Let op: Dit gaat het rendement van jouw aandelenportfolio bepalen

In het kort:

• Het derde kwartaalcijferseizoen is deze week gestart, maar verwachtingen zijn flink naar beneden bijgesteld. Beleggers verwachten geen spectaculaire resultaten.

• Verwachte winstgroei van S&P 500-bedrijven is bijgesteld naar 4,2%, vergeleken met 7,8% eerder dit jaar. Dit duidt op afnemend vertrouwen, maar het verlaagt ook de drempel voor positieve marktreacties.

• Belangrijk is vooral de vooruitblik van bedrijven voor het vierde kwartaal, waarbij er optimisme is over een versnelling van de winstgroei buiten de 'Magnificent 7'-bedrijven.

Het derde kwartaalcijferseizoen gaat deze week van start, en beleggers houden hun adem in. Wall Street heeft de afgelopen maanden zijn verwachtingen voor de winstgroei van bedrijven in de S&P 500-index aanzienlijk naar beneden bijgesteld. Op 30 juni werd nog uitgegaan van een winststijging van 7,8% ten opzichte van een jaar eerder, maar volgens de meest recente cijfers van FactSet wordt nu een meer bescheiden stijging van 4,2% verwacht.

Deze correctie in de verwachtingen is opmerkelijk, maar niet per se een verrassing. Het weerspiegelt de terughoudende houding onder beleggers ten aanzien van de gezondheid van de Amerikaanse bedrijven, in een periode waarin economische onzekerheden de kop opsteken. Maar zoals Bank of America-strateeg Ohsung Kwon in een notitie opmerkte, kan dit juist de deur openen voor verdere markt stijgingen. “De lat ligt niet hoog,” zei Kwon. “Zolang bedrijven de macro-economische tegenwind goed hebben doorstaan en vroege tekenen van verbetering laten zien dankzij lagere rentes, kunnen aandelen beloond worden.”

Hoewel de neerwaartse bijstelling van de winstverwachtingen significant lijkt, is het eigenlijk een patroon dat vaak voorkomt in de maanden voorafgaand aan het kwartaalcijfers seizoen. De afgelopen twintig jaar was de mediane daling in winstverwachtingen tussen 1 juli en begin oktober gemiddeld 3,2 procentpunt. Dit kwartaal is de daling met 3,6 procentpunt dus iets scherper dan gebruikelijk, maar niet buiten de normale marges. Het weerspiegelt dat analisten vaak optimistischer beginnen en hun verwachtingen later bijstellen naarmate meer economische data beschikbaar komt.

Wat dit cijfer seizoen echter cruciaal maakt, is dat de markt niet alleen kijkt naar de resultaten van het afgelopen kwartaal, maar extra naar de vooruitzichten voor de komende kwartalen. Zoals altijd zijn financiële markten vooruitkijkend en spelen de verwachtingen voor de toekomst een belangrijke rol in het vertrouwen van beleggers. Bedrijven die een positieve outlook kunnen bieden voor het vierde kwartaal en daarna, zouden in staat moeten zijn de markt te overtuigen, ondanks tegenvallende resultaten in het derde kwartaal.

Een ander belangrijk aandachtspunt dit cijfer seizoen is de tweedeling tussen de 'Magnificent 7' – techgiganten als Alphabet, Microsoft, Nvidia, Tesla, Apple, Amazon en Meta – en de rest van de markt. De winst groei van deze techreuzen wordt geschat op een forse 18-20% voor het vierde kwartaal, terwijl voor de bredere markt een bescheiden versnelling naar "lage tot midden tien procent" wordt verwacht, volgens Kwon.

De prestaties van de 'Magnificent 7' zijn van groot belang omdat deze bedrijven een buitengewoon gewicht hebben in de indexen en daarmee een onevenredige invloed op de totale markt hebben. Echter, voor een duurzame rally op de aandelenmarkten, moeten ook bedrijven buiten deze elitegroep beter gaan presteren. Dit wordt een cruciaal element in het bepalen of het optimisme van beleggers gerechtvaardigd is.

PepsiCo beet eerder deze week het spits af met gemengde resultaten. Het bedrijf presteerde beter dan verwacht op het gebied van winst, maar de omzet viel tegen. Dit soort gemengde berichten kan symbolisch zijn voor wat we in de komende weken gaan zien. De markt zal niet alleen reageren op de cijfers van het afgelopen kwartaal, maar vooral op de manier waarop bedrijven aangeven met de huidige economische uitdagingen om te gaan, zoals inflatie en stijgende kosten.

Andere zwaargewichten die deze week rapporteren zijn onder andere Delta Airlines en JPMorgan Chase. Beleggers zullen nauwlettend in de gaten houden of deze bedrijven erin slagen om de kosten te beheersen en eventuele tekenen van herstel te presenteren voor het laatste kwartaal van het jaar.

Het derde kwartaalcijfers seizoen zou wel eens de sleutel kunnen zijn tot het herstellen of verder afnemen van het beleggers vertrouwen. De forse neerwaartse bijstelling van de winstverwachtingen heeft de lat lager gelegd, wat ruimte kan geven voor positieve marktbewegingen. Maar of dit genoeg is om de markt rally voort te zetten, zal afhangen van de verwachtingen voor het vierde kwartaal en daarna. Als bedrijven buiten de 'Magnificent 7' erin slagen hun prestaties te verbeteren, kan dit een belangrijk signaal zijn dat het vertrouwen van beleggers in de bredere markt gerechtvaardigd is.