Grote bank adviseert short gaan op deze twee Mag-7 aandelen
In het kort:
Itau BBA adviseert om Apple en Amazon te shorten voorafgaand aan de kwartaalcijfers op 31 oktober, gezien hun hoge waarderingen.
Apple heeft sterke iPhone-verkopen, maar de waardering van 31x de verwachte winst maakt het aandeel kwetsbaar.
Amazon's sterke groeicijfers in cloud en AI kunnen echter zorgen voor lange termijnpositieven, ondanks kortetermijnrisico’s in retailmarges.
Met de kwartaalcijfers voor de deur heeft Itau BBA, de grootste investeringsbank in Latijns-Amerika, een gedurfd shortadvies gegeven op twee techreuzen: Apple en Amazon. De waarderingen van beide aandelen zouden volgens de analisten van de bank te hoog zijn op basis van de huidige marktsituatie en economische onzekerheid.
Hoewel Apple en Amazon beide sterke groeicijfers laten zien, waarschuwen de analisten dat hun huidige waarderingen risicovol kunnen zijn voor beleggers, zeker als de cijfers de hooggespannen verwachtingen niet waarmaken.
Apple: Hoge waardering in een moeizame markt
Apple publiceert zijn kwartaalcijfers voor Q4 van het fiscale jaar 2024 op donderdag 2 november 2024, na het sluiten van de Amerikaanse beurs. Apple’s groei blijft onmiskenbaar sterk. In Q3 rapporteerde het bedrijf een omzet van $85,78 miljard, en voor Q4 wordt een omzet van $94,26 miljard verwacht (+10% kwartaal-op-kwartaal), met een EPS van $1,55. iPhone-verkopen daalden echter met 1%. Apple zag wel groei in de Mac- en iPad-segmenten, wat resulteerde in een totale winst per aandeel (EPS) van $1,40 (+11% YoY).
De omzet van iPhone-verkopen (% van totale omzet):
Bron: Statista
Gegevens van UBS wijzen erop dat de wachttijden voor de iPhone 16-serie wijzen op lagere vraag dan vorig jaar. Dit vormt een risico voor Apple’s inkomsten, vooral gezien het aandeel van iPhone-verkopen in de totale omzet. De hoge productprijzen en de relatieve verzadiging van de markt kunnen ook bijdragen aan een vertraagde groei in hardwareverkopen. Recente iPhone 16-verkopen in China zijn met 20% gestegen in de eerste weken na lancering, wat het doorzettingsvermogen van Apple laat zien in een kritische markt zoals die van China.
De omzet(groei) van Apple (2010-2024):
Bron: Macrotrends
Toch komt deze groei met een prijs: Apple-aandelen worden momenteel verhandeld tegen 31 keer de verwachte winst, beduidend hoger dan het vijfjarig gemiddelde van 26. De analisten van Itau BBA wijzen op de kans dat de aandelenkoers niet kan opboksen tegen de huidige waarderingen in een economisch uitdagende omgeving.
De FWD P/E ratio van Apple:
Bron: Finbox
Amazon: Groei in cloud en AI, maar retailmarges onder druk
Amazon zal op 31 oktober zijn resultaten over het derde kwartaal publiceren, waarbij analisten een omzet van $157,2 miljard en een operationele winst van $15,3 miljard verwachten, een stijging van respectievelijk 11% en 42% op jaarbasis. Toch maakt Itau zich zorgen over de marges in de retaildivisie, die onder druk staan. De consensusverwachtingen voor Amazon’s winst zijn de afgelopen weken verlaagd, wat erop wijst dat analisten zich zorgen maken over mogelijke margedruk.
De omzet(groei) van Amazon (2010-2024):
Bron: Macrotrends
Amazon’s retailtak heeft de afgelopen kwartalen een sterke verbetering in efficiëntie laten zien, mede dankzij de regionalisatiestrategie van CEO Andy Jassy. De operationele marge in Noord-Amerika steeg van -2,3% in Q1 2022 naar 5,6% in Q2 2024, voornamelijk door lagere verzend- en fulfilmentkosten. Toch waarschuwt Cavenagh dat het moeilijk wordt om deze marges vast te houden.
Stijgende arbeidskosten vormen een toenemend probleem: Amazon verhoogde in september de lonen voor 800.000 werknemers in de VS met $1,50 per uur, wat neerkomt op extra kosten van ongeveer $2,6 miljard per jaar. De hogere kosten komen ook voort uit de toenemende druk om derde partijen in de bezorgdienst als werknemers in plaats van als contractors te classificeren. Tegelijkertijd heeft Amazon moeite om hogere kosten door te berekenen aan klanten, omdat een groot deel van de producten die via het platform worden verkocht, lage marges hebben.
Toch ziet Amazon sterke groeikansen in de cloud- en AI-markt. AWS (Amazon Web Services), het kroonjuweel van Amazon, zag een omzetgroei van 19% in het vorige kwartaal, wat in belangrijke mate bijdraagt aan de totale groei. De voortdurende vraag naar AI-oplossingen en machine learning betekent dat AWS in staat is om stabiele inkomsten te genereren, zelfs als de retailomzet mogelijk fluctueert.
De margedruk die in de retailafdeling voelbaar is, kan dus wellicht worden gecompenseerd door Amazon’s cloud-activiteiten. Analisten verwachten dat de kern van Amazon’s toekomstige waarde komt te liggen in de winstbijdrage van AWS. Met de implementatie van nucleaire technologie en voortdurende groei in AI-diensten, kan AWS mogelijk een aanzienlijke bijdrage leveren aan de winstgroei, zelfs als de retailsector het moeilijk heeft.
Een van de andere sterke punten in Amazon’s rapport over het derde kwartaal is de advertentiedivisie, die met 20% per jaar groeit. Amazon integreert generatieve AI in zijn advertentietools, wat de groei kan stimuleren. Daarnaast dragen advertenties binnen Prime Video bij aan de omzet. Toch zijn er kostenrisico’s, zoals de aankoop van dure contentrechten (bijvoorbeeld voor de NBA), wat de marges in deze divisie kan drukken.
Hoewel Itau-analisten voorzichtig zijn over de kortetermijnmarges in de retailtak, erkennen ze ook dat de structurele voordelen in AWS kunnen zorgen voor stabiele marges en zelfs verdere verbetering. Amazon’s investeringen in efficiëntie en nieuwe technologieën versterken hun positie in de cloudmarkt, wat op termijn een robuuste winstgroei zou kunnen ondersteunen. Op basis van een 33x EV/EBIT-verhouding voor 2025 wordt Amazon momenteel wel relatief hoog gewaardeerd naar mijn mening, ten opzichte van andere grote techbedrijven, zoals Google (17x) en Meta (23x).
Itau BBA’s shortadvies voor Apple en Amazon komt voort uit de hoge waarderingen en het huidige marktrisico. Beide aandelen zijn volgens hen duur en kunnen kwetsbaar zijn als de kwartaalcijfers niet aan de verwachtingen voldoen. Apple’s sterke positie in hardware en diensten biedt langetermijnvoordelen, maar de waardering maakt het aandeel gevoelig voor tegenvallende cijfers. Amazon daarentegen heeft het voordeel van sterke groeicijfers in AWS, wat het risico in retail enigszins kan compenseren.
Yorumlar