Dit is waarom een nieuwe CEO Nike niet zomaar uit de put kan halen
In het kort
Nike's huidige CEO, John Donahoe, vertrekt op 13 oktober 2024. Elliott Hill, een veteraan binnen het bedrijf, neemt het roer over.
Hoewel sommige analisten optimistisch zijn over de veranderingen, waarschuwen anderen voor fundamentele uitdagingen en zien ze weinig directe oplossingen.
Analisten van UBS en Morgan Stanley uiten zorgen over de resultaten van Nike, die mogelijk verder onder druk komen te staan door sterke concurrentie en macro-economische problemen
Nike, een van 's werelds grootste sportmerken, heeft recentelijk aangekondigd dat CEO John Donahoe met pensioen gaat op 13 oktober 2024. Zijn vervanger, Elliott Hill, is geen onbekende bij het bedrijf. Hill werkte 32 jaar voor Nike en wordt gezien als iemand die de interne structuren van het bedrijf goed kent. Toch heeft deze verandering gemengde reacties op Wall Street opgeleverd.
Analisten van UBS merken op dat de benoeming van Hill potentieel positief is voor de aandelenkoers op korte termijn, maar waarschuwen dat de fundamenten van Nike waarschijnlijk onder druk blijven staan. Jay Sole, analist bij UBS, stelde dat de focus van de markt nu zal verschuiven naar de aankomende kwartaalcijfers op 1 oktober. "Het sentiment kan bearish worden als de markt beseft dat Nike's fundamenten waarschijnlijk niet goed zijn en dat er geen snelle oplossingen zijn voor de huidige problemen," schreef hij. UBS handhaafde zijn neutrale rating en verlaagde het koersdoel naar $78, wat een mogelijke daling van 3% impliceert.
De aandelenkoers van Nike sinds de beursgang:
Bron: Macrotrends
Nike heeft in 2024 al ongeveer 20% van zijn waarde verloren en ook Morgan Stanley noemt de veranderingen “onsurprising”, waarbij ze een mogelijke verlaging van de jaarprognose verwachten tijdens het komende kwartaalrapport. Dit zou ertoe kunnen leiden dat het recente optimisme rond de nieuwe CEO snel afneemt. Alex Straton, analist bij Morgan Stanley, gaf aan dat "de fundamentele uitdagingen van Nike groter lijken te worden voordat ze verbeteren" en handhaafde een koersdoel van $79.
Aan de andere kant zien sommige analisten de komst van Hill juist als een belangrijk moment voor herstel. Wells Fargo verhoogde bijvoorbeeld zijn koersdoel met $9 tot $95, wat een potentieel opwaarts potentieel van meer dan 17% betekent. "We verwachten een koersstijging door de aanstelling van Hill, omdat leiderschap een belangrijk discussiepunt was bij de aandelen," aldus analist Ike Boruchow. Hij wees ook op opkomende groene signalen binnen de groothandelsketen, waar retailers zoals JD Sports en Dick’s Sporting Goods positieve ontwikkelingen zagen in de samenwerking met Nike.
Nike heeft altijd sterke fundamenten gehad, met een stabiele brutomarge van meer dan 40% en een rendement op geïnvesteerd kapitaal in de midden tien procent. Toch heeft het bedrijf de afgelopen jaren te kampen gehad met druk op de winstgevendheid en groei. De stijgende concurrentie, vooral op de Amerikaanse markt, en zwakkere prestaties in Europa zorgden voor extra uitdagingen. In 2024 daalde Nike's merkwaarde met 6% naar $31,3 miljard, terwijl concurrent Adidas zijn waarde met 7% zag stijgen.
Nike's positie in de luxekleding- en sportkledingindustrie blijft dominant, met een omzet van $51,4 miljard in 2024, wat neerkomt op 9,3% van de totale markt. Echter, deze marktaandeelpositie is in de afgelopen tien jaar flink afgenomen; in 2014 had Nike nog een marktaandeel van 11,1%. Het verlies van marktaandeel wordt toegeschreven aan de opkomst van nieuwe concurrenten en veranderende consumententrends.
De brutowinst- en marge van Nike (2010-2024):
Bron: Macrotrends
Een groot probleem is de toename van voorraden, veroorzaakt door de afname van verkoop via detailhandelaren en de verschuiving naar directe verkoop aan consumenten. Hierdoor moesten kortingen en promoties worden ingezet om overtollige producten weg te werken, wat de marges verder onder druk zette.
In het fiscale jaar 2024 groeide de totale omzet met slechts 0,3% op jaarbasis, waarbij de belangrijkste regio's, zoals Noord-Amerika (43% van de totale omzet), een daling van 1% lieten zien, en EMEA (28% van de omzet) slechts een bescheiden groei van 1% realiseerde. China was de enige regio die een positieve bijdrage leverde, met een groei van 4%, hoewel dit nog steeds onder het pre-pandemische niveau ligt, toen het groeipercentages met dubbele cijfers behaalde.
Met de omzetgroei die in 2025 naar verwachting negatief zal zijn met een daling van 4,7%, lijkt het erop dat Nike’s marktaandeel verder zal krimpen naar 8,5%. Zelfs als er een bescheiden herstel plaatsvindt, zal het marktaandeel tegen 2033 naar verwachting slechts 8,8% bedragen, aanzienlijk lager dan het historische niveau.
De omzet(groei) van Nike (2010-2024):
Bron: Macrotrends
Ondanks deze daling wordt verwacht dat Nike's omzet tegen 2033 zal groeien naar $70,8 miljard, wat neerkomt op een jaarlijkse samengestelde groei van 3,3%. Dit ligt echter ver onder de historische groeipercentages van de afgelopen tien jaar, wat erop wijst dat Nike niet langer de groeikracht is die het ooit was.
Hoewel Hill wordt gezien als iemand die mogelijk een strategische ommekeer kan leiden, zijn veel analisten voorzichtig over de timing en de impact daarvan. "Er is nog veel dat moet veranderen, zoals het versnellen van het ontwerpproces en het beter inspelen op consumentenvoorkeuren," schreef Bernstein-analist Aneesha Sherman. Ze gelooft echter dat de markt het herstelproces zal steunen als het vertrouwen in de nieuwe leiding aanwezig is.
Wat betreft de cijfers, staat Nike's koers-winstverhouding momenteel rond de 22, maar de forward P/E ratio is 26, wat erop wijst dat de markt verwacht dat de winst in de komende periode zal dalen. Voor 2025 wordt een winstdaling van 21% verwacht, met een herstel van 15% in 2026. Dit betekent dat Nike waarschijnlijk twee jaar nodig heeft voordat significante verbeteringen zichtbaar worden. Naar mijn mening dus genoeg interessantere bedrijven met een lagere P/E dan Nike waar ik op het moment liever naar kijk.
De P/E ratio van Nike aandelen:
Bron: Macrotrends
De FWD P/E ratio van Nike:
Bron: Finbox
Hoewel sommige analisten optimistisch blijven en geloven dat de aanstelling van Hill het begin kan zijn van een langzaam maar gestaag herstel, waarschuwen anderen dat 2025 waarschijnlijk nog een overgangsjaar zal zijn. Met een verwachte groei van slechts 5% per jaar kan Nike in de komende jaren mogelijk niet voldoen aan de hoge verwachtingen van beleggers.
De verandering in het leiderschap bij Nike heeft gemengde reacties op Wall Street opgeleverd. Terwijl sommige analisten geloven dat de benoeming van Hill een belangrijke stap is naar herstel, blijven de fundamentele uitdagingen op korte termijn bestaan. Met de kwartaalcijfers op komst en mogelijke aanpassingen in de jaarprognose, is het onwaarschijnlijk dat Nike snel een volledig herstel zal zien. Voor beleggers is het daarom belangrijk om voorzichtig te blijven, vooral gezien de verwachting van verdere dalingen in de winstgevendheid in 2025.
Comments