Is Shopify een koopkans na de kwartaalcijfers?

In het kort:

• Shopify rapporteerde een omzetgroei van 26% en een record handelsvolume, maar beleggers schrokken van de lagere marges en groeivertraging voor Q1 2025.

• Het bedrijf zet fors in op AI, internationale expansie en fulfilment, wat op lange termijn kan renderen, maar voorlopig de marges onder druk zet.

• Na de koersdaling blijft Shopify een dominante speler in e-commerce, maar de waardering blijft relatief hoog, wat volatiliteit kan veroorzaken.

  
  

Shopify heeft een indrukwekkend vierde kwartaal van 2024 achter de rug, met een omzetgroei van 26% op jaarbasis naar $8,9 miljard en een recordhoogte in het totale handelsvolume (GMV) van $94,5 miljard. Toch werd de feeststemming op de beurs flink verstoord. Het aandeel kelderde met bijna 10% na de bekendmaking van de cijfers, en dat had alles te maken met de teleurstellende vooruitzichten voor Q1 2025.

Wat is er precies aan de hand? En is deze correctie terecht, of biedt dit juist een koopkans voor lange termijn beleggers? In dit artikel vertellen we je meer over de kwartaalcijfers van Shopify.

Shopify blijft natuurlijk nog steeds een van de meest dominante spelers in de e-commercewereld, en dat is duidelijk te zien in de cijfers. Het bedrijf zag een aanzienlijke groei in zijn Merchant Solutions-segment, dat zich richt op betaaloplossingen en verzenddiensten. Dit onderdeel groeide met 31% en beslaat inmiddels maar liefst 76% van de totale omzet.

Een van de opvallendste ontwikkelingen is de toenemende dominantie van Shopify Payments. Inmiddels verloopt 62% van alle transacties op het platform via deze eigen betaaloplossing, een flinke sprong ten opzichte van 54% een jaar geleden. Dit is een belangrijke trend, want hoe meer transacties Shopify via zijn eigen betaalnetwerk verwerkt, hoe meer het bedrijf verdient aan transactiekosten en hoe sterker het zijn grip op de betalingsinfrastructuur van online verkopers verstevigt. Dit is een belangrijk concurrentievoordeel van Shopify.

Ook de maandelijks terugkerende inkomsten (MRR), een cruciale graadmeter voor de groei en gezondheid van het platform van Shopify, stegen met 27% naar $178 miljoen. Dit laat zien dat steeds meer verkopers blijven betalen voor Shopify’s abonnementen, wat een stabiele inkomstenstroom creëert en het bedrijf minder afhankelijk maakt van pure omzet uit transacties.

En we zien sowieso een duidelijke groei in het aantal abonnementen. Het lijkt er steeds meer op dat Shopify het enige platform is dat alles aanbiedt dat online ondernemers nodig hebben. In Q4 2024 kwam de totale omzet uit abonnementen uit op $666 miljoen - een stijging van bijna 50% ten opzichte van 2 jaar eerder.

Toch zijn er ook uitdagingen. Shopify heeft de afgelopen kwartalen fors geïnvesteerd in kunstmatige intelligentie, internationale expansie en logistieke diensten, en die investeringen beginnen nu door te werken in de marges. De brutomarge steeg licht naar 50,4%, maar de vooruitzichten voor de marges in het volgende kwartaal baren toch veel zorgen onder beleggers.

En hoewel Shopify in het vierde kwartaal van 2024 sterke groei liet zien, richtten beleggers hun aandacht nu juist vooral op de verwachtingen voor het eerste kwartaal van 2025. En daar zat precies het probleem.

Shopify gaf namelijk aan dat het verwacht dat de omzet in het eerste kwartaal zal blijven groeien in de midden-twintig procenten. Op het eerste gezicht lijkt dit positief – het impliceert nog steeds stevige groei – maar het suggereert ook dat de groei iets afzwakt in vergelijking met de 26% groei die het bedrijf in Q4 liet zien. Voor een aandeel dat jarenlang werd gezien als een hypergroei-bedrijf, is zelfs een lichte groeivertraging iets waar beleggers nerveus van kunnen worden.

De echte schok kwam echter van de prognose voor de brutomarges. Shopify waarschuwde dat de brutomarge in het eerste kwartaal van 2025 zal dalen ten opzichte van het vorige kwartaal. Dit is een pijnpunt voor beleggers, omdat Shopify lang werd gezien als een van de beste groeiaandelen – een bedrijf dat niet alleen in omzet groeit, maar ook steeds winstgevender wordt.

De zorgen over de marges komen voort uit meerdere factoren. Allereerst blijven de kosten voor internationale groei oplopen. Shopify investeert fors in nieuwe markten en nieuwe betaalmethodes (via Shopify Pay), en hoewel deze investeringen op lange termijn rendabel kunnen zijn, zorgen ze op korte termijn voor hogere operationele kosten.

Internationale groei is een logische stap voor Shopify, aangezien e-commerce in opkomende markten nog volop in ontwikkeling is. De groei buiten Noord-Amerika biedt enorme kansen, maar brengt tegelijkertijd nieuwe uitdagingen met zich mee. Verschillen in wet- en regelgeving, lokale concurrentie en culturele koopgewoonten maken het lastig om snel marktaandeel te winnen. Dit betekent dat Shopify in deze markten moet blijven investeren voordat de expansie daadwerkelijk winstgevend wordt.

Daarnaast had de markt gehoopt op verdere verbetering van de marges, maar Shopify gaf aan dat de kosten voor fulfillment en AI-investeringen de winstgevendheid tijdelijk zullen drukken. De lange termijn strategie van Shopify draait om het versterken van zijn infrastructuur en technologische voorsprong, maar op korte termijn betekent dit dat de winstmarges minder sterk toenemen dan gehoopt. Toch zijn deze investeringen belangrijk, want ze zorgen ervoor dat Shopify's platform steeds beter en beter wordt.

AI en automatisering spelen immers een steeds belangrijkere rol in Shopify’s strategie. Het bedrijf investeert fors in AI-gedreven tools die verkopers helpen hun online winkels efficiënter te beheren en meer omzet te genereren. Een van de opvallendste toepassingen is de inzet van AI om automatische productbeschrijvingen te genereren, waardoor ondernemers tijd besparen en hun productpagina’s direct kunnen optimaliseren voor zoekmachines.

Deze AI-initiatieven zijn veelbelovend en kunnen op lange termijn zorgen voor efficiëntere bedrijfsvoering en hogere conversiepercentages voor Shopify-verkopers. Toch blijven de kosten voor de ontwikkeling van deze technologieën hoog, en dit heeft een directe impact op de marges van het bedrijf. Shopify blijft op dit moment fors investeren in de verbetering en uitrol van deze AI-functionaliteiten, wat op korte termijn nog niet direct terug te zien is in de winstgevendheid.

Een andere belangrijke pijler in de groeistrategie van Shopify is de uitbreiding van het Shopify Fulfillment Network (SFN). Dit logistieke netwerk stelt verkopers in staat om hun producten sneller en goedkoper te verzenden, en wordt steeds belangrijker als concurrentievoordeel ten opzichte van rivalen zoals Amazon. SFN biedt een oplossing voor kleine en middelgrote bedrijven die niet over dezelfde logistieke middelen beschikken als grote e-commercegiganten. Door fulfilment en verzending verder te automatiseren, kan Shopify op termijn niet alleen extra inkomsten genereren, maar ook de afhankelijkheid van externe logistieke partijen verkleinen.

Toch brengt deze uitbreiding aanzienlijke kosten met zich mee. Logistieke infrastructuur is kapitaalintensief en vraagt om substantiële investeringen in magazijnen, software en personeel. Shopify heeft in het verleden zijn fulfilmentstrategie aangepast, onder meer door de verkoop van Deliverr, een eerder overgenomen logistieke speler. Hoewel dit hielp om de operationele kosten te verlagen, blijft SFN een investering op lange termijn die voorlopig nog niet bijdraagt aan de marges. Dit verklaart mede waarom beleggers nerveus reageerden op de vooruitzichten van het bedrijf.

De scherpe koersval van Shopify na de publicatie van de kwartaalcijfers was voor veel beleggers een wake-up call. Waar het aandeel de afgelopen maanden fors in waarde was gestegen, zorgde de waarschuwing over de marges en de groeivertraging ervoor dat investeerders zich plots afvroegen of Shopify nog steeds een aantrekkelijke belegging is.

Voor korte termijn beleggers kan Shopify de komende maanden een volatiel aandeel blijven. De zorgen over de marges en de mogelijke vertraging in omzetgroei zullen niet van de ene op de andere dag verdwijnen, en zolang het bedrijf blijft investeren in AI, fulfilment en internationale groei, zal de winstgevendheid onder druk blijven staan. Dit kan ertoe leiden dat het aandeel de komende kwartalen verder schommelt, vooral als macro-economische omstandigheden (zoals consumentenspending) verder verzwakken.

Voor lange termijn beleggers biedt deze correctie echter mogelijk een kans. Shopify blijft een van de meest dominante en innovatieve spelers in de e-commercewereld en heeft bewezen dat het in staat is om zich aan te passen aan veranderende marktomstandigheden. De investeringen in AI, fulfilment en internationale uitbreiding kunnen op termijn juist voor hogere winstmarges en duurzame groei zorgen.

Toch moeten beleggers voorzichtig zijn met de waardering van Shopify. Het aandeel werd de afgelopen maanden flink opgepompt en noteerde voor de kwartaalcijfers al tegen een forward koers-omzetverhouding (P/S) van ongeveer 14x. Dit is wat hoger dan het gemiddelde van snelgroeiende techbedrijven, en het aandeel lijkt dus relatief duur vergeleken met historische gemiddelden. De recente correctie kan misschien wel een welkome afkoeling zijn voor beleggers die op zoek zijn naar een betere instapkans.