Citi analist waarschuwt Nvidia beleggers voor laatste kwartaal 2024

In het kort:

• Citi voorspelt dat beleggers in Nvidia op de korte termijn weinig extra groei kunnen verwachten.

• Bruto winstmarges van Nvidia worden verwacht te dalen tot ongeveer 72% in Q1 2025, voordat ze stabiliseren rond de 75% met de volledige invoering van de nieuwe Blackwell GPU.

• Nvidia's sterke positie in de markt blijft voor nu nog vrijwel onaangetast door concurrentie, dankzij de flexibiliteit van hun GPU's en de grote ontwikkelaarsbasis van Nvidia.

Nvidia heeft een indrukwekkende stijging van bijna 158% in zijn aandelenkoers doorgemaakt dit jaar, maar Citi verwacht dat de aandelen de rest van 2024 waarschijnlijk binnen een beperkte bandbreedte blijven. Analist Atif Malik voorspelt dat de brutomarges van Nvidia zullen dalen naar ongeveer 72% in het eerste kwartaal van 2025, waarna ze zich stabiliseren op ongeveer 75% dankzij de introductie van de nieuwe Blackwell GPU-architectuur.

De ontwikkeling van de brutomarge van Nvidia de afgelopen 5 jaar:

Bron: Ycharts

De Blackwell-chipproductie begint in het vierde kwartaal van 2024 en zou volledig moeten zijn opgeschaald tegen het fiscale jaar 2026. Deze nieuwe generatie GPU's is een sleutelcomponent in het versterken van Nvidia’s positie in de AI- en datacentermarkt. Malik verwacht dat de omzetgroei van Nvidia wordt aangedreven door een verwachte +40% jaar-op-jaar toename in de cloud datacenter-uitgaven in 2025.

Malik benadrukt dat Nvidia's huidige marktmacht grotendeels komt door hun flexibele GPU-platform. Terwijl concurrenten (let op AMD deze week!) nieuwe acceleratoren op de markt brengen, biedt Nvidia's technologie een Total Cost of Ownership (TCO) en Return on Investment (ROI) die voor veel datacenteroperators aantrekkelijk blijven. Dit geeft bedrijven de mogelijkheid om toepassingen op één platform te ontwikkelen en over verschillende cloudsystemen te gebruiken, wat kosten bespaart.

De overgang van de B100's 8-GPU format naar de GB200-structuur wordt ook verwacht een positieve impact te hebben op zowel de TCO als de ROI van Nvidia´s klanten. De grotere flexibiliteit en efficiëntie van de nieuwe opstelling zal waarschijnlijk bedrijven aantrekken die streven naar optimalisatie van hun kosten en investeringen.

Het koersdoel van Nvidia op dit moment:

Bron: CNBC

Citi handhaaft zijn koersdoel van $150 per aandeel voor Nvidia, wat een stijgingspotentieel van 12,68% suggereert. Dit is gebaseerd op de verwachting dat de verkoop en marges in de loop van 2025 aanzienlijk zullen verbeteren naarmate de Blackwell-architectuur zijn vruchten begint af te werpen. Terwijl de adoptie van generatieve AI doorgaat, ziet Malik Nvidia als een belangrijke speler, vooral in sectoren als sociale media, e-commerce en zoekmachines. De verdere ontwikkeling van AI-agenten zal naar verwachting ook een positieve bijdrage leveren aan Nvidia's lange termijn groei.

Ben Reitzes van Melius Research verwacht dat investeerders in de loop van 2025 meer vertrouwen zullen krijgen in de groeivooruitzichten voor 2026, vooral wanneer er meer details worden bekendgemaakt over de nieuwe Rubin-chip, die in 2026 op de markt zal komen. Nvidia CEO Jensen Huang zal tijdens het GTC-evenement in maart 2025 naar verwachting meer details onthullen, wat mogelijk ook de hoge verwachting van een winst per aandeel van $5,00 kracht bijzet en investeerders overtuigt van een nog hogere langetermijn-winst.

De EPS verwachting van NVIDIA (2023-2033):

Bron: Seeking Alpha

Op de lange termijn blijven investeerders positief over de ROI van Nvidia, vooral door de groei van AI in sectoren zoals social media en e-commerce. Hoewel geduld vereist zal zijn, aangezien generatieve AI zich ontwikkelt tot ontwrichtende bedrijfsmodellen, verwacht Citi dat Nvidia volgend jaar positieve ROI-gegevens zal laten zien, vooral via GPU-as-a-service providers.