Nvidia laat SMCI vallen: Deze 2 bedrijven profiteren
In het kort:
Nvidia verschuift orders van Super Micro naar andere leveranciers om de stabiliteit van de toeleveringsketen in de AI-servermarkt te waarborgen.
Problemen bij Super Micro, waaronder de potentiële risico's van een nieuwe delisting en de impact van een recent short-sell rapport hebben serieuze impact.
Gigabyte en ASRock profiteren van de verplaatste orders en verhogen hun omzet- en winstverwachtingen voor Q4 en 2025.
Nvidia, als marktleider in AI-chips, heeft besloten om orders die eerder aan Super Micro Computer (SMCI) waren toevertrouwd, om te leiden naar andere leveranciers zoals Gigabyte en ASRock. Deze strategische verschuiving is bedoeld om verstoringen in de toeleveringsketen van AI-servers tegen te gaan.
Super Micro kampt met ernstige financiële problemen en staat onder druk om vóór 20 november zijn jaarcijfers te publiceren om een nieuwe delisting te voorkomen. De accountant van het bedrijd is er ook vandoor en gaf aan dat zij zich vanwege "recente informatie" niet langer konden verenigen met de verklaringen van het management en de auditcommissie van Super Micro. De exacte reden achter het vertrek is niet openbaar gemaakt, wat de onzekerheid voor beleggers vergroot. Dit komt na een eerdere delisting in 2018 vanwege niet-naleving van rapportage-eisen.
De aandelenkoers van SMCI de afgelopen 5 jaar:
Bron: Macrotrends
De afgelopen week is het aandeel van Super Micro (weer) met dit keer meer dan 45% gedaald, voornamelijk door het aftreden van de auditor van het bedrijf. De zorgen over de financiële stabiliteit van Super Micro werden verergerd na een kritisch short-sell rapport door Hindenburg Research in augustus. Kort daarna kondigde Super Micro een uitstel van de indiening van zijn jaarcijfers aan, hoewel het bedrijf verklaarde geen materiële wijzigingen in de resultaten voor 2024 te verwachten. Ondanks deze geruststelling blijft het vertrouwen in de markt fragiel, wat heeft geleid tot een verlenging van de deadline in een leningsovereenkomst met Cathay Bank.
SMCI staat voor een cruciaal moment nu het op 5 november een bedrijfsupdate voor het eerste kwartaal van het fiscale jaar 2025 zal presenteren. Terwijl beleggers zich voorbereiden op deze webcast, is de vraag of deze update voldoende vertrouwen kan herstellen in een bedrijf dat onder grote druk staat door recente tegenslagen, waaronder het onverwachte vertrek van hun accountant.
Hoewel het bedrijf geen volledige kwartaalcijfers vrijgeeft, verwachten analisten een consensus-winst per aandeel (EPS) van $0,73, een daling van 78,7% jaar-op-jaar. Daarentegen wordt een omzetstijging van 203,8% jaar-op-jaar verwacht, met een geschatte omzet van $6,44 miljard.
De omzet(groei) van SMCI:
Bron: Macrotrends
Gevolgen voor Gigabyte en ASRock
De herverdeling van Nvidia's orders biedt nieuwe kansen voor Gigabyte en ASRock. Gigabyte heeft haar omzetverwachtingen voor Q4 en het volledige jaar verhoogd en werkt aan de versnelling van haar liquid-cooling technologie om Nvidia’s groeiende vraag te ondersteunen.
Op 15 oktober 2024 presenteerde Giga Computing, een dochteronderneming van GIGABYTE, hun nieuwste oplossingen voor datacenters op de OCP Global Summit. Het bedrijf, dat bekendstaat als een leider op het gebied van generatieve AI-servers en geavanceerde koeltechnologieën, introduceerde een reeks op NVIDIA gebaseerde servers die zijn ontworpen om te voldoen aan de hoge eisen van datacenters op het gebied van energie-efficiëntie en prestatie.
De G4L3-serie, een van de hoogtepunten op de beurs, maakt gebruik van direct liquid cooling (DLC) om zowel de dual-CPU-configuraties als de NVIDIA HGX H200-systemen te koelen. Voor datacenters die nog niet gereed zijn voor vloeistofkoeling, biedt de G593-SD1 een luchtgekoelde oplossing, speciaal ontworpen voor de NVIDIA H200 Tensor Core GPU. Beide systemen helpen datacenters om energie-efficiënter te opereren, wat essentieel is gezien de hoge energievereisten van AI-toepassingen.
Naarmate datacenters opschalen om met GPU-clusters te werken, wordt de noodzaak voor snelle en lage-latentiegegevensoverdracht steeds belangrijker. GIGABYTE toonde de NVIDIA Spectrum SN5600-switch, die 64 poorten met een snelheid van 800GbE ondersteunt. Deze switch is essentieel voor het opzetten van cloud-infrastructuren op schaal, waar snelle data-uitwisseling cruciaal is voor AI-inferentie en modeltraining.
Een ander pronkstuk van de presentatie was de NVIDIA GB200 NVL72, een platform dat tot 36 GIGABYTE GPU-servers integreert, elk uitgerust met NVIDIA’s GB200 Grace Blackwell Superchip en verbonden via NVLink-technologie met twee NVIDIA Blackwell GPUs. Deze opstelling is gericht op fine-tuning en AI-inferentie, essentieel voor complexe en grootschalige AI-modellen. Het modulaire NVIDIA MGX-platform, dat eerder werd geïntroduceerd met de XH23-VG0, is een flexibele oplossing die verdere ondersteuning biedt voor de GB200 NVL2-architectuur.
Dit kan in 2025 voor aanzienlijke omzetgroei zorgen, aangezien liquid-cooling belangrijker wordt in de sector voor geavanceerde AI-chips. Dit hebben we ook teruggezien in de aandelenkoers van Gigabyte:
De aandelenkoers van Gigabyte sinds de beursgang:
Bron: Google Finance
Het bedrijf ASRock ziet eveneens voordelen en boekte een recordomzet in Q3, met verwachting van pieken in Q4. Daarnaast is ASRock toegevoegd aan de leveringsketen voor Nvidia’s GB200-chip, wat op langere termijn groei kan opleveren. Dit versterkt ASRock’s positie in de AI-markt en hun ambitie in vloeistofgekoelde producten.
De halfjaarcijfers van ASRock over 2024 tonen een sterke omzetgroei en winstgevendheid, ondanks verhoogde kosten en schommelingen in de cashflow. ASRock behaalde een omzet van NT$10,178 miljoen in H1 2024, wat een stijging van 20% betekent ten opzichte van NT$8,482 miljoen in dezelfde periode vorig jaar.
De brutowinst steeg met 41% naar NT$2,190 miljoen, met een verbetering van de brutomarge van 18% in H1 2023 naar 22% in H1 2024. Deze groei wijst op een toename in de vraag naar ASRock's producten, vooral in de server- en IPC-segmenten, en op verbeterde kostenbeheersing binnen het productieproces.
De belangrijkste cijfers voor de eerste helft van 2024:
Bron: ASRock IR
Ondanks de omzetgroei nam ASRock’s operationele kosten met 20% toe, van NT$1,257 miljoen in H1 2023 naar NT$1,511 miljoen in H1 2024. Deze stijging komt voornamelijk door investeringen in marketing en R&D om de concurrentie bij te houden. Toch resulteerde de sterkere omzetgroei en brutomarge in een stijging van de operationele winst met 130%, van NT$295 miljoen naar NT$679 miljoen. De operationele winstmarge verdubbelde daarbij van 3% naar 7%, wat duidt op een verbeterde efficiëntie en schaalvoordelen.
ASRock zag zijn nettowinst stijgen met 161%, van NT$266 miljoen in H1 2023 naar NT$694 miljoen in H1 2024. De winst per aandeel verdubbelde bijna, van NT$2,32 naar NT$4,70. Deze indrukwekkende winstgroei geeft aan dat ASRock in staat is om zowel zijn omzet als kostenstructuur effectief te managen en zijn winstgevendheid te maximaliseren. De nettowinstmarge steeg eveneens van 3% naar 7%, wat ASRock’s verbeterde winstpotentieel versterkt.
ASRock’s totale activa stegen met 12% van NT$14,292 miljoen in juni 2023 naar NT$15,951 miljoen in juni 2024, vooral gedreven door een toename van de voorraad met 21%. De huidige passiva stegen ook, van NT$5,984 miljoen naar NT$6,946 miljoen, onder andere door hogere betalingen aan leveranciers en dividendverplichtingen. ASRock’s nettowaarde per aandeel steeg van NT$62,19 naar NT$66,60, wat een solide financiële positie weerspiegelt ondanks de toename van de schuldenlast.
De cash flows van de eerste helft van 2024:
Bron: ASRock IR
Een belangrijk aandachtspunt is de daling in operationele cashflow, van een positieve NT$1,015 miljoen in H1 2023 naar een negatieve NT$1,098 miljoen in H1 2024. Dit kwam grotendeels door de toename in voorraden en hogere kosten voor ontvangen betalingen. Investeringen daalden licht, met een negatieve cashflow van NT$413 miljoen in 2024 versus NT$650 miljoen in 2023, terwijl financieringsactiviteiten, zoals aflossingen op kortlopende leningen, resulteerden in een negatieve cashflow van NT$33 miljoen.
De aandelenkoers van ASRock sinds de beursgang:
Bron: Google Finance
Maargoed terug naar SMCI, de problemen bij Super Micro hebben ook invloed op andere schakels in de toeleveringsketen. Leadtek, ondersteund door Ablecom Technology en Compuware Technology, riskeert marktaandeel te verliezen in de AI-markt vanwege zijn sterke afhankelijkheid van Super Micro. Deze bedrijven, geleid door familieleden van de Super Micro-voorzitter, hebben zwaar geïnvesteerd in Leadtek vanwege Nvidia Quadro-distributierechten in China, wat nu dus allemaal in gevaar komt.
Andere toeleveranciers, zoals Orient Semiconductor Electronics (verpakking en testdiensten) en leveranciers van thermische en elektronische componenten zoals Auras Technology en Argosy Research, ondervinden eveneens de impact. Deze bedrijven hebben hun inkomstenverwachtingen naar beneden bijgesteld, wat hun positie in de AI-sector kan verzwakken.
De beslissing van Nvidia om orders van Super Micro naar andere partijen te verplaatsen is een stap om de volatiliteit in de AI-servermarkt te beperken. Terwijl Gigabyte en ASRock hiervan profiteren, betekent dit een grote uitdaging voor Super Micro en zijn toeleveranciers, die zich moeten aanpassen aan de veranderende klantvraag en mogelijke dalingen in omzet. De komende maanden zullen cruciaal zijn voor Super Micro, aangezien het bedrijf vóór 20 november aan de rapportagevereisten moet voldoen om verdere schade aan het vertrouwen van investeerders en klanten te voorkomen.
Super Micro Computer lijkt een verhaal van gemiste kansen en voortdurende onzekerheid. Ondanks de AI-potentie is het moeilijk om vertrouwen te hebben in een bedrijf met zulke hardnekkige problemen rond financiële verslaglegging en interne controle. Het opstappen van Ernst & Young als auditor en de dreiging van een Nasdaq-delisting maken het risico voor beleggers groter dan de mogelijke opbrengst. Waarom vastzitten aan een aandeel vol vragen en risico’s, terwijl er tientallen alternatieven zijn in de techsector die wel inzichtelijkheid, (daarmee) vertrouwen en groei bieden? Voor mij is het simpel: ik kijk voor nu liever verder dan SMCI en kies voor bedrijven met solide fundamenten en een transparante koers.
Comments