Kan dit Chinese aandeel een AI-winnaar worden in 2025?
In het kort:
Herstructurering en internationale groei: Alibaba heeft zijn e-commerceactiviteiten heringericht om groei te stimuleren in internationale markten, terwijl de thuismarkt in China blijft stagneren.
Economische vooruitzichten en uitdagingen: De Chinese economie wordt in 2025 een beperkte groei van minder dan 5% voorspeld, wat gevolgen heeft voor Alibaba's lokale marktstrategie.
Onderwaardering en kaspositie: Ondanks structurele uitdagingen lijkt Alibaba laag gewaardeerd, met een kaspositie van $55 miljard en een aantrekkelijke waardering op basis van EBITDA-multiples.
Alibaba staat op een belangrijk kruispunt. Het Chinese e-commerce- en technologiebedrijf heeft turbulente jaren achter de rug, maar maakt zich op om in 2025 nieuwe groeikansen te benutten. Hoewel het aandeel in 2024 een forse daling van 30% doormaakte vanaf zijn piek in oktober, lijkt het bedrijf met herstructureringen en strategische investeringen beter gepositioneerd om weer op te klimmen. De vraag is echter of Alibaba zijn ambitieuze plannen kan waarmaken, vooral in de snelgroeiende AI-markt.
De aandelenkoers van Alibaba de afgelopen 10 jaar:
Eén van de meest veelbelovende segmenten voor Alibaba is cloud computing. Alibaba Cloud is de onbetwiste marktleider in China, maar heeft moeite om internationaal terrein te winnen. Buiten China domineren techgiganten zoals Amazon Web Services, Microsoft Azure en Google Cloud de markt, terwijl de groei in AI-investeringen in China relatief traag verloopt. Bedrijven blijven terughoudend in hun uitgaven vanwege onzekerheden rond het Chinese overheidsbeleid. Ondanks de trage start biedt de toenemende vraag naar AI-oplossingen op de lange termijn kansen, mits Alibaba zijn technologie weet te differentiëren en bedrijven weet te overtuigen.
De omzet van Alibaba per segment (Q2 2024):
Alibaba heeft aangekondigd de prijzen voor zijn grote taalmodellen (LLM's) drastisch te verlagen, met kortingen tot wel 85%. Deze strategische stap onderstreept de groeiende concurrentie tussen Chinese technologiebedrijven in de kunstmatige intelligentiemarkt, een sector die de afgelopen jaren explosief is gegroeid.
Alibaba Cloud, de cloud computing-divisie van het bedrijf, maakte de prijsverlaging bekend in een WeChat-post. Het gaat specifiek om de Qwen-VL, een visueel taalmodel dat zowel tekst als afbeeldingen kan interpreteren en begrijpen. De drastische prijsverlaging volgt op eerdere stappen van Alibaba om zijn AI-producten aantrekkelijker te maken. Zo werden in mei de prijzen van het Qwen-model al met 97% verlaagd.
In tegenstelling tot sommige concurrenten richt Alibaba zijn LLM-strategie op zakelijke klanten in plaats van consumentenproducten zoals AI-chatbots. Deze aanpak lijkt te werken: in mei meldde het bedrijf dat de Qwen-modellen al door meer dan 90.000 ondernemingen worden gebruikt, echter mag dit misschien ook wel met deze enorme kortingen die Alibaba uit lijkt te moeten delen...
De concurrentie op het gebied van AI in China neemt toe, met spelers zoals Tencent, Baidu, JD.com, Huawei en ByteDance die allemaal hun eigen grote taalmodellen hebben ontwikkeld. Deze rivaliteit heeft geleid tot een prijzenoorlog en een versnelling in innovatie. De recente prijsverlaging van Alibaba komt op een moment dat het bedrijf zijn positie in deze verzadigde markt probeert te versterken.
De focus van Alibaba op zakelijke klanten in plaats van consumenten AI-chatbots is strategisch. Het stelt bedrijven in staat hun bedrijfsvoering te verbeteren met geavanceerde AI-tools, zonder te hoeven investeren in dure infrastructuur. Deze zakelijke benadering onderscheidt Alibaba van bijvoorbeeld OpenAI, dat met ChatGPT voornamelijk consumenten bedient.
Hoewel de aankondiging van de prijsverlagingen weinig invloed had op de aandelenkoers van Alibaba, die slechts 0,5% steeg op de laatste handelsdag van het jaar, is het een veelzeggende ontwikkeling. De kortingen op AI-modellen kunnen op korte termijn de marges van Alibaba Cloud drukken, maar ze kunnen op langere termijn bijdragen aan een bredere adoptie van de technologie en hogere marktaandelen in de zakelijke AI-markt.
Het bedrijf volgt hiermee een bekende strategie in de technologie-industrie: agressieve prijsverlagingen om marktaandeel te winnen en concurrenten uit te dagen. In februari van dit jaar verlaagde Alibaba ook al de prijzen van zijn kern-cloudproducten met 55%.
Een ander belangrijk speerpunt is de herstructurering van de e-commerceactiviteiten. Door de samenvoeging van de Chinese en internationale divisies wil Alibaba schaalvoordelen realiseren en de verliezen in de internationale markt terugdringen. Met een kaspositie van $55 miljard heeft het bedrijf voldoende financiële slagkracht om te investeren in zowel technologische innovatie als agressieve prijsstrategieën om concurrenten zoals Pinduoduo, Shein en Amazon te bestrijden.
Tegelijkertijd laat de herstructurering zien dat Alibaba afscheid neemt van minder rendabele initiatieven, zoals zijn fysieke retailtak in China. Dit geeft aan dat het bedrijf bereid is harde keuzes te maken om zijn winstgevendheid te verbeteren.
De netto kaspostitie van Alibaba:
Toch blijft de binnenlandse markt een zwak punt. De Chinese economie groeit naar verwachting minder dan 5% in 2025, en structurele problemen zoals een zwakke vastgoedmarkt blijven het consumentenvertrouwen ondermijnen.
Hoewel de Chinese overheid mogelijk stimuleringsmaatregelen zou kunnen nemen, lijkt het onwaarschijnlijk dat deze voldoende groot zullen zijn om een sterke impuls aan de binnenlandse markt te geven. Hierdoor is het logisch dat Alibaba steeds meer kijkt naar internationale expansie als groeimotor, ondanks de intensieve concurrentie en de hogere kosten die daarmee gepaard gaan.
De GDP-groei van China de afgelopen kwartalen:
De waardering van Alibaba biedt echter een lichtpunt. Met een forward EV/EBITDA-multiple van minder dan 5x in maart 2025 lijkt het aandeel aanzienlijk ondergewaardeerd. Deze lage waardering weerspiegelt de zorgen van beleggers over de geopolitieke risico’s en de aanhoudende zwakte in de Chinese markt.
Toch kan deze onderwaardering juist kansen bieden voor beleggers met een lange adem, vooral gezien Alibaba’s sterke vrije kasstroom en het aandeleninkoopprogramma dat aandeelhouderswaarde stimuleert.
De FWD EV/EBITDA van Alibaba:
Kortom, 2025 zou het jaar kunnen worden waarin Alibaba zich opnieuw uitvindt. Met strategische keuzes in cloud computing, internationale expansie en het stroomlijnen van activiteiten zet het bedrijf stappen in de juiste richting.
Toch blijven de uitdagingen groot, vooral op het gebied van binnenlandse concurrentie en geopolitieke spanningen. Voor beleggers die geloven in de lange termijn en het potentieel van AI en cloudtechnologie, blijft Alibaba een kansrijk maar risicovol aandeel. De vraag blijft echter: kan het bedrijf deze belofte waarmaken?
Comments