Groei- vs waardeaandelen: wie wordt de winnaar als de rente daalt?
In het kort:
Lagere rentetarieven: Analisten zijn verdeeld over de vraag of waarde- of groeiaandelen het beste presteren in de huidige omgeving van dalende rentes.
Waardeaandelen: Veel experts, waaronder Adam Turnquist en Savita Subramanian, verwachten dat waardeaandelen beter zullen presteren vanwege hun sterke fundamenten en mogelijke economische stabilisatie.
Groeiaandelen: Anderen, zoals Barclays-analisten, voorspellen dat groeiaandelen beter kunnen presteren op de lange termijn, vooral bij een "zachte landing" van de economie.
Waarde versus groeiaandelen: de experts verwachten welke zal uitblinken bij lagere rentes
De recente renteverlaging van de Federal Reserve heeft opnieuw een discussie op gang gebracht tussen beleggers over welke aandelen de komende tijd de grootste kans op winst bieden: waarde- of groeiaandelen. Beide categorieën aandelen reageren verschillend op renteverlagingen, en de meningen van experts lopen uiteen over welk type de bovenhand zal nemen in de huidige economische context. Hier volgt een analyse van wat de experts verwachten op basis van recente marktgegevens en historische trends.
Waardeaandelen: sterker bij economische stabilisatie
Veel analisten wijzen naar waardeaandelen tijdens een TV uitzending op de amerikaanse zakenzender NBC, als de favorieten in een klimaat van dalende rentes. Adam Turnquist, hoofdanalist bij LPL Financial, geeft aan dat hij verwacht dat waardeaandelen beter zullen presteren nu de risico's van een economische krimp afnemen. Dit baseert hij op historisch onderzoek dat aangeeft dat waardeaandelen doorgaans beter presteren in de zes maanden na een eerste renteverlaging. Turnquist zegt echter dat groeiaandelen de bovenhand zouden kunnen nemen als de economie toch een harde landing maakt. Ook Savita Subramanian, hoofd van U.S. equity en strategie bij BofA Securities, benadrukt het potentieel van waardeaandelen. Ze stelt dat de huidige situatie uniek is omdat de Fed de rente verlaagt terwijl de winsten van bedrijven versnellen, iets wat zelden voorkomt. Volgens haar biedt dit een perfecte voedingsbodem voor een langdurige periode waarin waardeaandelen uitblinken. Ze wijst op de bredere winstgroei die zich aftekent in waardeaandelen, wat een signaal is voor een sterkere prestatie.
Groeiaandelen: kans op beter rendement bij zachte landing
Toch zijn er ook experts die geloven dat groeiaandelen de komende tijd meer potentieel hebben. Analisten van Barclays, onder leiding van Venu Krishna, merken op dat waardeaandelen weliswaar vaak beter presteren na de eerste renteverlaging, maar dat groeiaandelen uiteindelijk consistent meer rendement opleveren, vooral als de economie niet in een recessie terechtkomt. Als de Amerikaanse economie een zachte landing maakt, zou dit volgens hen betekenen dat groeiaandelen meer ruimte hebben om te stijgen.
Bovendien zijn groeiaandelen, vooral in de technologiesector, kapitaalintensief en profiteren ze doorgaans van lagere leenkosten. Grote technologiebedrijven hebben indrukwekkende winstgroei laten zien, lage schulden, sterke vrije kasstromen en robuuste balansen. Deze kwaliteiten maken groeiaandelen aantrekkelijk in tijden van economische onzekerheid.
Historische prestaties en huidige trends
Historisch gezien hebben waardeaandelen de neiging om beter te presteren dan groeiaandelen op de lange termijn, zoals opgemerkt door Vahan Janjigian, chief investment officer bij Greenwich Wealth Management. Hij benadrukt dat dit echter de afgelopen 15 jaar anders was, voornamelijk vanwege het beleid van bijna-nulrentetarieven. Nu de Fed de rente weer verlaagt, is de vraag hoe de rendementscurve (het verschil tussen korte- en langetermijnrentes) zich ontwikkelt. Als de curve zich normaliseert en stijgt, verwacht Janjigian dat waardeaandelen weer de bovenhand zullen nemen.
De prestaties van exchange-traded funds (ETF's) laten ook zien hoe dicht de race tussen waarde- en groeiaandelen momenteel is. Zo laat de Vanguard Growth ETF een stuk meer rendement zien dan de Value ETF.
Risico en beloning
De discussie over waarde versus groei komt ook neer op de balans tussen risico en beloning. George Ball, voorzitter van Sanders Morris, stelt dat waardeaandelen in het huidige klimaat een betere balans bieden: meer opwaarts potentieel en minder neerwaarts risico. Hij noemt het een "tweeledig zwaard" in een periode van dalende rentes.
Aan de andere kant erkennen de analisten van Barclays dat groeiaandelen een hoger potentieel rendement kunnen bieden in niet-recessie-scenario's, maar dat waardeaandelen het historisch gezien beter doen in tijden van onzekerheid, zoals tijdens presidentsverkiezingen in de VS en stijgende rendementen op de S&P 500.
Hoewel er sterke argumenten zijn voor zowel waarde- als groeiaandelen in de huidige marktsituatie, is er geen eenduidige winnaar. De uiteindelijke prestaties zullen afhangen van hoe de economie zich ontwikkelt, of er een zachte of harde landing plaatsvindt, en hoe de rentecurve zich aanpast. Beleggers moeten daarom niet alleen naar de huidige renteontwikkelingen kijken, maar ook de bredere economische factoren in overweging nemen bij hun keuze tussen waarde- en groeiaandelen.
Comments