Een van de beste beleggers ter wereld dumpt Nvidia en zet fors in op dit AI-aandeel

4 dagen geleden

In het kort:

David Tepper heeft zijn positie in Nvidia verminderd na indrukwekkende winsten, ondanks de sterke marktpositie en groeiperspectieven van het bedrijf.
Hij heeft tegelijkertijd groot ingezet op een energieproducent die profiteert van de stijgende vraag naar energie.
Deze strategische keuze weerspiegelt de balans tussen investeren in technologische innovatie en de essentiële rol van energie in een snel digitaliserende wereld.

David Tepper, de briljante belegger achter Appaloosa Management, heeft opnieuw de aandacht getrokken met een opvallende zet die eigenlijk iedereen doet opkijken. Terwijl hij een deel van zijn positie in Nvidia afbouwde, besloot hij fors in te zetten op Vistra, een energieproducent met ambitieuze plannen. Deze gedurfde keuze benadrukt twee compleet verschillende werelden: de enorme groei en innovatie van Nvidia en de onmisbare rol van energie in een steeds digitalere toekomst. In dit artikel gaan we wat dieper in op deze transacties.

Nvidia blijft dé naam die iedereen noemt als het gaat om kunstmatige intelligentie. En terecht: het bedrijf heeft zichzelf stevig gepositioneerd als leider in AI-hardware en -software. Nvidia’s GPU’s worden beschouwd als de gouden standaard voor de meest complexe berekeningen, van het trainen van enorme taalmodellen zoals ChatGPT tot het mogelijk maken van geavanceerde AI-toepassingen in bijvoorbeeld gezondheidszorg en zelfrijdende auto's. Volgens schattingen van Mizuho bezit Nvidia tussen de 70% en 95% van de markt voor AI-accelerators en chips, een dominantie waar veel tech-bedrijven alleen van kunnen dromen.

Wat Nvidia echt onderscheidt, is dat zijn kracht niet alleen in hardware zit. Het bedrijf heeft met CUDA een software-ecosysteem ontwikkeld dat een schat aan tools, bibliotheken en kant-en-klare AI-modellen biedt voor ontwikkelaars. Dit ecosysteem is zo sterk dat het voor bedrijven en ontwikkelaars vrijwel onmogelijk is om Nvidia te omzeilen. Of je nu een startup bent die AI-toepassingen bouwt of een techgigant die AI-infrastructuur ontwikkelt, Nvidia is de partner die je nodig hebt.

Morgan Stanley vat het perfect samen: Nvidia heeft een voorsprong die nauwelijks in te halen is. Het bedrijf investeert jaarlijks meer dan $10 miljard in research and development. Dat stelt het in staat om constant vooruit te blijven lopen op concurrenten zoals AMD en Intel. Veelbelovende start-ups en gevestigde spelers hebben al jaren geprobeerd Nvidia van de troon te stoten, maar bijna allemaal zijn ze gestrand. Nvidia’s combinatie van diepe zakken, ongeëvenaarde technologie en een sterk ecosysteem maakt het een moeilijk te verslaan speler.

Maar wat is de toekomst van Nvidia? Hier draait alles om twee enorme marktkansen. Ten eerste maken traditionele datacenters een transformatie door. Waar ze vroeger afhankelijk waren van algemene infrastructuur met standaardprocessoren, wordt nu steeds meer geïnvesteerd in geaccelereerde infrastructuur, waarin GPU’s een sleutelrol spelen. Ten tweede groeit de vraag naar zogenaamde AI-fabrieken: gespecialiseerde datacenters die volledig zijn ontworpen voor de zware eisen van AI-workloads. Dit zijn geen gewone datacenters, maar gigantische rekencentra waar AI wordt ontwikkeld, getraind en ingezet op ongekende schaal.

En toch, ondanks zijn dominante positie en veelbelovende toekomst, koos David Tepper ervoor om een groot deel van zijn Nvidia-aandelen te verkopen. Was dit een strategische zet om winst te nemen na de duizelingwekkende stijging van de aandelenkoers sinds 2023, of een signaal van mogelijke risico’s op de korte termijn? Wat de reden ook is, Nvidia blijft een interessant aandeel als we de toekomst van computing moeten geloven. Het aandeel wordt momenteel verhandeld tegen een forward PE van 33, wat vrij redelijk is gezien de verwachte groei van boven de 50%.

Terwijl David Tepper zijn positie in Nvidia dus fors afbouwde, zette hij tegelijkertijd groot in op een heel andere sector: energie. Zijn keuze om het snelgroeiende Nvidia deels te verruilen voor Vistra, een van de grootste onafhankelijke energieproducenten in de Verenigde Staten, lijkt op het eerste gezicht erg opvallend en misschien wel raar. Maar wie wat dieper kijkt, ziet dat beide keuzes strategisch eigenlijk perfect passen bij Tepper’s visie om te profiteren van de meest veelbelovende trends in totaal verschillende markten.

Vistra's recente overname van Energy Harbor heeft de positie van het bedrijf als de op één na grootste kernenergieproducent in de VS versterkt. Kernenergie wordt steeds belangrijker nu de vraag naar betrouwbare elektriciteit toeneemt, vooral door de groeiende energievraag van datacenters en de elektrificatie van de olie- en gasindustrie. Interessant genoeg speelt Vistra niet alleen in op de behoefte aan schone energie: het bedrijf behoudt ook een aanzienlijk aandeel in kolencentrales, die goed zijn voor ongeveer 20% van zijn energieproductiecapaciteit. Hoewel het gebruik van kolen afneemt in veel westerse landen, blijft het een stabiele bron van energie, vooral gezien de groeiende vraag naar elektriciteit in regio’s zoals Texas (ERCOT) en het oosten van de VS (PJM).

De kolencentrale van Vistra in Baldwin, Illinois, die aanvankelijk gepland stond om in 2024 te sluiten, blijft nu open tot ten minste 2027. Deze beslissing komt voort uit bezorgdheid over de betrouwbaarheid van het elektriciteitsnet in de centrale VS. Tegelijkertijd investeert Vistra in de modernisering van deze faciliteit, waaronder de toevoeging van 68 megawatt aan zonne-energiecapaciteit en een 2-megawatt energieopslagsysteem. Dit benadrukt de benadering van het bedrijf: inspelen op korte termijn marktdynamiek terwijl het zich aanpast aan de belangrijke lange termijn trends.

Vistra’s financiële prestaties bewijzen daarnaast de kracht van het bedrijfsmodel. In het derde kwartaal van 2024 genereerde het bedrijf een aangepaste EBITDA van $1,4 miljard, een aanzienlijke stijging ten opzichte van de $1,0 miljard in 2022, ondanks mildere weersomstandigheden die de energievraag in bepaalde markten drukten. Over het gehele jaar 2024 verwacht Vistra een EBITDA tussen de $5,0 miljard en $5,2 miljard. Voor 2025 heeft het bedrijf deze verwachting verhoogd naar een bereik van $5,5 miljard tot $6,1 miljard, met een mediane schatting van $5,8 miljard. Deze vooruitgang wordt verder gestimuleerd door de verwachte invoering van een kernenergie-productiebelastingkrediet (PTC), dat potentieel $500 miljoen kan bijdragen aan de EBITDA van 2024.

Een ander aspect dat Vistra onderscheidt, is de aandeelhoudersvriendelijke kapitaal allocatie. In de afgelopen drie jaar heeft het bedrijf maar liefst 27% van zijn uitstaande aandelen teruggekocht, een van de meest agressieve buyback-programma’s binnen de S&P 500. Deze buybacks werden uitgevoerd tegen gemiddelde prijzen van $80 tot $85 per aandeel, aanzienlijk lager dan de huidige koers. Door zijn focus op buybacks in combinatie met een sterke balans – met een huidige leverage van slechts 3,0x EBITDA – blijft Vistra enorm veel waarde creëren voor aandeelhouders.

De buybacks worden aangevuld met een dividendbeleid dat een jaarlijkse groei van 11,8% laat zien over de afgelopen vijf jaar. Hoewel het dividendrendement momenteel slechts 0,6% bedraagt, is het de focus op kapitaalwaardering die Vistra onderscheidt van andere nutsbedrijven. Door een gezonde balans te combineren met een sterke cashflow, blijft Vistra een hele interessante keuze voor beleggers die op zoek zijn naar waarde op lange termijn. Ook David Tepper heeft dat klaarblijkelijk gezien.

Een van de belangrijkste groeimotoren voor Vistra is daarnaast de stijgende energievraag in zijn kernmarkten. In de ERCOT-regio, die Texas beslaat, wordt verwacht dat de energievraag met 5% per jaar zal groeien tot 2030, aangedreven door de elektrificatie van de Permian Basin olievelden en de toename van datacenters. In de PJM-regio, die meer dan 60 miljoen mensen bedient, wordt de vraaggroei geschat op 1,8% per jaar. Deze trends zullen leiden tot een aanzienlijke toename van de piekvraag, wat Vistra’s positie als energieproducent verder versterkt.

David Tepper’s strategische verschuiving van Nvidia naar Vistra benadrukt niet alleen zijn meesterlijke vermogen om kansen in totaal verschillende sectoren te identificeren, maar ook de bredere trends die onze economieën vormgeven. Waar Nvidia symbool staat voor de technologische revolutie en de toekomst van AI, biedt Vistra juist stabiliteit en groei in een wereld waar de vraag naar betrouwbare energie exponentieel toeneemt. Beide bedrijven vertegenwoordigen het beste in hun sector, en Tepper’s keuzes laten zien dat de slimste beleggingen vaak komen uit een diep begrip van zowel innovatie als essentiële behoeften.