Dit is waarom beleggers opnieuw in paniek zijn
In het kort:
In augustus 2024 voegde de Amerikaanse economie 142.000 banen toe, minder dan de verwachte 165.000.
Aanzienlijke neerwaartse revisies voor juni en juli benadrukken de verzwakking van de arbeidsmarkt.
Er is onzekerheid over de beslissing van de Federal Reserve: een renteverlaging van 25 of 50 basispunten (bp) op 18 september.
De arbeidsmarkt in de Verenigde Staten vertoont een duidelijke afkoeling, zoals blijkt uit het banenrapport van augustus 2024. Hoewel er in totaal 142.000 banen zijn toegevoegd, blijft dit aantal ver achter bij de voorspelde 165.000. Dit, gecombineerd met neerwaartse bijstellingen van voorgaande maanden, vergroot de onzekerheid over de richting van de economie en mogelijke beleidsbeslissingen van de Federal Reserve. De vraag is of de Fed een renteverlaging van 25 of 50 basispunten zal doorvoeren tijdens hun eerste aankomende meeting op 18 september.
Dit banenrapport is het tweede van drie belangrijke economische rapporten die de Federal Reserve waarschijnlijk zwaar zal meewegen bij haar besluit over de renteverlaging later deze maand. Eerder zorgde het PCE-inflatierapport voor enige geruststelling, het CPI-rapport dat volgende week verschijnt zal naar mijn mening doorslaggevend zijn voor de uiteindelijke beslissing van de FED.
Nonfarm payrolls: De stijging van 142.000 banen in augustus kwam duidelijk lager uit dan de verwachting van 165.000. Daarnaast zijn de cijfers voor juni en juli aanzienlijk naar beneden bijgesteld: de werkgelegenheid in juni werd verlaagd van 179.000 naar 118.000 banen, en de juli-cijfers gingen van 114.000 naar 89.000, enorme bijstellingen dus die het beeld van een naderende recessie versterken.
Nonfarm payrolls (2021-2024):
Bron: ING
Werkloosheid: De werkloosheid daalde licht van 4,3% naar 4,2%, terwijl het percentage onderbenutting (mensen die parttime werken maar fulltime willen werken) steeg van 7,8% naar 7,9%. Dit geeft aan dat de kwaliteit van de nieuw gecreëerde banen laag blijft, met veel mensen in minder stabiele parttime functies. Dit laatste is een belangrijk detail, aangezien het een onderliggende trend van voorzichtigheid aangeeft op de arbeidsmarkt bij werkgevers.
Het banenrapport onthult een mix van positieve en negatieve ontwikkelingen binnen verschillende sectoren:
Sterke sectoren: De sectoren overheid (+24.000), vrijetijdsbesteding en horeca (+46.000), en onderwijs en gezondheidszorg (+47.000) droegen het meest bij aan de banengroei. Deze sectoren staan echter bekend om relatief lage lonen en onzekere arbeidsomstandigheden.
Zwakkere sectoren: Productie verloor 24.000 banen, en de detailhandel en tijdelijke banen zagen al drie maanden op rij een daling. Ook IT-banen hebben de laatste vijf maanden een neerwaartse trend laten zien of zijn stabiel gebleven.
De splitsing tussen goedbetaalde, stabiele banen en lagere kwaliteit werk neemt toe. Dit is te zien in de verhouding tussen voltijds- en deeltijdswerk, waarbij de groei in deeltijdwerk sterk achterblijft bij voltijds werk. Dit patroon, waarbij goedbetaalde banen door natuurlijke verloop verdwijnen zonder vervanging, vormt vaak de opmaat naar grotere economische problemen.
De trend in fulltime en parttime banen in de VS:
Bron: ING
De cijfers uit het banenrapport maken de beslissing van de Federal Reserve over de renteverlaging in september extra lastig. Met een renteverlaging van 25 basispunten in de lijn der verwachting, kan een groter risico op verdere arbeidsmarkt verzwakking de Fed alsnog doen kiezen voor een agressievere verlaging van 50 basispunten.
De neerwaartse bijstellingen in de werkgelegenheidscijfers voor juni en juli benadrukken dat de economie zwakker is dan eerder werd gedacht. De herzieningen volgen op eerdere benchmarkrevisies, waarbij werd ontdekt dat de werkgelegenheidsgroei in de twaalf maanden tot maart 2024 met gemiddeld 78.000 banen per maand was overschat. Dit roept de vraag op hoe betrouwbaar de huidige cijfers zijn. Als de structurele fout in het model van de BLS wordt meegerekend, zou de werkgelegenheidsgroei in augustus slechts 64.000 banen kunnen bedragen.
Het banenrapport laat zien dat de arbeidsmarkt nog steeds groeit, maar steeds verder verzwakt. Dit vergroot de onzekerheid over de richting van het monetaire beleid. Met de huidige economische vertraging is het een close call of de Federal Reserve kiest voor een renteverlaging van 25 basispunten of een agressievere stap van 50 basispunten op 18 september. De mogelijkheid van een verrassende stijging in de inflatiecijfers kan de beslissing verder compliceren, maar gezien de afkoelende arbeidsmarkt is de kans groot dat de Fed de verzwakking voor wil blijven en een stevige verlaging van de rente doorvoert.
Comments