Dit is wat je nog niet wist over de komende renteverlagingen

In het kort:

• De inflatie in de VS is in augustus 2024 dichter bij de doelstelling van de Federal Reserve gekomen, met een PCE-inflatie van 2,2% op jaarbasis.

• Die biedt meer ruimte voor toekomstige, en wellicht grotere renteverlagingen.

• De Federal Reserve balanceert tussen het controleren van inflatie en het ondersteunen van een verzwakkende arbeidsmarkt.

Sinds het begin van 2024 is de inflatie in de Verenigde Staten geleidelijk afgenomen, een positieve ontwikkeling voor de Federal Reserve (Fed) die al geruime tijd worstelt met het vinden van een balans tussen het beheersen van inflatie en het ondersteunen van economische groei. Het is een heel precies evenwicht: aan de ene kant wil de Fed voorkomen dat de inflatie opnieuw oplaait, maar aan de andere kant mag een te hoge rente de economie niet afremmen.

De meest recente cijfers over de inflatie en consumenten bestedingen maken duidelijk waarom de Fed recent de rente heeft verlaagd en waarom er nog meer renteverlagingen in het verschiet kunnen liggen.

Volgens het rapport van het Amerikaanse ministerie van Handel steeg de Personal Consumption Expenditures (PCE) prijsindex, de favoriete maatstaf van de Fed om de inflatie te meten, met slechts 0,1% in augustus 2024. Dit bracht de jaarlijkse inflatie op 2,2%, een daling ten opzichte van 2,5% in juli. Dit is opmerkelijk omdat het inflatiecijfer nu in de buurt komt van de doelstelling van de Fed van 2%. Economen hadden verwacht dat de inflatie op 2,3% zou uitkomen, wat betekent dat de werkelijke cijfers zelfs iets lager waren dan de prognoses. Dit geeft de Fed ruimte om de rente verder te verlagen met minder angst dat de inflatie weer versnelt.

De Fed kijkt echter niet alleen naar de algemene inflatie, maar legt ook veel nadruk op de zogenaamde kern-PCE, die volatiele elementen zoals voedsel en energie uitsluit. Deze kern inflatie steeg met 0,1% in augustus en kwam uit op 2,7% op jaarbasis, wat slechts 0,1 procentpunt hoger is dan in juli. Hoewel deze kern-PCE boven de doelstelling van 2% ligt,vertraagt ook dit percentage jaar-op-jaar qua groei.

Ondanks het positieve nieuws over de inflatie, zijn er enkele tekenen dat de Amerikaanse economie aan kracht verliest. Persoonlijke inkomens stegen met slechts 0,2% in augustus, terwijl economen een stijging van 0,4% hadden verwacht. Ook de persoonlijke uitgaven vielen lager uit dan verwacht, met een stijging van slechts 0,2% in plaats van de voorspelde 0,3%. Dit wijst erop dat consumenten voorzichtiger worden, mogelijk vanwege de hoge rentelasten en onzekerheden in de economie.

Een verzwakking van de consumenten uitgaven is een zorgwekkend signaal voor de Fed, aangezien deze uitgaven goed zijn voor meer dan twee derde van de Amerikaanse economie. Als consumenten minder uitgeven, kan dat de economische groei vertragen, wat de noodzaak voor lagere rentes versterkt.

De Fed heeft haar benchmark rente onlangs al verlaagd met 0,5 procentpunt, waardoor de rente nu ligt in een bandbreedte van 4,75% tot 5%. Dit was de eerste renteverlaging sinds maart 2020, toen de Fed snel ingreep om de economische schade van de COVID-19-pandemie te beperken. De recente verlaging was ook ongebruikelijk groot, omdat de Fed doorgaans kiest voor stappen van 0,25 procentpunt. Dit onderstreept de urgentie waarmee de centrale bank de afkoelende economie probeert te ondersteunen.

Hoewel inflatie beheersing altijd een belangrijk doel is, verschuift de focus van de Fed nu naar het ondersteunen van de arbeidsmarkt, die tekenen van verzwakking vertoont. Hoewel de markt zelfs nog snellere renteverlagingen verwacht, blijft de Fed voorzichtig om ervoor te zorgen dat de inflatie niet opnieuw de kop opsteekt.

Een factor die de inflatie vooral omhoog drukt, zijn de stijgende kosten voor huisvesting. Deze stegen in augustus met 0,5%, de grootste toename sinds januari 2024. Dit geeft aan dat hoewel de algehele inflatie afneemt, bepaalde sectoren nog steeds prijsdruk ondervinden. Tegelijkertijd stegen de prijzen voor diensten met 0,2%, terwijl de prijzen voor goederen juist daalden met 0,2%. Dit wijst op een verschuiving in de prijstrends binnen de economie, waarbij diensten duurder worden terwijl de vraag naar goederen lijkt af te nemen.

De combinatie van dalende inflatie en een vertragende economie maakt het voor de Fed mogelijk om de rente verder te verlagen. De centrale bank balanceert echter op een smalle lijn: renteverlagingen kunnen de economie stimuleren, maar het risico bestaat dat inflatie weer oplaait als de rente te snel en te veel wordt verlaagd. De recente cijfers laten zien dat de inflatie voorlopig onder controle is, maar de zwakkere inkomens- en besteding cijfers zullen de Fed waarschijnlijk aansporen om haar versoepelende beleid voort te zetten, zij het op een voorzichtige manier.

Met een inflatie die nu rond de doelstelling van 2% ligt, lijkt de weg open voor verdere renteverlagingen. Echter, de ontwikkelingen in de arbeidsmarkt en de huizenmarkt zullen cruciale factoren zijn bij het bepalen van de volgende stappen van de Fed.