Dit bekende tech-aandeel is zelden zo goedkoop geweest

In het kort:

• Een van de grootste AI- en advertentiebedrijven ter wereld noteert momenteel tegen een historisch lage waardering, ondanks sterke winstgroei en marktdominantie.

• Naast zoekverkeer en advertenties groeit ook de clouddivisie hard, en wint het bedrijf terrein met AI-oplossingen zoals Gemini en geplande overnames in cybersecurity.

• De combinatie van schaal, kaspositie, AI-integratie en lage waardering maakt dit aandeel interessant voor beleggers die voorbij het korte termijn sentiment durven kijken.

  
  

Terwijl beleggers zich massaal terugtrekken uit tech door geopolitieke onzekerheid en importtarieven van president Trump, krijgt een van de sterkste AI-spelers ter wereld opvallend weinig liefde van de markt. Alphabet — het moederbedrijf van Google — handelt momenteel tegen een koers-winstverhouding van slechts 17 keer de verwachte winst voor 2025. Dat is niet alleen ruim onder het gemiddelde van de afgelopen jaren, maar ook fors goedkoper dan zowel de S&P 500 (19,4x) als de Nasdaq 100 (23,4x). En dat terwijl Alphabet nog altijd marktleider is in search, miljarden genereert met advertenties én agressief investeert in de volgende golf: AI.

Het grootste risico dat beleggers lijken te prijzen, is dat AI-chatbots zoals ChatGPT of Claude het traditionele zoekverkeer onder druk zetten. Begrijpelijk, want meer dan de helft van Alphabets omzet komt nog steeds uit Google Search. Maar dat beeld verdient nuancering. Alphabet heeft zelf al stappen gezet met AI Overviews — een slimme mix van AI-gegenereerde antwoorden én klassieke zoekresultaten met advertenties. De eerste resultaten tonen dat gebruikerservaring en monetisatie nauwelijks achterblijven ten opzichte van reguliere zoekopdrachten. Met 90% marktaandeel in search heeft Alphabet bovendien een ongekende schaalvoorsprong en dat betekent: enorm veel data, feedbackloops en adverteerders die blijven terugkomen zolang Google verkeer blijft genereren.

Waar veel beleggers blijven hangen bij de advertentietak, vergeten ze vaak dat Alphabet een snelgroeiende AI- en cloudtak aan het bouwen is. Google Cloud Platform (GCP) groeit nog altijd met meer dan 25% per jaar, en is inmiddels goed voor ruim $43 miljard omzet. En belangrijker: de operationele winst van deze divisie is aan het versnellen. In het afgelopen jaar verdrievoudigde de winst van GCP, wat aantoont dat schaalbaarheid en efficiency eindelijk op gang komen. Binnen GCP speelt AI een steeds grotere rol, bijvoorbeeld met Gemini — het eigen taalmodel van Alphabet dat nu al is geïntegreerd in Workspace, Android en de zoekmachine.

Daarnaast bouwt Alphabet aan een stevige technologische infrastructuur om zijn AI-ambities te ondersteunen. In 2025 investeert het bedrijf naar verwachting $75 miljard aan kapitaaluitgaven, voornamelijk gericht op datacenters, AI-hardware en cloudinfrastructuur. Dat is geen vrijblijvende gok, maar een bewuste keuze vanuit een sterke kaspositie en vrije kasstroom van tientallen miljarden per jaar. De financiële slagkracht van Alphabet is enorm: meer dan $23 miljard aan contanten op de balans, geen zware schuldenlast, en nog steeds een nettowinstmarge van boven de 20%.

Wat Alphabet écht uniek maakt is de combinatie van platforms die elkaar versterken. Google Search is nog altijd de grootste informatie-ingang ter wereld, YouTube blijft het dominante videoplatform met meer dan 2,7 miljard maandelijkse gebruikers, en Android beheerst het mobiele ecosysteem in opkomende én volwassen markten. Deze schaal zorgt voor netwerkeffecten die lastig zijn te repliceren. Meer gebruikers genereren meer data, wat leidt tot betere AI, betere aanbevelingen en uiteindelijk meer advertentie-inkomsten.

Tegelijk wordt Alphabet langzaam maar zeker actiever op het gebied van monetisatie buiten advertising. Denk aan abonnementen bij YouTube Premium, het Workspace-aanbod voor bedrijven, of de potentiële overname van cloudbeveiligingsbedrijf Wiz voor $32 miljard. Als die deal doorgaat, wordt Alphabet in één klap een veel grotere speler in zakelijke security — een segment dat door AI-integratie enorm groeit.

Wat deze hele situatie interessant maakt, is de waardering. Alphabet handelt nu tegen ongeveer 16,6x de verwachte winst voor 2025 — het laagste niveau in meer dan twee jaar, en ver onder de langjarige gemiddelden. Tegelijk blijft de winst naar verwachting met zo’n 11,5% per jaar groeien, en blijft de omzetgroei stevig op +11%. Vergelijk dat eens met de bredere markt: de S&P 500 groeit minder hard, maar wordt wel duurder verhandeld.

Als Alphabet weer gewaardeerd zou worden zoals voorheen (rond de 20x–25x winst), betekent dat een koerspotentieel van 30% tot 45% — zónder dat het bedrijf daarvoor iets spectaculairs hoeft te presteren. Alleen al het herstellen van vertrouwen zou voldoende zijn.

Het is makkelijk om Alphabet te zien als een oude techreus die onder druk staat van nieuwe AI-spelers. Maar dat is te kort door de bocht. Alphabet is zélf een AI-bedrijf, met diepe wortels in zoekverkeer, cloudinfrastructuur en miljarden aan gebruikersdata. De innovaties van Gemini, de groeiversnelling bij Google Cloud en de sterke balans maken van Alphabet niet alleen een overlever, maar mogelijk een van de winnaars van het AI-tijdperk.