Hier beweegt het grote geld heen voor de verkiezingen
In het kort:
De cashpositie van belegginsfondsen is historisch laag, nu op slechts 0,6% van het totale beheerd vermogen.
De lagere cashniveaus laten ons zien dat er een groeiend optimisme is bij fondsbeheerders rond aandelen op dit moment.
Beleggers lijken wel selectiever; er wordt gewezen op potentiële kansen in cyclische aandelen, hoewel het huidige sentiment beperkte ruimte voor verdere groei laat.
Beleggingsfondsen hebben hun cashniveaus drastisch verlaagd tot een recordlaagte van 0,6% van hun totale beheerde vermogen, volgens een analyse van Bank of America (BofA) die zojuist naar buiten is gekomen. Dit is een opvallende beweging, aangezien het gemiddelde maandelijkse fluctuatieniveau normaal rond de 0,2 procentpunt ligt. beursstrateeg Savita Subramanian van de Amerikaanse bank stelt dat deze sterke afname van cashreserves een groeiende positieve houding onder fondsbeheerders weerspiegelt. Nog maar een maandje terug, in september, lagen de cashposities nog op 1,6%, wat betekent dat er in oktober een daling van maar liefst één procentpunt plaatsvond, ruim vijf keer de gemiddelde beweging!
De timing van deze beweging is opmerkelijk, vooral nu de Verenigde Staten zich voorbereiden op verkiezingen. De dalende cashreserves kunnen impliceren dat fondsbeheerders een rotsvast vertrouwen hebben in een positieve marktontwikkeling, zelfs met potentiële korte-termijnschommelingen. “Cash is nu in lijn met het laagste niveau in onze gegevensgeschiedenis sinds 2015,” aldus Subramanian. Dit suggereert dat fondsmanagers mogelijk verwachten dat de recente renteverlagingen van de Federal Reserve hun weg naar verdere groei in aandelen kunnen versnellen.
Toch waarschuwt Subramanian dat, hoewel sentimentindicatoren sterk positief lijken, er waarschijnlijk beperkte ruimte is voor verdere stijgingen op indexniveau. “We raden aan om selectief te blijven; het is een markt voor stock pickers,” benadrukt ze. Dit betekent dat beleggers zich beter kunnen richten op individuele aandelen met sterke vooruitzichten in plaats van te rekenen op brede indexgroei.
Ondanks het positieve sentiment blijven fondsmanagers weinig investeren in cyclische aandelen, aandelen die typisch beter presteren in economisch herstel, zoals bedrijven in de industriële en financiële sector. Als het marktsentiment zich verder positief ontwikkelt, kan er een rotatie plaatsvinden naar deze sectoren, als we naar Subramanian luisteren. Cyclische aandelen kunnen extra aantrekkelijk worden gezien het vooruitzicht van verdere renteverlagingen door de Federal Reserve, wat economische activiteit zou kunnen stimuleren en de vraag naar deze aandelen zou verhogen.
Hoewel de cashposities binnen mutual funds sterk zijn verlaagd, bevindt zich nog een aanzienlijke hoeveelheid cash in andere beleggingscategorieën. Uit de gegevens van de Investment Company Institute blijkt namelijk dat op 23 oktober het totale vermogen in geldmarktfondsen op $6,5 biljoen stond, waarvan meer dan $2,6 biljoen afkomstig is van particuliere beleggers. Dit geeft aan dat, hoewel de focus op aandelen toeneemt, er nog steeds aanzienlijke kapitaalreserves bestaan die eventueel de markten zouden kunnen beïnvloeden als ze worden gealloceerd op de beurs.
Het totaal geïnvesteerde saldo in Amerikaanse geldmarktfondsen:
Bron: St.Louis FED
Aan de andere kant zagen risicovollere aandelenfondsen, als we kijken naar de investeringstromen, in de afgelopen weken juist een netto-uitstroom van $2,54 miljard, waarmee de kooptrend van de drie weken daarvoor werd omgekeerd. Vooral in Amerikaanse large-cap, multi-cap, mid-cap, en small-cap fondsen zagen we een hoge verkoopdruk, met respectieve uitstroombedragen van $2,68 miljard, $1,5 miljard, $1,03 miljard en $201 miljoen.
Interessant is dat specifieke sectorfondsen, zoals die in discretionaire consumentenproducten, goud en edelmetalen, en communicatiediensten, ondanks de bredere aandelenuitsroom juist wél een toename in instroom zagen. Deze fondsen trokken samen netto $1,03 miljard aan, wat wijst op gerichte investeringen in sectoren die als relatief veilig worden gezien tijdens onzekere marktomstandigheden. Dit laat een beweging zien naar meer stabiele investeringen.
Amerikaanse geldmarktfondsen boekten bovendien voor de 21e opeenvolgende week een netto-instroom, dit keer ter waarde van $3,39 miljard. Ook vastrentende fondsen deden het goed, met short-to-intermediate investment-grade fondsen die voor de zesde week op rij instromen trokken, dit keer $1,83 miljard. Tot slot behaalden binnenlandse belastbare vastrentende fondsen een instroom van $1,44 miljard, terwijl gemeentelijke schuld-, leningparticipatie- en hypotheekfondsen elk rond de $500 miljoen aan nieuwe investeringen ontvingen.
Deze verschuivingen wijzen erop dat de markt over de hele breedte meer risicomijdend lijkt te zijn geworden, waarschijnlijk als reactie op de onzekerheid rondom het verkiezingsseizoen en de wisselende rentebewegingen, en dat geldmarktfondsen een aantrekkelijke optie blijven in dit onzekere economische klimaat.
Het Amerikaanse Ministerie van Financiën heeft zojuist echter wel nieuwe tarieven aangekondigd voor de Series I-sparenobligaties, die aan inflatie zijn gekoppeld. Vanaf 1 november 2024 tot en met 30 april 2025 zullen nieuw aangekochte I-bonds een jaarlijkse rente van 3,11% bieden. Dit betekent een daling ten opzichte van de 4,28% die sinds mei 2024 werd geboden en de 5,27% van november 2023. Vanaf morgen zijn deze dus heel wat minder voordelig dan het rendement wat je hier eerder voor kreeg.
De nieuwe rente bestaat uit twee delen: een variabel gedeelte van 1,90%, gekoppeld aan de inflatie, en een vaste component van 1,20%. Na een piek van 9,62% in mei 2022, zijn de I-bond-rentes aanzienlijk gedaald, hoewel het vaste deel van de rente nog steeds aantrekkelijk is voor beleggers met een lange horizon, aldus experts, zullen geldmarktfondsen in de bredere zin dus alleen maar minder interessant worden met deze steeds lagere rentes.
De ontwikkelingen die we nu op de Amerikaanse beleggingsmarkt zien laten een, zoals je nu waarschijnlijk wel door hebt, complex beeld zien dat de diverse prioriteiten van beleggers weerspiegelt. Terwijl cashposities binnen mutual funds drastisch zijn verlaagd tot recordlaagtes, wat wijst op een groeiend vertrouwen in aandelen van fondsbeheerders, blijft de vraag naar veiliger investeringen onverminderd hoog. Dit blijkt uit de aanhoudende instromen in geldmarktfondsen en vastrentende producten zoals investment-grade obligaties en gemeentelijke schuldinstrumenten, die sinds oktober aanzienlijke nieuwe investeringen hebben aangetrokken.
Comentarios