Deze turnaround-play krijgt een forse upgrade – 50% stijging mogelijk?

7 dagen geleden

In het kort:

Jefferies verhoogt koersdoel Nike met $40 naar $115, wat een stijging van 50,3% impliceert vanaf de slotkoers van vrijdag.
Nike-aandelen noteren op 23x de trailing earnings, ver onder de piek van 37x in 2023. De marktverwachtingen zijn volgens Konik te laag, wat ruimte biedt voor verrassingen aan de bovenkant.
Niet iedereen is overtuigd: Citi verlaagde eerder deze maand het koersdoel en stelde dat de omzetdruk waarschijnlijk zal aanhouden.

Nike (NYSE: NKE) heeft een uitdagend jaar achter de rug met een 26% daling van de aandelenkoers in 2024, maar analisten van Jefferies zien fors opwaarts potentieel. Randal Konik, senior analist bij Jefferies, heeft Nike geüpgraded van hold naar buy en verhoogt zijn koersdoel met $40 naar $115.

De aandelenkoers van Nike:

Dit suggereert een stijging van 50,3% vanaf de slotkoers van afgelopen vrijdag ($76,50). Nike (NYSE: NKE) verkeert overduidelijk in een transitieperiode. De sportkledinggigant, die jarenlang stabiele groei liet zien, worstelt nu met lagere marges, een verzwakte wholesalepositie en een verwaterd premium imago.

Ik wil beginnen met voor je de pre- en post-pandemische cijfers te vergelijken om te zien waar de pijnpunten zitten van Nike:

Omzetgroei (pre- vs. post-pandemie, in miljoenen dollars)

Jaar	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024
Omzet	30.601	32.376	34.350	36.397	39.117	37.403	44.538	46.710	51.217	51.362
Groei	-	5,8%	6,1%	6,0%	7,5%	-4,4%	19,1%	4,9%	9,6%	0,3%

Belangrijkste dingen die hierin opvallen:

Voor de pandemie groeide Nike stabiel met 6-7% per jaar.
De pandemie zorgde voor volatiele groei: een dip in 2020 (-4,4%), gevolgd door een piek in 2021 (+19,1%).
Sinds 2022 vertraagt de structurele groei. In 2024 bleef de omzet nagenoeg gelijk (+0,3%).

Marges en kostenstructuur

Jaar	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024
Brutomarge (%)	46,0%	46,2%	44,6%	43,8%	44,7%	43,4%	44,8%	46,0%	43,5%	44,6%
EBITDA-marge (%)	14,0%	14,2%	15,0%	14,8%	16,0%	13,8%	14,5%	15,1%	13,8%	13,8%

Wat valt er op?

Nike’s marges daalden post-pandemie door voorraadoverschotten en prijsverlagingen.
De EBITDA-marge is gedaald naar 13,8%, terwijl pre-pandemisch niveaus tussen 14-16% lagen.

Dus wat drijft deze optimistische visie van Jefferies? En waarom verschillen analisten zo sterk in hun oordeel over Nike’s toekomst?

Cijfers: Waarom Jefferies denkt dat Nike 50% kan stijgen

Volgens Jefferies staat Nike op een waarderingsbodem (valuation trough), met een koers-winstverhouding van 23x trailing earnings, vergeleken met een piek van 37x in 2023. En ook met de EV/EBITDA van 16x is Nike relatief goedkoop ten opzichte van historische niveaus (20x+).Dit betekent dat het aandeel momenteel relatief goedkoop is ten opzichte van historische niveaus.

De P/E ratio van Nike:

Als Nike de turnaround succesvol doorvoert, is de theorie dat de EV/EBITDA multiple terug zou moeten keren naar 20x, wat een potentieel opwaarts koersdoel van $120-130 suggereert.

Andere DOW-bedrijven en hun EV/EBITDA:

Bedrijf	EV/EBITDA
Apple	24,6x
Microsoft	24,3x
McDonald's	18,5x
Procter & Gamble	17,0x
Coca-Cola	20,0x
Nike (huidig)	16,4x

Konik verwacht dat Nike’s strategische herpositionering vruchten zal afwerpen:

Nieuwe productinnovaties: Nike zet zijn innovatie-engine weer aan, met een focus op sport- en lifestyle-segmenten.

Voorraadbeheer en distributie: De balans tussen voorraden en wholesale distributie verbetert, wat leidt tot hogere verkoopvolumes en marges.

Consumentenvoorkeuren: Uit een Jefferies-enquête blijkt dat de vraag naar Nike-producten in de VS sterk blijft, mede door de populariteit van casual en sportkleding.

Nike is ook een samenwerking aangegaan met SKIMS, het kledingmerk van Kim Kardashian, om nieuwe marktsegmenten aan te boren. Daarnaast wordt de hardloopcategorie opnieuw gepositioneerd als groeimotor.

Nike’s Direct-to-Consumer (DTC)-kanaal is sterk gegroeid en vertegenwoordigde in 2024 44% van de totale omzet, tegenover 35% in 2020. Aanvankelijk leek dit een gouden zet: hogere marges en directe klantrelaties.

Maar er kwamen problemen, zo kregen grote retailers zoals Foot Locker minder voorraad, waardoor ze overstapten naar andere merken zoals Adidas en Puma. Ook maakten Nike’s kortingen het merk toegankelijker, maar haalden de exclusiviteit en marges naar beneden..

Volgens CEO Hill moet Nike terug naar de basis: minder kortingen, een betere mix tussen wholesale en DTC en meer focus op sportprestaties.

Wat zeggen andere analisten? Niet iedereen is overtuigd

Ondanks het optimisme van Jefferies zijn niet alle analisten het eens met dit optimistische scenario. Citi verlaagde eerder deze maand het koersdoel en zette het aandeel op neutral. De belangrijkste zorgen:

Onzekerheid over omzetgroei: Citi verwacht aanhoudende toplinedruk, ondanks Nike’s hernieuwde strategische focus.
Twijfels over het nieuwe leiderschap: De CEO-wissel naar Elliott Hill wordt door sommige analisten als een risico gezien, vooral omdat eerdere strategische fouten, zoals te veel focus op Nike Digital, de concurrentiepositie hebben verzwakt.

Als we kijken naar de gegevens van MarketWatch ligt het gemiddelde koersdoel voor Nike momenteel op $86,64, wat een bescheiden stijgingspotentieel van 13,25% impliceert. Het hoogste koersdoel ligt nu op $120, terwijl het laagste op $49 staat.

Nike-aandelen zijn dit jaar slechts 1,1% gestegen, wat aangeeft dat beleggers nog steeds twijfelen over een sterk herstel. De komende kwartalen zullen cruciaal zijn om te bepalen of Nike’s hernieuwde strategie daadwerkelijk werkt.

Drie sleutelfactoren om in de gaten te houden:

📌 Kwartaalcijfers en marges: Als Nike’s omzet en marges verbeteren, kan dit de markt geruststellen.

📌 Concurrentiedruk: Adidas en Puma winnen terrein, vooral in Europa en China.

Het aandeel van de omzet van Nike per werelddeel:

📌 Consumentenbestedingen: De vraag naar sport- en lifestylekleding blijft afhankelijk van macro-economische trends.

Voor beleggers met een langetermijnvisie biedt Nike mogelijk een aantrekkelijk instapmoment, maar de korte termijn blijft onzeker. Jefferies zet vol in op een turnaround, terwijl andere analisten nog afwachtend blijven.