Hoe Lisa Su AMD van $3 naar $127 per aandeel heeft gebracht
In het kort:
AMD’s spectaculaire transformatie: Onder leiding van Lisa Su groeide AMD van een noodlijdend bedrijf met een aandelenprijs van $3 in 2014 uit tot wat het nu is.
Strategisch leiderschap: Su implementeerde een driejarenplan gericht op productkwaliteit, klantvertrouwen en operationele efficiëntie.
Langetermijnstrategie ondanks recente tegenvallers: Ondanks tijdelijke zorgen over AI-chipvraag en concurrentie blijft AMD een interessant aandeel om in de gaten te houden.
Laten we bij het begin beginnen, toen Lisa Su in oktober 2014 CEO werd van AMD, was de situatie nijpend. Het bedrijf had te maken met:
Een aandelenprijs van slechts $3 (met duidelijke redenen)
Een omzetdaling van meer dan 20% in 2014 naar $5,5 miljard.
Toenemende verliezen, wat leidde tot drastische kostenbesparingen, waaronder het ontslag van 25% van het personeel.
Concurrenten zoals Intel en Nvidia liepen technologisch ver vooruit, waardoor AMD steeds verder terrein verloor. Veel analisten hadden het vertrouwen in AMD verloren, maar Su zag kansen waar anderen alleen obstakels zagen.
De strategie van Lisa Su: Geduld en kwaliteit
Vanaf dag één maakte Su duidelijk dat AMD’s transformatie tijd zou kosten. Haar strategie was gericht op drie belangrijke pijlers die voor haar de basis moesten vormen voor het herstel:
Productkwaliteit boven alles: AMD zou alleen nog producten ontwikkelen die technologisch superieur waren. Innovaties zoals Ryzen-processoren en EPYC-serverchips vormden de kern van deze strategie.
Dieper klantvertrouwen: Su werkte nauw samen met strategische klanten, waaronder Microsoft, Sony en Amazon Web Services, wat AMD’s marktaandeel en reputatie versterkte.
Operationele eenvoud: Door interne processen te stroomlijnen, wist AMD sneller beslissingen te nemen en kosten te besparen, wat resulteerde in een hogere winstgevendheid.
Technologische doorbraken: Ryzen en EPYC
Lisa Su’s technische achtergrond (ze behaalde een PhD in elektrotechniek aan MIT) gaf haar een strategisch voordeel in de ontwikkeling van nieuwe producten. Onder haar leiding introduceerde AMD enkele van de meest succesvolle innovaties in de chipindustrie:
Ryzen CPU’s: Gelanceerd in 2017, boden deze processoren een betere prijs-kwaliteitverhouding dan Intel’s Core-processoren. Hierdoor herwon AMD marktaandeel in de desktopmarkt.
EPYC-serverchips: Deze krachtige en energiezuinige chips zorgden ervoor dat AMD tegen eind 2022 een marktaandeel van 17,5% behaalde in de servermarkt, een aanzienlijke stijging ten opzichte van eerdere jaren, dankzij hun prestaties en energie-efficiëntie.
Radeon GPU’s en AI-chips: Hoewel Nvidia de dominante speler blijft in AI en grafische kaarten, heeft AMD met Radeon en zijn AI-chips een sterke concurrent gepositioneerd.
Financiële transformatie: Van verlies naar winst
De strategische veranderingen onder Su leidden tot indrukwekkende financiële resultaten:
Omzet: De jaaromzet van $5,5 miljard in 2014 naar $25,6 miljard in 2024, een groei van 365%.
De omzetgroei over de jaren:
Aandelenprijs: Een stijging van $3 naar $127, wat neerkomt op een rendement van meer dan 4.000%.
De aandelenkoers van AMD:
Marktkapitalisatie: AMD groeide van minder dan $3 miljard naar $205,95 miljard.
Winstgevendheid: AMD rapporteerde in 2024 een nettowinst van $5,2 miljard, een wereld van verschil met de verliezen in 2014.
Een mijlpaal was in 2022, toen AMD Intel overtrof in marktkapitalisatie. Dit markeerde een historisch keerpunt, aangezien Intel jarenlang de dominante speler was in de halfgeleidermarkt.
De recente uitdaging: Angst rond AI-chips en concurrentie
Ondanks AMD’s succes zijn er in 2024 enkele tegenvallers geweest:
Dalende vraag naar AI-chips: Grote klanten zoals Google temperden hun bestellingen, wat zorgde voor onzekerheid in de groei van AMD’s AI-segment.
Opkomst van quantum computing: Google’s introductie van de Willow quantum-chip vormt op lange termijn een potentiële bedreiging voor traditionele halfgeleiderproducten.
Dit sentiment zorgde ervoor dat AMD’s aandelenprijs in zes maanden met bijna 20% daalde, ondanks sterke financiële fundamenten. Toch ziet deze daling er overdreven uit in het licht van AMD’s sterke economische winst en nu juist aantrekkelijkere waardering.
Het derde kwartaal van 2024 liet namelijk sterke financiële resultaten zien:
Omzet: $6,828 miljard, wat de verwachtingen met $104,33 miljoen overtrof.
Genormaliseerde EPS: $0,92, geheel in lijn met de prognoses.
GAAP EPS: $0,47, waarmee de verwachtingen met $0,06 werden overtroffen
Hoewel de cijfers solide waren, zorgden zorgen over de vraag naar AI-chips en pc-processoren voor een negatieve marktreactie. Analisten hebben in de afgelopen 90 dagen 29 keer hun winstverwachtingen naar beneden bijgesteld, tegenover slechts vijf positieve aanpassingen, wat ik niet perse gebruik als beslissende maatstaf maar wel een bepaalde trend laat zien als het gaat om het beleggers vertrouwen rondom AMD op dit moment.
Waarom sommige beleggers nu juist kansen zien:
De huidige correctie biedt dan ook zeker een kans om te onderzoeken voor beleggers die een bredere horizon hebben dan wat we op dit moment zien bij AMD. Twee belangrijke redenen waarom beleggers hier zo over nadenken zijn o.a. de voglende:
Aantrekkelijke waardering: AMD’s forward P/E staat op 38x, en met een jaarlijkse winstgroei van 36,6% biedt het aandeel een PEG-ratio van slechts 1x. Voor een kapitaallicht bedrijf als AMD, waar groei-CAPEX de belangrijkste kostenpost is, ligt de werkelijke economische winst (owners' earnings) 32% hoger dan de gerapporteerde cijfers.
De FWD P/E ratio van AMD:
Verbeterend voorraadbeheer: AMD’s voorraaddagen (DIO) daalden van 150 dagen naar 139 dagen in Q3 2024, een vroeg signaal van marktherstel in de halfgeleidermarkt.
Lisa Su’s leiderschapsstijl wordt gekenmerkt door hoge verwachtingen en doorzettingsvermogen. Haar bereidheid om te investeren in langetermijnstrategieën, zelfs wanneer anderen de hoop opgaven, is een belangrijke reden voor AMD’s transformatie.
Lisa Su heeft AMD dus van een bijna failliet bedrijf getransformeerd tot een wereldwijde leider in de halfgeleidermarkt. Haar focus op technologische innovatie, strategisch leiderschap en een geduldige benadering van groei bracht het bedrijf van een aandelenprijs van $3 naar $127 (zelfs over de $200 op het hoogtepunt). Voor beleggers die verder kijken dan korte-termijnangsten, blijft AMD een unieke kans om te onderzoeken als het gaat om investeren in een bedrijf dat de toekomst van technologie blijft vormgeven.
Comentarios