Een nieuwe Amazon? MercadoLibre onder de loep
In het kort:
MercadoLibre (MELI) is in 2024 met 38% gestegen, terwijl Amazon 29% winst boekte en de S&P 500 20%.
Het bedrijf domineert de e-commerce- en fintech-markten in Latijns-Amerika en blijft sterk groeien, met een verwachte omzet van $20 miljard dit jaar en $25 miljard in 2025.
Analisten zijn optimistisch over de toekomst, maar waarschuwen voor een hoge waardering met een forward P/E ratio van 57, wat hoger is dan die van andere grote techbedrijven zoals Nvidia.
Na gisteren StoneCo te hebben besproken blijven we vandaag even in Zuid-Amerika, namelijk met een analyse van het bedrijf MercadoLibre. MercadoLibre, het Argentijnse e-commerce- en fintechbedrijf, wordt steeds vaker vergeleken met Amazon. Dit jaar is het aandeel van MercadoLibre met 38% gestegen, terwijl Amazon slechts 29% winst noteerde en de S&P 500 op 20% winst staat. Dit roept de vraag op: is MercadoLibre echt de nieuwe Amazon van Latijns-Amerika zoals sommigen zeggen?
De aandelenkoers van MercadoLibre sinds de beursgang:
Bron: Macrotrends
MercadoLibre werd opgericht in 1999 door Marcos Galperin, midden in de dot-com-boom. Wat begon als een poging om het succes van eBay in Latijns-Amerika te evenaren, is uitgegroeid tot een dominant platform voor zowel online handel als digitale betalingen. Het bedrijf heeft een sterke aanwezigheid in grote Latijns-Amerikaanse markten zoals Brazilië, Mexico, Argentinië en Chili, en genereert meer dan de helft van alle online verkopen in Zuid-Amerika.
De omzet per land van MercadoLibre in 2023:
Bron: ECDB
Een van de grootste voordelen voor MercadoLibre is de relatief lage penetratie van e-commerce in de regio. Zoals CEO Galperin opmerkt: "De penetratie van e-commerce in Latijns-Amerika is nog steeds laag vergeleken met de VS, Europa of Azië." Met een jonge, mobielvriendelijke bevolking van meer dan 600 miljoen mensen en een groot deel van de bevolking dat (nog) underbanked is, ligt er een enorme groeipotentie voor digitale betalingen via Mercado Pago.
Betaalvolume marketplace/non marketplace:
Bron: ECDB
De cijfers liegen er dan ook niet om. In het tweede kwartaal van 2024 groeide de omzet van MercadoLibre met 42%, en in lokale valuta zelfs met 112%. Het bedrijf zag zijn operationele marge stijgen tot 14,3%, en zijn nettowinst bijna verdubbelen tot meer dan $531 miljoen. Het aantal unieke kopers steeg van 47,6 miljoen naar 56,6 miljoen, terwijl het snelle aantal leveringen met ruim 16 miljoen toenam tot 127,3 miljoen.
De nettowinst (groei) van MercadoLibre (2010-2024):
Bron: Macrotrends
Voor 2024 verwachten analisten een omzet van $20 miljard, een stijging van 40% ten opzichte van 2023. Voor 2025 wordt zelfs een omzet van $25 miljard verwacht. Deze indrukwekkende groeipercentages, in combinatie met een sterke focus op logistiek (Mercado Envios) en fintech-oplossingen (Mercado Pago), maken MercadoLibre een sterke speler in de regio.
Hoewel de groeicijfers indrukwekkend zijn, zijn er ook zorgen over de hoge waardering van het aandeel. De P/E ratio van 76 op dit moment ligt beduidend hoger dan die van bijvoorbeeld Amazon (45x), wat erop wijst dat het aandeel prijzig kan lijken op basis van de huidige winstniveaus. Desondanks zijn er ook analisten die geloven dat MercadoLibre nog steeds ondergewaardeerd is.
In vergelijking met MercadoLibre, lijkt Amazon's waardering natuurlijk minder hoog, maar de context is belangrijk in deze vergelijking. MercadoLibre opereert in een snelgroeiende maar minder volwassen markt, waar de penetratie van e-commerce en fintech nog relatief laag is. Dit geeft MercadoLibre meer ruimte voor snelle groei, wat de hogere waardering kan rechtvaardigen. Amazon, daarentegen, opereert in een meer volwassen markt en heeft al een aanzienlijk marktaandeel, maar blijft indrukwekkende groeipercentages laten zien dankzij zijn diversificatie in cloud computing (AWS), advertentiediensten en zijn logistieke netwerk.
De P/E ratio van MercadoLibre:
Bron: Macrotrends
De FWD P/E ratio van MercadoLibre:
Bron: Finbox
De FWD P/E ratio van Amazon:
Bron: Finbox
De sterke balans van het bedrijf ondersteunt deze waardering deels. MercadoLibre beschikt over een kaspositie van $6,89 miljard, met een schuldenlast die minder dan 5% van de marktkapitalisatie vertegenwoordigt. Dit geeft het bedrijf de flexibiliteit om agressief te investeren in verdere groei, zoals uitbreiding van logistieke hubs en innovaties in fintech. Bovendien blijft de vrije kasstroommarge van 24,54% stabiel, wat wijst op sterke operationele efficiëntie.
Vrije kasstroom (FCF) van MercadoLibre de afgelopen 5 jaar:
Bron: Ycharts
Een van de belangrijkste troeven van MercadoLibre is zijn uitgebreide logistieke netwerk, dat moeilijk te repliceren is. Dit netwerk versterkt een zelf versterkend ecosysteem waarbij groei in klantenverkeer meer investeringen en groei van verkopers aantrekt. Dit vormt een aanzienlijke strategische kracht die het bedrijf een concurrentievoordeel biedt in de Latijns-Amerikaanse markt.
Toch moeten beleggers zich bewust zijn van de risico's. De Latijns-Amerikaanse markt is niet zonder uitdagingen, zoals economische instabiliteit, wisselkoersschommelingen en een concurrerende omgeving met rivalen zoals Amazon, Shopee en Shein. Hoewel MercadoLibre zijn leidende positie goed verdedigt, kan toenemende concurrentie de marges onder druk zetten en de groei vertragen.
De toekomst voor MercadoLibre ziet er veelbelovend uit, vooral met het oog op de groei van de e-commerce markt in Latijns-Amerika. Volgens Statista zal het aantal e-commerce gebruikers in de regio stijgen van 266 miljoen in 2023 naar 419 miljoen in 2029. Het bedrijf wordt vaak de "Amazon van Zuid-Amerika" genoemd met een reden, aangezien het zijn eigen unieke ecosysteem opgebouwd heeft en sterke groeicijfers blijft vertonen.
Het grootste verschil tussen MercadoLibre en Amazon ligt naar mijn mening in Amazons cloud computing-divisie, Amazon Web Services (AWS), dat een enorme winstmaker is voor het bedrijf en Amazon helpt om winst te maximaliseren buiten de retailsector. MercadoLibre heeft geen vergelijkbare cloud-diensten en blijft voornamelijk gefocust op e-commerce en fintech. Ook is MercadoLibre enkel gefocust op Zuid-Amerika, terwijl Amazon wereldwijd opereert. Tevens is het betaalsegment binnen MercadoLibre een veel centraler businessmodel dan bij Amazon (Amazon Pay).
Dankzij een solide kaspositie en een geïntegreerd ecosysteem van diensten, blijft het bedrijf aantrekkelijk voor lange termijn beleggers. Als belegger moet je echter alert blijven op risico's zoals toenemende concurrentie en de economische volatiliteit in Latijns-Amerika. Voor wie bereid is deze risico's te nemen, biedt MercadoLibre een overtuigende investerings- en groeimogelijkheid, al is de waardering behoorlijk fors momenteel.
댓글