Kan Alfen weer gaan groeien?
In het kort:
Omzetdaling: In Q3 2024 zag Alfen een omzetdaling van 22% naar €106,2 miljoen, grotendeels door de lagere vraag in de markt voor Energy Storage Systems (ESS).
Kostenbesparingen: Alfen implementeert kostenbesparingen, waaronder een reductie van 15% in banen, met een verwacht financieel effect vanaf 2025.
Voorzichtige vooruitzichten: Alfen verwacht in 2025 weer groei dankzij een focus op kernmarkten en de dan merkbare effecten kostenreducties.
Alfen rapporteerde een omzet van €106,2 miljoen in Q3 2024, een daling van 22% ten opzichte van €136,4 miljoen in dezelfde periode in 2023:
Bron: Alfen IR
Deze daling was vooral het gevolg van lagere inkomsten uit de ESS-markt, die met 55% daalde tot €23,1 miljoen. De dalende vraag naar energieopslagsystemen weerspiegelt de volatiliteit in de markt en de langere dealcycli als gevolg van prijsdalingen in batterijen en uitvoeringsrisico’s in projecten:
Bron: Alfen IR
De brutomarge steeg echter van 29,4% naar 32,7%, mede door een eenmalig positief timingseffect in de ESS-projectmarges. Toch zagen we dat de aangepaste EBITDA afnam tot 6,8% van de omzet, tegen 12,7% een jaar eerder. Deze daling toont aan dat de operationele kosten sneller groeiden dan de inkomsten, wat aangeeft dat Alfen in 2024 onder aanzienlijke kosten- en marktdruk stond, wat natuurlijk geen goed teken is:
Bron: Alfen IR
In lijn met de kostenbesparingen, bereikte Alfen een nieuwe overeenkomst met de bank over de financiering, waarbij de huidige kredietfaciliteit van €100 miljoen werd verlengd. Belangrijk is dat de eenmalige herstructureringskosten in Q4 2024 zijn uitgesloten van de convenantberekening, waardoor Alfen meer ruimte krijgt om de financiën op orde te krijgen zonder extra druk vanuit de convenanten.
Per segment heeft Alfen de volgende resultaten geboekt in Q3 2024:
1. Smart Grid Solutions (SGS)
Omzet Q3 2024: €50,3 miljoen (+1% jaar-op-jaar).
De vraag naar slimme netwerken bleef sterk zo kunnen we lezen, ondersteund door de energieovergang en investeringen door netbeheerders in distributienetten. Alfen verhoogde zijn productie van transformatoren naar 81 per week en stelt een doel van 100 per week tegen het einde van Q4.
Vooruitzichten: Alfen verwacht nu een groei van 10% in 2024 in de SGS-sector, hoger dan de oorspronkelijke verwachting van 5%.
2. EV Charging Equipment (EVC)
Omzet Q3 2024: €32,9 miljoen (-6% jaar-op-jaar).
Door de vertragende EV-markt en hevige concurrentie in de thuismarkt voor laadpalen daalde de verkoop met 14%, met 31.000 verkochte laadpunten in vergelijking met 36.000 in Q3 2023.
Vooruitzichten: De EV-markt zal naar verwachting weer aantrekken in 2025 dankzij goedkopere modellen en strengere CO₂-normen, maar voor 2024 verwacht Alfen een omzetdaling tot 5%.
3. Energy Storage Systems (ESS)
Omzet Q3 2024: €23,1 miljoen (-55% jaar-op-jaar).
Hoewel de prijsdalingen van batterijen lijken te stabiliseren, blijft de dealcyclus lang vanwege projectrisico’s, zoals vertragingen in vergunningen. Alfen verwacht voor 2024 een omzetdaling van 20% in ESS.
Vooruitzichten: De lange termijn blijft positief volgens de CEO van Alfen, gedreven door de behoefte aan energieopslag en de groei in hernieuwbare energiebronnen. Het huidige orderboek voor 2025 bedraagt €47,5 miljoen, maar Alfen voorziet enige onzekerheid in dealafsluitingen voor 2025.
Als reactie op de moeilijke marktomstandigheden implementeert Alfen een breed kostenbesparingsprogramma, inclusief een verwachte reductie van 15% in het personeelsbestand. Deze maatregelen, gericht op het verlagen van arbeids- en operationele kosten, worden naar verwachting begin 2025 voelbaar in de resultaten en zullen bijdragen aan een verbetering van de EBITDA-marge richting een hoog single digit percentage. Beleggers reageerden verrast op al deze bovenstaande cijfers en plannen, aangezien het minder erg was dan wat velen verwacht hadden, en het vooruitzicht van groei in 2025 natuurlijk een boei is om aan vast te houden voor nu:
Bron: Alfen
Alfen handhaaft zijn verwachting van een totale omzet aan de onderkant van de eerder gestelde bandbreedte (€485-520 miljoen) voor 2024. Het bedrijf verwacht dat de omzetgroei in 2025 beperkt blijft, gezien de trage EV-markt en de matige vraag naar ESS. De focus op kernmarkten en verdere kostenbeheersing zouden Alfen in staat moeten stellen om in 2025 weer te groeien. Bovendien verwacht Alfen een negatieve vrije kasstroom voor 2024, maar wel met verbetering ten opzichte van de negatieve €27,2 miljoen in 2023. Het bedrijf is dus nog lang niet uit de problemen, maar lijkt wel duidelijker de plannen op orde te hebben om weer te gaan groeien komende jaren.
Hoewel Alfen momenteel dus een uitdagende periode doormaakt, blijft het bedrijf op lange termijn optimistisch, vooral vanwege de verwachte heropleving van de EV-markt en de blijvende vraag naar slimme netwerken en energieopslagoplossingen. De ingrijpende herstructurering en kostenbesparingen markeren een strategische aanpassing die noodzakelijk is om de winstgevendheid te herstellen.
Ondanks de uitdagingen en de aanzienlijke koersdaling van Alfen, blijft het bedrijf actief in een interessante sector met veelbelovende groeivooruitzichten. De energietransitie, de vraag naar laadpalen en de stijgende behoefte aan energieopslag blijven sterke drijfveren voor Alfen’s productportefeuille. Toch is de huidige situatie een duidelijk signaal aan het management om consistentie en transparantie hoog in het vaandel te houden vanaf nu. De recente, abrupte neerwaartse bijstelling van de prognoses een tijdje terug, met als reactie de enorme koersval, heeft een flinke deuk in het vertrouwen geslagen. Het management moet nu aantonen dat het in staat is om de markt helder en betrouwbaar te informeren, anders riskeren ze blijvende schade aan hun geloofwaardigheid, wat ook de aandelenkoers hard zal raken.
Comments