Is dit het beste quantum computing aandeel voor 2025?
Kortgeleden kreeg ik vanuit de community de vraag om D-Wave Quantum Inc. (QBTS) onder de loep te nemen. Het aandeel maakt deel uit van de quantum computing-markt, een sector die momenteel bol staat van de hype. De technologie belooft baanbrekende veranderingen, waar ik zelf ook zeker in geloof, maar de realiteit is dat veel bedrijven in deze markt nog ver verwijderd zijn van tastbare resultaten die de torenhoge waarderingen kunnen rechtvaardigen. Dit maakt de sector risicovol, mede door veel beleggers die op korte termijn rendement verwachten.
De recente rally in quantum computing-aandelen is vooral te danken aan:
Overheidssteun: Een wetsvoorstel in de VS om $2,7 miljard aan federale financiering voor quantumtechnologie te autoriseren, gaf de sector een impuls. Dit is niet de eerste keer dat Trump overigens zijn steun toont voor quantum computing: in 2018 tekende hij de National Quantum Initiative Act, die $1,2 miljard aan financiering beschikbaar stelde. In 2020 volgde nog eens $1 miljard voor onderzoeksinstituten gericht op quantum computing en AI.
Met Trump terug in het Witte Huis en Musk mogelijk als adviseur op technologisch gebied, lijkt de sector een nieuw momentum te krijgen. Quantum computing wordt gezien als een strategische prioriteit, vooral in toepassingen zoals defensie en AI, wat kan leiden tot een toename in investeringen en samenwerkingsprojecten.
Technologische doorbraken: Alphabet (GOOG) kondigde een quantumchip genaamd Willow aan, die complexe berekeningen uitvoert in slechts vijf minuten, wat voorheen onmogelijk werd geacht.
Deze ontwikkelingen herinneren aan de AI-hype van enkele jaren geleden, waarin waarderingen door het dak gingen voordat de technologie zichzelf commercieel bewees. Voor quantum computing is de realiteit dat commerciële toepassingen nog jaren verwijderd zijn. De huidige rally lijkt eerder gedreven door FOMO (fear of missing out) dan door fundamentele verbeteringen bij deze aandelen..
McKinsey voorspelt namelijk dat de eerste commercieel levensvatbare quantum computing-systemen pas tegen 2030 beschikbaar zullen zijn. Tot die tijd zullen bedrijven zoals D-Wave aanzienlijke kapitaalbehoeften hebben om onderzoek en ontwikkeling voort te zetten. Sommige bedrijven zullen dit overleven, maar anderen zullen waarschijnlijk verdwijnen.
De aandelenkoers van D-wave de afgelopen dit jaar:
D-Wave Quantum is een van de bekende pioniers binnen deze sector en richt zich op een niche binnen quantum computing: quantum annealing. Maar ondanks indrukwekkende groeicijfers en een unieke technologie, blijven verliezen oplopen en stijgt de afhankelijkheid van aandeelhoudersfinanciering.
In dit artikel wil ik dieper met je in de cijfers duiken en je alle informatie geven om zelf te bepalen of D-Wave een kans of wellicht juist een valkuil is voor beleggers.
Om te beginnen, wat maakt Quantum computing bijzonder?
Quantum computing biedt een revolutionaire benadering van gegevensverwerking, zoals te zien in de onderstaande afbeelding. Waar klassieke computers werken met transistors die uitsluitend 0 of 1 kunnen representeren, maken quantumcomputers gebruik van qubits, die dankzij superpositie beide staten tegelijk kunnen vertegenwoordigen.
Dit zorgt voor een exponentiële toename van rekenkracht naarmate meer qubits worden toegevoegd. Echter, quantumcomputers vereisen ultrakoude omstandigheden en hebben hoge foutmarges, wat hun inzet beperkt tot nichetoepassingen zoals optimalisatieproblemen en complexe simulaties. Deze vergelijking benadrukt waarom quantum computing zowel veelbelovend als technisch uitdagend blijft:
Toepassingen variëren van logistieke optimalisatie en financiële modellering tot cryptografie en medicijnontwikkeling. Hoewel de mogelijkheden enorm zijn, is de technologie nog in ontwikkeling. Hoge foutmarges en beperkte schaalbaarheid vormen op dit moment de grootste obstakels. De voornaamste markten en klanten van D-wave:
D-Wave onderscheidt zich van concurrenten door zijn focus op quantum annealing. Dit is een vorm van quantum computing die specifiek gericht is op optimalisatieproblemen, zoals het vinden van de kortste route in een netwerk of het ontwerpen van efficiëntere bouwsystemen.
D-Wave: Voorloper, maar nog verre van winstgevend
D-Wave heeft een unieke positie in de markt, met de Advantage-quantumcomputer (5.000 qubits) en de Leap-cloudservice waarmee klanten real-time toegang krijgen tot quantumtechnologie. Het bedrijf claimt de eerste commerciële quantum computing-toepassingen te hebben geleverd, met klanten in sectoren zoals logistiek, financiën en bouwontwerp.
D-Wave genereert slechts $1,5 miljoen tot $2 miljoen aan omzet per kwartaal, wat nauwelijks groeit. De operationele verliezen blijven enorm, met een tekort van $21 miljoen in Q3 2024, een stijging van 10% vergeleken met het vorige kwartaal:
De kerncijfers van Q3 2024 voor D-wave:
Ondanks de financiële moeilijkheden blijft D-Wave vooruitgang boeken op technologisch gebied. Enkele hoogtepunten zijn:
Advantage2-processor: De 4.400-qubit Advantage2-processor belooft vier keer zoveel qubits te leveren als zijn voorganger, wat een aanzienlijke verbetering is in probleemoplossende capaciteiten.
AI-ondersteuning: D-Wave werkt met generatieve AI om quantum computing te integreren in modeltraining, wat leidt tot snellere en efficiëntere oplossingen.
Partnerschappen: Het bedrijf heeft samenwerkingen opgezet met:
NTT DOCOMO (Japan): Optimalisatie van mobiele netwerken met hybride quantumoplossingen.
Japan Tobacco Inc.: AI-gedreven quantumtechnologie in medicijnontwikkeling.
U.S. Department of Defense: Via het Tradewinds-platform kan D-Wave nu meedingen naar grote overheidscontracten.
De cijfers achter D-wave vertellen dus een wat genuanceerder verhaal. Hoewel de omzet een bescheiden groei van 11,4% laat zien in 2024, met een YTD-omzet van $6,518 miljoen, blijft dit marginaal in vergelijking met de operationele kosten, die oplopen tot $61,081 miljoen:
Ondanks enige verbetering in brutomarges en kostenbeheersing, blijft het operationele verlies aanzienlijk, met $56,991 miljoen over de eerste negen maanden van 2024. Dit benadrukt dat de technologie nog lang niet op commerciële schaal rendabel is.
D-Wave’s meest recente kwartaalcijfers benadrukken de financiële uitdagingen op de korte termijn waarmee het bedrijf wordt geconfronteerd:
Omzetdaling: De omzet daalde met 27% op jaarbasis tot $1,9 miljoen, voornamelijk door een terugval van 80% in professionele diensten. Hoewel het segment Quantum Computing as a Service (QCaaS) een groei van 41% rapporteerde tot $1,6 miljoen, kon dit de totale daling niet compenseren.
Stijgende kosten: De operationele uitgaven stegen met 9% tot $21,7 miljoen, gedreven door hogere professionele kosten en investeringen.
Groeiend verlies: Het nettoverlies nam toe met 41% tot $22,7 miljoen, wat de aanhoudende worsteling van het bedrijf om de kosten te beheersen benadrukt.
Bruto winst en marge: De bruto winst daalde met 32% tot $1 miljoen, terwijl de bruto marge terugliep tot 55,8%.
Financiële realiteit: Cash burn en verwatering
Het grootste probleem voor D-Wave is de voortdurende cash burn. In het derde kwartaal van 2024 bedroeg deze $46 miljoen, terwijl het bedrijf slechts $29 miljoen aan cash op de balans had staan, wat we zullen terugzien in het asset statement verderop.
Cashflow statement van D-wave:
Om de kas aan te vullen, heeft D-Wave in december een ATM-aanbod van $75 miljoen uitgevoerd, wat het aantal uitstaande aandelen verhoogde van 208 miljoen naar 223,5 miljoen.
Deze cijfers tonen aan dat D-Wave sterk afhankelijk is van externe financiering om zijn operationele cash burn te dekken. Hoewel deze kapitaalinjecties de liquiditeitspositie op korte termijn versterken, leiden ze ook tot significante verwatering van de aandelenwaarde.
Dit betekent dat bestaande aandeelhouders te maken krijgen met een afname van hun relatieve belang in het bedrijf. Dit patroon is zorgwekkend, aangezien het bedrijf zonder substantiële omzetgroei of kostenreductie waarschijnlijk opnieuw aandelen zal moeten uitgeven om zijn activiteiten te financieren.
De huidige assets van D-wave:
Daarnaast heeft het bedrijf een schuldpositie van $46 miljoen, waarvan $14 miljoen kortlopend is. Dit benadrukt de noodzaak om snel winstgevender te worden of verdere financiering aan te trekken, wat vrijwel zeker zal leiden tot extra verwatering.
Hoewel D-Wave technologisch vooroploopt, heeft het bedrijf moeite om zijn marktaandeel uit te breiden. Klanten beginnen vaak met een gratis proefperiode via Leap, maar het omzetten naar betaalde contracten blijkt lastig. CEO Alan Baratz benadrukte tijdens de laatste kwartaalcijfers dat vooral in Europa de vraag groeit, maar het duurt lang voordat deals gesloten worden.
Hierbij speelt ook de concurrentie een rol. Bedrijven zoals IonQ en Rigetti richten zich op gate-based quantum computing, wat breder toepasbaar is en mogelijk meer marktaandeel kan pakken in de toekomst. D-Wave moet zich daarom niet alleen bewijzen op technologisch vlak, maar ook commercieel efficiënter worden.
Een blik op de toekomst
De recente rally in de aandelenkoers van D-Wave, met een stijging van meer dan 1.000% in 2024, weerspiegelt de hype rondom quantum computing, maar roept ook vragen op over de waardering. Het bedrijf heeft een price-to-sales (P/S) ratio van 146, wat extreem hoog is, zelfs voor een groeibedrijf.
De P/S ratio van D-wave:
Hoewel D-Wave op lange termijn kan profiteren van een geschatte totale adresbare markt (TAM) van $22 miljard tot $42 miljard, is het op korte termijn afhankelijk van aandeelhoudersfinanciering en verkoopgroei. Zonder een verbeterde omzetstrategie blijft de kans groot dat verdere verwatering noodzakelijk wordt.
D-Wave is een interessant bedrijf met unieke technologie en groot potentieel, maar de financiële realiteit maakt het aandeel risicovol. De cash burn, hoge waardering en afhankelijkheid van verwatering zijn belangrijke aandachtspunten voor beleggers. Voorlopig lijkt het aandeel alleen geschikt voor investeerders met een lange adem en een hoge risicotolerantie.
Wat zou ikzelf zou doen? Houd het aandeel in de gaten, maar wacht met instappen totdat het bedrijf kan aantonen dat het in staat is om operationeel efficiënter te worden en de omzet significant te verhogen. Quantum computing mag dan een hype zijn, maar het blijft een spel van geduld en zorgvuldig balanceren tussen innovatie en commerciële realiteit.
Comentários