Miljardair Stanley Druckenmiller koopt massaal dit aandeel

In het kort:

• Dit bedrijf wordt vaak gezien als een e-commerce gigant, maar de echte winsten komen uit cloud computing en digitale advertenties/

• Stanley Druckenmiller heeft recent een investering van $72 miljoen gedaan, gedreven door de sterke groei van de winstgevende takken en verbeterde operationele efficiëntie.

• Ondanks de groei blijft het bedrijf onder druk staan van sterke concurrenten in cloud computing en advertenties, terwijl regelgevers wereldwijd streng toezien op mogelijke monopolievorming.

Wanneer mensen aan Amazon denken, komt vaak het beeld naar voren van de grootste online retailer ter wereld. Logisch, want voor consumenten blijft e-commerce het meest zichtbare deel van het bedrijf. Van elektronica en boeken tot mode en huishoudelijke producten, Amazon biedt een ongeëvenaarde keuze en gemak. Toch is het een misvatting om Amazon puur als een webwinkel te zien, want de grootste winsten van het bedrijf liggen ergens anders.

Hoewel de omzet uit online verkoop nog steeds stevig groeit, steeg deze in het vierde kwartaal van 2024 met 7% naar $75,6 miljard, blijft het veruit de grootste tak van het bedrijf in absolute omzet. Maar wat veel beleggers niet beseffen, is dat dit niet de sector is waar de werkelijke winsten vandaan komen. Amazon’s e-commerce-activiteiten draaien met extreem lage marges en de logistieke kosten blijven een structurele uitdaging. De echte kracht van Amazon zit in twee andere segmenten: Amazon Web Services (AWS) en het advertentie-segment.

Deze twee groeimotoren hebben zich de afgelopen jaren ontwikkeld tot de financiële ruggengraat van het bedrijf. Samen genereerden ze in het vierde kwartaal van 2024 een omzet van $46,1 miljard. AWS groeide met 19% ten opzichte van een jaar eerder, terwijl de advertentietak met 18% steeg. Dit is iets trager dan de groei van Microsoft Azure (31%) en Google Cloud (30%), maar Amazon’s kracht ligt in de winstgevendheid van deze segmenten. Terwijl e-commerce worstelt met flinterdunne marges, leveren cloud computing en advertenties veel hogere winsten op.

AWS, de cloudtak van Amazon, is inmiddels de grootste winstgenerator van het bedrijf. In het vierde kwartaal van 2024 leverde deze divisie een operationele winst op van maar liefst $10,6 miljard, wat neerkomt op 50% van Amazon’s totale winst. En dat aandeel wordt alleen maar groter als je kijkt naar de winst over een heel jaar. Over de afgelopen twaalf maanden was AWS verantwoordelijk voor 58% van de totale operationele winst van Amazon. Simpel gezegd: zonder AWS zou Amazon nauwelijks winstgevend zijn.

Ook het advertentie segment is een steeds belangrijkere pijler binnen Amazon. Waar Amazon lange tijd werd gezien als slechts een online winkel, is het bedrijf zich de afgelopen jaren snel gaan ontwikkelen als een van de grootste spelers in de digitale advertentiemarkt. Dit segment wordt nog weleens onderschat, maar de kracht van Amazon’s advertenties zit hem in de unieke positie van het bedrijf. Omdat consumenten hun aankoopintentie al hebben wanneer ze producten zoeken op Amazon, zijn advertenties op dit platform vaak veel effectiever dan op sociale media. Dit maakt Amazon een geduchte concurrent voor Google en Meta, die jarenlang de dominante spelers in online advertenties waren.

Deze twee segmenten, AWS en advertenties, zorgen ervoor dat Amazon zich steeds verder ontwikkelt als een techgigant met meerdere stabiele inkomstenbronnen. Het bedrijf hoeft hierdoor niet meer volledig afhankelijk te zijn van zijn traditionele e-commerceactiviteiten, en dat maakt het een aantrekkelijke langetermijninvestering.

En onthoud: Stanley Druckenmiller is echt geen doorsnee belegger. De miljardair & investeerder staat bekend om zijn scherpe analyses en strategische visie op de markt. Zijn hedgefonds, Duquesne Family Office, heeft een reputatie opgebouwd door selectief te investeren in bedrijven met sterke groeivooruitzichten en robuuste fundamenten. Wanneer Druckenmiller besluit om een aandeel aan zijn portefeuille toe te voegen, is dat meestal niet zonder reden.

In het vierde kwartaal van 2024 opende hij daarom een nieuwe positie in Amazon, goed voor een investering van $72 miljoen, wat ongeveer 2% van de totale portefeuille van zijn fonds vertegenwoordigt. Dit lijkt misschien een klein percentage, maar voor een nieuwe positie is dit helemaal geen vreemde keuze. Dit geeft vooral aan dat hij een aanzienlijk vertrouwen heeft in het bedrijf en verwacht dat de koers op termijn verder zal stijgen.

Een van de belangrijkste redenen voor Druckenmiller’s investering lijkt te liggen in de structurele groei van AWS en advertenties. Ondanks de uitdagingen waarmee Amazon als e-commercebedrijf wordt geconfronteerd, blijven deze winstgevende segmenten de financiële prestaties van het bedrijf voortstuwen.

Daarnaast lijkt Druckenmiller te anticiperen op een verbetering van de winstmarges. Amazon heeft de afgelopen jaren flinke inspanningen geleverd om zijn kostenstructuur te optimaliseren. CEO Andy Jassy heeft verschillende maatregelen doorgevoerd om de operationele efficiëntie te verhogen en onrendabele activiteiten af te bouwen. Dit moet ervoor zorgen dat de e-commerce segment op termijn winstgevender wordt.

Hoewel Amazon nog steeds aanzienlijke investeringen doet, zoals in logistiek en AI-infrastructuur, zorgen de groeiende inkomsten uit AWS en advertenties ervoor dat het bedrijf in een steeds gunstiger financieel daglicht komt te staan. Dit is waarschijnlijk een van de redenen waarom Druckenmiller instapt: hij ziet de lange termijn waarde van een efficiënter en winstgevender Amazon.

Wat ook meespeelt, is dat Druckenmiller zich niet snel laat afschrikken door een hoge waardering. Amazon wordt momenteel verhandeld tegen een forward P/E-ratio van 36, wat betekent dat beleggers bereid zijn om 34 keer de verwachte winst van het bedrijf te betalen. Hoewel dit hoog lijkt, vooral in vergelijking met andere techbedrijven, kijkt Druckenmiller waarschijnlijk verder dan de huidige cijfers. Zijn strategie is gericht op de toekomstige winstgevendheid van Amazon, en als AWS en de advertentie-inkomsten blijven groeien, kan de huidige waardering op termijn veel logischer ogen.

Ondanks de indrukwekkende groei en de sterke marktpositie van Amazon, zijn er ook een aantal risico’s die beleggers niet mogen negeren. Het bedrijf mag dan wel een dominante speler zijn in e-commerce, cloud computing en digitale advertenties, maar dat betekent niet dat de weg naar succes zonder obstakels is. De concurrentie in de sector is moordend, de regelgeving wordt strenger en macro-economische factoren kunnen voor onverwachte tegenwind zorgen.

Een van de grootste risico’s is de toenemende concurrentie in cloud computing. Amazon Web Services is momenteel de grootste en meest winstgevende divisie van het bedrijf, maar concurrenten zoals Microsoft en Google zijn niet stil blijven zitten. Microsoft Azure en Google Cloud blijven agressief investeren in hun infrastructuur en AI-capaciteiten, waardoor ze steeds aantrekkelijker worden voor bedrijven die op zoek zijn naar alternatieven voor AWS. De strijd om marktaandeel wordt steeds heviger en als AWS zijn leidende positie niet weet te behouden, kan dat een aanzienlijke impact hebben op de toekomstige winstgroei van Amazon.

Ook in de advertentiemarkt ligt Amazon onder vuur van sterke rivalen. Hoewel het bedrijf zich in snel tempo heeft ontwikkeld tot een grote speler in digitale advertenties, blijft het nog steeds achter bij marktleiders Google en Meta. Beide bedrijven hebben een diepgewortelde positie in de advertentiemarkt en beschikken over enorme hoeveelheden data om gerichte advertenties te leveren. Mocht de groei van Amazon’s advertentiebusiness vertragen, dan zou dit een belangrijke winstbron minder snel laten expanderen dan beleggers hopen.

Naast concurrentiedruk is er ook het risico van toenemende regelgeving. Zowel in de Verenigde Staten als in Europa staat Amazon onder scherp toezicht vanwege zijn marktmacht. Toezichthouders onderzoeken regelmatig of het bedrijf zijn dominante positie niet misbruikt om kleinere concurrenten uit de markt te drukken. Antitrustzaken en strengere wetgeving kunnen de strategische flexibiliteit van Amazon beperken en mogelijk zelfs leiden tot boetes of opgelegde beperkingen op bepaalde activiteiten. In het verleden hebben regelgevers al beperkingen opgelegd aan grote techbedrijven, en Amazon loopt het risico om in de toekomst soortgelijke obstakels tegen te komen.

Ondanks deze risico’s blijft Amazon een van de sterkste bedrijven in de technologiesector. De veelzijdigheid van het bedrijf en de voortdurende uitbreiding in winstgevende sectoren zoals cloud computing en digitale advertenties maken het een aantrekkelijke investering voor de lange termijn. De e-commerceactiviteiten mogen dan wel de bekendste tak van het bedrijf zijn, de werkelijke kracht ligt bij AWS en de advertentiedivisie. Deze twee segmenten zullen naar verwachting de komende jaren blijven groeien en een steeds groter aandeel in de totale winst van Amazon vertegenwoordigen.