Dividend van 6,78%, lage waardering en groeikansen: Is dit aandeel een koopje?
- Rens Boukema
- 13 dec 2024
- 5 minuten om te lezen
In het kort:
Dividendverhoging: Pfizer verhoogt zijn kwartaaldividend met 2,4% naar $0,43 per aandeel, wat een jaarrendement van 6,78% oplevert. Dit volgt op een reeks stabiele uitkeringen van $0,42 in het afgelopen jaar.
Sterke Q3-resultaten: Een omzetgroei van 32% op jaarbasis, gedreven door COVID-19-producten, en 14% groei exclusief eenmalige effecten. De oncologie-inkomsten stegen met 31%, terwijl de totale jaarprognose een omzet van $62,5 miljard en een aangepaste winst per aandeel van $2,85 laat zien.
Aantrekkelijke waardering en balansverbetering: Met een P/E-ratio van minder dan 10 en een dividendrendement dat het hoogste is in de sector, blijft Pfizer aantrekkelijk voor beleggers. Tegelijkertijd heeft het bedrijf $4,4 miljard aan schulden afgelost.
Pfizer heeft zijn kwartaaldividend verhoogd van $0,42 naar $0,43 per aandeel, wat een groei van 2,4% betekent. Met een verwacht jaarrendement van 6,78% blijft het dividend aantrekkelijk, vooral in vergelijking met sectorgenoten zoals Johnson & Johnson (3,4%) en AbbVie (3,8%). Dit hoge rendement is mede het gevolg van een dalende aandelenkoers, wat de P/E-ratio onder de 10 heeft gebracht.
Pfizer is ook populair bij hedge funds, met 80 fondsen die in Q3 2024 belangen hadden ter waarde van meer dan $3 miljard. Het negatieve sentiment rond COVID-19-gerelateerde omzetdaling heeft echter geleid tot een lagere waardering. Voor beleggers met een focus op stabiele inkomsten is dit mogelijk een kans.
Hedge fund Parnassus Investments noemt Pfizer aantrekkelijk vanwege de waardedaling van meer dan 40% in 2023, wat een potentiële turnaround biedt in 2025, na een overgangsjaar in 2024 waarin het aandeel -13% daalde, dit heeft het dividendrendement ook nog eens verder verhoogd angezien het bedrijf onderliggend behoorlijk sterk is blijven presteren. Dit kan een instapkans bieden voor dividendgerichte beleggers die ook nog mogelijke groei mee willen pakken als de plannen van Pfizer uitwerken:
De aandelenkoers van Pfizer de afgelopen 5 jaar:
In 2024 heeft Pfizer meer dan $7 miljard uitgekeerd via dividenden en tegelijkertijd $4,4 miljard aan schulden afgelost. Hoewel er in 2024 geen aandeleninkoopprogramma’s gepland waren, kan dit veranderen in 2025, wat extra rendement voor aandeelhouders kan opleveren.
Pfizer rapporteerde hierbuiten ook nog eens indrukwekkende cijfers in Q3 2024:
Omzet: $32,1 miljard, een stijging van 32% op jaarbasis (deels door een eenmalige boost van COVID-19-gerelateerde producten):
Exclusief COVID-19: 14% groei zoals je hierboven ziet, wat ook de kracht van de onderliggende bedrijfsvoering laat zien.
Oncologie: Een groei van 31%, met een focus op acht potentiële zogenaamde ´blockbusters´ tegen 2030.
De aangepaste winst per aandeel van $2,85 over 2024 plaatst het aandeel op een P/E-ratio van minder dan 10, wat aantrekkelijk is gezien de lange termijn gemiddeldes van de S&P 500, meer dan twee keer zo hoog op dit moment:
Pfizer investeert jaarlijks $10 miljard in R&D en werkt aan veelbelovende projecten:
Oncologie: Het bedrijf richt zich op acht blockbusters en rapporteert sterke pipeline-ontwikkelingen. Hoewel R&D risicovol is, tonen vroege resultaten veel potentie.
Vaccins: Naast COVID-19-producten werkt Pfizer aan een Lymeziekte-vaccin, met een mogelijke goedkeuring in 2026.
Ponsegromab: Een veelbelovend geneesmiddel tegen Cachexia, een slopende bijwerking van kankerbehandelingen, dat in 2025 een fase 3-studie zal starten.
Hoewel Pfizer nog niet significant heeft geprofiteerd van de GLP-1 medicatietrend (bijvoorbeeld in obesitasbehandelingen), ontwikkelt het bedrijf wel kandidaten voor deze markt:
Waardering en risico's
Pfizer wordt historisch laag gewaardeerd, wat zeker kansen kan bieden voor beleggers. De huidige P/E-ratio van minder dan 10 contrasteert scherp met de hogere waarderingen tijdens de pandemie. Het bedrijf heeft echter te maken met uitdagingen zoals hoge R&D-kosten, aflopende patenten en druk op de prijzen door overheden.
Dit is met afstand het grootste gevaar voor Pfizer, namelijk dat de omzet zal verwateren als de Covid-vaccinatie inkomsten verder zullen zakken, als beleggers moet je dus wel goed beseffen dat je je investeringskansen in handen legt van het slagen van deze nieuwe projecten. Het feit dat ik echter positief ben is voornamelijk het feit dat Pfizer de kennis en het geld heeft dit te doen, en het in de basis hoe dan ook een erg mooi dividend aandeel is, met mogelijke groeikansen (zo benader ik dit aandeel dan ook). Ik zal het aandeel dan ook zeker in de gaten blijven houden.
Voor mij is een hogere Return on Equity (ROE) cruciaal voor het verbeteren van Pfizer’s winstgroei en het versterken van mijn thesis rondom Pfizer. Momenteel staat de ROE van Pfizer op slechts 4,7%, ver onder het sectorgemiddelde van 21%. Dit lage niveau beperkt de effectiviteit waarmee het bedrijf het kapitaal van aandeelhouders omzet in winst.
Gezien de vlakke nettowinstgroei van Pfizer in de afgelopen vijf jaar, wordt duidelijk dat een lage ROE direct samenhangt met het gebrek aan groei.
Een hogere ROE zou betekenen dat Pfizer zijn winstgevendheid efficiënter benut en meer rendement haalt uit het geïnvesteerde eigen vermogen. Dit kan worden bereikt door beter gebruik van herinvesteringen of door operationele efficiëntie te vergroten.
Bovendien verwachten analisten een stijging van de ROE naar 17%, wat zou kunnen helpen om het huidige negatieve beleggers sentiment te keren. Dit toont aan dat er kansen zijn, maar dat betere kapitaal efficiëntie essentieel is voor het realiseren van duurzame winstgroei en een sterker aandeelhoudersrendement.
Hoe kan de ROE verbeteren?
Drie opties voor Pfizer zijn naar mijn mening:
Betere inzet van herinvesteringen: Pfizer kan zijn winst effectiever inzetten door te focussen op de ontwikkeling van nieuwe blockbusters in zijn oncologie- en vaccinpijplijn. Projecten zoals het Lymeziekte-vaccin en Ponsegromab (tegen Cachexia) bieden kansen om toekomstige inkomsten te diversifiëren en te vergroten, hier denk ik dat het bedrijf overigens al goed op weg is.
Kostenoptimalisatie: Door de operationele kosten verder te stroomlijnen, kan Pfizer marges verhogen en winstgevender opereren:
Slimme schuldfinanciering: Het bedrijf zou kunnen overwegen om een deel van zijn herstructurering te financieren met schulden, wat in een lagere kapitaalbasis kan resulteren en daarmee de ROE kan verhogen.
De P/E ratio van Pfizer:
Pfizer bevindt zich dus in een overgangsfase, waarbij het bedrijf zijn pijplijn uitbreidt en zijn balans versterkt. Met een aantrekkelijk dividendrendement van 6,78%, sterke Q3-resultaten en ambitieuze R&D-projecten, blijft het aandeel interessant voor langetermijnbeleggers.
Het huidige lage waarderingsniveau biedt een aantrekkelijke instapkans, vooral als de groei in oncologie en (niet alleen Covid-gerelateerde) vaccins doorzet. Aandeelhouders kunnen in 2025 mogelijk profiteren van zowel een stijgend dividend als een hervat aandeleninkoopprogramma, mocht dit het geval zijn.
De guidance voor heel 2024:
Pfizer heeft zijn verwachtingen voor het boekjaar 2024 naar boven bijgesteld, wat wijst op een sterk jaar, ondanks de druk op de omzet door afnemende vraag naar COVID-19-producten. De aangepaste guidance benadrukt zowel veerkracht als strategische focus op nieuwe groeigebieden.
Omzetverwachting: $62,5 miljard
De aangepaste omzetprognose van Pfizer bedraagt nu $62,5 miljard, aan de bovenkant van de eerder afgegeven bandbreedte. Een deel hiervan wordt nog steeds ondersteund door een eenmalige bijdrage van $1,2 miljard aan omzet uit Paxlovid, het COVID-19-medicijn. Dit toont aan dat COVID-19-producten, hoewel minder dominant dan voorheen, nog steeds een aanzienlijke bijdrage leveren aan de totale omzet.
Aangepaste winst per aandeel (EPS): $2,85
Pfizer verwacht nu een aangepaste winst per aandeel (EPS) van $2,85 voor het volledige jaar, hoger dan de eerdere prognose. Dit weerspiegelt een verbeterde margestructuur en effectieve kostenbeheersing, ondanks uitdagingen in markten zoals vaccins en generieke concurrentie.
Deze guidance wijst op de robuustheid van Pfizer's bredere productportfolio. Terwijl de COVID-19-gerelateerde inkomsten afnemen, toont de omzetgroei in andere segmenten, zoals oncologie en interne geneeskunde, aan dat Pfizer succesvol diversifieert.
Voor beleggers is deze verhoogde guidance een signaal dat het management vertrouwen heeft in de prestaties van de bredere productpijplijn, evenals in de integratie van nieuwe acquisities zoals Seagen.
Met een P/E-ratio van minder dan 10 en een dividendrendement van meer dan 6,5% blijft Pfizer dus een aantrekkelijke keuze, ook nu Covid (gelukkig) niet meer aan de orde lijkt. De verhoogde guidance ondersteunt het beeld van een stabiele financiële basis en biedt perspectief op verdere aandeelhouderswaarde in 2025 en daarna.
Comments