Dit aandeel kan flink profiteren van chaos op de beurs
- Jelger Sparreboom
- 5 dagen geleden
- 5 minuten om te lezen
In het kort:
Flow Traders heeft in het verleden flink geprofiteerd van marktvolatiliteit.
De VIX, een belangrijke peiler van volatiliteit staat op een flink verhoogd niveau door de onzekerheid op de beurs.
Ondertussen in het aandeel dit jaar met 27% gestegen.
De financiële wereld staat weer eens op zijn kop, dit keer door de aankondiging van importheffingen van de VS. Gisteren en vandaag piekte de VIX – de volatiliteitsindex van de markt – op 52, een niveau dat al jaren niet gehaald is.
Terwijl de meeste investeerders hopen op rust, kan een Nederlands handelsbedrijf juist profiteren: Flow Traders. Dit Amsterdamse bedrijf heeft een uniek businessmodel waardoor het juist kan winnen in tijden van chaos en volatiliteit.
Flow Traders is een wereldwijde speler die zorgt voor liquiditeit in de financiële markten. Simpel gezegd: ze kopen en verkopen allerlei financiële producten – van ETF’s tot crypto – en verdienen aan de kleine verschillen tussen bied- en laatprijzen (de spread). Hoe groter die spread, hoe meer omzet Flow binnenhaalt.
Het bedrijf begon in 2004 in Amsterdam met twee slimme handelaren en is nu een van de grootste market-makers ter wereld, vooral in exchange-traded products (ETP’s). Ze opereren 24/7 met kantoren in Amsterdam, New York, Singapore en Hongkong, klaar om overal ter wereld in te springen als de markt beweegt. Hun omzet heet Net Trading Income (NTI), en die kan omhoog schieten als er veel volatiliteit op de markt is - zoals nu.
Flow handelt in meer dan 13.000 ETP’s wereldwijd, van simpele aandelenindex-ETF’s tot complexe grondstoffen- en obligatieproducten. Maar ze stoppen niet daar: ze zijn ook actief in aandelen, obligaties, valuta’s en sinds 2019 zelfs in cryptomarkten.
De VIX stond vandaag op het hoogste punt in vijf jaar:
In 2020, toen de pandemie de markten opschudde, steeg hun winst met een factor acht. Nu, in 2025, zou er een soortgelijk scenario kunnen optreden.
Net trading income (NTI) en VIX:
Bij de volatiliteitspiek in 2020 waren er dagen dat er zo veel geld verdiend kon worden, dat medewerkers met tentjes op het kantoor overnachtten.
Concurrentiepositie
Concurrenten op het gebied van HFT en market-making zijn groot, zoals Virtu Financial, Citadel Securities en Jane Street. Toch heeft Flow zijn plek veroverd, vooral in Europa, waar het marktleider is in ETP-liquiditeit. Maar hoe houden ze stand tegen deze giganten?
Flow heeft een eigen platform gebouwd dat in real-time duizenden instrumenten kan prijzen en trades uitvoert met minimale vertraging. Dankzij deze technologie kunnen ze strakke spreads bieden. In minder populaire ETP’s zijn ze soms de enige market maker, wat een soort monopoliepositie geeft.
Schaal helpt ook. Met kantoren over de hele wereld kunnen ze risico’s spreiden en kansen grijpen, ongeacht het tijdstip. Hun handelskapitaal groeide eind 2024 naar €775 miljoen, genoeg om grote posities te ondersteunen. Hoewel dat kleiner is dan de miljarden van Citadel, is het ruim voldoende voor hun focus op ETP’s. En schaal werkt twee kanten op: één slim algoritme kan in tientallen markten worden gebruikt, en hun connecties met meer dan 180 handelsplatformen geven ze een voorsprong.
Diversificatie is een andere kracht. Ooit waren ze ETF-specialisten, maar nu verdienen ze ook aan obligaties, forex en crypto. Toen de aandelenmarkt vorig jaar rustig was, hielden crypto en Aziatische markten ze overeind. Nu, met volatiliteit overal, plukken ze overal vruchten.
Financiële achtbaan
Flow Traders’ financiën zijn een achtbaan: enorme pieken in wilde jaren, magere tijden in rust. Toch blijft hun balans altijd sterk.
Hun omzet (NTI) volgt de volatiliteit als een schaduw. In 2020, toen de wereld in paniek was, sprong NTI naar €933 miljoen en de nettowinst naar €464,5 miljoen – een record. In het rustige 2021 daalde dat naar €114,9 miljoen. 2023 was een dieptepunt met slechts €36,2 miljoen winst door lage volatiliteit. Maar eind 2024 kwam de ommekeer: met een sterke Q4 steeg NTI in 2024 naar €467,8 miljoen en winst naar €159,5 miljoen.
Cashflow is een ander sterk punt. In goede jaren stromen honderden miljoenen binnen – in 2020 meer dan €400 miljoen. Normaal keren ze 50-60% uit als dividend, maar in 2024 hielden ze geld achter om handelskapitaal te vergroten met €191 miljoen. Dat betaalde zich uit met die sterke Q4. Hun balans blijft ijzersterk: €775 miljoen eigen vermogen, amper €50 miljoen schuld, en altijd een buffer boven de eisen.
Voor beleggers is Flow aantrekkelijk. Met een koers rond €27,40 en gemiddelde winst van €100 miljoen biedt het een cashflowrendement van 8-9%. Als de volatiliteit aanhoudt, kan dat nog hoger worden. Ze houden kosten strak – €179 miljoen in 2024 – en schalen slim op in drukke tijden.
Management en strategie
De kern van Flow's strategie is dat zij groeien wanneer het rendabel is en teruggeven aan aandeelhouders wanneer er kapitaal over is. In plaats van vast te houden aan een groeimodel of alles uit te keren aan aandeelhouders, kiest het management telkens de best passende route op basis van de marktomstandigheden.
In 2024 werd dat duidelijk toen het bedrijf besloot om de dividenduitkering tijdelijk stop te zetten en in plaats daarvan extra kapitaal in te zetten voor handelsactiviteiten. Deze strategische zet werd genomen omdat marktomstandigheden wezen op verhoogde volatiliteit en dus meer kansen om winst te maken.
Tegelijkertijd is Flow Traders zeer gedisciplineerd in hoe het omgaat met het eigen kapitaal. Wanneer er geen duidelijke groeikansen zijn, wordt overtollig kapitaal teruggegeven aan de aandeelhouders, via dividenduitkeringen of aandeleninkoop. In eerdere jaren, zoals in 2020, keerde het bedrijf een groot deel van de winst uit en werden er ook aandelen ingekocht.
Een ander belangrijk element in de strategie is het behoud van sterke buffers. Flow Traders houdt altijd extra kapitaal aan bovenop de wettelijke vereisten en hanteert een conservatief schuldbeleid. Zelfs toen het in 2024 een lening aanging om handelskapitaal uit te breiden, bleef de rentedruk minimaal en was de verhouding tussen schuld en eigen vermogen zeer gezond. Dat zorgt voor financiële stabiliteit, ook in volatiele tijden. Het kostenbeheer is strak: vaste kosten worden binnen de afgesproken kaders gehouden en de personeelskosten zijn flexibel. Door een variabele beloningsstructuur dalen de bonussen automatisch in mindere jaren, waardoor de winstmarge behouden blijft.
Onder de nieuwe CEO Mike Kuehnel is ook de langetermijnvisie verder aangescherpt. Er is meer aandacht gekomen voor technologische vernieuwing, onderstreept door de aanstelling van een nieuwe CTO. Technologie is immers het kloppend hart van een bedrijf als Flow Traders, en investeren in de juiste systemen en platforms is essentieel om concurrerend te blijven.
Daarnaast zijn er strategische partnerschappen gestart in veelbelovende markten zoals digitale activa en fixed income. Voorbeelden hiervan zijn de samenwerking met Börse Stuttgart Digital, het project ‘Wormhole’ voor digitale activa en het platform OpenYield. Daarmee positioneert Flow zich vroegtijdig in markten die in de toekomst een veel grotere rol kunnen spelen.
Tot slot is de internationale expansie een strategisch speerpunt, met nadruk op de Aziatisch-Pacifische regio. De opening van nieuwe kantoren en het aantrekken van lokale talenten, vooral in India, Singapore en Hongkong, geven aan dat Flow zich actief voorbereidt op een grotere rol in regio’s waar veel volatiliteit en dus veel handelsmogelijkheden zijn.
Flow Traders heeft geen dure fabrieken nodig. Hun investeringen zijn software, servers en kantoren – erg klein vergeleken met de winst. In 2024 was CapEx slechts €6,8 miljoen. Zelfs bij groei – zoals nieuwe kantoren in Azië – blijven kosten laag.
Capital Expenditures Flow Traders:
In een periode van extreme marktonrust, zoals nu met een piekende VIX, kan het Amsterdamse handelsbedrijf zich opnieuw bewijzen. Hun geavanceerde technologie, wereldwijde spreiding en sterke balans maken het mogelijk om in te spelen op de volatiliteit en daar fors aan te verdienen.
Comments