Dit big-tech aandeel lijkt historisch goedkoop: Analist voorspelt een stijging van 50%

In het kort:

• Dit tech-aandeel heeft een forse correctie doorgemaakt en wordt nu verhandeld tegen een van de laagste waarderingen in twintig jaar.

• De grootste segmenten van het bedrijf zijn cloud computing en digitale advertenties, beide met hoge marges en een groot groeipotentieel.

• Concurrentie in de cloudmarkt en mogelijke strengere regelgeving kunnen een uitdaging vormen, maar analisten zien op lange termijn een flink opwaarts potentieel.

  
  

Amazon is al jarenlang een dominante speler in zowel de tech- als de retailwereld, maar het aandeel heeft de afgelopen maanden een forse correctie doorgemaakt. Sinds de all-time high is de koers met bijna twintig procent gedaald, en voor veel beleggers roept dat de vraag op of dit een koopmoment is. Volgens sommige analisten is Amazon op dit moment aantrekkelijker gewaardeerd dan in de afgelopen twee decennia. Op basis van de prijs-winstverhouding (P/E) is het aandeel bijna net zo goedkoop als in de mid-2000s, een periode waarin het bedrijf nog grotendeels afhankelijk was van zijn online winkelplatform.

Deze waarderingsniveaus zijn zeldzaam voor een bedrijf dat zo’n dominante positie inneemt in meerdere groeimarkten. Analist Nat Schindler van Scotiabank ziet deze daling dan ook als een kans en heeft een koersdoel van 306 dollar per aandeel afgegeven, wat een stijgingspotentieel van meer dan vijftig procent betekent. Maar wat maakt Amazon juist nu zo aantrekkelijk? Welke groeifactoren spelen mee, en welke risico’s moeten beleggers in overweging nemen?

De meeste mensen kennen Amazon als de gigantische webwinkel met een ongeëvenaard logistiek netwerk. Dit is inderdaad nog steeds het meest zichtbare deel van het bedrijf, en het online retailsegment blijft een belangrijke bron van omzet. In het vierde kwartaal van 2024 groeide de omzet van Amazon’s e-commerce activiteiten met zeven procent naar 75,6 miljard dollar. Hoewel dat een solide groei is, is het tegelijkertijd de langzaamste stijging binnen het bedrijf. E-commerce heeft bovendien berucht lage marges, wat betekent dat Amazon hier relatief weinig winst uithaalt.

De echte kracht van Amazon zit echter niet in de verkoop van producten, maar in de winstgevende technologie- en advertentieactiviteiten. Twee segmenten springen er in het bijzonder uit: Amazon Web Services (AWS) en digitale advertenties. Beide divisies hebben een enorm potentieel om de winstgevendheid van het bedrijf naar een hoger niveau te tillen en vormen in feite de pijlers onder Amazon’s toekomst.

Amazon Web Services is verreweg de belangrijkste winstbron van het bedrijf. AWS biedt cloud computing-diensten aan bedrijven wereldwijd en heeft een dominante positie in deze markt. In het laatste kwartaal van 2024 genereerde AWS een omzet van 24,2 miljard dollar, een stijging van dertien procent ten opzichte van een jaar eerder. Wat AWS zo waardevol maakt, is de extreem hoge winstgevendheid. De operationele marge in dit segment ligt op 37 procent, wat ver boven het bedrijfsbrede gemiddelde van 11,3 procent ligt. Over het volledige jaar 2024 was AWS goed voor maar liefst 58 procent van Amazon’s totale bedrijfswinst.

Deze cijfers onderstrepen dat Amazon, ondanks zijn reputatie als retailer, in wezen een cloudbedrijf met een webwinkel is. Zolang de wereld afhankelijk blijft van cloud computing, big data en kunstmatige intelligentie, zal AWS blijven groeien. Bovendien is het cloudsegment minder gevoelig voor economische schommelingen dan de retailtak. Zelfs als consumenten minder uitgeven tijdens een recessie, blijven bedrijven hun clouddiensten gebruiken. Dit maakt Amazon een veerkrachtiger aandeel dan veel beleggers denken.

Naast AWS heeft Amazon nog een andere, vaak onderschatte goudmijn: digitale advertenties. Dit segment is de laatste jaren in rap tempo gegroeid en begint een steeds grotere rol te spelen in de winstgevendheid van het bedrijf. In het vierde kwartaal van 2024 steeg de advertentie-omzet met achttien procent naar 17,3 miljard dollar. Amazon publiceert geen exacte cijfers over de winstgevendheid van deze divisie, maar door te kijken naar concurrenten zoals Google en Meta kan worden aangenomen dat de marges hier veel hoger zijn dan in e-commerce.

Als je Amazon’s advertentiebusiness vergelijkt met traditionele retailspelers zoals Walmart, die een operationele marge van ongeveer 4,3 procent heeft, en techbedrijven zoals Alphabet, waar de advertentie-marge rond de 32 procent ligt, dan wordt duidelijk dat digitale advertenties een extreem winstgevende pijler binnen Amazon vormen. Het is zelfs aannemelijk dat Amazon meer winst haalt uit advertenties dan uit de daadwerkelijke verkoop van producten. Dit verklaart waarom Amazon steeds meer inzet op advertentie-inkomsten. Grote merken betalen graag om hun producten een prominente plek in de zoekresultaten te krijgen, en door de enorme hoeveelheid klantdata die Amazon verzamelt, kan het deze advertenties bijzonder effectief inzetten.

Naast de sterke groeisegmenten is er ook de waardering van het aandeel zelf. Amazon’s koers-winstverhouding is momenteel 35,5, een niveau dat bijna net zo laag is als in de mid-2000s. Dit is opmerkelijk, omdat Amazon sindsdien enorm is geëvolueerd en uitgegroeid tot een techgigant met meerdere winststromen. In de afgelopen decennia werd het aandeel vrijwel altijd tegen een stevige premie verhandeld, simpelweg omdat beleggers geloofden in de lange termijn groeikansen. De huidige daling biedt daarom een zeldzaam moment waarop Amazon tegen een relatief lage waardering gekocht kan worden, terwijl het bedrijf tegelijkertijd steeds winstgevender wordt.

Toch zijn er ook risico’s die beleggers niet mogen negeren. Amazon staat onder toenemende concurrentiedruk in de cloudmarkt, waar Microsoft en Google agressief investeren in hun eigen cloud-infrastructuren. Hoewel AWS nog steeds marktleider is, betekent de hevige concurrentie dat de groei in de toekomst iets zou kunnen vertragen. Daarnaast liggen grote techbedrijven zoals Amazon, Microsoft en Google steeds vaker onder een vergrootglas bij toezichthouders. Regelgevers in zowel de Verenigde Staten als Europa onderzoeken de macht van deze bedrijven en er is altijd het risico dat strengere regelgeving de winstgevendheid kan beïnvloeden.

Een ander mogelijk risico is dat advertentie-inkomsten onder druk kunnen komen te staan als bedrijven hun marketingbudgetten verlagen in economisch zwakke periodes. Advertenties zijn vaak een van de eerste kostenposten die bedrijven terugschroeven wanneer ze kosten moeten besparen, wat een tijdelijk effect kan hebben op Amazon’s advertentiedivisie.

Ondanks deze uitdagingen blijft Amazon een dominante speler met meerdere sterke groeimotoren. Volgens analisten zoals Nat Schindler is dit hét moment om in te stappen. Zijn koersdoel van 306 dollar per aandeel suggereert een potentieel rendement van meer dan vijftig procent. Voor lange termijn beleggers lijkt Amazon nog steeds een krachtige groeimachine.

Voor wie geduldig is en gelooft in de lange termijn visie van het bedrijf, zou deze correctie een mogelijke interessante koopmogelijkheid kunnen zijn. Amazon is nog steeds een van de meest invloedrijke bedrijven ter wereld en met de aanhoudende groei van AWS en digitale advertenties is het waarschijnlijk slechts een kwestie van tijd voordat het aandeel weer nieuwe hoogtes bereikt.