Een nog onontdekte, maar enorme groeimarkt binnen AI

In het kort:

• nVent, Vertiv en Modine Manufacturing profiteren sterk van de groeiende vraag naar liquid cooling systemen door datacenter groei.

• De markt voor liquid cooling groeit jaarlijks met 27,6%, sneller dan de bredere datacentermarkt. Het aandeel liquid cooling zal naar verwachting in 2028 in 25% van de datacenters worden gebruikt.

• In dit artikel gaan we kijken naar drie bedrijven die actief zijn in de opkomende liquid cooling markt

  
  

De vraag naar datacenters neemt in rap tempo toe, vooral door de groei van kunstmatige intelligentie (AI) en machine learning. AI-modellen vragen om steeds krachtigere hardware die enorme hoeveelheden data kan verwerken. Deze hardware, zoals de grafische processoren (GPU's) van Nvidia en AMD, genereert vele malen meer warmte dan traditionele cloud-servers. Hierdoor groeit de noodzaak voor innovatieve koelingsoplossingen, en dat drijft de vraag naar liquid cooling, een techniek die 25 keer effectiever is dan luchtkoeling.

Bron: Marketandmarkets

De bredere markt voor liquid cooling groeit explosief. Terwijl datacenters in hun geheel een jaarlijkse groei van 15% laten zien, groeit de liquid cooling-markt veel sneller, namelijk met 27,6% per jaar. Dit komt doordat AI-toepassingen veel intensievere rekenkracht vereisen, wat leidt tot meer warmteproductie en dus een grotere vraag naar efficiënte koeling.

Dean Dray, analyit bij RBC Capital Markets zei hierover:

"De realiteit is dat datacenters geen AI-processen kunnen uitvoeren zonder gebruik te maken van vloeistofkoeling."

Op dit moment maakt slechts 5% van de datacenters wereldwijd gebruik van liquid cooling, maar dat percentage zal naar verwachting stijgen tot 25% in 2028. De totale adresseerbare markt voor liquid cooling wordt momenteel geschat op 4,9 miljard dollar, maar dit bedrag zal naar verwachting sterk toenemen naarmate meer datacenters overstappen op deze efficiëntere koelingstechnologie.

Supermicro heeft zijn positie als leider in volledige rack-scale vloeistofkoelingsoplossingen verder verstevigd door meer dan 100.000 GPU's per kwartaal te leveren voor enkele van de grootste AI-fabrieken ter wereld. Dit nieuws werd op 7 oktober 2024 bekendgemaakt door Super Micro Computer. Het bedrijf levert complete vloeistofkoelingsoplossingen, waaronder krachtige Coolant Distribution Units (CDU's), koelplaten, koelmanifolds, koelinstallaties en geavanceerde software voor het volledige beheer van datacenters. Deze technologieën zorgen voor aanzienlijke kostenbesparingen, zowel op hardwaregebied als op het gebied van energieverbruik in datacenters.

Sinds juni 2024 heeft Supermicro meer dan 2.000 vloeistofgekoelde racks geleverd, waarmee ze inspelen op de enorme vraag naar krachtige AI-infrastructuur. CEO Charles Liang benadrukte dat de innovatieve vloeistofkoelingsoplossingen van het bedrijf niet alleen de prestaties verbeteren, maar ook de energiekosten verlagen voor AI-fabrieken. Dit maakt het mogelijk om meer servers binnen dezelfde energiebudgetten te plaatsen, waardoor AI-modellen sneller kunnen worden getraind.

Deze complete koeloplossingen worden snel geleverd en geïnstalleerd, waardoor de tijd tot operationeel zijn (Time-to-Online, TTO) aanzienlijk wordt verkort van maanden naar weken. Supermicro blijft met deze oplossingen toonaangevend op het gebied van green computing, door de energie-efficiëntie van datacenters te verhogen en hun ecologische voetafdruk te verkleinen.

In deze snelgroeiende sector komen steeds meer nieuwe bedrijven naar voren, buiten SMCI, die we allemaal kennen: nVent Electric, Vertiv en Modine Manufacturing. Deze bedrijven hebben allemaal hun aandelenkoersen fors zien stijgen in 2024, terwijl de markt voor datacenters in volle groei is. Echter is het de vraag of de enorme groei die nog voor ons ligt al volledig ingeprijsd is, gezien het feit dat op dit moment slechts 5% van de datacenters gebruik maakt van liquid cooling zoals ik al noemde, en dit nog enorm verwacht wordt te groeien.

Vertiv is een grote speler in de datacentersector en is zich recent meer gaan richten op liquid cooling. Het bedrijf had oorspronkelijk een sterke positie in luchtkoeling, maar heeft door overnames zijn liquid cooling-portfolio flink uitgebreid. In december 2023 nam Vertiv het bedrijf CoolTerra over, wat hen toegang gaf tot geavanceerde technologieën op het gebied van vloeistofkoeling. Inmiddels komt 75% van de omzet van Vertiv uit datacenters, en datacenters zijn goed voor een groei van meer dan 20% per jaar in hun omzet. Deze groei wordt gevoed door de toenemende vraag naar datacentercapaciteit voor AI-modellen, die veel energie en rekenkracht vereisen.

De aandelenkoers van Vertiv sinds de beursgang:

Bron: Macrotrends

Analisten zoals Saree Boroditsky van Jefferies verwachten dat Vertiv een samengestelde jaarlijkse groei van 24% in de winst kan realiseren tot 2027. Dit komt vooral door de sterke groeiende orderportefeuille en de focus op verdere uitbreiding in de liquid cooling-markt.

Modine Manufacturing is een andere, en relatief nieuwe, speler in de liquid cooling-markt. Het bedrijf stond vooral bekend om zijn luchtkoelingoplossingen, maar is in 2024 begonnen met het uitbreiden van zijn productportfolio door overnames. In het begin van 2024 verwierf Modine de intellectuele eigendommen van TMG Core, een specialist in liquid cooling-technologie. Dit heeft hen geholpen om sneller te groeien in de datacentersector. Modine verwacht dat hun omzet in deze sector met 50% zal groeien in 2024, aangedreven door strategische samenwerkingen met grote AI-bedrijven.

De aandelenkoers van Modine Manufactering sinds de beursgang:

Bron: Macrotrends

Modine’s groeiambities zijn fors, met plannen om hun liquid cooling-technologie ook in de Azië-Pacific-regio te introduceren, waar de datacenteractiviteiten snel toenemen. Het bedrijf voorspelt een jaarlijkse omzetgroei van 18% tot 22% tot 2027 in hun climate solutions-segment, dat liquid cooling omvat. Analisten zien nog steeds opwaarts potentieel in het aandeel van Modine, mede door hun focus op innovatie en uitbreiding naar deze nieuwe markten.

De omzet(groei) van Modine Manufacturing:

Bron: Macrotrends

nVent Electric is een van de pioniers op het gebied van liquid cooling en heeft zich met name weten te onderscheiden door hun vroege toetreding tot deze specifieke markt. Waar de bedrijven zoals Vertiv en Modine die ik noemde voornamelijk door acquisities in deze sector zijn gestapt, is nVent al meer dan tien jaar actief in liquid cooling. Dit geeft het bedrijf een voorsprong op het gebied van innovatie en productontwikkeling.

Het bedrijf is van oudsher sterk in het leveren van elektrische systemen, maar het is nu sterk gepositioneerd in datacenterkoeling, met een focus op high-performance cooling-oplossingen voor AI-infrastructuur. Dit leidde tot samenwerkingen die nVent opbouwde met nagenoeg alle hyperscale spelers, waardoor het bedrijf een stille maar belangrijke partner werd in het ontwerpen en testen van thermische oplossingen voor elke generatie GPU's en chips.

nVent levert een unieke technologie in de vorm van hun coolant distribution unit (CDU), die als het "brein" van het koelsysteem fungeert. Deze technologie zorgt ervoor dat warmte van chips direct en nauwkeurig kan worden afgevoerd. Dit is cruciaal voor het soepel draaien van krachtige AI-servers. Hun producten worden al gebruikt door bijna alle grote hyperscale datacenter-exploitanten, wat hun leidende positie in deze nichemarkt verder versterkt.

nVent genereert momenteel 23% van zijn omzet uit de datacentersector, waarvan de helft uit liquid cooling komt, dat jaarlijks met 27,6% groeit. Ondanks hun sterke groei is het aandeel van nVent in liquid cooling relatief kleiner in vergelijking met de simpoelweg veel grotere concurrenten zoals Vertiv, wat betekent dat er nog veel mogelijk opwaarts potentieel is voor verdere groei in deze markt.

De aandelenkoers van NVent sinds de beursgang:

Bron: Macrotrends

De recente investering van hun Thermal Management-divisie voor 1,4 miljard dollar stelt nVent in staat om zich nog sterker te focussen op de datacentersector en liquid cooling, terwijl het bedrijf zijn financiële positie versterkt door schulden af te lossen. Dit zal naar verwachting de winstmarges en kasstroom verbeteren, met een geschatte groei van 20% in de winst per aandeel in de komende jaren.

De FWD P/E van NVent:

Bron: Finbox

Kortom, samengevat biedt de liquid cooling-markt enorme groeikansen door de stijgende vraag naar efficiënte koelingsoplossingen voor datacenters die AI ondersteunen. Bedrijven zoals Vertiv en Modine maken gebruik van acquisities om snel in deze markt te groeien, terwijl nVent zijn vroege positie en technologische innovatie benut om een sterke basis te leggen voor verdere groei. De komende jaren zullen deze bedrijven profiteren van de verschuiving naar meer geavanceerde datacenter-infrastructuur, wat hen aantrekkelijke investeringskansen maakt.