20 aug.

Dit verwacht Goldman Sachs voor Nvidia's kwartaalcijfers

In het kort:

Nvidia blijft een dominante speler in de AI-markt, met een aanhoudende sterke vraag ondanks zorgen over de lancering van nieuwe chips.
Goldman Sachs heeft verschillende scenario's geschetst voor Nvidia's waardering, met optimistische voorspellingen van aanzienlijke groei en pessimistische scenario's die minder waarschijnlijk lijken.
Het huidige koersdoel van Goldman Sachs voor Nvidia is $135, maar de kwartaalcijfers volgende week kunnen zorgen voor nieuwe inzichten en mogelijk een hogere waardering.

Nvidia is op het moment een van de belangrijkste spelers in de tech-sector, vooral als het gaat om chips die worden gebruikt in kunstmatige intelligentie. Naar aanleiding van de komende kwartaalcijfers hebben analisten van Goldman Sachs hun vertrouwen in Nvidia nog eens extra uitgesproken, ondanks zorgen over mogelijke vertragingen in de lancering van nieuwe chips, de zogenaamde Blackwell-processors.

De nieuwe Blackwell-processors van Nvidia worden beschouwd als een belangrijke verbetering ten opzichte van de huidige generatie, de Hopper-processors. De Blackwell-chips zijn sneller, efficiënter en goedkoper, waardoor ze erg aantrekkelijk zijn voor bedrijven die werken met grote hoeveelheden data en daarmee AI-applicaties willen bouwen. Analisten hadden verwacht dat deze nieuwe chips al vanaf het derde kwartaal van 2024 zouden bijdragen aan de omzet van Nvidia.

Maar volgens een recent rapport zijn er zorgen dat de lancering van de Blackwell-processors vertraging oploopt door ontwerpfouten. Dit kan betekenen dat deze chips later op de markt komen dan gepland, wat op korte termijn wat problemen kan veroorzaken voor Nvidia. Een van de grootste zorgen is dat klanten, in afwachting van de nieuwe en verbeterde Blackwell-processors, hun bestellingen voor de oudere H100-chips annuleren. Dit zou vervolgens kunnen leiden tot een tijdelijke daling van de inkomsten voor Nvidia.

Ondanks deze zorgen blijft de vraag naar Nvidia’s huidige Hopper-chips nog steeds erg sterk. Deze chips worden namelijk nog steeds veel gebruikt door bedrijven die AI-technologie inzetten, en het management van Nvidia verwacht dat de inkomsten uit deze serie (Hopper) zullen blijven stijgen. Nvidia heeft zelfs voorspeld dat de omzet in het huidige kwartaal ongeveer $28 miljard zal bedragen, wat hoger is dan analisten hadden verwacht. Dit is bijzonder goed nieuws voor beleggers, want het laat zien dat Nvidia's huidige serie nog steeds goed presteert, zelfs als de Blackwell-processors vertraging oplopen.

Goldman Sachs denkt dat Nvidia in het komende kwartaal vooral veel groei zal zien in hun datacenters, de grote ruimtes vol computers die bedrijven gebruiken om enorme hoeveelheden gegevens op te slaan en te verwerken. Deze datacenters maken veel gebruik van de chips van Nvidia, zoals de Hopper. Zelfs als de nieuwe Blackwell-chips later op de markt komen dan gepland, verwacht Goldman Sachs dat de vraag naar de huidige Hopper-chips sterk blijft. Deze voorspellingen zijn echter niet zo spannend, aangezien dit vrijwel precies hetzelfde is als Nvidia zelf al had aangegeven.

Wat wel interessant is, zijn de scenario's die Goldman Sachs heeft opgesteld om tot een waardering te komen afhankelijk van hoe goed hun datacenter-business presteert. Weet wel dat de waardering slechts een schatting is van de analisten van Goldman. Hieronder zie je een korte samenvatting van deze scenario's, maar we zullen ze hieronder ook wat uitgebreider toelichten.

In het optimistische scenario (Bull #1) verwacht Goldman Sachs dat de omzet uit Nvidia's datacenters met 69% zullen groeien. Als dit gebeurt, zou dit een koers van $176 kunnen rechtvaardigen. Dit betekent dat de koers met ongeveer 41% zou kunnen stijgen ten opzichte van waar het nu staat. Dit scenario is gebaseerd op de sterke vraag naar chips en dat bedrijven fors blijven investeren in deze chips.

In het meest optimistische scenario (Bull #2) voorspelt Goldman Sachs dat de omzet uit datacenters zelfs zouden kunnen verdubbelen. Als dit gebeurt, zou Nvidia's koers kunnen stijgen tot maar liefst $239 volgens de analisten. Dit zou een indrukwekkende stijging van 89% betekenen. Dit scenario zou waarschijnlijk plaatsvinden als de vraag naar Nvidia's chips explosief toeneemt.

Aan de andere kant, in een pessimistischer scenario (Bear #1), stelt Goldman Sachs zich voor dat de groei van Nvidia's datacenter-inkomsten slechts 1% zou zijn. In dit geval zou de koers kunnen dalen naar $92, wat een daling van 26% betekent. Dit scenario zou zich kunnen voordoen als bedrijven minder investeren in nieuwe chips.

In het meest pessimistische scenario (Bear #2) denkt Goldman Sachs na over wat er zou gebeuren als de inkomsten uit datacenters met 38% zouden dalen. Als dit gebeurt, zou de aandelenkoers kunnen kelderen naar $49, wat een daling van 61% betekent. Dit zou een extreme situatie zijn, bijvoorbeeld als de vraag naar Nvidia's chips plotseling instort.

Hoewel Goldman Sachs rekening houdt met een twee negatieve scenario's, is het belangrijk te begrijpen dat de kans op zo'n scenario erg klein is. Nvidia heeft een enorm sterke positie in de AI-markt (ruim 90% marktaandeel), en de vraag naar hun producten is momenteel erg hoog, vooral door de explosieve groei van AI-toepassingen. Dit maakt het onwaarschijnlijk dat de groei van Nvidia's datacenter-inkomsten zou stagneren of zelfs zou dalen (zoals de twee negatieve scenario's doen suggereren).

Een daling van 38% in de inkomsten uit datacenters, zoals in het meest negatieve scenario van Goldman Sachs, zou betekenen dat er iets drastisch misgaat in de markt, zoals een grote economische crisis of een plotselinge afname in de vraag naar AI-technologie. Op dit moment is er echter geen aanwijzing dat zoiets staat te gebeuren. Bedrijven en overheden blijven juist massaal investeren in AI, wat Nvidia in een sterke positie houdt.

Goldman Sachs heeft momenteel een koersdoel van $135 voor Nvidia vastgesteld. Dit zou een stijging van ongeveer 5% ten opzichte van de huidige koers betekenen. Daarnaast benadrukt Goldman Sachs dat ze optimistisch blijven over de lange termijn vooruitzichten van Nvidia, en dat ze de huidige (vrij hoge) koers als een weerspiegeling van de sterke fundamentele positie van het bedrijf in de AI-markt. Op het moment is het bedrijf dus fair gewaardeerd volgens Goldman, maar het blijft afwachten tot de kwartaalcijfers volgende week. In dat geval zou er zomaar een hogere waardering gerechtvaardigd kunnen zijn.