Philips gaat door het putje: Dit is er écht aan de hand
In het kort:
Philips-aandelen daalden maandag met 17,5%, het grootste verlies in meer dan 26 jaar.
Tegenvallende verkopen in China drukken de omzetgroei naar een nieuwe schatting van 0,5-1,5%, ver onder de eerder voorspelde 3-5%.
Analisten wijzen op structurele problemen en blijvende onzekerheid in China, een markt van groot strategisch belang voor Philips.
Het aandeel Philips kreeg maandag forse klappen en zakte met maar liefst 17,5% naar iets boven de €24. De koersdaling, de grootste sinds 1998, kwam hard aan en maakt duidelijk dat beleggers vertrouwen verliezen in de groeiverwachtingen van het technologiebedrijf. Waar gaat het mis, en wat betekent dit voor Philips op de lange termijn?
De aandelenkoers van Philips de afgelopen 5 jaar:
Bron: CNBC
De kwartaalomzet van Philips bedroeg €4,38 miljard, een daling ten opzichte van de €4,47 miljard in dezelfde periode vorig jaar en onder de verwachte €4,55 miljard. De nettowinst kwam uit op €181 miljoen met een winst per aandeel (EPS) van €0,19, wat eveneens de consensusverwachting niet haalde. Wel noteerde Philips een aangepaste EPS van €0,32, net boven de voorspelling. Hoewel de operationele winstmarge toenam tot 11,8%, dankzij lagere kosten, geven de cijfers aan dat Philips zonder China veel positiever zou presteren.
De oorzaak van de historische koersval ligt in een tegenvaller uit China, dat essentieel is voor Philips’ inkomsten. De cijfers waren schokkend: Philips verlaagde de verwachte omzetgroei voor dit jaar van 3-5% naar een magere 0,5-1,5%. Deze bijstelling is volgens Philips volledig toe te schrijven aan de zwakke vraag vanuit China, die zowel consumentenproducten als medische apparatuur raakt. Het land voerde strengere regelgeving in voor medische technologie, met als doel corruptie tegen te gaan, maar dat heeft een stevige rem op de bestellingen gezet.
Hoe belangrijk is China voor Philips?
Philips is sterk afhankelijk van de Chinese markt, die een van de grootste groeimarkten vormt in de strategie van het bedrijf. De medische technologie van Philips, waaronder beeldvormingsapparatuur en monitoringssystemen, vindt normaal gesproken gretig aftrek bij Chinese ziekenhuizen. Toch zag de divisie Diagnosis & Treatment, die medische apparatuur levert aan ziekenhuizen, dit kwartaal een forse daling in de vraag in China. Daarnaast liet ook de consumentendivisie, die producten zoals scheerapparaten en elektrische tandenborstels verkoopt, een scherpe daling zien.
Deze Chinese markt, die doorgaans goed is voor bijna een derde van Philips’ omzet uit ‘groeimarkten’, vertoont nu juist een sterke terugval, vooral in het Personal Health-segment. Hier daalde de verkoop met 5%, deels door een dubbele-cijferige afname in China, waar zowel de vraag naar consumentenelektronica als medische apparatuur zwak blijft. De divisie Diagnosis & Treatment zag de verkoop met 1% dalen, veroorzaakt door een sterke afname van ziekenhuisorders. Philips wijst hierbij op het anti-corruptiebeleid dat China recentelijk heeft ingevoerd, waardoor ziekenhuizen voorzichtiger zijn met investeringen.
De groei en dalingen (% tussen haakjes) in verkopen per segment:
Bron: Philips kwartaalcijfers
Diagnosis & Treatment: Dit segment noteerde een omzetdaling van 1%, voornamelijk door een afname in China na een sterke groei van 14% in Q3 2023. De Amerikaanse markt presteerde beter, waar Philips een solide groei in de orderintake meldde. De aangepaste EBITA-marge voor dit segment bleef sterk op 12,6%, ondersteund door verbeterde operationele prestaties en prijsverhogingen.
Connected Care: De omzet bleef stabiel, met groei in Enterprise Informatics en Sleep & Respiratory Care, die een kleine terugval in Monitoring compenseerden. De aangepaste EBITA-marge in dit segment steeg aanzienlijk van 3,7% naar 7,3%, grotendeels dankzij productiviteitsverbeteringen en prijsaanpassingen.
Personal Health: Dit segment had het zwaar te verduren, met een omzetdaling van 5%, vooral door een tweecijferige daling in China. Ondanks groei in andere regio’s daalde de aangepaste EBITA-marge naar 16,5%, voornamelijk als gevolg van lagere volumes.
Het aangepaste EBITA-margepercentage steeg naar 11,8%, een toename van 160 basispunten ten opzichte van het vorige jaar, mede door operationele verbeteringen en productiviteitsinitiatieven die besparingen van €188 miljoen opleverden in dit kwartaal. Ondanks deze verbeterde marges, daalde de vrije kasstroom naar €22 miljoen, voornamelijk door een hogere werkkapitaaluitstroom.
De belangrijkste data ten opzichte van Q3 2023, met onderaan de EBIT(D)A:
Bron: Philips kwartaalcijfers
In het derde kwartaal van dit jaar daalde de totale orderintake van Philips met 2% vergeleken met dezelfde periode vorig jaar, en dit verlies is volledig toe te schrijven aan de zwakke prestaties in China. Deze daling is des te opmerkelijker omdat de orderintake buiten China juist toenam, vooral in de Verenigde Staten. Analisten benadrukken dat Philips’ sterke afhankelijkheid van de Chinese markt een belangrijk risico vormt, en ze voorzien dat de onzekerheid in deze regio waarschijnlijk nog tot in 2025 zal doorwerken.
Beleggers verliezen vertrouwen
De neergang van Philips aandelen maandag gaf beleggers weinig vertrouwen. Eenmaal bekend dat de groeiverwachtingen fors naar beneden waren bijgesteld, reageerden analisten direct. Jefferies, een van de invloedrijke analistenbureaus, verlaagde het advies op Philips naar “Underperform” met een koersdoel van €23,50, en gaf aan dat alle divisies zwakker presteerden dan verwacht. “China neutraliseerde een makkelijk te verbeteren basis,” stelde analist Julien Dormois. Jefferies verwachtte een koersdaling van 5 tot 10%, maar de daadwerkelijke daling bleek met 17,5% dus nog veel scherper dan dat.
Bij Morningstar, waar de reële waarde van het aandeel Philips op €35 wordt geschat, blijft men iets positiever over de langetermijnstrategie. Analist Alex Morozov geeft Philips nog steeds een ‘Wide Moat’ of “breed concurrentievoordeel”-classificatie en benadrukt dat de prestaties buiten China solide blijven, maar erkent dat de problemen in de Chinese markt waarschijnlijk niet snel opgelost zullen zijn.
Deze koersdaling is een pijnlijke herinnering aan de volatiliteit in opkomende markten. Philips kan niet zonder de groeikracht van China, maar nu blijkt dat die afhankelijkheid ook flinke risico's met zich meebrengt. De aangescherpte regelgeving in China, vooral voor medische technologie, kan de groei verder remmen, en dat betekent dat de weg naar winstherstel langer en hobbeliger is dan Philips hoopte.
Buiten China blijven de marktomstandigheden stabiel en vertonen sommige segmenten, zoals Diagnosis & Treatment in de VS, juist positieve ontwikkelingen. Dit geeft Philips enige hoop, maar de tegenvallende cijfers uit China werpen een lange schaduw over de resultaten voor 2024 en mogelijk ook voor 2025. Er zijn dus echter ook positieve punten te noemen in de cijfers van het bedrijf, maar China voert wel duidelijk de boventoon, waar een paar procentjes in de VS niet tegenop kunnen boxen.
Comentarios