Je zou het bijna vergeten: Intel weet te verrassen met Q3 cijfers

In het kort:

• Intel versloeg gisteren de verwachtingen met een Q3-omzet van $13,28 miljard, hoger dan de $13,02 miljard consensus.

• Client Computing Group (CCG) daalt 7%, maar Intel verwacht marktaandeel terug te winnen met Lunar Lake-processoren.

• Sterke resultaten Data Center en AI: omzet stijgt 9% naar $3,35 miljard, boven de verwachting van $3,17 miljard.

Intel verraste deze week met een sterker dan verwacht derde kwartaal. De techgigant uit Silicon Valley, die het afgelopen jaar door verschillende crises werd geteisterd en zijn aandelenkoers fors zag kelderen, rapporteerde een omzet van $13,28 miljard voor het derde kwartaal.

Hoogtepunten uit het afgelopen kwartaal:

Bron: Intel IR

Dit overtrof de analisten verwachting van $13,02 miljard en bracht een frisse wind in de ooit zo pessimistische markt voor Intel-aandelen, die prompt 7% stegen in de handel na sluitingstijd en vandaag nog een paar procent doorstegen.

De aandelenkoers van Intel het afgelopen jaar:

Bron: CNBC

Intel, dat het jaar 2024 tot nu toe als een uitputtingsslag ervaart met een verlies van 57% in de aandelenkoers, lijkt eindelijk wat stabiliteit te vinden. Het bedrijf profiteert van een periode van opluchting bij investeerders, waarbij kansen worden gezien in de lage waardering en strategische product lanceringen zoals de nieuwe Lunar Lake-processoren.

Intel’s Client Computing Group (CCG), dat pc-chips verkoopt, beleefde een dip van 7% op jaarbasis met een omzet van $7,33 miljard. Klanten hebben in de afgelopen periode hun voorraden verlaagd, mede door de eerdere tekorten die de industrie teisterden. Ondanks de daling is er hoop aan de horizon: Intel lanceerde in september Lunar Lake, een serie mobiele processoren die speciaal zijn ontworpen om AMD’s Ryzen AI 300-serie tegenwicht te bieden. Deze nieuwe chipreeks belooft superieure prestaties en energie-efficiëntie en moet Intel helpen om verloren marktaandeel terug te winnen in de pc-markt.

Intel’s CFO Dave Zinsner erkende de voorraad problemen en zei dat de normalisering waarschijnlijk doorgaat tot in de eerste helft van 2025. Voor investeerders betekent dit dat er in de nabije toekomst wellicht enige volatiliteit in de CCG-resultaten blijft bestaan.

Data center en AI: een lichtpunt in de cijfers

Waar Intel’s pc-segment worstelt, zag de Data Center en AI (DCAI) divisie juist een mooie groei, al is het verre van zo spectaculair als bij AMD en Nvidia. De omzet steeg met 9% op jaarbasis tot $3,35 miljard, ruim boven de verwachting van $3,17 miljard. Deze cijfers geven aan dat er herstel is in de vraag naar traditionele servers, wat essentieel is voor de stabiliteit van Intel’s server activiteiten. Intel introduceerde bovendien de Granite Rapid CPU voor servers, die een cruciale rol speelt in het vasthouden van klanten in een uiterst competitieve markt.

Een opvallende ontwikkeling in Intel's strategie is het plan om zijn foundry-business, die chips maakt voor externe klanten, om te vormen tot een zelfstandige dochteronderneming. Deze stap is bedoeld om Intel’s foundry-divisie – een sector waarin het bedrijf de afgelopen jaren stevig heeft geïnvesteerd – de kans te geven om extern kapitaal aan te trekken en strategische partnerschappen aan te gaan, iets wat als onderdeel van Intel zelf niet eenvoudig te realiseren is. Het streven naar externe financiering biedt Intel mogelijkheden om sneller te groeien in een sector die steeds belangrijker wordt door de groeiende vraag naar halfgeleiders wereldwijd. Echter blijft dit segment voor nu nog wel forse verliezen boeken:

De ontwikkeling van Intel's Foundry business:

Bron: Intel IR

De foundry-markt is traditioneel gedomineerd door spelers als Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) en Samsung, die hun focus volledig hebben liggen op het produceren van chips voor externe klanten. Door zijn foundry-activiteiten te verzelfstandigen, wil Intel een vergelijkbare strategische focus realiseren, wat mogelijk meer flexibiliteit biedt om klanten buiten het eigen bedrijf aan te trekken en maatwerk te leveren dat beter aansluit bij specifieke eisen van grote technologiebedrijven.

Daarnaast geeft een onafhankelijke status de foundry-business de vrijheid om zelf fondsen te werven op de kapitaalmarkt, wat cruciaal is om op lange termijn te kunnen concurreren met giganten zoals TSMC en Samsung. Ook stelt dit Intel in staat om zijn resources beter te alloceren en prioriteit te geven aan strategische foundry-klanten.

Ondanks het omzet positieve verhaal kampt Intel nog altijd met forse financiële uitdagingen. Het nettoverlies van $16,6 miljard spreekt boekdelen, voornamelijk veroorzaakt door waarde vermindering kosten en een massieve herstructurering. Deze stappen hebben geleid tot een daling van de brutomarge naar een schamele 18%, terwijl deze een kwartaal eerder nog op 38,7% lag. Intel geeft echter aan dat de marges zich naar verwachting zullen herstellen tot 39,5% in het vierde kwartaal.

Het besparingsplan van Intel:

Bron: Intel IR

Daarbij worden de kapitaaluitgaven voor het jaar verlaagd van een eerdere prognose van $25-27 miljard naar $25 miljard. Voor 2025 voorspelt het bedrijf een verdere daling tot $20-23 miljard, een noodzakelijke stap in het licht van de voortdurende kosten besparing maatregelen om de winstgevendheid op peil te houden.

Intel’s vooruitzichten voor het vierde kwartaal geven aanleiding tot gematigd optimisme onder analisten en beleggers. Het bedrijf verwacht een omzet tussen de $13,3 en $14,3 miljard, waarbij het midden van deze range ($13,8 miljard) boven de consensusverwachting van $13,66 miljard ligt. Intel voorziet bovendien een aangepaste winst per aandeel van 12 cent, terwijl analisten uitgingen van slechts 8 cent. Deze schattingen suggereren dat Intel op korte termijn wat extra ruimte heeft om de eerder ingezette groei door te zetten.

De outlook voor Q4 biedt Intel wat ademruimte en de kans om de positieve lijn van Q3 door te trekken. Toch blijft het een fragiel evenwicht. Kostenbesparingen en nieuwe productintroducties geven de kwartaalprognose een extra zetje, maar de structurele uitdagingen van margedruk en felle concurrentie zijn nog niet voorbij. Investeerders kunnen zich opmaken voor een spannend kwartaal, waarin Intel voorzichtig ruimte ziet voor groei, maar waarin ook behoedzaamheid geboden blijft.

De outlook voor Q4:

Bron: Intel IR

Intel’s aandelenkoers heeft het, zoals ik je eerder al liet zien, zwaar gehad in 2024, maar de huidige waardering biedt ruimte voor optimisme. Het aandeel wordt momenteel verhandeld tegen een EV/Sales-multiple van 2,3x, wat fors lager is dan het sector gemiddelde van 7,2x. Ter vergelijking: concurrenten als AMD en Nvidia worden verhandeld tegen respectievelijk 9,0x en 26,9x, wat een aanzienlijk hogere premie vertegenwoordigt.

Met een marktkapitalisatie van $93 miljard bevindt Intel zich in een interessante positie. Voor risicobewuste beleggers kan dit het juiste

moment zijn om in te stappen, mede doordat de Lunar Lake-chip het goed kan gaan doen op de pc-markt en het Intel tijd biedt om verder te transformeren.

Intel bevindt zich weliswaar in een periode van opluchting, maar die kan op termijn bedreigd worden. ARM Holdings en Nvidia hebben sterke posities in de opkomende markten voor server- en AI-processoren. Naar verwachting zal ARM zijn intrede maken in de servermarkt, terwijl Nvidia zijn pijlen mogelijk richt op de AI-pc-markt. Zodra Nvidia zijn plannen op dat gebied realiseert, kan Intel ernstige concurrentie verwachten, vooral op het gebied van AI-accelerators, waar het momenteel geen sterke tegenhanger biedt.

Intel lijkt eindelijk uit het dal te klimmen, maar het blijft een race tegen de klok. Met Lunar Lake en een verhoogde focus op datacenters kan Intel nog even profiteren van de lage verwachtingen en zijn marktaandeel in de pc-markt stabiliseren. De aandelenkoers biedt met de huidige waardering interessante kansen voor investeerders, maar de toekomst hangt af van hoe snel Intel zich kan aanpassen aan de snel veranderende technologische eisen. Voorlopig kunnen beleggers mogelijk nog even meeliften op de opwaartse trend, maar de concurrentiedruk van ARM en Nvidia in 2025 werpt een schaduw over het langetermijnperspectief.