Deze aandelen winnen in de handelsoorlog
In het kort:
De Verenigde Staten heeft importbelastingen van 25% ingevoerd op producten uit Canada en Mexico, en verhoogd op Chinese goederen, wat de markten doet wankelen.
Aandelen met lage volatiliteit, zoals die in gezondheidszorg, technologie en defensie, presteren historisch beter tijdens handelsoorlogen.
Investeerdersbank Evercore ISI beveelt specifieke aandelen aan, zoals AbbVie, Apple en Booz Allen Hamilton, vanwege hun stabiliteit en sterke fundamenten in onzekere tijden.
De wereldwijde handelsspanningen zijn snel aan het escaleren. Deze week heeft de Verenigde Staten importheffingen van 25% ingevoerd op producten uit Canada en Mexico. Daarnaast zijn de bestaande importheffingen op Chinese goederen verhoogd van 10% naar 20%. De kansen op vergeldingsimportbelastingen zijn groot – wat een handelsoorlog tot gevolg kan hebben. De S&P 500 is afgelopen week met ongeveer 2% gezakt.
Een handelsoorlog zet de markten op z'n kop: bedrijfswinsten staan onder druk en aandelenkoersen schieten alle kanten op. Toch zijn niet alle aandelen even kwetsbaar. Dankzij hun defensieve aard en lage volatiliteit behouden sommige sectoren en bedrijven beter hun stand.
"Verdediging is de beste aanval," schreef Julian Emanuel, senior managing director bij investeringsbank Evercore ISI, in een brief aan klanten. "Nu Handelsconflict 2.0 een nieuwe fase ingaat met extra tarieven vanaf 3/4, beschouwt Evercore ISI de strijd als begonnen, waarbij lage volatiliteit de defensieve prestaties de komende weken en maanden zal aansteken."
Aandelen met lage volatiliteit bewegen minder heftig dan de bredere markt, waardoor ze meer stabiliteit bieden. Ze komen vaak uit defensieve sectoren zoals gezondheidszorg, defensie en consumptiegoederen. Mensen hebben deze producten en diensten altijd nodig, zelfs als de economie afzwakt. Dit maakt de inkomsten van deze bedrijven voorspelbaarder.
Een handelsconflict brengt onzekerheid. Importbelasting verstoort gebruikelijke supply chains, het kan inflationair zijn en economische groei vertraagt meestal. Beleggers vluchten dan naar veiligere havens.
De handelsoorlog van 2018
Historisch gezien presteren aandelen met lage volatiliteit beter tijdens handelsspanningen dan de bredere markt. Denk aan 2018, toen de eerste handelsoorlog onder Trump begon.
1 maart 2018 – Eerste aankondiging - Trump kondigt 25% importbelastingen aan op staal en 10% op aluminium, gericht op alle landen. Officiële invoering: 23 maart 2018 (met enkele uitzonderingen zoals Canada en Mexico).
3 april 2018 – Eerste importbelastingen op China - de VS kondigt tarieven van 25% aan op $50 miljard aan Chinese goederen, gericht op technologie en industriële producten.
15 juni 2018 – Bevestiging en splitsing van de $50 miljard - Trump bevestigt de importbelasting van 25% op $50 miljard aan Chinese goederen. 6 juli 2018 – Eerste deel van $34 miljard op China wordt van kracht. 23 augustus 2018 – Tweede deel van $16 miljard treedt in werking.
17 september 2018 – Grote escalatie - Trump kondigt importbelastingen van 10% op $200 miljard aan Chinese import aan, met ingang van 24 september 2018. Hij dreigt dat de belasting in 2019 naar 25% zal stijgen (wat later gebeurde).
2 december 2018 – Wapenstilstand - Tijdens de G20-top in Argentinië komen Trump en Xi Jinping overeen om tijdelijk geen nieuwe tarieven te heffen en te onderhandelen.
De S&P 500 kelderde in 2018 met 6,24%, mede door onzekerheden over de importbelastingen, maar ook door renteverhogingen van de Federal Reserve.
Anno 2025 zien we eigenlijk weer hetzelfde gebeuren, er heerst erg veel onzekerheid over de importbelastingen en de rentestand zal dit jaar waarschijnlijk minimaal dalen. De CME Fedwatch tool geeft aan dat er waarschijnlijk 3 renteverlagingen zullen zijn van 25 basispunten per keer.
Evercore ISI waarschuwt haar klanten voor de opkomende handelsoorlog en heeft een lijst samengesteld van aandelen die zij vertrouwen tijdens Trump 2.0. Dit zijn aandelen die een stabiele basis bieden wanneer andere sectoren onder druk staan. Evercore ISI beschouwt ze als een slimme keuze nu de handelsconflicten werkelijkheid worden. Deze ‘handelsconflicthelden’ combineren lage volatiliteit met sterke fundamenten. Ze komen uit de Russell 3000-index en behoren tot de top op het gebied van stabiliteit.
Gezondheidszorg
Bedrijven in deze sector leveren essentiële diensten en producten: medicijnen, medische apparatuur, zorgverzekeringen. De vraag blijft stabiel, ongeacht de economie. De gezondheidszorg sector is op dit moment ook de best presterende sector van de S&P500 – met een stijging van 8% sinds het begin van het jaar.
Volgens ISI Evercore kunnen bedrijven zoals AbbVie (ABBV) stijgen: Dit farmaceutische bedrijf domineert met zijn medicijn Humira wat gebruikt wordt tegen auto-immuunziektes. Ondanks aflopende patenten groeit AbbVie hard door. Nieuwe medicijnen en een stap in de obesitas-markt stuwen het aandeel. In 2018 daalde het ook minder hard dan de S&P 500.
Daarnaast heeft het bedrijf erg sterke winstmarges, die ver boven de sector liggen.
Daarnaast staan de volgende zorgbedrijven op de lijst:
Centene (CNC): Deze zorgverzekeraar focust op overheidsprogramma’s zoals Medicaid. Stabiele inkomsten uit contracten zorgen voor zekerheid. Groei komt uit overnames en uitbreiding.
Humana (HUM): Humana blinkt uit in Medicare Advantage-plannen. Een vergrijzende bevolking drijft de vraag op. Het bedrijf staat financieel sterk.
DaVita (DVA): Dit bedrijf biedt nierdialysediensten. De aandelen dalen dit jaar met bijna 4%, maar de lange-termijn vooruitzichten zijn positief. Essentiële diensten maken het recessiebestendig.
UnitedHealth Group (UNH): De grootste zorgverzekeraar van de VS. Een erg diverse zorgportfolio en een consistente winstgroei maken het een van de minder volatiele aandelen.
Wat opvallend is dat elk van deze zorgbedrijven ook in 2018 erg goed presteerden, en allemaal de S&P 500 versloegen.
Technologie
Technologieaandelen zijn vaak volatiel. Toch onderscheidt Apple zich. Het bedrijf heeft een ijzersterke balans, een trouwe klantenkring en een breed productaanbod: iPhones, iPads, Macs, en diensten zoals iCloud. Dit jaar daalde het aandeel met 4,7%, maar de toekomst oogt rooskleurig. Kunstmatige intelligentie kan een nieuwe golf van iPhone-upgrades ontketenen. Analisten zien Apple als een veilige haven binnen de techsector. Het aandeel heeft afgelopen decennia zeer stabiele winstgroei laten zien, en is een van de meest volwassen bedrijven binnen de ‘magnificent 7’.
Apple’s kasstromen zijn indrukwekkend van bijna $100 miljard per jaar. Het bedrijf koopt veel eigen aandelen in en keert een beetje dividend uit. Dat trekt beleggers aan die stabiliteit zoeken met toch nog een vleugje groei. Op dit moment is het aandeel wel relatief hoog gewaardeerd, met een forward P/E ratio van 32, wat voor Apple boven het gemiddelde ligt.
Defensie
Defensieaandelen bewegen los van de economische cyclus. Hun kracht ligt in lange overheidscontracten en geopolitieke spanningen. Dat maakt ze betrouwbaar in volatiele tijden.
Booz Allen Hamilton (BAH) is een adviesbureau dat sterk afhankelijk is van contracten met de Amerikaanse overheid. Dit jaar is het aandeel met bijna 18% gedaald, mede door overheidsbezuinigingen en herzieningen van consultancycontracten. Onder leiding van Elon Musk’s Department of Government Efficiency (Doge) streeft de Amerikaanse overheid naar een besparing van $1 biljoen, wat druk zet op bedrijven zoals Booz Allen, dat 98% van zijn omzet uit overheidscontracten haalt. Daarnaast heeft de General Services Administration (GSA) opdracht gegeven om consultancycontracten kritisch te herzien, wat de markt onzeker maakt.
Toch biedt de groeiende vraag naar cybersecurity en nationale veiligheid mogelijk kansen voor beleggers. Ondanks de daling blijft Booz Allen een cruciale speler op het gebied van defensie en digitale veiligheid, waardoor het op lange termijn aantrekkelijk kan blijven.
Door deze forse koersdaling wordt het bedrijf nu verhandeld tegen historisch lage koers/winst (P/E) verhoudingen. Met een forward P/E van 16,68 en een TTM (trailing twelve months) P/E van 15,79.
Tijdens de handelsoorlog van 2018 steeg het aandeel, inclusief dividend, met 20% - ver boven de -4% van de S&P500.
Lage volatiliteit aandelen lijken aantrekkelijk, maar er zijn natuurlijk altijd risico’s. Een diepe recessie kan zelfs de meest defensieve sectoren raken. In de gezondheidszorg dreigen veranderende regelgevingen of politieke druk op lagere prijzen en marges. In defensie kunnen bezuinigingen op overheidsbudgetten door DOGE negatief gaan uitpakken.
Waardering is een ander aandachtspunt. Sommige aandelen zijn simpelweg hoog gewaardeerd, waardoor stevige groei weinig oplevert voor beleggers als dit al volledig is ingeprijsd. Beleggers moeten scherp blijven en niet blind vertrouwen op defensieve labels - diversificatie blijft belangrijk.
Comments