Dit aandeel verloor 40% door AI: koopkans?

1 dag geleden

In het kort:

AI en concurrenten zetten Adobe onder druk: is het einde nabij?
Adobe is financieel robuust met hoge marges en stabiele kasstromen, maar de groeiverwachtingen nemen af.
Is Adobe nog een slimme investering? De toekomst hangt af van hoe het bedrijf AI benut en concurrentie weerstaat.

Adobe, jarenlang de onbetwiste koning van creatieve software, staat voor een serieuze uitdaging. AI-tools duiken als paddenstoelen uit de grond. Concurrenten zoals Canva en Figma winnen steeds meer marktaandeel. Kan Adobe de standaard blijven? Of is het einde in zicht? In dit artikel onderzoeken we de kansen en bedreigingen, duiken we in de financiële gezondheid van het bedrijf en ontdekken we of Adobe nog steeds een veilige investering is.

Adobe is al decennia een dominante speler in de markt voor creatieve software. Met producten als Photoshop, Illustrator en Premiere Pro heeft het bedrijf een stevige grip op professionals in design, marketing en videoproductie. In de afgelopen jaren groeide de omzet gestaag, met een gemiddelde jaarlijkse stijging van minstens 10%. Dit komt deels door prijsverhogingen – zo’n 4% tot 5% per jaar – en deels door een trouwe klanten met een retentiepercentage van ongeveer 90%.

Jaarlijkse omzet Adobe:

De omzet kon pas echt hoog worden na de overstap op SaaS met Creative Cloud: hierbij moesten gebruikers overstappen op een abonnement – dit was in mei 2013.

Met een retentiepercentage van boven de 90% en operationele marges van 36% leek Adobe jarenlang een sterke, duurzame groeimachine. Maar de markt is onrustig. De aandelenkoers daalde in het afgelopen jaar met 40%, een teken dat investeerders zich zorgen maken.

Adobe koersdaling:

Twee grote bedreigingen lijken de oorzaak van deze daling: de opkomst van AI-gegenereerde content en de groei van concurrenten die gratis of goedkopere alternatieven bieden.

AI gegenereerde content

AI verandert de wereld van creatieve productie razendsnel. Tools zoals Sora en Grok – ontwikkeld door bedrijven als xAI – kunnen nu afbeeldingen en video’s genereren op basis van eenvoudige tekstprompts.

Is dit indrukwekkend? Zeker. Is het perfect? Nog lang niet. In de video’s bewegen mensen soms onnatuurlijk, en details zoals handen of tekst in de achtergrond kloppen vaak niet. Maar de technologie is pas in haar kinderschoenen. Over vijf tot tien jaar kan AI waarschijnlijk volledige B-roll-beelden of animaties produceren die “goed genoeg” zijn voor veel toepassingen. Voor beleggers roept dit de vraag op: ‘wordt Adobe overbodig?’.

Naar mijn mening hoeft dat niet per sé. AI lijkt eerder een hulpmiddel dan een vervanger.

Neem Google als voorbeeld: eerder dit jaar onthulde CEO Sundar Pichai dat 25% van hun code nu door AI wordt geschreven. Dit versnelt workflows, maar vervangt programmeurs niet – het maakt ze efficiënter.

Voor Adobe’s belangrijkste klanten – marketingbureaus, corporate bedrijven of designstudio’s – kan AI hetzelfde doen. Een ontwerper kan een ruwe video van Sora nemen, deze in Photoshop of Premiere Pro verfijnen, en zo tijd besparen. De volledige Adobe Creative Cloud kost ongeveer €35 per maand. Voor een marketingbureau is dat een relatief bescheiden uitgave, zeker gezien de waarde die het oplevert. In een tijd waarin steeds meer mensen toegang krijgen tot geavanceerde AI-tools zoals Sora, wordt het des te belangrijker om je te onderscheiden met professionele software en hoogwaardige content. Adobe erkent dit en integreert al AI in haar eigen tools, zoals de Firefly-engine voor generatieve beeldbewerking.

Concurrentie

Naast AI kampt Adobe met concurrentie. Canva, een platform dat gebruiksvriendelijke ontwerpsoftware aanbiedt, groeit explosief. Met een omzet van ongeveer 3 miljard dollar is Canva een serieuze speler. Daarnaast hebben bieden ze een goede gratis service aan, waar veel mensen gebruik van maken. Het richt zich op de “gewone” gebruiker: mensen die geen volledige Creative Cloud-suite nodig hebben. Een YouTuber die thumbnails maakt, bijvoorbeeld, kan prima uit de voeten met Canva’s gratis versie.

Dit raakt Adobe aan de onderkant van de markt. Hoewel Canva slechts 6% marktaandeel heeft tegenover Adobe’s 50%+, gaat het om potentieel verloren omzet. Vroeger moesten deze gebruikers een Adobe-abonnement nemen; nu blijven ze bij Canva’s gratis tier. Hoeveel omzet Adobe hierdoor misloopt, is onduidelijk, maar het effect is reëel.

Figma, dat zich richt op UI/UX-ontwerp, versterkt deze trend door Adobe’s grip op professionals uit te dagen. De mislukte overname van Figma – afgeblazen na weerstand van toezichthouders – laat Adobe’s worsteling om haar positie te verstevigen goed zien.

De cijfers

Adobe’s omzetgroei is afgevlakt. Waar het bedrijf tien jaar geleden nog met 20% tot 25% per jaar groeide, is dat nu gestabiliseerd rond de 10%. Dit komt deels door de overgang naar een cloudgebaseerd abonnementsmodel sinds 2014, wat de groei stabieler maakt. Met een vrije kasstroom rond de 9,2 miljard dollar en met een marge die consistent boven de 30% ligt, is Adobe een cashmachine.

Adobe free cash flow en FCF-margin:

Toch zijn er scheurtjes. De vrije kasstroommarge daalde in 2024 – mogelijk door investeringen in AI.

Analisten voorspellen de komende jaren een omzetgroei van ongeveer 10%, maar dat lijkt aan de voorzichtige kant. Adobe heeft immers een sterke pricing power en een bijzonder loyaal klantenbestand. Bovendien zorgt organische groei bij bedrijven voor extra vraag: een designbureau dat van 100 naar 110 medewerkers groeit, zal simpelweg meer licenties moeten aanschaffen. Dit maakt Adobe’s verdienmodel niet alleen schaalbaar, maar ook robuust.

Maar de waardering weerspiegelt onzekerheid: met een PE-ratio van 25 is Adobe goedkoper dan ooit.

PE ratio Adobe met gemiddelde:

Is Adobe dan ondergewaardeerd? Laten we dit toetsen. Bij een verwachte groei van 12% per jaar – 10% omzet plus enige marge-uitbreiding – en een huidige waardering van 25 PE, oogt het aandeel aantrekkelijk. Softwarebedrijven met vaste kosten kunnen marges opschalen, en Adobe’s 90%+ retentie onderstreept de stabiliteit. Maar er zijn kanttekeningen. Als de groei daalt naar 4% tot 5%, door bijvoorbeeld AI of concurrentie softwarebedrijven, wordt de waardering minder overtuigend.

Adobe’s Toekomst

De grootste vraag is: wie zijn Adobe’s klanten echt? Waarschijnlijk volgt het een bekend patroon in software: een kleine groep “power users” – marketingbureaus, ontwerpers, videografen – genereert het gros van de omzet. Zij betalen 35 dollar per maand omdat Adobe cruciaal is voor hun werk, zelfs als ze AI elders gebruiken. De onderkant van de markt – hobbyisten en kleine creators – migreert naar Canva of AI-tools, maar hun bijdrage aan de omzet is misschien toch al beperkt.

AI zal Adobe niet wegvagen; het zal workflows veranderen. Concurrentie van Canva en Figma is reëler, maar treft vooral de groei, waarschijnlijk niet de kern. De fundamentals blijven sterk: stabiele omzet, hoge marges, en een loyale klantenkring.

Conclusie

Adobe staat voor uitdagingen, maar het einde is lijkt nog niet nabij. AI is eerder een evolutionaire kracht dan een existentiële crisis. Concurrentie knaagt aan de randen, maar de kern – professionele gebruikers – blijft intact. Financieel is het bedrijf solide, met ruimte voor groei door prijsverhogingen en efficiëntie.

De toekomst hangt af van hoe het bedrijf AI omarmt en concurrentie pareert. Voor nu blijft het een naam om in de gaten te houden – niet om blind in te springen, maar ook niet om af te schrijven.