Ongekend laag gewaardeerde sector: analisten tippen déze kans
In het kort:
Grote namen zoals Merck, Pfizer, en Bristol Myers presteren zwakker dan de S&P 500, met een rendement van slechts 61,86% in de laatste vijf jaar, vergeleken met 102,56% voor de S&P 500.
De sector heeft mooie winstmarges met een gemiddelde EBITDA-marge van 38% en een lage koers/winst-verhouding van 12,7x voor 2025, tegenover 20,6x voor de S&P 500.
AI kan innovatie in de farmaceutische industrie versnellen, met name in onderzoek en klinische proeven, wat de sector op lange termijn aantrekkelijker maakt.
De grote biotechnologie- en farmaceutische bedrijven zoals Merck, Pfizer, Bristol Myers, Amgen en Biogen hebben de afgelopen jaren een aanzienlijke achterstand opgelopen ten opzichte van de bredere markt. Over de afgelopen vijf jaar behaalde de sector een totaal rendement van 61,86%, terwijl de S&P 500 met 102,56% steeg. Ook op kortere termijn, over één jaar, blijft het rendement van de biopharmaceutische sector steken op 10,51%, terwijl de S&P 500 een 28,29% stijging liet zien.
Verschillen in rendement (bio- en farmaceutische bedrijven exclusief Novo Nordisk en Eli Elly:
Bron: FactSet
Deze achterstand is grotendeels te wijten aan zorgen over de afnemende productiviteit van onderzoeksprogramma's, patenten die aflopen en prijsdruk vanuit overheden. Echter, juist deze redenen maken dat deze aandelen nu relatief goedkoop zijn, terwijl er op langere termijn ruimte is voor herstel volgens analisten.
Ondanks de negatieve stemming rondom deze aandelen, blijven de winstmarges sterk. De gemiddelde EBITDA-marge voor 2024 is 38%, vergeleken met gemiddeld 31% voor bedrijven in de S&P 500. Ook de nettowinstmarge ligt met 24% beduidend hoger dan het S&P-gemiddelde van 17,2%. Dit toont aan dat de sector nog steeds zeer winstgevend is, wat een goede basis kan bieden voor toekomstige groei als de efficiëntie verhoogd kan worden.
De belangrijkste metrics die deze aandelen aantrekkelijk maken:
Bron: FactSet
Een belangrijk punt in dit alles is de lage waardering van de sector op dit moment zoals je hierboven kan zien, door de reden die ik hierboven al noemde. De gemiddelde koers-winstverhouding, gebaseerd op de verwachtingen voor 2025, is maar 12,7x. Dit is aanzienlijk lager dan de 20,6x voor de S&P 500. Hoewel een lage waardering zeker niet altijd een garantie is voor toekomstige groei, suggereert dit wel dat de markt op dit moment weinig optimisme inprijst. Dit kan een kans bieden voor beleggers die geloven in het herstel van de sector op langere termijn. Uiteraard is er in de basis al een verschil in waardering ontstaan door de enorm gestegen waarderingen van de grote tech bedrijven in de S&P 500, toch is dit verschil nu zo groot dat het analisten is opgevallen.
Daarnaast is de verhouding tussen de ondernemingswaarde (marktwaarde plus schulden) en EBITDA (een indicator van operationele prestaties) ook gunstig. Dit maakt het aantrekkelijk voor investeerders die op zoek zijn naar bedrijven met een solide balans en sterke cashflow.
Een mogelijke katalysator voor toekomstig succes is de integratie van kunstmatige intelligentie (AI) in het ontwikkelingsproces van nieuwe medicijnen. De afgelopen decennia is de innovatie in de sector afgezwakt, met name doordat de 'laaghangende vruchten' zoals cholesterol- en hiv-medicijnen al zijn ontwikkeld. De focus ligt nu op complexere ziekten zoals Alzheimer en Parkinson, waarbij het onderzoek moeizaam verloopt.
AI kan hierin verandering brengen. AI-modellen zoals AlphaFold, dat eiwitstructuren kan voorspellen, kunnen bijdragen aan snellere en effectievere ontwikkeling van nieuwe geneesmiddelen. Pfizer heeft AI bijvoorbeeld al succesvol ingezet tijdens de ontwikkeling van het Covid-19-vaccin. Hoewel AI nog in de kinderschoenen staat wat betreft complexe biologische processen, is de potentie enorm. Zo kan AI helpen bij het identificeren van de juiste patiënten voor klinische proeven, een factor die momenteel bijdraagt aan het falen van 86% van de proeven.
De biopharmaceutische sector biedt momenteel een interessante kans voor beleggers die bereid zijn om door de negatieve sentimenten heen te kijken. Met sterke fundamentals, lage waarderingen en de potentiële voordelen van AI in toekomstige innovaties, kan deze sector op middellange tot lange termijn beter presteren dan de bredere markt.
תגובות