Nvidia kiest nieuwe AI-winnaars uit: Is nu het moment om in te stappen?
In het kort:
SoundHound AI (-27%), Serve Robotics (-39%) en Nano-X (-10%) krijgen klappen nadat Nvidia zijn belang volledig heeft verkocht.
WeRide (+110%) en Nebius Group (+7%) stijgen fors, omdat Nvidia juist nieuwe posities in deze bedrijven heeft genomen.
Short sellers scharen zich massaal rondom SoundHound AI, met een shortpositie van 30,8% van de totale float.
Als Nvidia (NASDAQ: NVDA) ergens in stapt, of eruit stapt, dan weet je dat de markt in beweging komt. Dat bleek gisteren opnieuw, toen uit de nieuwste 13F-aangifte bleek dat de techgigant zijn posities in SoundHound AI (NASDAQ: SOUN), Serve Robotics (NASDAQ: SERV) en Nano-X (NASDAQ: NNOX) volledig heeft afgebouwd. Het gevolg? Een koersdaling van respectievelijk -27%, -39% en -10%. Maar er zijn ook 2 grote winnaars, die we ook in dit artikel bespreken!
De koers van SoundHound vandaag:
Maar Nvidia trok niet alleen de stekker uit bepaalde AI-aandelen, het zette ook vol in op WeRide Inc (NASDAQ: WRD) en Nebius Group (NASDAQ: NBIS). De aandelen van WeRide explodeerden met 110%, terwijl Nebius 7% steeg.
Laten we beginnen met de bedrijven waar Nvidia zijn belang achter zich heeft verlaten, later in het artikel lees je een uitgebreide analyse van deze 2 aankopen!:
SoundHound AI: hype voorbij?
SoundHound AI – bekend om zijn spraakherkenningstechnologie – stond tot voor kort te boek als een van de meest veelbelovende AI-aandelen. Maar Nvidia ziet het blijkbaar toch anders. De verkoop van Nvidia’s belang zette een kettingreactie in gang, waarbij het aandeel met 27% kelderde vandaag.
De uitverkoop werd nog verergerd door short sellers. In de afgelopen maand steeg het aantal shortposities met 27,3% tot 101,8 miljoen aandelen, wat 30,8% van de totale beschikbare aandelen uitmaakt. Dit betekent dat bijna een derde van de vrij verhandelbare aandelen wordt ingezet op een koersdaling – een gigantisch percentage dat aangeeft dat beleggers weinig vertrouwen hebben in een herstel..
De vraag is nu of we hier een short squeeze gaan zien – waarbij short sellers gedwongen worden hun posities te sluiten, wat een scherpe koersstijging kan veroorzaken – of dat SoundHound verder wegzakt.
De huidige koersniveaus zijn echter nog steeds moeilijk te rechtvaardigen. Dit, ondanks het feit dat het operationeel vlak goed gaat met SoundHound. In Q3 2024 rapporteerde het bedrijf een omzet van $25,1 miljoen (+89% YoY) en een nettoverlies per aandeel van $0,06, een verbetering ten opzichte van $0,09 een jaar eerder. Bovendien worden er nieuwe deals gesloten met onder andere Stellantis, VE Commercial Trucks en Kia, wat duidt op verdere marktpenetratie.
De omzetgroei van SoundHound:
De Price-to-Sales (P/S)-ratio van SoundHound is 74,8x, wat ver boven zowel het historische gemiddelde als de sectorbenchmark ligt. Ter vergelijking:
SoundHound’s eigen P/S-ratio lag in het verleden rond de 10-20x, maar heeft zich nu meer dan verdrievoudigd.
Op het hoogtepunt in december stond de P/S-ratio zelfs boven de 100x.
Een dergelijke waardering geeft duidelijk de verwachting van zeer hoge toekomstige groei, die nog niet is waargemaakt, en waar Nvidia met deze verkoop nu minder vetrouwen in lijkt te hebben:
De FWD P/S ratio van SoundHound:
Serve Robotics en Nano-X: geen toekomstperspectief?
Serve Robotics, gespecialiseerd in autonome bezorgrobots, werd nog niet zo lang geleden gezien als een van de AI-pioniers in de logistieke sector. Maar Nvidia lijkt het potentieel van deze markt opnieuw te hebben gewogen en tot een ander inzicht te zijn gekomen. Het aandeel verloor bijna 40% na de bekendmaking:
In het laatste kwartaal rapporteerde Serve een omzet van slechts $0,22 miljoen, terwijl de maandelijkse cash burn op $1,8 miljoen ligt. De operationele verliezen stapelen zich op, met een nettoverlies van $8,4 miljoen in Q3 2024.
Ondanks een reeks kapitaalverhogingen, die in totaal al meer dan $166 miljoen hebben opgeleverd, blijft het bedrijf afhankelijk van externe financiering. Dit betekent voortdurende verwatering van aandelen, iets waar een institutionele investeerder als Nvidia waarschijnlijk weinig geduld voor heeft.
Het product van Serve Robotics:
Naast de financiële onzekerheid speelt ook de fundamentele vraag of het bedrijfsmodel van Serve Robotics echt schaalbaar is. Robotbezorging klinkt innovatief, maar kent in de praktijk veel obstakels. In drukke stadscentra moeten robots trottoirs delen met voetgangers en andere obstakels, terwijl in suburbane gebieden de afstanden vaak te groot zijn voor efficiënte leveringen.
Consumenten zijn gewend geraakt aan bezorgdiensten waarbij het eten direct aan de deur wordt gebracht door een menselijke koerier, terwijl Serve’s robots klanten dwingen om naar buiten te lopen en hun bestelling met een pincode te ontgrendelen. Dit extra ongemak kan een drempel vormen voor massale adoptie.
De concurrentie is bovendien stevig, met gevestigde spelers zoals Starship Technologies, dat al meer dan 2.000 robots wereldwijd in gebruik heeft, en Amazon, dat eveneens experimenteert met geautomatiseerde bezorgoplossingen. Nvidia heeft mogelijk geconcludeerd dat de marktpenetratie van Serve niet snel genoeg verloopt en dat de adoptiebarrières te hoog blijven.
Het aantal actieve robots van Serve op dit moment:
Een ander groot risico voor Serve is de sterke afhankelijkheid van één klant: Uber Eats. Momenteel komt een enorme 72% van de nog lage omzet uit deze samenwerking, wat een enorme kwetsbaarheid vormt. Als Uber besluit over te stappen op een andere technologiepartner of zelf investeert in een concurrerende oplossing, zoals FreshAI (ontwikkeld met Google Cloud), kan Serve in erg grote problemen komen.
Een gezonde investeringsportefeuille bestaat uit bedrijven met een breed klantenbestand en gediversifieerde inkomstenbronnen. Nvidia lijkt zijn investeringen steeds meer te focussen op infrastructuur-gerichte AI-bedrijven en minder op startups die afhankelijk zijn van één of enkele klanten. Dat Nvidia zich terugtrekt uit Serve kan worden gezien als een bevestiging dat het bedrijf te veel risico loopt op deze fronten.
Voor Nano-X, een medisch imaging-bedrijf dat AI gebruikt voor röntgendiagnostiek, was de impact minder dramatisch, maar een verlies van 10% is nog steeds fors. Hier lijkt de boodschap te zijn dat Nvidia zich niet langer wil bemoeien met AI-gedreven medische technologie.
Nano-X daalt echter heel wat minder hard dan andere aandelen waarin Nvidia zijn belang heeft afgebouwd. Dit heeft alles te maken met de onderliggende sterkte van het bedrijf en de sector waarin het actief is. Nano-X richt zich op medische beeldvorming en AI-gestuurde diagnostiek, een markt die veel stabieler is dan consumentgerichte AI-producten zoals spraakherkenning of bezorgrobots.
De recente FDA-goedkeuring voor de Nanox.ARC-systemen geeft het bedrijf een enorme commerciële kans. In tegenstelling tot Serve Robotics, dat worstelt met marktaannames en cashproblemen, heeft Nano-X een tastbaar product dat al operationeel is in meerdere ziekenhuizen en klinieken.
De verwachte groei van de AI markt in de zorg:
Toch blijven er ook zeker risico’s voor Nano-X.. Ondanks de goedkeuringen en groeiende acceptatie in de medische sector, heeft het bedrijf nog geen significante omzetgroei laten zien. In het laatste kwartaal had Nano-X slechts 47 operationele systemen en nog eens 50 in de pijplijn.
Dat is een begin, maar nog lang niet voldoende om de huidige waardering te rechtvaardigen. De P/S-ratio van Nano-X ligt rond de 30, wat nog steeds erg hoog is voor een bedrijf dat nog moet bewijzen dat het zijn technologie breed kan uitrollen.
Een andere reden waarom Nano-X minder hard daalt, is de relatief gezonde financiële positie van het bedrijf. In hetzelfde kwartaal rapporteerde Nano-X een GAAP-nettoverlies van $13,6 miljoen, wat neerkomt op een cash burn van ongeveer $4,5 miljoen per maand. Dit betekent dat het bedrijf op basis van de huidige uitgaven nog enkele kwartalen vooruit kan zonder direct nieuw kapitaal op te moeten halen, al geeft het alsnog niet heel veel ruimte..
De balance sheet van Nano-X:
Beleggers reageren vandaag dus minder paniekerig op het nieuws dat Nvidia zijn belang heeft verkocht, omdat Nano-X een tastbaarder groeipad heeft dan SoundHound AI of Serve Robotics. Het bedrijf is actief in een sector met een structurele vraag, heeft een goedgekeurd product en beschikt nog over voldoende cash om een paar kwartalen vooruit te kunnen.
Maar uiteindelijk zal de markt pas echt overtuigd zijn als Nano-X kan laten zien dat zijn technologie breed wordt geadopteerd en omzet genereert op een schaal die de huidige waardering rechtvaardigt. Tot die tijd blijft het een speculatief aandeel dat, hoewel minder kwetsbaar dan andere Nvidia-verkoopkandidaten, nog steeds onder druk kan komen te staan als de groei niet snel genoeg doorzet.
Een opvallende beweging is tot slot Nvidia’s beslissing om zijn belang in Arm Holdings (NASDAQ: ARM) met 44% te verminderen. Eind 2024 had Nvidia nog een belang van $136 miljoen in het Britse chipbedrijf, maar de verlaging wijst erop dat het bedrijf minder potentie ziet in Arm of winst heeft genomen na de sterke koersstijging sinds de beursgang in 2023:
Arm Holdings heeft in het derde kwartaal van 2025 sterke groeicijfers laten zien, met een omzetstijging van 19% ten opzichte van een jaar eerder. Deze groei werd vooral aangedreven door de toenemende adoptie van de Armv9-architectuur, die inmiddels de standaard begint te worden in de halfgeleiderindustrie.
De groei van Armv9-architectuur:
Daarnaast rapporteerde het bedrijf een stijging van 45% in de operationele winst (non-GAAP), mede door een toename in licentie-inkomsten van 14% en een sterke groei in royalty-inkomsten van 23%. Dit bevestigt dat Arm’s businessmodel, waarin het licenties verstrekt voor chiparchitecturen en royalty’s ontvangt per verkochte chip, nog steeds goed werkt.
ACV-groei (Annual Contract Value groei) verwijst naar de toename van de jaarlijkse contractwaarde van terugkerende inkomstenbronnen, zoals softwareabonnementen en langlopende servicecontracten.
Het is een belangrijke metric voor bedrijven met een subscription-based verdienmodel (zoals SaaS-bedrijven), omdat het laat zien hoe snel de waarde van lopende contracten groeit, echter nemen beide metrics wel af in de afgelopen kwartalen:
Omzet en ACV-groei van ARM:
Hoewel Arm dus nog steeds goed gepositioneerd lijkt om te profiteren van de groei in AI en cloud computing, blijft de waardering van het aandeel een zorgpunt. De recente resultaten bevestigen dat het bedrijf structureel groeit, maar tegen de huidige koers lijkt er te weinig opwaarts potentieel over.
De waardering van Arm Holdings is namelijk hoog, ondanks de sterke omzetgroei en winstgevendheid. Met een verwachte omzet van $3,94 tot $4,04 miljard voor FY25 en een winst per aandeel van $1,56 tot $1,64, ligt de huidige waardering ver boven het historische gemiddelde voor halfgeleiderbedrijven.
De FWD P/E ratio van Arm:
De markt prijst Arm in als een hooggroei-techbedrijf, maar met een koers-winstverhouding (P/E) die fors boven die van concurrenten zoals Nvidia en AMD ligt, is het aandeel kwetsbaar voor correcties als de groeiverwachtingen niet worden waargemaakt..
Kortom: Nvidia heeft met deze verkopen afscheid genomen van AI-bedrijven waarvan het denkt dat hun groeipad niet langer aansluit bij zijn eigen strategische richting.
WeRide en Nebius: waar zet Nvidia wél op in?
Terwijl Nvidia de deur dichtgooide voor deze vier bedrijven, zette het twee andere juist in de spotlight: WeRide en Nebius Group.
WeRide: Nvidia’s gok op autonome voertuigen
De allergrootste winnaar van deze verschuiving is WeRide, een Chinees bedrijf dat zich richt op zelfrijdende technologie. Het aandeel steeg met een gigantische 110% na het nieuws dat Nvidia hier een belang in heeft genomen.
De aandelenkoers van WeRide vandaag:
Waarom? De markt voor autonome voertuigen wordt nog altijd gezien als de heilige graal in de AI-sector. WeRide concurreert met grote namen zoals Waymo (Alphabet) en Cruise (General Motors), maar heeft een sterke positie in China – een van de snelst groeiende markten voor autonome mobiliteit.
WeRide is, zoals ik al noemde, Chinese ontwikkelaar van zelfrijdende technologie, opgericht in 2017 in Silicon Valley en later verplaatst naar Guangzhou, China. Het bedrijf focust op robotaxi’s, zelfrijdende bussen en autonome vrachtwagens en concurreert met bedrijven als Waymo (Alphabet), Cruise (GM) en Baidu Apollo, met een marktwaarde van (na vandaag) $9 miljard:
Analisten voorspellen een jaarlijkse groei (CAGR) van 79,8% tot 2030, met een marktwaarde van $1,745 biljoen tegen die tijd. In China, de kernmarkt van WeRide, wordt een nog snellere groei van 85% per jaar verwacht, tot een totale marktwaarde van $639 miljard in 2030.
De groeimarkt waarin WeRide opereert:
WeRide heeft in oktober 2024 zijn beursgang gemaakt op de Nasdaq, wat betekent dat beleggers nu voor het eerst direct toegang hebben tot de aandelen. De beursnotering heeft geholpen bij het ophalen van extra kapitaal om de technologie verder te ontwikkelen en de commerciële uitrol te versnellen. Wel handelt ook dit bedrijf nog tegen een forse waardering, ook al is de verwachting dat deze snel afneemt:
De FWD P/S ratio van WeRide:
WeRide heeft een early-mover advantage, met operationele robotaxi’s in China, en vergunningen in landen als Singapore en de VAE. Daarnaast heeft het bedrijf zijn productportfolio verbreed naar zelfrijdende minibussen, vrachtwagens en robovans voor logistiek en stadsreiniging. Dit diversificatiemodel kan op lange termijn voor stabielere inkomsten zorgen.
Een ander groot voordeel is dat WeRide geen eigen fabrieken bezit en samenwerkt met OEM’s voor de productie van autonome voertuigen. Dit asset-light businessmodel kan op termijn voor betere kasstromen zorgen, mits de markt snel genoeg adopteert.
Hoewel de groeivooruitzichten dus positief lijken, blijft de autonome markt nog in een vroege fase. De uitrol van elektrische voertuigen (EV’s) is al trager gegaan dan verwacht, en autonome voertuigen lopen tegen soortgelijke obstakels aan.
WeRide’s omzetgroei is volatiel: in 2022 verkocht het 90 robobussen en 11 robotaxi’s, maar in 2023 daalden de verkopen naar 71 en 8 voertuigen. Dit laat zien dat consumenten en bedrijven terughoudend zijn met massale adoptie.
Daarnaast rapporteerde WeRide in 2023 een negatieve operationele cashflow van $65,3 miljoen en in de eerste helft van 2024 nog eens $45 miljoen. Dit betekent dat het bedrijf waarschijnlijk extra kapitaal moet ophalen via aandelenuitgiftes, wat kan leiden tot verwatering voor bestaande aandeelhouders.
Regulering is een ander groot struikelblok. Een McKinsey-enquête uit januari 2024 toonde aan dat 60% van de experts regelgeving als het grootste obstakel voor autonome voertuigen ziet. Zonder duidelijke wetgeving en goedkeuring op grote schaal kan WeRide niet snel opschalen.
Daarbij komt dat de eerste helft van 2024 slechts $20,7 miljoen aan omzet genereerde, wat wijst op een mogelijke omzetdaling over het hele jaar. Dit maakt de huidige waardering moeilijk te rechtvaardigen, tenzij de adoptie van autonome voertuigen plotseling versnelt.
WeRide heeft dus een sterke technologie en marktpositie, maar het bedrijf kampt met hoge kosten, beperkte omzetgroei en een te hoge waardering. De potentiële markt is enorm, maar massale adoptie zal nog misschien nog wel even duren.
Nebius Group: cloud en AI-infrastructuur
Nebius Group, een cloud computing-bedrijf met een sterke focus op AI-infrastructuur, zag zijn aandelen met 7% stijgen na het nieuws van Nvidia’s investering.
Dit past perfect binnen Nvidia’s bredere strategie. Het bedrijf heeft zichzelf al gepositioneerd als de toonaangevende leverancier van AI-chips en -hardware, en investeert nu verder in de digitale ruggengraat die AI-toepassingen mogelijk maakt. Denk aan datacenters, AI-training en cloud computing – allemaal segmenten waarin Nebius actief is.
De breedte van Nebius in de AI-markt:
Nebius is namelijk een zogenaamde verticaal geïntegreerde AI-infrastructuurprovider, met drie belangrijke omzetstromen: AI Infrastructure-as-a-Service, Nebius AI Studio en ecosysteem-synergieën.
Het bedrijf biedt volledige ondersteuning voor machine learning-workflows, van training tot inferentie. Dit betekent dat AI-ontwikkelaars alles op één platform kunnen uitvoeren, zonder afhankelijk te zijn van meerdere leveranciers:
Wat Nebius onderscheidt, is de focus op kostenefficiëntie. Het AI-platform is geoptimaliseerd voor grote taalmodellen (LLM's) en generatieve AI, waardoor de kosten per token lager zijn dan bij concurrenten zoals AWS of Google Cloud. Dit maakt het platform bijzonder aantrekkelijk voor AI-startups en kleinere bedrijven, die vaak prijsgevoelig zijn.
Nebius verus concurrentie:
Nebius biedt ook Nebius AI Studio, een ontwikkelomgeving waarin AI-modellen sneller en goedkoper kunnen worden geïmplementeerd. Dit verlaagt de drempel voor bedrijven die AI willen toepassen, maar niet de middelen hebben om zelf een volledige infrastructuur op te zetten.
Naast AI-infrastructuur heeft Nebius een ecosysteem van bedrijven die elkaar versterken. Toloka AI, een dochteronderneming van Nebius, richt zich op data-annotatie, een cruciale stap in AI-training. Dit zorgt ervoor dat klanten van Nebius toegang hebben tot hoogwaardige, gelabelde datasets. Daarnaast heeft het bedrijf TripleTen, een AI-opleidingsplatform dat inspeelt op de groeiende vraag naar AI-talent.
Nebius Group’s ecosysteem en AI-adoptie:
Een ander interessant onderdeel van het ecosysteem is Avride, de autonome voertuigendivisie van Nebius. Dit bedrijf werkt samen met Uber en Grubhub en richt zich op robotaxi’s en autonome bezorgrobots.
Hoewel Tesla en Google de eerste spelers in deze markt waren, wordt de autonome voertuigindustrie naar verwachting een $2 biljoen-markt tegen 2030. Als Nebius zelfs een klein percentage van deze markt kan veroveren, kan dat een enorme groeidrijver worden.
Afbeelding: Verwachte marktgroei voor autonome voertuigen (2025-2030):
Nebius breidt zijn datacenterinfrastructuur ondertussen snel uit. Het bedrijf heeft grote faciliteiten in Kansas City en San Francisco en is bezig met uitbreiding in Europa, waaronder Finland en Parijs:
Een belangrijke kracht van Nebius is de nauwe samenwerking met Nvidia, wat maar weer onderstreept is met deze nieuwe investering van het bedrijf. Dit partnerschap geeft Nebius vroegtijdige toegang tot de nieuwste GPU-technologieën, zoals de H200 en Blackwell GPU’s. Dit is essentieel, omdat AI-ontwikkelaars steeds krachtigere hardware nodig hebben voor het trainen van modellen.
Volgens een rapport van Grand View Research zal de AI-infrastructuurmarkt groeien met een jaarlijkse CAGR van 30,4% tot 2030. Dit betekent dat bedrijven zoals Nebius, die zich specialiseren in cloudgebaseerde AI-oplossingen, een enorm groeipotentieel hebben.
De groei van de totale markt van Nebius, per workload:
Nebius bevindt zich in een sterke financiële positie. Het bedrijf heeft een netto kaspositie van $2,3 miljard, wat betekent dat het geen externe financiering nodig heeft om zijn groeistrategie te realiseren.
De omzet in het laatste kwartaal bedroeg $43,3 miljoen, en analisten voorspellen een exponentiële groei in de komende kwartalen, wat ook steeds meer in de waardering terug te zien is, door de forse stijging van het aandeel:
Naar verwachting zal Nebius tegen eind 2025 winstgevend zijn, wat zeldzaam is voor een jong AI-bedrijf in de infrastructuursector.
De boodschap is duidelijk: Nvidia herschikt zijn investeringsportefeuille om zich te focussen op AI-infrastructuur en autonome voertuigen. Om het even simpel te stellen:
Exit: Spraakherkenning, AI-gestuurde bezorgrobots en medische imaging.
Enter: AI-cloud computing en zelfrijdende technologie.
Voor beleggers is dit een belangrijke verschuiving. Nvidia lijkt niet langer te wedden op bedrijven die AI gebruiken voor consumentenproducten, maar focust zich op de fundamentele technologieën die AI mogelijk maken.
De recente koersreacties laten zien hoe groot de invloed van Nvidia’s investeringskeuzes is. Beleggers die de AI-markt volgen, doen er goed aan deze trends in de gaten te houden – want als Nvidia beweegt, beweegt de markt mee.
Comments