Radicale wending bij Warren Buffett’s favoriete aandeel: Begin van het einde?
In het kort:
Strategiewijziging bij Sirius XM: Het bedrijf richt zich opnieuw op zijn kernactiviteit, satellietradio, en stopt met grote investeringen in streaming. Dit wijst op moeilijkheden om een jongere doelgroep te bereiken.
Financiële impact en vooruitzichten: De omzetprognose voor 2025 werd verlaagd naar $8,5 miljard, terwijl de vrije kasstroom (FCF) stijgt tot $1,15 miljard. Het aandeel blijft echter kwetsbaar door druk op gemiddelde opbrengst per gebruiker (ARPU).
Voor aandeelhouders: Ondanks twijfels over de levensvatbaarheid op lange termijn, biedt Sirius XM sterke kasstroomgeneratie, wat het aandeel aantrekkelijk maakt voor buybacks en dividenduitkeringen.
Sirius XM (NASDAQ: SIRI) is een ondertussen bekend en favoriet aandeel in de portefeuille van Warren Buffett die hij recent nog heeft uitgebreid:
Bron: StockCircle
Het bedrijf heeft deze week echter een opmerkelijke koerswijziging aangekondigd die de investeringsthesis zeker aanpast, positief of negatief moet nog blijken. Het stopt namelijk met grote investeringen in de streamingmarkt en hernieuwt zijn focus op de kernactiviteit: satellietradio in auto's. Dit besluit volgt op tegenvallende resultaten in de poging om jongere, prijsbewuste klanten aan te trekken via streaming. Dit is belangrijk voor dit bedrijf en de aandelen, aangezien dit voor lange tijd gespresenteerd werd als de perfecte strategie om ook de jongere generatie te bereiken, iets wat dus duidelijk mislukt is.
Toch blijft het een leider in bereik als het gaat om de lopende operaties:
Het besluit werd gevolgd door het vertrek van CTO Joe Inzerillo, die oorspronkelijk werd aangenomen om Sirius XM naar succes in streaming te leiden. Zijn vervanger, Wayne Thorsen, brengt ervaring mee van Google, wat de nadruk op technologie en hardware lijkt te versterken.
CEO Jennifer Witz bevestigde tijdens de UBS-conferentie dat het bedrijf niet langer bereid is om marges op te offeren voor klanten met een hoge churn. De focus ligt nu op de oudere, loyale en meer welvarende luisteraars van satellietradio.
De dalende brutomarge van Sirius XM de afgelopen tijd:
Een van de grootste uitdagingen voor Sirius XM is de technologische verschuiving in de sector. Het gebruik van geostationaire satellieten op 36.000 kilometer hoogte is een nadeel in vergelijking met de lage-aardebaan-satellieten (LEO) van bijvoorbeeld Starlink, die hogere bandbreedtes en lagere latentie bieden. Als auto's steeds meer mobiele leefruimtes worden, kan Sirius XM moeite hebben om concurrerend te blijven, hoewel dit op dit moment nog niet aan de hand lijkt als we kijken naar de gebruikersgroei in Q3..
Groei van premium Sirius-gebruikers in Q3 2024 (12%):
Tesla-integratie: Goed nieuws met een addertje onder het gras
De recente integratie van Sirius XM’s streamingapp in Tesla’s (NASDAQ: TSLA) voertuigen lijkt op het eerste gezicht positief. Het bedrijf kan nu potentieel twee miljoen extra voertuigen bereiken. Echter, er zijn belangrijke kanttekeningen:
Geen hardware-integratie: Tesla's gebruik van IP-gebaseerde oplossingen betekent dat Sirius XM afhankelijk is van mobiele netwerken. In afgelegen gebieden waar mobiele dekking ontbreekt, verliest het bedrijf een belangrijk voordeel.
Concurrentiepositie: Sirius XM is slechts een van de vele apps op Tesla's platform, zonder de unieke voordelen van directe hardware-integratie die loyaliteit en gebruik bevorderen.
Sirius XM’s financiële vooruitzichten in juli 2024 voor de rest van 2024 en 2025:
De nieuwe prognose van Sirius XM voor 2025, de aanpassing op die hierboven dus, toont een omzetverwachting van $8,5 miljard, een daling ten opzichte van de eerder voorspelde $9 miljard in juli 2024 die we hier zien. Dit weerspiegelt niet alleen druk op de gemiddelde opbrengst per gebruiker (ARPU), maar ook een krimpende markt voor traditionele satellietradio.
Tegelijkertijd verwacht het bedrijf dat de vrije kasstroom (FCF) stijgt naar $1,15 miljard in 2025, wat neerkomt op een verbeterde kasstroomconversie van 44% ten opzichte van 37% in 2024. Deze stijging wordt voornamelijk aangedreven door kostenbesparingen van $200 miljoen en lagere kapitaalinvesteringen, hoewel deze voordelen grotendeels worden gecompenseerd door stijgende rentelasten en een dalende ARPU.
Terwijl de focus op kostenbeheersing de winstgevendheid ondersteunt, benadrukt de verlaging van de omzetverwachting dat groei binnen het huidige model steeds moeilijker te realiseren is.
Ook in de sateliet divisie moet er fors bespaart worden:
Ondanks een stabiele kasstroom, benadrukken de cijfers een structureel probleem: de meeste nieuwe inkomsten zullen nodig zijn om stijgende kosten te dekken, in plaats van groei te stimuleren.
Sterke kasstromen en kapitaalallocatie
Sirius XM blijft sterk presteren op het gebied van kasstroom. Voor de komende vijf jaar wordt een totale FCF van $7,25 miljard verwacht, waarvan een groot deel waarschijnlijk zal worden ingezet voor aandeleninkoop en dividenduitkeringen. Dit biedt een kans voor beleggers, vooral bij het huidige lage koersniveau. Buybacks zouden het FCF per aandeel kunnen verhogen, zelfs bij afwezigheid van omzetgroei.
De strategiewijziging maakt duidelijk dat Sirius XM moeite heeft om een jongere generatie te bereiken. Dit werpt vragen op over de duurzaamheid van het huidige bedrijfsmodel, helemaal nu het backup-plan naar streaming bij deze dus van de kaart is. Als autofabrikanten besluiten dat satellietradio niet langer relevant is, kan de kernactiviteit snel onder druk komen te staan.
Met een sterke focus op kostenbeheersing en kernactiviteiten, zou Sirius XM een aantrekkelijke overnamekandidaat kunnen worden. Het vermogen om zijn volledige ondernemingswaarde in kasstroom te genereren over de komende tien jaar maakt het bedrijf aantrekkelijk, ondanks zijn uitdagingen.
De strategiewijziging van Sirius XM markeert een erkenning van de beperkingen van het streamingmodel. Hoewel de focus op de kernactiviteit logisch is vanuit een kostenperspectief, blijft de vraag of het bedrijf in staat is om zijn relevantie te behouden in een snel veranderend medialandschap. Voor beleggers biedt het aandeel een interessante kans op korte tot middellange termijn, dankzij sterke kasstromen en kapitaalallocatie. Echter, op lange termijn blijft het lot van Sirius XM onzeker.
Comentários