Sterke euro, zwakke dollar: Een ultieme kans voor beleggers?

In het kort:

• De Amerikaanse dollar is dit jaar al 9,75% gedaald ten opzichte van de euro en banken als Deutsche Bank en Goldman Sachs verwachten een verdere daling.

• Oorzaken zijn tarieven van Trump, kritiek op de Fed en een mogelijke verschuiving van buitenlandse investeringen weg uit Amerikaanse activa.

• Analisten verwachten dat de euro kan stijgen naar $1,19 eind 2025, en de yen kan sterker worden tot 115 yen per dollar in 2028.

De dollar staat zwaar onder druk. Sinds begin 2025 is de waarde van de Amerikaanse munt met 9,75% gedaald ten opzichte van de euro. En de verwachting onder grote investeringsbanken zoals Deutsche Bank en Goldman Sachs is duidelijk: deze daling is nog maar het begin.

De Euro/Dollar koers:

Bron: TradingEconomics

Wat is er aan de hand?

De grootste factoren achter de verzwakking van de dollar zijn:

• Handelstarieven: President Trump voerde begin april 10% importtarieven in op goederen wereldwijd, wat leidde tot spanningen en minder vertrouwen in de Amerikaanse economie.

• Politieke druk op de Fed: De aanhoudende aanvallen van Trump op de Federal Reserve en haar onafhankelijkheid ondermijnen het vertrouwen in de stabiliteit van de Amerikaanse munt.

De FED rente:

Bron: TradingEconomics

• Beweging van kapitaal: Buitenlandse beleggers, die gezamenlijk $18 biljoen (18.000 miljard) in Amerikaanse aandelen en $7 biljoen in obligaties hebben geïnvesteerd, lijken hun posities af te bouwen. Goldman Sachs constateerde dat Europese beleggers het grootste deel van recente verkopen voor hun rekening namen.

Schroders, de Britse vermogensbeheerder, noemt de nieuwe koers van de VS een:

"de-facto afwijzing van het dollar-centrische monetaire wereldsysteem".

Goldman Sachs stelt dat door de tariefmaatregelen Amerikaanse bedrijven en huishoudens te maken krijgen met dalende winsten en inkomensdruk, wat de aantrekkelijkheid van Amerikaanse activa verder ondermijnt.

Hoe ver kan de dollar nog dalen?

• Bank of America verwacht dat de euro tegen het einde van 2025 naar $1,19 stijgt ten opzichte van de dollar (nu rond $1,135).

• Deutsche Bank ziet op de middellange termijn (vijf jaar) zelfs een koers van $1,30 per euro als realistisch.

• Voor de Japanse yen voorspelt Goldman Sachs een stijging naar 135 yen per dollar binnen 12 maanden, en zelfs 115 yen per dollar tegen 2028 (nu: 143,33 yen).

Deze bewegingen zijn niet louter speculatief. Volgens Bank of America laten Europese beleggers momenteel $6,5 biljoen aan Amerikaanse aandelen onbeschermd tegen valutaschommelingen. Een massale inhaalslag in het afdekken (hedgen) van deze posities kan leiden tot extra verkoopdruk op de dollar.

Voor Europese consumenten en investeerders biedt dit unieke kansen:

• Goedkopere Amerikaanse goederen: Import uit de VS wordt goedkoper, waardoor producten als technologie, auto's en luxegoederen aantrekkelijker geprijsd worden.

• Investeren in Amerikaanse activa: Wie verwacht dat de dollar later herstelt, kan nu goedkoop instappen in Amerikaanse aandelen en vastgoed.

• Valutahedging: Voor beleggers die al in de VS actief zijn, is het verstandig na te denken over het afdekken van valutarisico’s.

Aan de andere kant waarschuwt consultancy Capital Economics dat de daling van de dollar ook weer kan omkeren als renteverschillen opnieuw in het voordeel van de VS gaan werken. Shivaan Tandon van Capital Economics verwacht dat tarief-gerelateerde inflatie de Fed dwingt de rente langer hoog te houden, wat de dollar op termijn kan ondersteunen.

Zelf zie ik in deze dollarzwakte juist ook groeiende kansen. Door de verzwakte dollar is de koopkracht van Europeanen in de Verenigde Staten fors gestegen, met mogelijk nog meer stijging op komst. Amerikaanse goederen en diensten worden goedkoper, maar veel interessanter: ook aandelen van fundamenteel zeer sterke Amerikaanse techbedrijven zijn nu aantrekkelijker geprijsd in euro’s.

Sectoren zoals technologie blijven domineren in innovatie en winstgroei. Bedrijven als Microsoft, Alphabet en Nvidia zijn ondanks de valutaverliezen fundamenteel sterker dan ooit, met jaar-op-jaar omzetgroei van respectievelijk 17%, 15% en 34% in het eerste kwartaal van 2025. Nu instappen betekent niet alleen profiteren van de huidige lagere instapkoersen, maar ook van een potentieel dubbele winst: enerzijds door waardestijging van de aandelen zelf, en anderzijds door een mogelijk herstel van de dollar op langere termijn.

We kunnen ervan uitgaan dat hoe langer onder andere de handelsoorlog en bijkomende onzekerheid rondom de VS duurt, hoe sterker onze euro´s worden. Echter, zodra er handelsdeals komen en de situatie verbeterd in de VS, inclusief wellicht een dalende rente ergens dit jaar, kan het snel weer de andere kant op vallen. De vraag wanneer blijft echter lastig te beantwoorden!

Voor beleggers die durven vooruit te kijken, en dus vertrouwen hebben in het herstel binnen de VS, ligt er juist ook een kans om hoogwaardige Amerikaanse activa met een tijdelijke valutakorting in te slaan. Neem bijvoorbeeld de S&P 500 die in dollartermen 5,85% gedaald is sinds de start van dit jaar, maar met de euro/dollar koers meegenomen dus al zo´n 15% voor ons die in euro´s kopen..

Hoewel de daling van de dollar voorlopig doorzet, benadrukken experts dat valutamarkten grillig zijn. De verzwakking biedt Europese consumenten en investeerders koopkansen, maar het blijft essentieel om risico’s goed te beheren. Vooral het tempo van kapitaalverplaatsingen en beleidsbeslissingen uit Washington zullen de komende maanden bepalend zijn.