Druckenmiller dumpt Palantir: Dit AI-aandeel koopt hij massaal bij

In het kort:

• Stanley Druckenmiller heeft 95% van zijn belang in Palantir verkocht, vanwege zorgen over overwaardering en beperkte groeimogelijkheden.

• Het nieuwe bedrijf van Druckenmiller richt zich op grote klanten en zag een omzetgroei van 220% in AI-gerelateerde activiteiten, met nieuwe partnerschappen voor op maat gemaakte technologie.

• Hoewel het bedrijf profiteert van AI-groei en diversificatie, brengen hoge waarderingen en afhankelijkheid van grote contracten risico’s mee, maar sterke fundamenten ondersteunen de toekomst.

Stanley Druckenmiller, een van de meest succesvolle beleggers ter wereld, heeft recentelijk bijna zijn volledige belang in Palantir Technologies verkocht en is tegelijkertijd zwaar ingestapt in een andere bekend bedrijf binnen de AI-industrie: Broadcom. Deze opmerkelijke transacties, die we hebben gevonden in de meest recente Form 13F van zijn Duquesne Family Office, geeft een interessant kijkje in de strategie van een belegger die altijd op zoek is naar kansen met lange-termijnpotentieel. Want waarom heeft Druckenmiller deze transacties uitgevoerd, en wat betekent dit voor de toekomst van beide bedrijven?

Tijdens het derde kwartaal van 2024 heeft Druckenmiller maar liefst 95% van zijn belang in Palantir verkocht. Hij begon het kwartaal met bijna 770.000 aandelen en sloot af met slechts 41.710 aandelen. Op het eerste gezicht lijkt dit een geval van winst nemen: Palantir-aandelen zijn in 2024 met maar liefst 335% gestegen, grotendeels dankzij de stijgende vraag naar zijn AI-gedreven platformen, Gotham en Foundry. Deze tools helpen overheden en bedrijven bij datamining en -analyse, wat resulteert in lucratieve meerjarige contracten, vooral met de overheid.

Toch lijkt er meer te spelen dan alleen winstneming. Palantir’s extreme waardering – momenteel ruim 58 keer de omzet – wekt zorgen over een mogelijke overwaardering. Druckenmiller zou zich ook bewust kunnen zijn van de beperkingen van Palantir’s Gotham-platform, dat uitsluitend wordt gebruikt door de VS en bondgenoten. Dit beperkt de potentiële klantengroep en dus de toekomstige groei. Daarnaast hangt er altijd een risico in de lucht dat AI, hoewel veelbelovend, een bubbel kan worden, zoals eerdere technologische hypes.

Maar Stanley Druckenmiller’s beslissing om bijna 240.000 aandelen van Broadcom te kopen in het derde kwartaal van 2024 benadrukt wel zijn overtuiging in de kracht en het potentieel van kunstmatige intelligentie. Met een marktwaarde van meer dan $1 biljoen en een sterke focus op AI-infrastructuur heeft Broadcom zich gepositioneerd als een cruciale speler in de sector. Het bedrijf biedt een solide balans tussen groei, diversificatie en duurzaamheid, wat waarschijnlijk de reden is waarom Druckenmiller Broadcom boven andere AI-bedrijven verkiest.

Broadcom onderscheidt zich van concurrenten zoals Nvidia door zich te richten op een nichemarkt: hyperscale inferencing-klanten. Dit zijn grote technologiebedrijven die complexe AI-modellen gebruiken en waarvoor Broadcom op maat gemaakte AI-accelerators (XPUs) en geavanceerde netwerktechnologieën levert. Dankzij deze strategie heeft Broadcom zijn marktaandeel aanzienlijk vergroot, met een indrukwekkende omzetgroei van 220% in AI-gerelateerde activiteiten in 2024, wat neerkomt op $12,2 miljard. Dit vertegenwoordigde maar liefst 41% van de totale halfgeleideromzet van het bedrijf. En is een stuk hoger dan de $10 miljard die het bedrijf aan het begin van dit jaar voorspelt had.

Broadcom’s succes in de AI-sector komt dus voort uit zijn vermogen om technologie te leveren die essentieel is voor de infrastructuur van AI-systemen. Het minimaliseren van tail latency – de tijd die nodig is om een AI-beslissing te nemen – is cruciaal, en Broadcom’s technologieën zoals Tomahawk en Jericho spelen hierin een sleutelrol. In het vierde kwartaal van 2024 verdubbelde het bedrijf zijn AI XPU-leveringen aan hyperscale klanten en groeide de AI-netwerkomzet met 158% ten opzichte van het voorgaande jaar.

Het klantenbestand van Broadcom omvat grote namen zoals Alphabet (Google) en Meta Platforms, en in 2024 werden nog twee hyperscalers toegevoegd, waaronder naar verluidt Apple. Dit benadrukt Broadcom’s unieke positie in de markt. Het partnerschap met Apple, dat gericht is op het ontwikkelen van op maat gemaakte AI-serverchips (bekend als Baltra), opent nieuwe deuren voor groei. Deze chips, die naar verwachting in 2026 in massaproductie gaan, zullen specifiek worden gebruikt voor inferentietoepassingen, waarbij gegevens worden verwerkt om AI-modellen resultaten te laten genereren.

Volgens Precedence Research staat de AI-chipmarkt aan het begin van een decennium van ongekende groei. De markt, die in 2023 een omvang had van $56,84 miljard, wordt verwacht te groeien tot bijna $1 biljoen in 2034. Deze indrukwekkende cijfers weerspiegelen de groeiende vraag naar geavanceerde hardware die AI-gedreven oplossingen ondersteunt. Broadcom, met het partnerschap met Apple, bevindt zich in een unieke positie om te profiteren van deze ontwikkeling.

Broadcom hanteert bovendien een strategische benadering door te focussen op een Serviceable Addressable Market (SAM) in plaats van een totale markt (TAM). Voor 2024 schat Broadcom zijn SAM op $15 tot $20 miljard, met de verwachting dat dit zal groeien tot $60 tot $90 miljard tegen 2027. Deze cijfers omvatten de vraag van de eerste drie hyperscale klanten, exclusief de twee nieuwe toevoegingen. Dit biedt Broadcom een aanzienlijk groeipotentieel, hoewel CEO Hock Tan benadrukt dat de resultaten in de AI-markt lumpy (onvoorspelbaar) kunnen zijn vanwege de afhankelijkheid van grote contracten en de snelle technologische vooruitgang.

Analisten zoals Vijay Rakesh van Mizuho voorspellen dat Broadcom tegen 2027 zelfs tot 70% marktaandeel binnen zijn SAM kan behalen, wat zou kunnen resulteren in een omzetgroei van maar liefst 60% CAGR tussen 2024 en 2027. Hoewel deze cijfers indrukwekkend zijn, is Tan voorzichtig in het maken van lange-termijnprognoses vanwege de inherente onzekerheden in de AI-markt.

Maar Broadcom lijkt daarin juist goed gepositioneerd. Broadcom’s diversificatie buiten AI maakt het bedrijf minder kwetsbaar voor schommelingen in de markt. Naast AI zijn andere belangrijke segmenten draadloze chips voor smartphones, optische sensoren en cybersecurity-oplossingen. Deze activiteiten droegen in 2024 meer dan $39 miljard bij aan de totale omzet, waardoor Broadcom niet afhankelijk is van één enkele inkomstenstroom.

De overname van VMware heeft ook bijgedragen aan Broadcom’s winstgroei. In het vierde kwartaal van 2024 bereikte VMware een operationele marge van 70%, wat hoger was dan de verwachtingen. Dit draagt bij aan het herstel van Broadcom’s EBIT-marges, die sinds een dip eerder dit jaar zijn verbeterd tot 35,5% in november 2024. Dit toont aan dat Broadcom niet alleen een groeigericht bedrijf is, maar ook sterk gefocust is op winstgevendheid

Ondanks Broadcom’s indrukwekkende prestaties zijn er risico’s verbonden aan het aandeel. De huidige waardering, met een koers-omzetverhouding van 22 keer de afgelopen 12 maanden, ligt 166% boven het vijfjarig gemiddelde. Dit roept vragen op over de duurzaamheid van de waardering, vooral als de verwachte omzetgroei in 2025 en 2026 lager uitvalt dan voorspeld. Bovendien blijft de AI-markt dynamisch en competitief, met geen garanties dat Broadcom’s huidige klanten zijn technologie ook in de toekomst blijven gebruiken.

Broadcom's sterke positie in de AI-markt, gecombineerd met strategische partnerships en een divers inkomstenmodel, biedt kortom een solide basis voor toekomstige groei. Toch blijft voorzichtigheid geboden vanwege de hoge waarderingen en de snel evoluerende technologieën in de sector. Voor beleggers zoals Stanley Druckenmiller lijkt Broadcom de perfecte balans te bieden tussen innovatie en stabiliteit. Of deze keuze op lange termijn net zo winstgevend zal zijn als verwacht, hangt af van Broadcom's vermogen om zijn dominante positie in de AI-sector te behouden en verder uit te bouwen.