JPMorgan: dit aandeel is nu ondergewaardeerd

2 dagen geleden

In het kort:

Koersdoel omhoog: JPMorgan verhoogt het koersdoel voor CAVA naar $110, wat een stijging van 28% impliceert.
Explosieve groei: CAVA rapporteert een omzetstijging van 37% en overtreft concurrenten als Chipotle en Starbucks.
Uitdagingen in marges: Ondanks sterke expansie zorgen dalende marges voor zorgen over de waardering van het aandeel.

JPMorgan heeft vandaag het koersdoel voor CAVA verhoogd naar $110, wat neerkomt op een verwachte stijging van 28%. Analist John Ivankoe wijst op de groeipotentie van het fast-casual restaurantbedrijf, ondanks de koersdaling van 26% dit jaar.

YTD koersontwikkeling Cava:

Wat is CAVA?

CAVA is opgericht door drie Grieks-Amerikaanse ondernemers en heeft een uniek businessmodel: verse en smaakvolle mediterrane gerechten tegen een concurrerende prijs, in een snelle fastfoodachtige setting. Dit concept heeft CAVA in korte tijd doen uitgroeien tot een van de snelst groeiende namen in de quick-service restaurantindustrie. De keten breidt zich snel uit en heeft sterke unit-economics, wat betekent dat de financiële prestaties per vestiging sterk zijn.

Naast de restaurants is Cava ook producent van mediterrane dips, spreads en dressings die in supermarkten worden verkocht.

Volgens JP Morgan analist Ivankoe zijn er verschillende redenen waarom CAVA groeipotentieel heeft:

Het aantal vestigingen kan oplopen van de huidige 367 naar 1.000 in 2032, 2.000 in 2037 en 3.500 in 2043.
Het bedrijf genereert solide cashflow als jong bedrijf, wat zeldzaam is in deze sector.
Cava werkt aan het vergroten van naamsbekendheid en werkt aan een loyaliteitsprogramma.

Netto inkomsten CAVA:

Q4 2024 resultaten

In het vierde kwartaal rapporteerde CAVA een omzet van $225 miljoen, wat neerkomt op een stijging van 28% ten opzichte van het voorgaande jaar. Wanneer gecorrigeerd voor een extra week in Q4-23, bedroeg de groei zelfs 37%. De groei werd gedreven door een toename van 19% in het aantal vestigingen en een stijging van 21% in omzet van bestaande restaurants (same-restaurant-sales).

De groei in SRS is erg hoog vergeleken met restaurants zoals Chipotle Mexican Grill, Starbucks, Dutch Bros en Wingstop.

Zo behaalden zij slechts een SRS-groei van:

Chipotle: +5,4%
Starbucks: -4%.
Dutch Bros: +6,9%.
Wingstop: +10,1%.

CAVA overtreft hiermee ruimschoots zijn concurrenten en laat een sterke consumentenbehoefte zien, zelfs in een periode waarin veel restaurantketens klaagden over zwakke prestaties.

Hoewel CAVA indrukwekkende groeicijfers laat zien, waren beleggers minder enthousiast over de marges. De restaurantmarge daalde ten opzichte van het vorige kwartaal, wat opvallend is, aangezien bedrijven in de restaurantsector vaak schaalvoordelen behalen naarmate ze uitbreiden. Meer locaties zouden normaal gesproken moeten leiden tot een sterkere onderhandelingspositie met leveranciers, efficiëntere marketinguitgaven en een algemene betere kostenverdeling.

Toch wist CAVA deze verwachte voordelen niet volledig te benutten, wat resulteerde in een lagere operationele efficiëntie. De dalende marges resulteerden uiteindelijk tot een lichte tegenvaller in de voorspelde winst per aandeel.

Voor 2025 heeft CAVA ambitieuze groeiplannen:

64 nieuwe vestigingen worden verwacht te openen.
Een groei van 6%-8% in vergelijkbare winkelverkopen.
Marges blijven naar verwachting stabiel.

Na een ongekende rally in 2024 bereikte het aandeel CAVA in december een piek van $150 per aandeel. Sindsdien heeft het een correctie doorgemaakt en handelt het momenteel 35% lager. Ondanks het sterke groeipotentieel blijft de waardering een punt van zorg.

1Y koersontwikkeling Cava

Momenteel wordt het aandeel CAVA verhandeld tegen een EV/omzet-multiple van 7,5x, wat betekent dat de ondernemingswaarde (EV) van het bedrijf 7,5 keer de jaarlijkse omzet bedraagt. Ter vergelijking: Chipotle, een gevestigde speler in de fast-casual sector, heeft historisch gezien nooit boven een EV/omzet van 8,1x gehandeld en staat momenteel op 5,1x.

EV/revenue Cava Group vs Chipotle

EV/Revenue is de totale waarde van een bedrijf (inclusief schuld en eigen vermogen) vergeleken met de omzet. Een hogere EV/Sales-ratio duidt erop dat beleggers bereid zijn een premie te betalen voor toekomstige groei, terwijl een lagere ratio kan wijzen op een conservatievere waardering of een lagere groeiverwachting.

De huidige waardering van CAVA suggereert dat de markt hoge verwachtingen heeft van de toekomstige groei en winstgevendheid. Echter, gezien het feit dat een volwassen en succesvolle keten als Chipotle historisch lager gewaardeerd werd, kan dit vragen oproepen over de houdbaarheid van deze premium prijs.

Mocht CAVA er niet in slagen om marges en schaalvoordelen te verbeteren, dan bestaat het risico dat de waardering zich aanpast naar een meer realistisch niveau, wat een neerwaartse correctie van het aandeel zou kunnen betekenen.

Wel is door de forse koersdaling van het aandeel afgelopen jaar, dit ratio fors gezakt van 17,5, en is nu onder het gemiddelde van 9.

CAVA blijft een indrukwekkend groeiverhaal met een sterke klantenbasis en een schaalbaar model. JPMorgan meent dat mede door de forse koersdaling afgelopen jaar, de waardering er nu beter voorstaat en geeft een koersdoel van $110.