31 jan 2024

Dit is waarom SoFi aandelen hard dalen (na goede kwartaalcijfers)

In het kort:

SoFi overtrof de verwachtingen van alle analisten, maar het aandeel daalt nu met maar liefst 15% in enkele dagen.
Morgan Stanley verlaagde hun beoordeling van SoFi van 'Neutraal' naar 'Verkopen', vooral vanwege twijfels over de groei voor 2024.
Morgan Stanley bekritiseert daarnaast de hoge waardering van SoFi en de visie van het bedrijf op 2024 als een overgangsjaar.

SoFi aandeelhouders werden flink beloond na de goede kwartaalcijfers op maandag. Het aandeel steeg met maar liefst 20% en het bedrijf wist de verwachtingen van analisten op vrijwel alle vlakken te overtreffen. Ondanks dit positieve nieuws, is er onder analisten ineens toch een negatief sentiment ontstaan, vooral vanwege de vooruitzichten van het bedrijf. Hierdoor daalde het aandeel de afgelopen dagen met maar liefst 15%.

Ondanks de goede kwartaalcijfers van Sofi, heeft Morgan Stanley besloten hun beoordeling van te verlagen van 'Neutraal' naar 'Verkopen'. Morgan Stanley's belangrijkste zorg betreft de vooruitzichten van SoFi voor 2024. De analisten van Morgan Stanley zijn sceptisch over de voorspelde groei van SoFi's tech-platform en financiële diensten. Ze geloven dat de verwachtingen voor deze segmenten veel te optimistisch zijn, gezien het feit dat de inkomsten uit kredietverlening - een sterk segment voor SoFi - naar verwachting zullen afnemen in 2024. Deze afname zal volgens Morgan Stanley een negatieve impact hebben op de algehele prestaties van het bedrijf.

De huidige waardering van SoFi, waarbij het aandeel wordt verhandeld tegen een price-to-bookvalue van ongeveer 2.4x, is volgens Morgan Stanley ook veel te hoog. Dit geeft volgens de bank aan dat de markt mogelijk te veel vertrouwen heeft in het toekomstige succes van SoFi. Wat ons betreft slaat deze manier van waarderen eigenlijk nergens op en is het belangrijker om te kijken naar de omzetgroei van SoFi en de uiteindelijke marges die ze kunnen behalen op deze omzet. In dat geval lijkt de situatie van SoFi helemaal niet zo slecht als Morgan Stanley het doet lijken.

Tot slot is Morgan Stanley ook kritisch op SoFi's visie voor 2024 als een overgangsjaar en de ambitieuze groeidoelstellingen voor 2026. De analisten benadrukken dat het bereiken van een jaarlijkse omzetgroei van 20% tot 25% en een winst per aandeel van 55 tot 80 cent in 2026, afhankelijk zal zijn van SoFi's vermogen om ofwel de top-line groei aanzienlijk te versnellen ofwel de uitgaven aanzienlijk te beperken. Dit is volgens Morgan Stanley een uitdagende opgave voor het bedrijf, vooral gezien de huidige omstandigheden en concurrentiedruk.

De downgrade van Morgan Stanley lijkt een te voorzichtige reactie te zijn op de huidige prestaties en toekomstvisie van SoFi. Hoewel er misschien wel terechte zorgen zijn over bepaalde aspecten, lijkt de focus van Morgan Stanley te beperkt te zijn en onvoldoende gefundeerd op basis van de resultaten die SoFi daadwerkelijk laat zien. Dit roept wat mij betreft vooral vragen op over de volledigheid van hun analyse en of de markt daadwerkelijk 'te veel optimisme' vertoont, of dat Morgan Stanley mogelijk een te conservatieve houding aanneemt ten aanzien van de potentie van SoFi. Het tweede lijkt misschien wel het meest aannemelijk.