De waardering van The Trade Desk onder de loep: Koopkans of niet?
In het kort:
The Trade Desk (TTD) verloor bijna 35% van zijn waarde na tegenvallende Q1-verwachtingen en een reorganisatie.
Q4-omzet van $741 miljoen miste de verwachtingen met $19 miljoen, maar de jaargroei van 26% bleef sterk.
De koers is teruggezakt naar $72, wat het aandeel aantrekkelijker maakt dan op zijn piek, maar nog lang niet op het dieptepunt van begin 2023.
Ondanks de recente tegenvallende cijfers heeft The Trade Desk in 2024 nog altijd een solide omzetgroei van 26% gerealiseerd, met een omzet van $2,44 miljard. De winstgevendheid is sterk verbeterd: het nettoresultaat steeg met 120% naar $393 miljoen, en de operationele marge klom naar 17%.
Toch is de vertraging in omzetgroei zorgwekkend. De verwachte groei van slechts 17% in Q1 2025 ligt ver onder de 28% groei die het bedrijf een jaar eerder rapporteerde. Dit verklaart waarom beleggers nerveus zijn geworden en de koers onder druk is komen te staan.
The Trade Desk (NASDAQ:TTD) zag hierdoor zijn koers keihard dalen van een recent hoogtepunt van $110 naar $72. Dit is een daling van 35%, grotendeels veroorzaakt door teleurstellende Q1 2025-guidance en een grote interne reorganisatie.
Met de koersdaling halveerde ook de waardering (P/S) vanaf de piek:
📉 Koersontwikkeling afgelopen 2 jaar:
Begin 2023: ± $40 per aandeel
Piek eind 2024: ± $110 per aandeel
Nu (februari 2025): ± $72 per aandeel
Hoewel het aandeel fors is gedaald, ligt het nog steeds 80% hoger dan de laagste niveaus van 2023.
📈 Hoe presteerde The Trade Desk in 2024?
📌 Kwartaalcijfers Q4 2024
Omzet: $741 miljoen (+23% YoY), maar $19 miljoen onder de verwachtingen.
operationele marge: Steeg van 10% → 17% op jaarbasis.
📌 Jaarcijfers 2024
Omzet: $1,58 miljard (+26% YoY, versnelling t.o.v. 2023).
GAAP bedrijfsresultaat: $430 miljoen (meer dan verdubbeld t.o.v. $200 miljoen in 2023).
Cash & investeringen: $1,9 miljard (vs. $1,4 miljard in 2023).
Geen langlopende schulden, wat het bedrijf financieel robuust maakt. Met bijna $2 miljard aan liquide middelen is The Trade Desk financieel zeer solide. Dit betekent dat het bedrijf investeringen kan blijven doen in productontwikkeling en strategische overnames zonder afhankelijk te zijn van dure leningen. Helemaal in deze tijden van hoge rentes is dit zeker een plus!
⚠️ Guidance voor Q1 2025 baart beleggers zorgen
Verwachte omzetgroei: +17%, een flinke vertraging ten opzichte van +26% in 2024.
Dit verklaart waarom beleggers schrikken: de groei lijkt af te nemen, terwijl het aandeel nog steeds tegen een stevige waardering wordt verhandeld.
🔄 Wat betekent de reorganisatie?
CEO Jeff Green kondigde een grote interne herschikking aan, waarbij:
Werknemersrollen verduidelijkt en de salesorganisatie efficiënter is gemaakt.
Meer focus op grote merken en strategische samenwerkingen.
Productontwikkelingsteam verkleind om innovatie sneller te maken.
Dit lijkt op wat Airbnb in 2020 deed, wat daar succesvol bleek. Maar bij The Trade Desk kan het uiteraard nog even duren voordat de effecten zichtbaar worden. Wel lijkt het de perfecte kandidaat met een mooi product dat een zeer efficiënte winstmachine zou kunnen worden, ook met het oog op AI en automatisering van processen.
📉 Is het aandeel nu een koopkans?
Het aandeel is nu duurder dan begin 2023, maar goedkoper dan zijn piek van 2024.
📌 Waardering:
P/S-ratio (prijs/omzet) is gedaald, maar blijft fors op 14,80..
De daling van $110 → $72 kan een kans bieden, maar bij verdere groeivertraging is een koers van $60-$65 niet uitgesloten.
📌 Hoe is The Trade Desk geprijsd t.o.v. concurrenten?
Bedrijf | P/S (2025) | Verwachte omzetgroei 2025 | FCF-marge |
The Trade Desk | 12,9 | 18,4% | 25,86% |
Alphabet (GOOGL) | 5,77 | 11,4% | 20,8% |
Magnite (MGNI) | 3,81 | 10,3% | 23,7% |
PubMatic (PUBM) | 2,23 | 7,6% | 15,7% |
The Trade Desk is nog steeds duur vergeleken met concurrenten, maar heeft de hoogste verwachte omzetgroei.
📌 Lange termijn potentieel:
Programmatic advertising blijft groeien.
Sterke kaspositie en geen schulden maken het een relatief veilig groeiaandeel.
Live sport en streaming-trends bieden extra marktkansen.
Een van de meest, en minder belichte, maar veelbelovende ontwikkelingen van nu voor The Trade Desk vind ik de mogelijke terugtrekking van Google uit de Open Internet-advertentiemarkt. Door toenemende antitrustzaken in de VS en Europa staat Google onder druk om zijn marktmacht te verminderen.
CEO Jeff Green gelooft dat Google zijn advertentieactiviteiten steeds meer zal verplaatsen naar eigen platformen zoals YouTube en minder actief zal zijn in het bredere online advertentie-ecosysteem.
Dit kan een zeer grote kans bieden voor onafhankelijke spelers zoals The Trade Desk, die zich positioneert als een objectieve en transparante partner voor adverteerders.
⚠️ Korte termijn risico’s:
Q1-groeivertraging kan structureel blijken.
Aanhoudende koersdruk als beleggers en analisten hun verwachtingen bijstellen, echter vergroot dit ook weer de kans op betere prestaties dan de markt nu wellicht inprijsd, aangezien de markt vaak overreageerd. Met een CEO als die van TTD, die vaak recht voor zijn raap is en zegt waar het op staat, kan dit nog eerder het geval zijn.
The Trade Desk blijft echter een cashflow-sterk bedrijf, wat een belangrijke buffer biedt in moeilijke marktomstandigheden. Maar als de omzetgroei structureel vertraagt, kan dit op termijn uiteraard ook druk zetten op de kasstroom.
The Trade Desk is weer heel wat aantrekkelijker geprijsd, maar nog niet spotgoedkoop. Lange termijn beleggers kunnen zeker gaan nadenken om te beginnen met het opbouwen van een positie naar mijn meing, maar verdere dalingen richting $60-$65 zijn zeker niet ondenkbaar gezien de disruptie en de schrik die de laatste kwartaalcijfers brachten op de markt..
Comments