Jeremy Siegel: Trumps importheffingen zijn de grootste economische fout in 95 jaar tijd
- Jelger Sparreboom
- 44 minuten geleden
- 4 minuten om te lezen
In het kort:
Econoom Jeremy Siegel vergelijkt Trumps importheffingen met de rampzalige Smoot-Hawleywet uit 1930.
De beurzen kelderen, volgens Siegel stijgt de recessiekans boven de 50%, en zullen bedrijven investeringen uitstellen.
Volgens Siegel berusten de heffingen op een fundamenteel misverstand over handel en schaden ze de economie nodeloos.
De recente importheffingen van Trump hebben een enorme storm ontketend op de financiële markten. Jeremy Siegel, een gerenommeerd professor aan de Wharton School van de University of Pennsylvania, noemt deze beleidskeuze “de grootste fout in 95 jaar”. Hij vergelijkt de situatie met de Smoot-Hawley Tariff Act van 1930, een maatregel die de Grote Depressie verergerde. Waarom slaat Siegel zo’n harde toon aan?
Trump heeft een basistarief van 10% ingesteld op import uit bijna alle landen, met uitschieters zoals 34% op China, 46% op Vietnam en 20% op de Europese Unie. Dit nieuws sloeg in als een bom en de beurzen kelderden direct:
Siegel noemt deze marktcorrectie een “self-inflicted wound”. Hij wijst erop dat Trump de les van Smoot-Hawley volledig lijkt te negeren. Die Act uit 1930 verhoogde de importheffingen op meer dan 20.000 goederen, wat leidde tot een handelsoorlog en een wereldwijde economische instorting.
“De Federal Reserve leerde destijds van haar fouten en voorkwam een herhaling van de Grote Depressie in 2008 door liquiditeit in de banken te pompen. Waarom Trump dit niet ziet, is mij een raadsel,” aldus Siegel.
Om te begrijpen waarom Siegel deze vergelijking trekt, moeten we terug naar 1930. De Smoot-Hawley Tariff Act bracht het gemiddelde importtarief in de VS naar ongeveer 20%. Het idee was om Amerikaanse bedrijven te beschermen, maar het pakte desastreus uit. Andere landen sloegen terug met hun eigen tarieven, de wereldhandel stortte in en de Grote Depressie werd een feit.
Totale wereldhandel:
Experts zoals Sarah Bianchi van Evercore ISI wijzen erop dat Trumps nieuwe heffingen dat oude niveau van 1930 overstijgen, met een effectief tarief van 24% – het hoogste in meer dan een eeuw. Fitch Ratings schat zelfs dat het sinds 1909 niet zo hoog is geweest.
Gemiddelde importheffing VS:
Trump zelf lijkt de geschiedenis anders te interpreteren. In een toespraak in het Witte Huis zei hij dat Smoot-Hawley niet het probleem was, maar juist het afschaffen van eerdere, nog hogere heffingen. “Als ze die hadden laten staan, was het een heel ander verhaal geweest,” beweerde hij. Maar de cijfers liegen niet: na Smoot-Hawley kromp de Amerikaanse export en import dramatisch, en de werkloosheid schoot omhoog.
VS werkloosheid:
Siegel waarschuwt dat de kans op een recessie door deze tarieven nu boven de 50% ligt.
“Als ze blijven, krijgen we serieuze problemen. Als Trump ze intrekt, ontsnappen we met een groeivertraging,” voorspelt hij.
De onzekerheid alleen al is een gif voor de economie. Bedrijven stellen investeringen uit, consumenten worden voorzichtiger, en de handel stagneert. Zelfs als de heffingen over twee weken verdwijnen, zal de naschok nog jaren voelbaar zijn, denkt Siegel.
China’s vergelding verergert de zaak. Met een tarief van 34% op Amerikaanse goederen worden exporteurs in sectoren zoals landbouw en technologie hard geraakt. Denk aan boeren of techbedrijven in Silicon Valley – hun aandelen krimpen in rap tempo. En dat is nog maar het begin: Vietnam en de EU overwegen ook tegenmaatregelen, wat een wereldwijde handelsoorlog dichterbij realiseert.
Een ander gevolg van de heffingen is dat ze de inflatie zullen aanwakkeren. Importgoederen worden duurder, en dat sijpelt door naar de prijzen van producten in de winkels. Tegelijkertijd verwacht Siegel dat de Federal Reserve de rente zal verlagen om de economie te stutten. “Voorheen dacht ik dat een renteverlaging in mei ondenkbaar was. Nu is die kans enorm gestegen,” zegt hij. Handelaren schatten volgens de CME FedWatch-tool de kans op een renteverlaging van een kwart procentpunt nu op 29%:
Trump rechtvaardigt zijn heffingen met het idee dat het Amerikaanse handelstekort – het verschil tussen wat de VS importeert en exporteert – een probleem is dat moet worden opgelost. Hij legt hogere heffingen op aan landen waarmee de VS een groot tekort heeft, zoals China. Maar Siegel veegt dit argument van tafel. “Zelfs als we alle heffingen afschaffen, blijft er een handelstekort. Het idee dat een tekort per definitie slecht is, klopt gewoon niet,” zegt hij. Landen als China hebben vaak een handelsoverschot, terwijl de VS al decennia een tekort heeft – en toch groeit de Amerikaanse economie gestaag.
Trump lijkt te denken dat heffingen dit ‘probleem’ oplossen door import te ontmoedigen en export te stimuleren. Maar in werkelijkheid verhogen ze alleen de kosten voor Amerikaanse consumenten en bedrijven, zonder de balans fundamenteel te veranderen. Siegel noemt het een “fundamentele misvatting” die de economie nodeloos schaadt.
Hoe nu verder?
Trump houdt de deur op een kiertje voor onderhandelingen. Hij suggereert dat de importheffingen kunnen dalen als andere landen hun beleid aanpassen - en een deal te sluiten. Maar zijn eigen adviseurs spreken dat tegen, wat de verwarring vergroot. Siegel gelooft dat de heffingen niet eeuwig blijven, maar de schade is al aangericht. “Er komen betere dagen,” zegt hij optimistisch, “maar voorlopig zijn er stormen op komst.”
Voor beleggers is het een lastige tijd. Siegel adviseert langetermijninvesteerders om koers te houden, maar waarschuwt voor aanhoudende volatiliteit.
Jeremy Siegel laat er geen misverstand over bestaan: Trumps tarieven zijn een blunder van jewelste, misschien wel de grootste in bijna een eeuw. Ze dreigen de VS – en daarmee de wereldeconomie – in een recessie te storten, roepen herinneringen op aan de rampzalige Smoot-Hawley-Act en zadelen ons op met inflatie en onzekerheid. Of Trump zijn koers bijstelt, is de grote vraag.
