Dit aandeel is de jojo van de AI markt

In het kort:

• Super Micro meldde deze week dat het meer dan 100.000 GPU's per kwartaal verscheept, grotendeels afkomstig van Nvidia.

• Nvidia en SMCI aandelen stegen meteen na het nieuws over groeiende GPU-leveringen en liquid cooling oplossingen.

• Naast de positieve vooruitzichten heeft Super Micro te maken met boekhoudkundige problemen en dalende marges, maar hun lange-termijnpotentieel blijft sterk door sterke trends in de AI-markt.

Een aankondiging van Super Micro Computer (SMCI), waarin zij melden dat ze meer dan 100.000 GPU's per kwartaal verschepen, gaf het aandeel een stijging van 16% mee. Om een dag later meteen weer te dalen met 5% door aanhoudende zorgen rondom onder andere het management van het bedrijf, waar nog wel wat over te zeggen valt. Hieronder is de enorme beweging naar beneden te zien van het aandeel SMCI, en hoe het nu weer probeert te stijgen. De vraag is nu wat we kunnen verwachten van het aandeel van dit bedrijf met mooie producten, maar twijfelachting management.

De aandelenkoers van SMCI de afgelopen 5 jaar:

Bron: Macrotrends

Super Micro, is een belangrijke speler in de servermarkt, het bedrijf kondigde aan dat ze nu elk kwartaal meer dan 100.000 GPU's verschepen. Gezien het feit dat Nvidia momenteel meer dan 90% van de markt voor datacenter-GPU's in handen heeft, is het vrijwel zeker dat een aanzienlijk deel van deze verschepingen Nvidia's hardware betreft. Deze aankondiging zorgde ervoor dat de aandelen van Super Micro bijna 16% stegen op één dag, en had ook een positief effect op Nvidia's aandeel.

De CEO van Super Micro, Charles Liang, benadrukte dat de groei van de AI-markt hun vermogen stimuleert om complete rack-scale liquid cooling-oplossingen te leveren aan datacenters. Dit betekent dat zij niet alleen GPU’s leveren, maar ook koeloplossingen zoals Coolant Distribution Units (CDU’s), wat essentieel is voor de energie-intensieve AI workloads.

De groei van de AI-markt is enorm, en Nvidia profiteert hier volop van. Terwijl Nvidia voornamelijk bekend staat om zijn datacenter-GPU's, is er ook speculatie dat het bedrijf zich in de toekomst meer zal richten op de CPU-markt. Dit zou Nvidia in directe concurrentie brengen met bedrijven zoals Intel en AMD.

Interessant is dat er recente berichten zijn dat Intel de geplande productie van hun AI-chip, de Gaudi3, met 30% gaat verminderen, vanwege tegenvallende vraag. Intel had oorspronkelijk verwacht tussen de 300.000 en 350.000 eenheden van deze chip te produceren in 2025, maar dat is nu bijgesteld. Dit is opmerkelijk, omdat Super Micro alleen al per jaar zo'n 400.000 Nvidia-GPU’s verkoopt. Dit onderstreept de sterke positie van Nvidia in de AI-markt en toont aan dat Intel nog steeds achterloopt in deze race.

Hoewel de vooruitzichten voor Super Micro op lange termijn rooskleurig lijken, zijn er verschillende factoren die op het aandeel drukken. Het bedrijf ligt onder vuur vanwege een lopend onderzoek door het Amerikaanse ministerie van Justitie (DOJ). Dit onderzoek kwam voort uit beschuldigingen van boekhoudkundige onregelmatigheden, ingediend door een voormalige werknemer die beweerde dat er sprake was van dubieuze transacties met familieleden van de CEO.

Deze boekhoudkundige zorgen werden anderhalve maand geleden extra versterkt door een rapport van Hindenburg Research, een short-seller die “opvallende boekhoudkundige rode vlaggen” aanstipte. Hoewel Super Micro de beschuldigingen ontkent, blijft de onzekerheid bestaan. Daarnaast heeft het bedrijf hun 10-K rapport voor het fiscale jaar 2024 uitgesteld, wat verdere twijfels oproept over de interne controles en financiële stabiliteit.

Een andere uitdaging voor Super Micro zijn de dalende marges. De brutomarge daalde van 17-18% in 2023 naar 11,23% in het tweede kwartaal van 2024. Deze daling is vooral te wijten aan stijgende kosten voor onderdelen, arbeid en operationele uitgaven. Hoewel het bedrijf plannen heeft aangekondigd om de marges terug te brengen naar het doelbereik van 14-17%, blijft de druk in de nabije toekomst hoog. Dit is opmerkelijk, aangezien dit aangeeft dat de zogenaamde pricing power van SMCI heel wat lager is dan je zou denken, gezien hun toch sterke positie in de markt.

De brutomarge van SMCI de afgelopen 5 jaar:

Bron: Ycharts

Ondanks deze uitdagingen blijven de lange-termijnvooruitzichten voor Super Micro sterk. De vraag naar AI-hardware en datacenteroplossingen groeit snel, en Super Micro heeft zichzelf goed gepositioneerd met hun liquid cooling-oplossingen, die essentieel zijn voor de enorme energiebehoeften van AI-datacenters.

Super Micro's samenwerking met Nvidia speelt een belangrijke rol in hun succes. Door hun nauwe samenwerking kunnen ze geavanceerde AI-oplossingen leveren voor edge computing, een groeiend segment waarin AI-modellen worden toegepast op locaties dicht bij waar de gegevens worden gegenereerd.

De vooruitzichten voor de AI-markt zijn immens. Volgens analisten wordt verwacht dat er in de komende vijf jaar ongeveer $1 biljoen zal worden geïnvesteerd in datacenters in de Verenigde Staten. Super Micro, met zijn sterke aanwezigheid in deze sector, staat klaar om daar fors van te gaan profiteren.

Toch staat Super Micro onder aanzienlijke druk door de juridische problemen en dalende marges, wat de aandelenvolatiliteit vergroot. Voor investeerders die bereid zijn risico’s te nemen, kan Super Micro een aantrekkelijk koopmoment bieden, gezien hun sterke positionering in een snelgroeiende markt. Echter, voorzichtigheid blijft geboden, gezien de aanhoudende onzekerheid rond de DOJ-probe afgelopen augustus en de wankelende financiële rapportages van het bedrijf. Kortom, een bedrijf met een top product dat goed in de markt ligt, maar waar niet bepaald een overtuigend management aan het roer staat.