Dit tech-aandeel kreeg zojuist een flinke upgrade

4 dagen geleden

In het kort:

Netflix krijgt upgrade: MoffettNathanson verhoogt het koersdoel van Netflix van $850 naar $1.100 per aandeel, wat een potentiële stijging van 20% betekent.
Sterke marges en groei: Analisten verwachten dat Netflix zijn marge jaarlijks met 200 basispunten kan verhogen en in 2030 een marge van 40% kan bereiken.
Content blijft de kern: Netflix’s succes is gebaseerd op data-gestuurde contentkeuzes, wat leidt tot hogere engagement en betere monetaire prestaties via abonnementsprijzen en advertenties.

MoffettNathanson heeft het koersdoel voor Netflix (NASDAQ: NFLX) verhoogd naar $1.100 per aandeel, een stijging van 29% ten opzichte van het gemiddelde koersdoel van analisten ($1.071,46) en een 20% upside ten opzichte van de slotkoers van afgelopen vrijdag ($918).

De koers van Netflix aandelen de afgelopen 10 jaar:

Dit optimisme komt voort uit het feit dat Netflix niet alleen de “streaming wars” heeft gewonnen, maar ook aanzienlijke ruimte heeft om zijn marges verder te verbeteren.

Volgens analist Robert Fishman kan Netflix zijn operationele marge jaarlijks met 2% verhogen, wat in 2030 zou moeten resulteren in een marge van mogelijk 40% of hoger.

De operationele marge van Netflix:

Dit wordt gedreven door:

Prijsoptimalisatie: Netflix heeft een sterke pricing power door zijn dominante marktpositie.
Advertentiestrategie: De advertentiegedreven abonnementen trekken nieuwe klanten aan en verhogen de gemiddelde omzet per gebruiker.
Verbeterde kostenstructuur: Door datagedreven contentstrategie wordt verspilling verminderd en kijkersloyaliteit verhoogd.

Netflix gelooft sterk in het motto: "Content is king." Maar terwijl concurrenten zoals Disney+ en HBO Max vooral vertrouwen op bekende franchises en intuïtie, combineert Netflix data en creativiteit om beter in te schatten welke content succesvol zal zijn.

🔹 Datagestuurde contentkeuzes

Netflix gebruikt een enorme hoeveelheid gebruikersdata om:

Kijkgedrag en voorkeuren te analyseren.
Te bepalen welke series en films wereldwijd goed zullen scoren.
Gerichter content te promoten op basis van gebruikersvoorkeuren.

Hierdoor kan Netflix zijn enorme wereldwijde publiek beter bedienen en de kans op flop-producties minimaliseren. Dit leidt tot hogere engagement en een langdurige klantrelatie, wat essentieel is voor een abonnementsmodel.

🔹 Monetisatie-strategieën: abonnementsprijzen en advertenties

Netflix heeft in de afgelopen twee jaar meerdere initiatieven doorgevoerd om de omzet per gebruiker te verhogen:

Advertentie-gedreven abonnementen ($7,99 per maand) trekken de meer prijsbewuste consumenten aan en bieden Netflix een extra inkomstenbron. Volgens het bedrijf zelf maakt meer dan 55% van de nieuwe abonnees gebruik van het advertentie-abonnement, wat een hele nieuwe markt opent voor het bedrijf.
Duurdere premium abonnementen ($24,99 per maand) blijven populair onder consumenten die geen advertenties willen.
Wachtwoorddeling-aanpak: Sinds 2023 moeten gebruikers betalen om accounts te delen buiten hun huishouden ($6,99 - $8,99 per extra gebruiker). Dit heeft geleid tot een stijging van 26,5% in het aantal betalende abonnees in een jaar tijd.

🔹 Internationale expansie als groeimotor

Netflix groeit harder buiten de VS dan binnen de VS. 56% van de omzet en 70% van het aantal abonnees komt inmiddels uit internationale markten. Dit betekent dat Netflix nog veel marktaandeel kan veroveren, vooral in regio’s als Azië, Latijns-Amerika en Europa.

Financiële cijfers: sterke groei en verbeterde marges

Kwartaalresultaten Netflix	Q4 2023	Q4 2024	Groei YoY
Omzet	$8,83 mrd	$9,76 mrd	+10,5%
Netto winst	$1,48 mrd	$2,12 mrd	+43,2%
Operationele marge	20,4%	23,1%	+270 bps
Aantal abonnees	238,4 mln	301,6 mln	+26,5%

Belangrijke inzichten uit de cijfers:

Dubbele cijfers omzetgroei (+10,5%), ondanks een verzadigde streamingmarkt.
Explosieve groei in winst (+43,2%), dankzij hogere abonnementskosten en advertenties.
Operationele marge steeg naar 23,1%, in lijn met de verwachtingen van MoffettNathanson.

De waardering van Netflix

Op het eerste gezicht lijkt Netflix (NASDAQ: NFLX) fors gewaardeerd met een forward P/E van 37x, vooral in vergelijking met Disney (DIS) (~20x) en traditionele mediabedrijven zoals Paramount (PARA) en Comcast (CMCSA) (beide onder de 10x). Maar deze simpele vergelijking doet niet volledig recht aan de werkelijke financiële gezondheid en groeipotentie van Netflix.

De FWD P/E ratio van Netflix:

Netflix investeert jaarlijks miljarden in nieuwe content, maar deze kosten worden niet direct volledig als uitgave geboekt. In plaats daarvan worden ze geactiveerd op de balans en vervolgens over meerdere jaren afgeschreven. Dit boekhoudkundige proces, contentamortisatie, heeft een groot effect op hoe de financiële gezondheid van Netflix wordt geïnterpreteerd.

Wat zeggen de cijfers?

In 2024 rapporteerde Netflix:

$8,7 miljard nettowinst

$10 miljard operationeel inkomen

$16 miljard aan investeringen in content

Deze $16 miljard aan contentuitgaven wordt direct uit de kasstroom betaald, maar in de resultatenrekening slechts geleidelijk afgeschreven. Hierdoor lijkt de nettowinst lager, terwijl de operationele kasstroom hoger is dan het lijkt op basis van enkel de winst-en-verliesrekening.

Toch is het onjuist om te stellen dat de operationele kasstroom zonder amortisatie hoger zou zijn. Amortisatie is een non-cash item en wordt al gecorrigeerd in de operationele kasstroom. Wat de kasstromen echt beïnvloedt, is de werkelijke contentuitgaven, die als investeringen worden geboekt en de vrije kasstroom drukken.

Hoe beïnvloedt dit de waardering?

Veel analisten kijken naar de koers-winstverhouding (P/E) om een bedrijf te waarderen, maar door de manier waarop Netflix zijn contentkosten verwerkt, kan dit een vertekend beeld geven. De forward P/E voor 2025 is momenteel 36,6x, wat hoog lijkt, maar niet het hele plaatje laat zien.

Als we puur naar de operationele kasstroom kijken en de invloed van afschrijvingen buiten beschouwing laten, zou Netflix theoretisch op een veel lagere multiple worden verhandeld. Echter, de echte bottleneck zit in de contentinvesteringen, die continu hoog blijven om abonnees te behouden en te laten groeien. , Als Netflix zoals verwacht wordt efficiënter kan worden hierin is dit een enorme winst voor het bedrijf, direct vertaald in meer winst.

Efficiëntie in contentproductie is de sleutel tot winstgevendheid

Een cruciale vraag voor de toekomst is of Netflix dus zijn contentkosten onder controle kan houden terwijl het blijft groeien. In 2024 amortiseerde het bedrijf $15,3 miljard en investeerde $16,2 miljard in nieuwe content. Dit suggereert dat de kloof tussen nettowinst en kasstromen kleiner wordt, maar dat Netflix nog steeds grote sommen geld moet blijven investeren in nieuwe content om zijn positie te behouden.

Kortom, hoewel Netflix een sterke operationele kasstroom heeft, wordt de vrije kasstroom zwaar beïnvloed door de hoge contentuitgaven. Beleggers moeten dus verder kijken dan enkel de nettowinst en P/E-ratio en ook de werkelijke kasstroomgeneratie en investeringsbehoefte meenemen in hun analyse.

De kosten van Netflix over heel 2024 tov 2023:

In Q4 2024 groeide het aantal abonnees met 18,9 miljoen, aanzienlijk hoger dan de 13,1 miljoen in Q4 2023 en 7,66 miljoen in Q4 2022. Dit toont de succesvolle marketing en het effect van sterke content zoals Squid Game seizoen 2.

Met deze momentumversnelling kan Netflix in 2030 mogelijk 421 miljoen abonnees bereiken, een conservatieve schatting gezien de jaarlijkse groei van meer dan 40 miljoen abonnees in 2024. Bovendien stijgt de gemiddelde omzet per abonnee (ARPAC) naar verwachting met 5% per jaar door prijsverhogingen, cross-selling en verbeteringen in de advertentie-inkomsten, de vraag blijft echter wel in hoeverre de consument in deze tijden bereid is om hierin mee te bewegen. Dit, aangezien we steeds meer geluiden horen vanuit de consument over lagere uitgaven..

Risico’s: concurrentie en contentkosten

Hoewel Netflix op dit moment nog duidelijk de winnaar is van de streamingoorlog, zijn er risico’s:

Concurrentiedruk: Disney+ en Amazon Prime blijven investeren in content en kunnen marktaandeel afsnoepen.
Contentkosten: Netflix moet jaarlijks meer dan $17 miljard uitgeven aan nieuwe content om relevant te blijven.
Valutaschommelingen: Met meer dan 56% van de omzet buiten de VS is Netflix gevoelig voor wisselkoersen.

Maar: de sterke pricing power en datagedreven strategie geven Netflix een duurzaam concurrentievoordeel.

Toch is het dus niet allemaal rozengeur en maneschijn. De extreme koersstijging van 540% in drie jaar heeft geleid tot een hoge waardering, met een forward P/E van 36,6 voor 2025. Dit plaatst Netflix nog steeds in de categorie van de duurste mega-cap aandelen. Hoewel de winstgroei sterk blijft, wordt het steeds lastiger om deze groei vol te houden, zeker in ontwikkelde markten waar Netflix al breed is geadopteerd.

Verdere omzetgroei zal vooral moeten komen uit prijsverhogingen en advertenties, maar deze strategie heeft zijn grenzen, vooral als consumentenbestedingen onder druk komen te staan door economische onzekerheden en stijgende kosten van levensonderhoud.