Buffett dumpt dit nieuwe aandeel al na 1 kwartaal: Waarom?
In het kort:
Buffett dumpt Ulta Beauty: Slechts één kwartaal na de aankoop van een belang van $266 miljoen in Ulta Beauty, heeft Berkshire Hathaway maar liefst 96,5% van zijn aandelen in de beautyretailer verkocht.
Tegenvallende resultaten de boosdoener: Ulta verlaagde zijn omzetverwachting naar $11,0 - $11,2 miljard, tegenover eerdere schattingen van $11,5 - $11,6 miljard.
Wat betekent dit voor beleggers? Met een duurzame groeiverwachting van 15,2% en toenemende concurrentie, is Ulta momenteel redelijk, maar wellicht niet interessant genoeg gewaardeerd.
Warren Buffett en zijn team, waaronder Todd Combs en Ted Weschler, verrasten de markt door in het tweede kwartaal $266 miljoen in Ulta Beauty te investeren. Het aandeel was destijds aantrekkelijk geprijsd als het aan Berkshire Hathaway lag, na een scherpe daling in maart, met een gemiddelde aankoopprijs van $385 per aandeel.
De aandelenkoers van Ulta Beauty dit jaar:
Bron: Macrotrends
Maar die romantiek was van korte duur. Slechts één kwartaal later is het belang grotendeels verkocht. De koers zakte in augustus tot onder $330 en sloot het derde kwartaal af op $389. Deze beperkte prijsherstel lijkt onvoldoende geweest om vertrouwen in het aandeel te herstellen.
Buffett´s transacties van Ulta Beauty in Q2 en Q3 2024:
Bron: Stockcircle
De verlaging van Ulta Beauty's omzetprognose is een duidelijk signaal dat het bedrijf te maken heeft met uitdagende marktomstandigheden. De nieuwe verwachting van $11,0 tot $11,2 miljard in netto-omzet voor het fiscale jaar 2024 betekent een daling van ongeveer $400 miljoen tot $500 miljoen ten opzichte van de eerdere prognose van $11,5 tot $11,6 miljard. Dat is een neerwaartse bijstelling van ongeveer 3,5% tot 4,3%, en het duidt op significante druk op de kernactiviteiten van het bedrijf.
Netto-omzetverwachting voor heel 2024: Van $11,5 - $11,6 miljard naar $11,0 - $11,2 miljard voor heel 2024.
De omzet(groei) tussen 2010-2024:
Bron: Macrotrends
Vergelijkbare winkelverkopen in 2024: Van een groei van 2-3% naar een daling van -2% tot 0%.
Waar Ulta eerder rekende op een groei van 2% tot 3% in vergelijkbare winkelverkopen, verwacht het nu een daling van -2% tot een stabiele 0%. Dit is een alarmerende verschuiving, aangezien vergelijkbare winkelverkopen een cruciale graadmeter zijn voor de gezondheid van bestaande locaties. Deze daling impliceert dat klanten minder besteden, mogelijk door stijgende concurrentie of een verschuiving in consumentengedrag naar goedkopere alternatieven.
Dit betekent een duidelijke breuk met Ulta’s eerdere groeiverhaal. Tussen 2014 en 2023 boekte het bedrijf een samengestelde jaarlijkse winstgroei van 23,2%. De huidige verwachting van "lage dubbele cijfers" is daar een forse terugval van.
Wat zit er achter Ulta’s groeiproblemen?
1. Felle concurrentie
Ulta staat onder zware druk van concurrenten zoals Sephora, dat samenwerkt met Kohl's, en Amazon, dat blijft innoveren in de beautysector. 80% van Ulta's winkels heeft te maken met nabijgelegen concurrenten, en meer dan de helft kampt zelfs met meerdere nieuwe vestigingen van concurrenten.
Grote spelers zoals Amazon en directe concurrenten zoals Sephora richten zich agressief op het beautysegment, vooral op premiumproducten waar Ulta traditioneel sterk in was. Ook hebben veel consumenten geen hoge overstapkosten bij de aankoop van beautyproducten, wat de marges van Ulta verder onder druk zet.
2. Marktverzadiging
Ulta’s agressieve expansie heeft geleid tot verzadiging in de Amerikaanse markt. Met meer dan 1.400 winkels is verdere groei beperkt. Hoewel er plannen zijn voor internationale expansie, waaronder Mexico, zal dit tijd kosten om significante omzetbijdragen te leveren.
3. Marges onder druk
Ulta’s netto winstmarge is gedaald van 11,5% in 2023 naar 10,7% in de eerste helft van 2024. De stijgende concurrentie en verschuiving naar e-commerce – vaak minder winstgevend – dragen bij aan deze daling. Het feit dat 55% van de omzet afhankelijk is van slechts 10 grote leveranciers, zoals Estée Lauder en L’Oréal, maakt de marges kwetsbaar.
De marge ontwikkeling van Ulta Beauty tussen 2014-2023:
Bron: Seeking Alpha
Buffett staat bekend om zijn voorkeur voor bedrijven met voorspelbare groei en sterke marges. Ulta’s recente prestaties en sombere vooruitzichten lijken niet meer aan die criteria te voldoen. Analisten, zoals William Blair’s Dylan Carden, hebben hun aanbeveling al verlaagd naar "market perform", wat de onzekerheid rond Ulta benadrukt. Hij wijst op het risico van aanhoudende marktdalingen en online kannibalisatie.
Bovendien is het aandeel, ondanks de correctie, niet goedkoop. Met een PEG-ratio van 1,04 en een duurzame groeiverwachting van 15,2% wordt Ulta momenteel als redelijk gewaardeerd beschouwd, maar zonder overtuigend potentieel voor significante groei.
De bliksemverkoop van Buffett is een zeldzame zet die vragen oproept over de toekomst van Ulta Beauty. Hoewel het bedrijf sterke troeven heeft, zoals een loyaal klantenbestand en een indrukwekkend winkelnetwerk, worden die overschaduwd door marktdruk, verzadiging en dalende marges. Voor beleggers is het een duidelijk signaal: Ulta Beauty blijft een goed bedrijf, maar nu een aandeel zonder glans als het aan Buffett ligt.
Comments