden deze aandelen een aantrekkelijk rendementsperspectief.
Comments