Dit moet je weten over Micron´s aandelencrash van -16%
In het kort:
Micron Q1 '25 resultaten overtreffen verwachtingen: Het bedrijf behaalde $8,71 miljard omzet (+84% Y/Y) en $1,79 aangepaste winst per aandeel, maar zag een vertragende groei in vergelijking met het vorige kwartaal (+93% Y/Y).
Beperkte Q2 '25 vooruitzichten: Verwachte omzet van $7,9 miljard (+/- $200 miljoen), significant lager dan de consensus ($9,0 miljard), veroorzaakte een daling van 16% in de nabeurshandel.
Sterke DRAM-groei: DRAM-omzet steeg met 87% Y/Y, gedreven door vraag naar HBM3E-producten.
Micron Technology rapporteerde gisteren een omzet van $8,71 miljard, wat $12 miljoen boven de consensus lag. De omzetgroei van 84% Y/Y werd aangedreven door sterke vraag naar DRAM-geheugen, met name HBM3E-oplossingen.
De brutomarge bedroeg 39,5%, volledig in lijn met de richtlijnen. DRAM-producten droegen 73% bij aan de omzet, met een stijging van 87% Y/Y. De gemiddelde verkoopprijzen (ASP) stegen met enkele procenten, wat extra winstgevendheid toevoegde.
De kerncijfers voor Q1 FY 2025:
Tegelijkertijd bleef NAND-geheugen met een daling van 5% Q/Q achter (hoewel de jaar-op-jaargroei met 82% nog steeds hoog was).
Q2 '25 Vooruitzichten: Markt onzekerheid drukt de koers
Micron verwacht een omzet van $7,9 miljard +/- $200 miljoen voor Q2, wat een groeivertraging naar 36% Y/Y impliceert. Dit cijfer was een forse teleurstelling vergeleken met de analistenconsensus van $9,0 miljard. De tegenvallende vooruitzichten werden toegeschreven aan mogelijke risico’s rond AI-gerelateerde investeringen in datacenters, een belangrijke groeimotor voor HBM3E-producten.
Micron’s slechte guidance voor Q2 '25 benadrukt de uitdagingen van een cyclisch bedrijf in een zwakke consumentenomgeving. Echter, de sterke groei in datacenters en de lage waardering maken het aandeel mogelijk aantrekkelijk voor beleggers met een lange-termijnblik en vertrouwen in de groei positie van Micron in de AI markt.
De omzetgroei van Micron (2010-2024):
HBM3E en DRAM: Lange-termijn groei Katalysator
Micron heeft zijn totale adresseerbare markt (TAM) voor high-bandwidth memory (HBM) verhoogd naar $30 miljard in FY '25 (+$5 miljard Y/Y). De vraag naar HBM3E wordt voornamelijk gedreven door toepassingen in kunstmatige intelligentie en datacenters. Het bedrijf verwacht een volledige productie van HBM3E tegen FY '26.
De positieve ontwikkeling van HBM3E ondersteunt de groei in de DRAM-categorie, die ook profiteert van stijgende ASP’s en hogere marges. Dit maakt Micron tot een aantrekkelijke lange-termijn investeringskandidaat, ondanks de volatiliteit op korte termijn, waarbij de hoop is dat de netto marge de weg omhoog kan vinden:
De netto marge van Micron:
Analisten hadden een EPS van $8,75 verwacht voor FY '25. Met een tegenvaller van ongeveer $0,50 in Q2 lijkt een totale EPS van $8,00 realistischer, een reductie van zo´n 8-9%.
Ondanks deze bijstelling lijkt de koersdaling van 16% in mijn ogen wel wat overdreven, aangezien de reductie in EPS slechts een klein deel van de lange-termijnwaarde van Micron weerspiegelt.
Met een FWD koers-winstverhouding (P/E) van 8x is Micron aanzienlijk ondergewaardeerd in vergelijking met sectorgenoten zoals Nvidia (P/E: 46x) en AMD (P/E: 28x). Zelfs bedrijven met enorme operationele uitdagingen, zoals Intel (P/E: 16x), handelen tegen hogere multiples. De sector gemiddelde P/E is momenteel 20x, wat betekent dat Micron’s huidige waardering op papier een aantrekkelijke instapkans biedt.
De FWD P/E ratio van Micron:
Een afname van uitgaven aan AI en datacenters kan een directe impact hebben op de vraag naar HBM3E en marges in het DRAM-segment. Het bedrijf blijft ook kwetsbaar voor schommelingen in de geheugensector, een historisch cyclische markt.
CEO Sanjay Mehrotra benadrukte wel dat de consumentgerichte markten "zwakker blijven op korte termijn", maar verwacht herstel in de tweede helft van FY '25, wat kan bijdragen aan betere cijfers verderop in 2025, maar op korte termijn dus pijn kan doen in de cijfers.
Micron’s Q1 ‘25 resultaten bevestigen de sterke positie van het bedrijf in de groeiende markt voor high-bandwidth memory. Hoewel de vooruitzichten voor Q1 2025 tegenvielen, blijven de lange-termijn groeivooruitzichten in de HBM-markt positief. De aandelen zijn aantrekkelijk gewaardeerd met een lage P/E-ratio en bieden een interessante case om te onderzoeken voor beleggers die blootstelling zoeken aan de AI-gedreven halfgeleidersector tegen een lagere waardering (al lever je wel in als het gaat om de onderliggende marges van Micron).
DRAM en NAND zijn namelijk grotendeels gestandaardiseerde producten. Hierdoor concurreren bedrijven voornamelijk op prijs, wat de marges verkleint. Spelers zoals Samsung en SK Hynix hebben aanzienlijke schaalvoordelen en vaak efficiëntere productieprocessen, wat de druk op de marges van Micron vergroot, dit vormt zeker een risico om rekening mee te houden.
Komentarze