Dit is waarom AMD daalt na de kwartaalcijfers
Beleggers reageren teleurgesteld op de zwakkere vooruitzichten voor Q1 2025, waarbij AMD een lichte omzetdaling naar $7,1 miljard (+/- $300 miljoen) verwacht. Ook is de datacenter-omzetgroei minder dan verwacht, met een $200 miljoen misser op de verwachting in Q4.
Een ander punt van zorg is de druk op de nettowinst, waarbij de GAAP EPS met 29% daalde naar $0,29, voornamelijk door hogere operationele kosten en een eenmalige belastingvoorziening. Hoewel de Non-GAAP EPS juist met 42% steeg, lijken beleggers vooral gefocust de tragere verwachte groei in het komende kwartaal. Hier beneden volgt een uitgebreide analyse van alle belangrijke cijfers van Q4!
De aandelenkoers van AMD direct na de cijfers:
AMD heeft in het vierde kwartaal van 2024 een recordomzet van $7,7 miljard behaald, een stijging van 24% ten opzichte van een jaar eerder. De groei werd voornamelijk gedreven door het Datacenter-segment, waar de omzet met 69% steeg dankzij een sterke vraag naar AMD's EPYC-processors en Instinct MI300 AI-GPU’s. Ook het Client-segment groeide fors, met 58% meer omzet, door de populariteit van AI-PC’s. Daartegenover stonden zwakkere prestaties in de Gaming- en Embedded-markten, die respectievelijk 59% en 13% daalden.
De omzetgroei van AMD:
De brutowinstmarge verbeterde fors, van 47% in Q4 2023 naar 51% in Q4 2024 (GAAP) en zelfs 54% op Non-GAAP-basis. Dit was het resultaat van een gunstige omzetmix, waarbij producten met een hogere marge, zoals datacenterchips, een groter aandeel van de verkoop uitmaakten. De gamingdivisie, waar de marges lager zijn, droeg minder bij.
De brutomarge-groei van AMD:
AMD’s GAAP operationele marge kwam in Q4 2024 uit op 11%, een verbetering ten opzichte van 6% in Q4 2023, maar nog steeds relatief laag gezien de sterke omzetgroei. De Non-GAAP operationele marge steeg van 23% naar 26%, maar de stijging was bescheidener dan beleggers hadden gehoopt.
De belangrijkste reden hiervoor is de hoge toename van operationele kosten, die met 17% stegen naar $3,02 miljard. Deze kostenstijging werd deels veroorzaakt door verhoogde R&D-uitgaven, aangezien AMD fors investeert in de ontwikkeling van nieuwe AI-chips, Ryzen-processors en datacenteroplossingen. Terwijl dit op lange termijn concurrentievoordeel kan opleveren, zet het op korte termijn druk op de winstgevendheid.
Toch wist AMD zijn operationele winst bijna te verdrievoudigen, van $342 miljoen in Q4 2023 naar $871 miljoen in Q4 2024 (GAAP). Op Non-GAAP-basis kwam de operationele winst uit op $2,0 miljard, een stijging van 43%.
De groei in operationele inkomen:
Toch daalde de GAAP EPS (earnings per share) met 29% naar $0,29 door hogere operationele kosten en een eenmalige belastingvoorziening. De Non-GAAP EPS steeg daarentegen met 42% naar $1,09, dankzij de sterke omzetgroei en verbeterde brutomarges.
De EPS-groei van AMD:
Hoewel AMD winstgevend blijft, laat de vrije kasstroom (free cash flow, FCF) een minder gunstig beeld zien. De FCF kwam in Q4 2024 uit op $1,09 miljard, wat een stijging is ten opzichte van Q4 2023, maar over het hele jaar genomen is er sprake van een afname van 9%. Dit komt door hogere investeringen in R&D, strategische overnames en productiecapaciteit.
Het Datacenter-segment was veruit de grootste groeimotor, met een omzetstijging van 69% naar $3,9 miljard. Dit kwam vooral door de sterke vraag naar Instinct MI300 AI-GPU’s en EPYC-processors, die steeds meer gebruikt worden in cloudinfrastructuren en AI-training. De verwachting voor AMD’s Datacenter-segment in Q4 2024 was een omzet van $4,10 miljard, wat neerkomt op een groei van 79,7% op jaarbasis, de werkelijke cijfers lagen hier helaas een stuk onder.
AI-GPU’s mogen we zeker nog een relatief nieuwe inkomstenbron voor AMD noemen. Hoewel de Instinct MI300X succesvol wordt ingezet voor AI-training en inference workloads, is Nvidia’s marktdominantie nog steeds aanzienlijk. AMD moet zijn positie in de AI-hardwaremarkt blijven versterken om structurele groei vast te houden.
De datacenter groei:
Het Client-segment presteerde in Q4 2024 ruim boven de verwachtingen, met een omzet van $2,3 miljard, terwijl analisten rekenden op $1,97 miljard (+35,1% YoY). De werkelijke groei kwam uit op 58% op jaarbasis, dankzij de explosieve vraag naar AI-PC’s en de introductie van nieuwe Ryzen AI-processors. AMD profiteerde van het herstellende PC-marktsegment, dat in 2023 onder druk stond door een afnemende vraag en hoge voorraden bij leveranciers.
Vooral de adoptie van AI-geoptimaliseerde laptops en desktops stimuleerde de verkoop, en AMD wist met zijn Ryzen AI Max en Ryzen AI 300-series op CES 2025 de aandacht te trekken. Dit suggereert dat AMD goed gepositioneerd is om marktaandeel te winnen in de opkomende AI-PC-categorie, wat op lange termijn een belangrijke groeipijler kan worden.
De groei in het client-segment van AMD:
Het Gaming-segment beleefde daarentegen een moeilijk kwartaal. De omzet daalde met 59% naar $563 miljoen, grotendeels door afnemende vraag naar semi-custom chips voor consoles.
Verwachting: $509 miljoen omzet (-62,8% YoY)
Werkelijk resultaat: $563 miljoen omzet (-59% YoY)
Ook het Embedded-segment kende een omzetdaling van 13% naar $923 miljoen, door gemengde vraag in sectoren als telecom en automotive. AMD lanceerde nieuwe Versal Gen 2 en RF Series chips om de marktpositie te versterken.
Verwachting: $922 miljoen omzet (-12,8% YoY)
Werkelijk resultaat: $923 miljoen omzet (-13% YoY)
Daarnaast nam de voorraadpositie (inventories) toe met 7% naar $5,73 miljard, wat kan duiden op verminderde doorverkoop van bepaalde producten. Een stijgende voorraad kan risico’s met zich meebrengen als de vraag onverwacht afneemt, wat kan resulteren in afschrijvingen op onverkochte producten.
Voor Q1 2025 verwacht AMD een omzet van ongeveer $7,1 miljard (+/- $300 miljoen), een daling ten opzichte van Q4 2024. De brutowinstmarge wordt geraamd op 54%, terwijl de operationele kosten rond de $2,1 miljard zullen liggen.
De belangrijkste groeimotor blijft uiteraard de datacenterdivisie, met aanhoudende vraag naar EPYC-processors en Instinct MI300 AI-GPU’s. Toch waarschuwt AMD dat de groei hier iets kan vertragen door kortetermijnfluctuaties in bestellingen van grote cloudproviders, die hun infrastructuuruitgaven spreiden.
De verwachting voor Q1 2025:
Al met al presteerde AMD sterk in Q4 2024, vooral dankzij de groei in Datacenters (+69%), al was deze helaas lager dan verwacht, en de betere dan verwachtte groei vanuit AI-PC’s (+58%). Dit leidde tot een recordomzet en verbeterde marges. Beleggers zullen vooral letten op de verdere groei van AI en cloud, terwijl de afname in gamingverkopen en het embedded-segment op de langere termijn AMD's groeipotentieel kan beperken, en meer druk op de datacenter en Client-groei legt.
Voorbeurs al weer -10% bizar. Toch hele goede cijfers vind ik!